NVIDIA Q3 GJ2026 Ergebnisse: Einblick in das 57-Milliarden-Dollar-Quartal, das die KI-Revolution antreibt
Am 20. November 2025 legte NVIDIA Corporation die Ergebnisse des dritten Quartals des Geschäftsjahres 2026 vor, die jeden verbliebenen Zweifel an der Nachhaltigkeit der KI-Compute-Nachfrage pulverisierten: $57,0 Milliarden Umsatz, ein Plus von 63% im Jahresvergleich und 22% sequenziell, getrieben von einem Data-Center-Segment, das allein $51,2 Milliarden erwirtschaftete -- mehr als der gesamte Unternehmensumsatz nur zwei Quartale zuvor. Dies ist kein zyklisches Halbleiterunternehmen mehr, das auf einer vorübergehenden Welle reitet. Dies ist der Mautstellenbetreiber des wichtigsten Technologieausbaus seit dem Internet, und der Verkehr beschleunigt sich.
Die Kernzahlen
Das Q3-Ergebnis war eindeutig. Ein Umsatz von $57,0 Milliarden übertraf die Konsensschätzungen. Der Nettogewinn von $31,9 Milliarden -- mehr als viele Fortune-500-Unternehmen in einem ganzen Jahr verdienen -- stieg um 65% im Jahresvergleich. Das Betriebsergebnis von $36,0 Milliarden lieferte eine Betriebsmarge von 63,2% und verbesserte sich um knapp 100 Basispunkte im Jahresvergleich, trotz massiver F&E-Investitionen in Architekturen der nächsten Generation.
| Kennzahl | Q3 GJ2026 | Q3 GJ2025 | Veränderung ggü. Vj. |
|---|---|---|---|
| Gesamtumsatz | $57.006M | $35.082M | +62,5% |
| Umsatzkosten | $15.157M | $8.926M | +69,8% |
| Bruttogewinn | $41.849M | $26.156M | +60,0% |
| Bruttomarge | 73,4% | 74,5% | -1,1 Pp. |
| Betriebsergebnis | $36.010M | $21.869M | +64,7% |
| Betriebsmarge | 63,2% | 62,3% | +0,9 Pp. |
| Nettogewinn | $31.910M | $19.309M | +65,3% |
Die leichte Kompression der Bruttomarge von 74,5% auf 73,4% spiegelt den frühen Blackwell-Hochlauf wider, bei dem die Kosten für die Einführung neuer Produkte vorübergehend den Mix belasten, bevor Ausbeuten und Volumina reifen. Das Management prognostizierte für Q4 eine Verbesserung der Bruttomarge in den mittleren 70er-Bereich, konsistent mit der typischen Verlaufskurve bei der Einführung neuer GPU-Architekturen.
Umsatz im Detail: Die Data-Center-Dominanz verschärft sich
NVIDIA berichtet in fünf Umsatzsegmenten, und die Geschichte ist unmissverständlich: Data Center ist das Franchise, und alles andere ist Beiwerk. Wir haben jeden Dollar durch doppelte Buchführung in Beancount verfolgt. Hier ist die quartalsweise Entwicklung für das GJ2026:
| Segment | Q1 GJ2026 | Q2 GJ2026 | Q3 GJ2026 | Q/Q-Wachstum | Wachstum ggü. Vj. |
|---|---|---|---|---|---|
| Data Center | $39.112M | $41.096M | $51.215M | +24,6% | +66,5% |
| Gaming | $3.763M | $4.287M | $4.265M | -0,5% | +30,1% |
| Professional Visualization | $509M | $601M | $760M | +26,5% | +56,4% |
| Automotive | $567M | $586M | $592M | +1,0% | +31,8% |
| OEM & Sonstiges | $111M | $173M | $174M | +0,6% | +79,4% |
| Gesamt | $44.062M | $46.743M | $57.006M | +22,0% | +62,5% |
Einige Dinge fallen auf.
