NVIDIAs 68-Milliarden-Dollar-Quartal: Wenn Rechenleistung gleich Umsatz ist und GPUs Geld drucken
Jensen Huang war noch nie zurückhaltend. Aber am 25. Februar 2026 brachte er die gesamte KI-Wirtschaft in vier Worten auf den Punkt: „Rechenleistung ist Umsatz.“ NVIDIA meldete gerade einen Quartalsumsatz von 68,1 Milliarden US-Dollar – ein Plus von 73 % gegenüber dem Vorjahr – und schloss damit ein Geschäftsjahr ab, das einen Gesamtumsatz von 216 Milliarden US-Dollar und einen Nettogewinn von 120 Milliarden US-Dollar generierte. Das sind keine Halbleiter-Zahlen mehr. Das sind Cashflows auf dem Niveau des Bruttoinlandsprodukts souveräner Staaten, und sie beschleunigen sich.
Die Zahlen, auf die es ankommt
| Kennzahl | Q4 GJ2026 | Gesamtjahr GJ2026 | Veränderung zum Vorjahr |
|---|---|---|---|
| Umsatz | 68.127 Mio. $ | 215.938 Mio. $ | +73 % / +65 % |
| Bruttomarge | 75,0 % | 71,1 % | Erholung |
| Operatives Ergebnis | 44.299 Mio. $ | 130.387 Mio. $ | +73 % / +60 % |
| Nettogewinn | 42.960 Mio. $ | 120.067 Mio. $ | +78 % / +65 % |
| Freier Cashflow | ~35 Mrd. $ | 96.575 Mio. $ | — |
NVIDIA verdiente 43 Milliarden US-Dollar in einem einzigen Quartal. Um das in Relation zu setzen: Das übersteigt den jährlichen Nettogewinn jedes Unternehmens im S&P 500 mit Ausnahme von Apple und Microsoft.
„Rechenleistung ist Umsatz“ – Jensens neues Mantra
Der Earnings Call war philosophisch aufgeladen. Huangs Kernthese: Im Zeitalter der agentischen KI ist jeder generierte Token eine monetarisierbare Arbeitseinheit.
„Ohne Rechenleistung gibt es keine Möglichkeit, Token zu generieren. Ohne Token gibt es keine Möglichkeit, den Umsatz zu steigern. In dieser neuen Welt der KI gilt also: Rechenleistung ist Umsatz.“
Er nannte dies den „ChatGPT-Moment der agentischen KI“ und verwies auf die Explosion von Claude Cowork und OpenAI Codex als Beweis dafür, dass die Inferenznachfrage „exponentiell“ gestiegen ist. Agentische Systeme bringen Sub-Agenten hervor, die jeweils Token verbrauchen und jeweils Umsatz für die Infrastrukturanbieter generieren. NVIDIA verkauft keine Chips – es verkauft die Druckerpresse für eine neue Währung.
Umsatz nach Segmenten: Das Gesamtbild des GJ2026
Jeder Dollar wird mittels doppelter Buchführung in Beancount erfasst:
| Segment | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | GJ2026 |
|---|---|---|---|---|---|
| Rechenzentrum | 39.112 Mio. $ | 41.096 Mio. $ | 51.215 Mio. $ | 62.314 Mio. $ | 193.737 Mio. $ |
| Gaming | 3.763 Mio. $ | 4.287 Mio. $ | 4.265 Mio. $ | 3.727 Mio. $ | 16.042 Mio. $ |
| Professionelle Visualisierung | 509 Mio. $ | 601 Mio. $ | 760 Mio. $ | 1.321 Mio. $ | 3.191 Mio. $ |
| Automobil | 567 Mio. $ | 586 Mio. $ | 592 Mio. $ | 604 Mio. $ | 2.349 Mio. $ |
| OEM & Sonstiges | 111 Mio. $ | 173 Mio. $ | 174 Mio. $ | 161 Mio. $ | 619 Mio. $ |
| Gesamt | 44.062 Mio. $ | 46.743 Mio. $ | 57.006 Mio. $ | 68.127 Mio. $ | 215.938 Mio. $ |
Drei Entwicklungen stechen aus dieser Tabelle hervor.
