Resultados Q3 AF2026 da NVIDIA: Por dentro do trimestre de $57B que impulsiona a revolucao da IA
Em 20 de novembro de 2025, a NVIDIA Corporation divulgou os resultados do terceiro trimestre do ano fiscal de 2026, que eliminaram qualquer duvida remanescente sobre a sustentabilidade da demanda por computacao de IA: $57,0 bilhoes em receita, alta de 63% ano a ano e 22% sequencialmente, impulsionados por um segmento de Data Center que sozinho gerou $51,2 bilhoes -- mais do que a receita total da empresa apenas dois trimestres antes. Isso nao e mais um negocio ciclico de semicondutores surfando uma onda temporaria. E o operador de pedagio da construcao tecnologica mais importante desde a internet, e o trafego esta acelerando.
Os numeros principais
O resultado do Q3 foi enfatico. A receita de $57,0 bilhoes superou as estimativas de consenso. O lucro liquido de $31,9 bilhoes -- mais do que muitas empresas da Fortune 500 ganham em um ano inteiro -- cresceu 65% ano a ano. O resultado operacional de $36,0 bilhoes entregou uma margem operacional de 63,2%, expandindo quase 100 pontos-base ano a ano, apesar do investimento massivo em P&D para arquiteturas de proxima geracao.
| Metrica | Q3 AF2026 | Q3 AF2025 | Variacao anual |
|---|---|---|---|
| Receita total | $57.006M | $35.082M | +62,5% |
| Custo da receita | $15.157M | $8.926M | +69,8% |
| Lucro bruto | $41.849M | $26.156M | +60,0% |
| Margem bruta | 73,4% | 74,5% | -1,1pp |
| Resultado operacional | $36.010M | $21.869M | +64,7% |
| Margem operacional | 63,2% | 62,3% | +0,9pp |
| Lucro liquido | $31.910M | $19.309M | +65,3% |
A leve compressao da margem bruta de 74,5% para 73,4% reflete o estagio inicial do lancamento do Blackwell, onde os custos de introducao de novos produtos pesam temporariamente no mix antes que os rendimentos e volumes amadurecam. A gestao orientou a margem bruta do Q4 para melhorar para meados dos 70%, consistente com a trajetoria tipica de lancamentos de novas arquiteturas de GPU.
Analise detalhada das receitas: A dominancia do Data Center se intensifica
A NVIDIA reporta cinco segmentos de receita, e a historia e inequivoca: Data Center e a franquia, e todo o resto e acessorio. Rastreamos cada dolar atraves de contabilidade de partidas dobradas no Beancount. Aqui esta a trajetoria trimestral do AF2026:
| Segmento | Q1 AF2026 | Q2 AF2026 | Q3 AF2026 | Cresc. T/T | Cresc. A/A |
|---|---|---|---|---|---|
| Data Center | $39.112M | $41.096M | $51.215M | +24,6% | +66,5% |
| Gaming | $3.763M | $4.287M | $4.265M | -0,5% | +30,1% |
| Visualizacao Profissional | $509M | $601M | $760M | +26,5% | +56,4% |
| Automotivo | $567M | $586M | $592M | +1,0% | +31,8% |
| OEM e Outros | $111M | $173M | $174M | +0,6% | +79,4% |
| Total | $44.062M | $46.743M | $57.006M | +22,0% | +62,5% |
Varios elementos chamam a atencao.
Data Center ($51,2B, +66,5% A/A): Este unico segmento agora representa 89,9% da receita total, acima dos 87,7% no Q3 AF2025. A aceleracao sequencial de $41,1B para $51,2B -- um salto de $10,1 bilhoes em um unico trimestre -- sinaliza que o lancamento da arquitetura Blackwell esta ganhando ritmo. Os hyperscalers (Microsoft, Google, Amazon, Meta) estao todos antecipando pedidos na corrida para construir infraestrutura de treinamento e inferencia de IA. A demanda nao e especulativa; sao implantacoes em producao gerando receita real para provedores de nuvem.