Data Center ($51,2 Mrd., +66,5% ggü. Vj.): Dieses einzelne Segment macht inzwischen 89,9% des Gesamtumsatzes aus, gegenüber 87,7% im Q3 GJ2025. Die sequenzielle Beschleunigung von $41,1 Mrd. auf $51,2 Mrd. -- ein Sprung von $10,1 Milliarden in einem einzigen Quartal -- signalisiert, dass der Blackwell-Architektur-Hochlauf seinen Schritt findet. Die Hyperscaler (Microsoft, Google, Amazon, Meta) ziehen allesamt Bestellungen vor, während sie im Wettlauf um den Aufbau von KI-Trainings- und Inferenzinfrastruktur stehen. Die Nachfrage ist nicht spekulativ; es handelt sich um Produktionseinsätze, die reale Umsätze für Cloud-Anbieter generieren.
Jensen Huangs Kommentar in der Telefonkonferenz war charakteristisch direkt: Die Nachfrage nach Blackwell sei "atemberaubend" und "anders als alles, was wir je gesehen haben." NVIDIA lieferte im Quartal seine ersten Blackwell-Systeme aus, und die Architektur generiert bereits Umsätze im Milliarden-Dollar-Bereich.
Gaming ($4,3 Mrd., +30,1% ggü. Vj.): Ein solides Ergebnis, das die Positionierung der GeForce RTX 50-Serie und die anhaltende Stärke bei Notebook-GPU-Verkäufen widerspiegelt. Das flache sequenzielle Ergebnis (-0,5%) ist typisch für das Juli-Oktober-Quartal vor der Feiertagsnachfrage. Gaming bleibt das verlässliche Kerngeschäft -- es generiert mehr Umsatz pro Quartal als viele Halbleiterunternehmen im ganzen Jahr -- wird aber zunehmend von der Data-Center-Dynamik überschattet.
Professional Visualization ($760M, +56,4% ggü. Vj.): Die stärkste Wachstumsrate ausserhalb von Data Center, getrieben durch die Unternehmensadoption von NVIDIA Omniverse und RTX-betriebenen Workstations für KI-unterstützte Design-Workflows. Dieses Segment ist in absoluten Zahlen klein, aber strategisch wichtig, da es NVIDIAs Ökosystem in unternehmensweiten Kreativ- und Simulationsworkloads etabliert.
Automotive ($592M, +31,8% ggü. Vj.): DRIVE Orin und Nachfolgeplattformen fahren bei chinesischen und westlichen OEMs weiter hoch. Die $14-Milliarden-Pipeline an Design-Wins im Automobilbereich bietet mehrjährige Umsatzvisibilität, während sich autonome Fahrfunktionen von Premium- auf Massenmarktfahrzeuge ausweiten.
Die Margenmaschine
NVIDIAs Margenprofil erzählt die Geschichte eines Unternehmens mit unangreifbarer Preissetzungsmacht im kritischsten Technologiemarkt der Welt:
| Kennzahl | GJ2024 | GJ2025 | GJ2026 YTD (Q1-Q3) |
|---|---|---|---|
| Umsatz | $60.922M | $130.497M | $147.811M |
| Umsatzkosten | $16.621M | $32.638M | $45.441M |
| Bruttomarge | 72,7% | 75,0% | 69,3% |
| F&E | $8.674M | $12.914M | $12.985M |
| Vertriebs- & Verwaltungskosten | $2.655M | $3.491M | $3.297M |
| Betriebsergebnis | $32.972M | $81.454M | $86.088M |
| Betriebsmarge | 54,1% | 62,4% | 58,2% |
Die GJ2026-YTD-Bruttomarge von 69,3% sieht im Vergleich zu den 75,0% des GJ2025 komprimiert aus, was aber fast vollständig auf die $4,5-Milliarden-H20-Bestandsbelastung im Q1 GJ2026 zurückzuführen ist. Rechnet man diese einmalige Belastung heraus -- die mit US-Exportbeschränkungen für nach China bestimmte Chips zusammenhing -- liegt die normalisierte YTD-Bruttomarge bei etwa 72,3% und damit nahe am Vorjahresniveau.