Rechenzentrum (62,3 Mrd. $, +75 % zum Vorjahr): Macht nun 91,5 % des Umsatzes aus. Fast 9 Gigawatt Blackwell-Infrastruktur wurden weltweit bereitgestellt, wobei die Grace Blackwell GB200 NVL72 eine 50-mal höhere Leistung pro Watt gegenüber der vorherigen Generation erreicht. Hyperscaler machen weiterhin etwas mehr als 50 % des Mixes aus – der Rest stammt von staatlichen KI-Programmen (über 30 Mrd. im GJ2026, Verdreifachung zum Vorjahr), Unternehmen und KI-nativen Startups. Der Umsatz mit Networking allein erreichte im vierten Quartal 11 Mrd. \, ein Plus von 263 % zum Vorjahr.
Professionelle Visualisierung (1,3 Mrd. $, +159 % zum Vorjahr): Die unentdeckte Geschichte. Dieses Segment überschritt zum ersten Mal die Marke von 1 Mrd. $, getrieben durch RTX PRO Blackwell-Workstations mit 72 GB Speicher. Unternehmenskunden, die lokale KI-Inferenz ausführen – nicht in der Cloud, sondern lokal – sind der Hauptnachfragetreiber. Hier materialisiert sich die Edge-KI-These in realen Kaufentscheidungen.
Gaming (3,7 Mrd. $, -13 % zum Vorquartal): NVIDIA stuft Gamer stillschweigend herab. CFO Colette Kress bestätigte, dass Lieferengpässe „im ersten Quartal des GJ2027 und darüber hinaus Gegenwind“ bleiben werden. Der Schuldige: DRAM-Knappheit, wobei die Speicherzuteilung auf margenstärkere Rechenzentrumsprodukte umgelenkt wird. Berichte deuten auf Produktionskürzungen bei der RTX 50-Serie von 30–40 % hin. Gaming macht mittlerweile nur noch 5,5 % des Umsatzes aus.
Die 20-Milliarden-Dollar-Übernahme von Groq: Versteckt im Firmenwert
Die Bilanz erzählt eine Geschichte, die die Gewinn- und Verlustrechnung nicht abbilden kann. Der Firmenwert (Goodwill) stieg von 5,2 Mrd. – ein Anstieg von 15,6 Mrd. $, der primär auf NVIDIAs 20-Milliarden-Dollar-Übernahme von Groq zurückzuführen ist, dem Startup für KI-Inferenzchips. Die Transaktion wurde als Asset Purchase strukturiert, wobei Groqs LPU-Technologie (Language Processing Unit) und wichtige Talente, einschließlich CEO Jonathan Ross, übernommen wurden.
Dies ist der größte Deal in der Geschichte von NVIDIA und wurde im Earnings-Narrativ kaum erwähnt.
NVIDIA als Risikokapitalgeber: 22 Mrd. $ in KI-Wetten
Vielleicht die faszinierendste Zeile in der Bilanz: 22,3 Milliarden US-Dollar an nicht börsengängigen Eigenkapitaltiteln – NVIDIAs Portfolio an strategischen Investitionen in KI-Unternehmen. Das Unternehmen investierte allein im Geschäftsjahr 2026 17,5 Milliarden US-Dollar in private Unternehmen und verwandelte seine Bilanz in einen der weltweit größten KI-Venture-Fonds.
Dieses Portfolio generierte im vierten Quartal 5,6 Mrd. -Beteiligung an Intel. Dies verursachte auch die Differenz von 0,14 ) und dem Non-GAAP-EPS (1,62 $). Es ist zu erwarten, dass diese Position in Zukunft volatil bleiben wird.