O comentario de Jensen Huang na teleconferencia foi caracteristicamente direto: a demanda pelo Blackwell e "impressionante" e "diferente de tudo que ja vimos." A NVIDIA despachou seus primeiros sistemas Blackwell no trimestre, e a arquitetura ja esta gerando receita de varios bilhoes de dolares.
Gaming ($4,3B, +30,1% A/A): Um resultado solido que reflete o posicionamento da serie GeForce RTX 50 e a forca continua nas vendas de GPUs para notebooks. O resultado sequencial estavel (-0,5%) e tipico para o trimestre de julho a outubro antes da demanda de fim de ano. Gaming continua sendo o negocio base confiavel -- gerando mais receita por trimestre do que muitas empresas de semicondutores produzem em um ano -- mas esta cada vez mais ofuscado pela trajetoria do Data Center.
Visualizacao Profissional ($760M, +56,4% A/A): A maior taxa de crescimento fora do Data Center, impulsionada pela adocao empresarial do NVIDIA Omniverse e estacoes de trabalho com RTX para fluxos de design aprimorados por IA. Este segmento e pequeno em termos absolutos, mas estrategicamente importante ao estabelecer o ecossistema da NVIDIA em cargas de trabalho corporativas de criacao e simulacao.
Automotivo ($592M, +31,8% A/A): DRIVE Orin e plataformas sucessoras continuam crescendo entre fabricantes chineses e ocidentais. A carteira de pedidos automotivos de $14 bilhoes em contratos de design fornece visibilidade de receita para varios anos, a medida que recursos de conducao autonoma se expandem de veiculos premium para o mercado de massa.
A maquina de margens
O perfil de margens da NVIDIA conta a historia de uma empresa com poder de precificacao inexpugnavel no mercado de tecnologia mais critico do mundo:
| Metrica | AF2024 | AF2025 | AF2026 acumulado (Q1-Q3) |
|---|---|---|---|
| Receita | $60.922M | $130.497M | $147.811M |
| Custo da receita | $16.621M | $32.638M | $45.441M |
| Margem bruta | 72,7% | 75,0% | 69,3% |
| P&D | $8.674M | $12.914M | $12.985M |
| VG&A | $2.655M | $3.491M | $3.297M |
| Resultado operacional | $32.972M | $81.454M | $86.088M |
| Margem operacional | 54,1% | 62,4% | 58,2% |
A margem bruta acumulada do AF2026 de 69,3% parece comprimida em relacao aos 75,0% do AF2025, mas isso e quase inteiramente atribuivel ao encargo de $4,5 bilhoes relacionado ao estoque de H20 no Q1 AF2026. Excluindo esse encargo unico -- relacionado a restricoes de exportacao dos EUA para chips destinados a China -- a margem bruta normalizada acumulada e de aproximadamente 72,3%, acompanhando de perto o ano anterior.
A trajetoria da margem operacional e notavel. A NVIDIA saiu de 54,1% de margens operacionais no AF2024 para 62,4% no AF2025, e somente o Q3 AF2026 registrou 63,2%. Esta e a maior margem operacional sustentada na industria de semicondutores, com larga vantagem. Para contextualizar, os concorrentes mais proximos (Broadcom, Qualcomm) operam na faixa de 30-40%. O poder de precificacao da NVIDIA -- impulsionado pelo fato de que suas GPUs nao tem equivalente funcional para treinamento de IA em larga escala -- cria uma estrutura de margem mais tipica de software do que de hardware.
Os gastos em P&D de $13,0 bilhoes nos primeiros tres trimestres do AF2026 ja superam os $12,9 bilhoes do ano completo do AF2025, refletindo investimento agressivo na arquitetura de proxima geracao Rubin, melhorias na pilha de software CUDA e na plataforma de inferencia NVIDIA NIM. No entanto, P&D como porcentagem da receita na verdade diminuiu de 14,2% no AF2024 para 8,8% no Q3 AF2026 -- uma ilustracao dramatica da alavancagem operacional inerente ao modelo de plataforma da NVIDIA.
