Le trimestre à 68 milliards de dollars de NVIDIA : quand le calcul devient revenu et que les GPU impriment de l'argent
Jensen Huang n'a jamais fait dans la dentelle. Mais le 25 février 2026, il a résumé l'ensemble de l'économie de l'IA en sept mots : « La puissance de calcul équivaut aux revenus. » NVIDIA vient de publier un chiffre d'affaires trimestriel de 68,1 milliards de dollars — en hausse de 73 % sur un an — clôturant un exercice fiscal ayant généré 216 milliards de dollars de ventes totales et 120 milliards de dollars de bénéfice net. Ce ne sont pas des chiffres de l'industrie des semi-conducteurs. Ce sont des flux de trésorerie comparables au PIB d'un État souverain, et ils s'accélèrent.
Les chiffres qui comptent
| Indicateur | T4 FY2026 | Année complète FY2026 | Variation annuelle (YoY) |
|---|---|---|---|
| Chiffre d'affaires | 68 127 M$ | 215 938 M$ | +73 % / +65 % |
| Marge brute | 75,0 % | 71,1 % | Reprise |
| Résultat opérationnel | 44 299 M$ | 130 387 M$ | +73 % / +60 % |
| Résultat net | 42 960 M$ | 120 067 M$ | +78 % / +65 % |
| Flux de trésorerie disponible | ~35 Md$ | 96 575 M$ | — |
NVIDIA a gagné 43 milliards de dollars en un seul trimestre. Pour mettre cela en perspective, cela dépasse le bénéfice net annuel de toutes les entreprises du S&P 500, à l'exception d'Apple et de Microsoft.
« Le calcul est le revenu » — Le nouveau mantra de Jensen
La conférence téléphonique sur les résultats était chargée de philosophie. La thèse centrale de Huang : à l'ère de l'IA agentique, chaque token généré est une unité de travail monétisable.
« Sans puissance de calcul, il est impossible de générer des tokens. Sans tokens, il n'y a aucun moyen d'augmenter les revenus. Ainsi, dans ce nouveau monde de l'IA, la puissance de calcul équivaut aux revenus. »
Il a qualifié cela de « moment ChatGPT de l'IA agentique », soulignant l'explosion de Claude Cowork et d'OpenAI Codex comme preuve que la demande d'inférence est devenue « exponentielle ». Des systèmes agentiques engendrant des sous-agents, chacun consommant des tokens, chacun générant des revenus pour les fournisseurs d'infrastructure. NVIDIA ne vend pas des puces — elle vend la planche à billets d'une nouvelle monnaie.
Chiffre d'affaires par segment : le bilan complet de l'exercice 2026
Chaque dollar suivi via la comptabilité en partie double dans Beancount :
| Segment | T1 | T2 | T3 | T4 | FY2026 |
|---|---|---|---|---|---|
| Centre de données | 39 112 M$ | 41 096 M$ | 51 215 M$ | 62 314 M$ | 193 737 M$ |
| Jeux vidéo | 3 763 M$ | 4 287 M$ | 4 265 M$ | 3 727 M$ | 16 042 M$ |
| Visualisation Pro | 509 M$ | 601 M$ | 760 M$ | 1 321 M$ | 3 191 M$ |
| Automobile | 567 M$ | 586 M$ | 592 M$ | 604 M$ | 2 349 M$ |
| OEM et autres | 111 M$ | 173 M$ | 174 M$ | 161 M$ | 619 M$ |
| Total | 44 062 M$ | 46 743 M$ | 57 006 M$ | 68 127 M$ | 215 938 M$ |
Trois histoires ressortent de ce tableau.
Centre de données (62,3 Md$, +75 % YoY) : Représente désormais 91,5 % du chiffre d'affaires. Près de 9 gigawatts d'infrastructure Blackwell déployés mondialement, avec le Grace Blackwell GB200 NVL72 atteignant une performance par watt 50 fois supérieure à la génération précédente. Les hyperscalers restent à un peu plus de 50 % du mix — le reste provient des programmes d'IA souveraine (dépassant 30 Md au T4, en hausse de 263 % sur un an.
Visualisation professionnelle (1,3 Md$, +159 % YoY) : La surprise. Ce segment a franchi le cap du milliard de dollars pour la première fois, porté par les stations de travail RTX PRO Blackwell avec 72 Go de mémoire. Les acheteurs en entreprise exécutant l'inférence IA locale — pas dans le cloud, mais en local — sont le principal moteur de la demande. C'est la thèse de l'IA à la périphérie (Edge AI) qui se concrétise dans les décisions d'achat réelles.
Jeux vidéo (3,7 Md$, -13 % QoQ) : NVIDIA dépriorise discrètement les joueurs. La directrice financière Colette Kress a confirmé que les contraintes d'approvisionnement resteront « un vent contraire au T1 FY2027 et au-delà ». Le coupable : la pénurie de DRAM, avec une allocation de mémoire redirigée vers les produits du Centre de données à plus forte marge. Des rapports suggèrent des coupes de production de 30 à 40 % sur la série RTX 50. Le gaming ne représente plus que 5,5 % du chiffre d'affaires.