Die Entwicklung der Betriebsmarge ist bemerkenswert. NVIDIA steigerte sich von 54,1% Betriebsmarge im GJ2024 auf 62,4% im GJ2025, und allein das Q3 GJ2026 erzielte 63,2%. Dies ist die höchste nachhaltige Betriebsmarge in der Halbleiterindustrie, mit grossem Abstand. Zur Einordnung: Die nächstplatzierten Wettbewerber (Broadcom, Qualcomm) operieren im Bereich von 30-40%. NVIDIAs Preissetzungsmacht -- getrieben durch die Tatsache, dass seine GPUs für grossangelegtes KI-Training kein funktionales Äquivalent haben -- schafft eine Margenstruktur, die eher Software als Hardware gleicht.
Die F&E-Ausgaben von $13,0 Milliarden bis Q3 GJ2026 übertreffen bereits die Gesamtausgaben von $12,9 Milliarden im GJ2025, was aggressive Investitionen in die nächste Rubin-Architektur, Erweiterungen des CUDA-Software-Stacks und die NVIDIA-NIM-Inferenzplattform widerspiegelt. Dennoch ist F&E als Prozentsatz des Umsatzes tatsächlich von 14,2% im GJ2024 auf 8,8% im Q3 GJ2026 gesunken -- eine dramatische Illustration des operativen Leverage, der NVIDIAs Plattformmodell innewohnt.
Die $4,5-Milliarden-H20-Belastung: Ein einmaliger Treffer mit strategischen Implikationen
Das Q1 GJ2026 enthielt eine $4,5-Milliarden-Belastung innerhalb der Umsatzkosten, die auf Bestandsabschreibungen und Verluste aus Abnahmeverbindlichkeiten für H20-GPUs zurückzuführen war -- das China-spezifische Produkt, das zur Einhaltung der US-Exportkontrollen konzipiert wurde. Im Oktober 2025 erliess die US-Regierung neue Lizenzanforderungen, die den Versand von H20-Chips ohne vorherige Genehmigung effektiv untersagten.
Die Belastung war erheblich -- sie drückte die Q1-Bruttomarge auf 60,5% und den Q1-Nettogewinn auf $18,8 Milliarden gegenüber $22,1 Milliarden im Vorquartal. Aber der Markt behandelte sie zu Recht als nicht wiederkehrend. Bis Q2 erholte sich die Bruttomarge auf 72,4%, und die 73,4% im Q3 bestätigten die Rückkehr in Richtung mittlerer 70er-Bereich.
Die strategische Implikation ist nuancierter. NVIDIAs China-Geschäft, das auf seinem Höhepunkt geschätzt 20-25% des Data-Center-Umsatzes beisteuerte, ist nun strukturell beeinträchtigt. Aber die Auswirkungen wurden durch die steil steigende Nachfrage von US-Hyperscalern und souveränen KI-Programmen weltweit mehr als kompensiert. Der Verlust des China-Marktes hat paradoxerweise NVIDIAs Verhandlungsposition gegenüber seinen grössten Kunden gestärkt, die nun noch engeren Angebotsengpässen gegenüberstehen.
Drei-Jahres-Verlauf: Von $61 Mrd. auf $148 Mrd. in neun Monaten
Das volle Ausmass von NVIDIAs Transformation wird erst bei Betrachtung über mehrere Jahre sichtbar. Anhand der vollständigen Ledger-Daten:
| Kennzahl | GJ2024 (Gesamtjahr) | GJ2025 (Gesamtjahr) | GJ2026 (nur Q1-Q3) |
|---|---|---|---|
| Umsatz | $60.922M | $130.497M | $147.811M |
| Data Center | $47.525M | $115.186M | $131.423M |
| Nettogewinn | $29.759M | $72.880M | $77.107M |
| Bruttomarge | 72,7% | 75,0% | 69,3%* |
| Betriebsmarge | 54,1% | 62,4% | 58,2%* |
* GJ2026 YTD beinhaltet die einmalige $4,5-Mrd.-H20-Belastung aus Q1
Der Umsatz hat sich von GJ2024 zu GJ2025 mehr als verdoppelt, und GJ2026 hat bereits nach nur drei Quartalen den Gesamtjahresumsatz von GJ2025 übertroffen. Der Data-Center-Umsatz bis Q3 GJ2026 ($131,4 Mrd.) hat das Gesamtjahresergebnis des GJ2025 ($115,2 Mrd.) überschritten, wobei noch ein ganzes Quartal aussteht. Sollte Q4 GJ2026 die Q3-Run-Rate erreichen, wird NVIDIA das Geschäftsjahr mit rund $200 Milliarden Umsatz abschliessen -- ein Anstieg von 53% gegenüber GJ2025 und mehr als das Dreifache des GJ2024.