Die Geschichte der Margenerholung
| Quartal | Bruttomarge | Schlüsselfaktor |
|---|---|---|
| Q1 GJ2026 | ~60 % | 4,5 Mrd. $ H20-Lagerwertberichtigung |
| Q2 GJ2026 | ~72 % | Erholung |
| Q3 GJ2026 | 73,4 % | Blackwell-Hochlauf |
| Q4 GJ2026 | 75,0 % | Volle Blackwell-Wirtschaftlichkeit |
Die H20-Belastung im ersten Quartal – ausgelöst durch US-Exportkontrollen für Chips nach China – drückte die Ganzjahresmarge auf 71,1 %. Aber der vierteljährliche Verlauf zeigt die wahre Geschichte: NVIDIA erholte sich bis zum vierten Quartal auf 75 %, und die Prognose hält dieses Niveau für das erste Quartal des GJ2027. Es wird nun davon ausgegangen, dass der Umsatz mit Rechenzentrum-Compute in China bei null liegt.
78 Milliarden US-Dollar Prognose für Q1: Die Beschleunigung setzt sich fort
NVIDIA prognostiziert für das 1. Quartal des Geschäftsjahres 2027 einen Umsatz von 78,0 Mrd. USD +/- 2 % und übertrifft damit den Konsens von 72,6 Mrd. USD deutlich um 7,4 %. Bei dieser Größenordnung impliziert ein sequenzielles Wachstum von 14,5 % einen jahresbezogenen Umsatz von fast 312 Mrd. USD. Diese Prognose schließt jegliche Umsätze aus China aus.
Die Lieferverpflichtungen verdoppelten sich sequenziell fast auf 95,2 Mrd. USD, was auf ein anhaltendes Vertrauen in die Nachfrage bis zum Übergang zur Rubin-Architektur im zweiten Halbjahr 2027 hindeutet.
216 Mrd. USD in Plain Text erfassen
Wir bilden die gesamte Finanzhistorie von NVIDIA – vom Geschäftsjahr 2024 bis 2026 – als Buchungen in der doppelten Buchführung mit Beancount ab. So sieht das 4. Quartal des Geschäftsjahres 2026 aus:
2026-01-25 * "Q4 FY2026 Revenue" "Data Center"
Assets:Current:Accounts-Receivable 62,314,000,000.00 USD
Income:Data-Center -62,314,000,000.00 USD
2026-01-25 * "Q4 FY2026 Expenses" "Cost of revenue"
Expenses:Cost-Of-Revenue 17,034,000,000.00 USD
Assets:Current:Cash-And-Equivalents -17,034,000,000.00 USD
2026-01-25 * "Q4 FY2026 Income" "Other, net (equity investment gains)"
Assets:Current:Cash-And-Equivalents 5,604,000,000.00 USD
Income:Other-Income-Expense -5,604,000,000.00 USD
Jedes Segment, jede Kostenstelle, jede Bilanzanpassung – modelliert als Transaktionen, die über drei Geschäftsjahre hinweg auf den Cent genau ausgeglichen sind. Erkunden Sie das vollständige Hauptbuch:
Fazit
NVIDIA schloss das Geschäftsjahr 2026 mit einem Umsatz von 216 Mrd. USD, einem Nettoergebnis von 120 Mrd. USD und einem freien Cashflow von 97 Mrd. USD ab. Das Unternehmen schüttete 41 Mrd. USD an die Aktionäre aus, während es gleichzeitig 17,5 Mrd. USD in das KI-Ökosystem investierte. Es übernahm Groq für 20 Mrd. USD. Und es gab eine Prognose für eine weitere Beschleunigung ab.
Jensens „Rechenleistung entspricht Umsatz“ ist nicht nur ein Schlagwort – es ist die buchhalterische Identität der KI-Ära. Jeder Hyperscaler, jede staatliche Regierung und jedes Unternehmen, das Agenten einsetzt, wandelt GPU-Zyklen in wirtschaftliche Leistung um. NVIDIA besitzt die Konvertierungsschicht.
Die Frage ist nicht mehr, ob NVIDIA dies aufrechterhalten kann. Es geht darum, ob der Rest der Wirtschaft die Rechenleistung schnell genug absorbieren kann.