L'acquisition de Groq pour 20 milliards de dollars : cachée dans le Goodwill
Le bilan raconte une histoire que le compte de résultat ne peut pas. L'écart d'acquisition (Goodwill) est passé de 5,2 Md — une augmentation de 15,6 Md$ principalement tirée par l'acquisition de Groq par NVIDIA pour 20 milliards de dollars, la startup de puces d'inférence IA. Elle a été structurée comme un achat d'actifs, acquérant la technologie de l'unité de traitement du langage (LPU) de Groq et ses talents clés, y compris le PDG Jonathan Ross.
Il s'agit de la plus grosse transaction de l'histoire de NVIDIA, et elle a à peine été mentionnée dans le récit des résultats.
NVIDIA le Capital-Risqueur : 22 Md$ de paris sur l'IA
Peut-être la ligne la plus fascinante du bilan : 22,3 milliards de dollars de titres de participation non cotés — le portefeuille d'investissements stratégiques de NVIDIA dans des entreprises d'IA. L'entreprise a investi 17,5 milliards de dollars dans des sociétés privées rien qu'au cours de l'exercice 2026, transformant son bilan en l'un des plus grands fonds de capital-risque au monde dédiés à l'IA.
Ce portefeuille a généré 5,6 Md dans Intel. C'est aussi ce qui a créé l'écart de 0,14 ) et le BPA non-GAAP (1,62 $). Attendez-vous à ce que cette ligne soit volatile à l'avenir.
L'histoire de la reprise des marges
| Trimestre | Marge brute | Facteur clé |
|---|---|---|
| T1 FY2026 | ~60 % | Charge d'inventaire H20 de 4,5 Md$ |
| T2 FY2026 | ~72 % | Reprise |
| T3 FY2026 | 73,4 % | Montée en puissance de Blackwell |
| T4 FY2026 | 75,0 % | Pleine économie de Blackwell |
La charge H20 du T1 — déclenchée par les contrôles à l'exportation des États-Unis sur les puces destinées à la Chine — a fait chuter la marge annuelle à 71,1 %. Mais la trajectoire trimestrielle raconte la véritable histoire : NVIDIA est remontée à 75 % au T4, et les prévisions se maintiennent à ce niveau pour le T1 FY2027. Les revenus liés au calcul pour les centres de données en Chine sont désormais supposés nuls.
78 milliards de dollars de prévisions pour le T1 : L'accélération se poursuit
NVIDIA prévoit pour le T1 de l'exercice 2027 un chiffre d'affaires de 78,0 milliards de dollars +/- 2 %, dépassant largement le consensus de 72,6 milliards de dollars de 7,4 %. À cette échelle, une croissance séquentielle de 14,5 % implique un chiffre d'affaires annualisé approchant les 312 milliards de dollars. Et ces prévisions excluent tout revenu provenant de la Chine.
Les engagements d'approvisionnement ont presque doublé pour atteindre 95,2 milliards de dollars séquentiellement, signalant une confiance dans une demande soutenue à travers la transition vers l'architecture Rubin au second semestre 2027.
Suivi de 216 milliards de dollars en texte brut
Nous modélisons l'historique financier complet de NVIDIA — de l'exercice 2024 à l'exercice 2026 — sous forme de transactions en partie double dans Beancount. Voici à quoi ressemble le T4 de l'exercice 2026 :
2026-01-25 * "Chiffre d'affaires T4 FY2026" "Centre de données"
Assets:Current:Accounts-Receivable 62,314,000,000.00 USD
Income:Data-Center -62,314,000,000.00 USD
2026-01-25 * "Dépenses T4 FY2026" "Coût du chiffre d'affaires"
Expenses:Cost-Of-Revenue 17,034,000,000.00 USD
Assets:Current:Cash-And-Equivalents -17,034,000,000.00 USD
2026-01-25 * "Revenus T4 FY2026" "Autres, net (gains sur participations)"
Assets:Current:Cash-And-Equivalents 5,604,000,000.00 USD
Income:Other-Income-Expense -5,604,000,000.00 USD
Chaque segment, chaque ligne de coût, chaque ajustement de bilan — modélisés comme des transactions équilibrées au centime près sur trois exercices fiscaux. Explorez le grand livre complet :
Le mot de la fin
NVIDIA a clôturé l'exercice 2026 avec 216 milliards de dollars de chiffre d'affaires, 120 milliards de dollars de bénéfice net et 97 milliards de dollars de flux de trésorerie disponible. Elle a restitué 41 milliards de dollars aux actionnaires tout en investissant 17,5 milliards de dollars dans l'écosystème de l'IA. Elle a acquis Groq pour 20 milliards de dollars. Et elle a annoncé une accélération de ses prévisions.
Le slogan de Jensen « le calcul égale le chiffre d'affaires » n'est pas seulement une formule choc — c'est l'identité comptable de l'ère de l'IA. Chaque hyperscaler, chaque gouvernement souverain, chaque entreprise déployant des agents convertit des cycles de GPU en production économique. NVIDIA détient la couche de conversion.
La question n'est plus de savoir si NVIDIA peut maintenir ce rythme. C'est de savoir si le reste de l'économie peut absorber la puissance de calcul assez rapidement.