Der Nettogewinn von $77,1 Milliarden nach neun Monaten übersteigt bereits den Gesamtjahreswert von $72,9 Milliarden des GJ2025. Selbst nach Herausrechnung der Q1-H20-Belastung ist die Ertragskraft dieses Unternehmens im aktuellen Massstab atemberaubend.
Was die Zeile "Sonstige Erträge" verrät
Ein Posten, der Beachtung verdient, ist "Sonstige Erträge, netto", der Gewinne aus NVIDIAs strategischen Beteiligungen umfasst. Im Q2 GJ2026 trug diese Zeile $2,2 Milliarden bei, im Q3 weitere $1,4 Milliarden. Diese Gewinne -- hauptsächlich aus Investitionen in Unternehmen des KI-Ökosystems -- sind real, aber nicht notwendigerweise wiederkehrend. Zusammen mit $1,7 Milliarden an Zinserträgen über drei Quartale (erwirtschaftet auf die wachsenden Bar- und Anlagebestände des Unternehmens) hat die nicht-operative Ertragszeile etwa $3,5 Milliarden zum Neun-Monats-Nettogewinn beigetragen.
Anleger sollten beachten, dass die Zeile "Sonstige Erträge" im Q1 tatsächlich einen Verlust von $180 Millionen auswies, was die nicht-operativen Erträge von Quartal zu Quartal sehr volatil macht. Das operative Kerngeschäft hingegen war auf seinem Aufwärtskurs bemerkenswert konsistent.
Eine $148-Milliarden-Umsatzmaschine in Plain Text verfolgen
Um die Finanzarchitektur von NVIDIAs Transformation wirklich zu verinnerlichen, haben wir die gesamte Gewinn-und-Verlust-Rechnung für GJ2024-GJ2026 in Beancount erstellt, dem Open-Source-System für doppelte Buchführung, mit Klartext-Dateien, die jeder prüfen und verifizieren kann.
So sieht die Umsatzerfassung für Q3 GJ2026 im Ledger aus:
2025-10-26 * "Q3 FY2026 Revenue" "Data Center"
Assets:Current:Accounts-Receivable 51,215,000,000.00 USD
Income:Data-Center -51,215,000,000.00 USD
2025-10-26 * "Q3 FY2026 Revenue" "Gaming"
Assets:Current:Accounts-Receivable 4,265,000,000.00 USD
Income:Gaming -4,265,000,000.00 USD
2025-10-26 * "Q3 FY2026 Revenue" "Automotive"
Assets:Current:Accounts-Receivable 592,000,000.00 USD
Income:Automotive -592,000,000.00 USD
Jedes Umsatzsegment, jede Kostenposition, jede Steuerrückstellung -- modelliert als doppelte Buchungstransaktionen, die auf den Cent genau aufgehen. Jahresabschluss-Buchungen für GJ2024 und GJ2025 nullen alle Ertrags- und Aufwandskonten in die Gewinnrücklagen und bieten einen vollständigen Prüfpfad von quartalsweisen Pressemitteilungen bis zu Jahresabschlüssen. Erkunde das vollständige NVIDIA-Ledger interaktiv hier:
Die gesamte Drei-Jahres-Historie -- GJ2024 bis GJ2026 Q3 -- passt in rund 800 Zeilen Klartext. Wenn die Zahlen in dieser Analyse "$51,2 Milliarden Data-Center-Umsatz" oder "$72,9 Milliarden Nettogewinn im GJ2025" nennen, stammen diese Werte direkt aus den Transaktionen und Abschlussbuchungen des Ledgers, abgeglichen mit SEC-Einreichungen und Ergebnismitteilungen.
Das Urteil: Bullen vs. Bären
Der Bullen-Fall:
- Data-Center-Umsatz von $51,2 Mrd. in einem einzigen Quartal -- mit 66% Wachstum ggü. Vj. und 25% sequenziellem Wachstum -- beweist, dass die Nachfrage nach KI-Infrastruktur sich beschleunigt, nicht abflacht
- Der Blackwell-Architektur-Hochlauf liegt vor dem Zeitplan, wobei das Management eine Rückkehr der Bruttomargen in den mittleren 70er-Bereich prognostiziert, wenn Ausbeuten steigen und Volumina skalieren
- Der GJ2026-Umsatz bis Q3 ($148 Mrd.) übersteigt bereits den Gesamtjahreswert des GJ2025 ($130,5 Mrd.), wobei Q4 die Jahressumme voraussichtlich in Richtung $200 Mrd. treiben wird
- Betriebsmargen von über 63% im Q3 demonstrieren eine Preissetzungsmacht, die in der Halbleiterindustrie ihresgleichen sucht
- Die $14-Milliarden-Design-Win-Pipeline im Automobilbereich und der wachsende Markt für Enterprise-KI-Inferenz bieten langfristige Wachstumsvisibilität über den aktuellen Trainingszyklus hinaus
Der Bären-Fall:
- Die Bruttomargenkompression von 75,0% (GJ2025) auf 73,4% (Q3 GJ2026) während des Blackwell-Hochlaufs wirft Fragen zur langfristigen Margennachhaltigkeit auf, wenn Produktübergänge häufiger werden
- Die $4,5-Mrd.-H20-Belastung erinnert daran, dass geopolitische Risiken -- insbesondere US-chinesische Exportkontrollen -- ohne Vorwarnung wesentliche Einmaleffekte verursachen können
- Das Kundenkonzentrationsrisiko ist extrem: Die vier grössten Hyperscaler (Microsoft, Google, Amazon, Meta) machen wahrscheinlich 40-50%+ des Data-Center-Umsatzes aus
- Die KI-Infrastrukturausgaben der Hyperscaler werden aus deren eigenen massiven Investitionsbudgets finanziert (je $175 Mrd.+ für 2026), und jede Kürzung dieser Budgets würde NVIDIA direkt treffen
- Der Wettbewerb durch AMDs MI300-Serie, Intels Gaudi-Beschleuniger und kundenspezifische ASICs (Google TPUs, Amazon Trainium) wird sich verschärfen, auch wenn NVIDIAs CUDA-Ökosystem-Burggraben beachtlich bleibt
Unser Fazit: NVIDIA ist das definierende Technologie-Franchise dieses Jahrzehnts. Ein Unternehmen, das in einem einzigen Quartal $31,9 Milliarden Nettogewinn erzielt und gleichzeitig den Umsatz um 63% im Jahresvergleich steigert, verdient nicht übermässig -- es nutzt einen strukturellen Wandel in der Art und Weise, wie die grössten Unternehmen der Welt ihre Compute-Ausgaben verteilen. Die kurzfristige Blackwell-Margenkompression ist vorübergehend. Die H20-Belastung war ein einmaliges Ereignis. Die Kundenkonzentration ist ein Merkmal der Bedienung jener Unternehmen, die die Infrastrukturschicht des KI-Zeitalters aufbauen. Bei der aktuellen Dynamik wird NVIDIA das GJ2026 mit rund $200 Milliarden Umsatz und $100 Milliarden Nettogewinn abschliessen -- Zahlen, die selbst bei einem Premium-Multiple nahelegen, dass das Risiko-Ertrags-Verhältnis der Aktie für Anleger überzeugend bleibt, die bereit sind, über das quartalsweise Rauschen hinauszublicken und sich auf den jahrzehntelangen KI-Infrastrukturausbau zu konzentrieren.