O encargo de $4,5 bilhoes do H20: Um impacto unico com implicacoes estrategicas
O Q1 AF2026 incluiu um encargo de $4,5 bilhoes dentro do custo da receita, relacionado a baixas de estoque e perdas em obrigacoes de compra de GPUs H20, o produto especifico para a China desenvolvido para cumprir os controles de exportacao dos EUA. Em outubro de 2025, o governo dos EUA impôs novos requisitos de licenciamento que efetivamente proibiram o envio de chips H20 sem autorizacao previa.
O encargo foi significativo -- empurrou a margem bruta do Q1 para 60,5% e reduziu o lucro liquido do Q1 para $18,8 bilhoes contra $22,1 bilhoes no trimestre anterior. Mas o mercado corretamente o tratou como nao recorrente. No Q2, a margem bruta recuperou-se para 72,4%, e os 73,4% do Q3 confirmaram a trajetoria de volta para meados dos 70%.
A implicacao estrategica e mais sutil. O negocio da NVIDIA na China, que no auge contribuia com estimados 20-25% da receita de Data Center, agora esta estruturalmente prejudicado. Mas o impacto foi mais do que compensado pela demanda crescente dos hyperscalers americanos e programas soberanos de IA globalmente. A perda do mercado chines, paradoxalmente, pode ter fortalecido a posicao de negociacao da NVIDIA com seus maiores clientes, que agora enfrentam restricoes de oferta ainda mais apertadas.
Trajetoria de tres anos: De $61B para $148B em nove meses
O escopo completo da transformacao da NVIDIA se torna aparente apenas quando visto ao longo de varios anos. Usando os dados completos do livro-razao:
| Metrica | AF2024 (ano completo) | AF2025 (ano completo) | AF2026 (apenas Q1-Q3) |
|---|---|---|---|
| Receita | $60.922M | $130.497M | $147.811M |
| Data Center | $47.525M | $115.186M | $131.423M |
| Lucro liquido | $29.759M | $72.880M | $77.107M |
| Margem bruta | 72,7% | 75,0% | 69,3%* |
| Margem operacional | 54,1% | 62,4% | 58,2%* |
* AF2026 acumulado inclui encargo unico de $4,5B do H20 no Q1
A receita mais que dobrou do AF2024 para o AF2025, e o AF2026 ja superou o total do ano completo do AF2025 em apenas tres trimestres. A receita de Data Center nos primeiros tres trimestres do AF2026 ($131,4B) excedeu o resultado completo do AF2025 ($115,2B) com um trimestre inteiro restante. Se o Q4 AF2026 igualar o ritmo do Q3, a NVIDIA fechara o ano fiscal com aproximadamente $200 bilhoes em receita -- um aumento de 53% sobre o AF2025 e mais que o triplo do AF2024.
O lucro liquido de $77,1 bilhoes em nove meses ja excede os $72,9 bilhoes do ano completo do AF2025. Mesmo descontando o encargo do H20 no Q1, o poder de geracao de lucros deste negocio na escala atual e impressionante.
O que a linha de outras receitas revela
Um item que merece atencao e "Outras Receitas, liquidas," que inclui ganhos dos investimentos estrategicos em participacoes da NVIDIA. No Q2 AF2026, esta linha contribuiu com $2,2 bilhoes, e no Q3, outros $1,4 bilhao. Esses ganhos -- principalmente de investimentos em empresas do ecossistema de IA -- sao reais, mas nao necessariamente recorrentes. Combinados com $1,7 bilhao em receita de juros ao longo de tres trimestres (ganhos sobre os crescentes saldos de caixa e investimentos da empresa), a linha de receita nao operacional contribuiu com aproximadamente $3,5 bilhoes para o lucro liquido de nove meses.
Os investidores devem notar que a linha de Outras Receitas do Q1 foi na verdade uma perda de $180 milhoes, tornando a receita nao operacional altamente variavel de trimestre para trimestre. O negocio operacional principal, no entanto, tem sido notavelmente consistente em sua trajetoria ascendente.
Rastreando uma maquina de receitas de $148B em texto puro
Para verdadeiramente internalizar a arquitetura financeira da transformacao da NVIDIA, construimos toda a demonstracao de resultados do AF2024 ao AF2026 no Beancount, o sistema de contabilidade de partidas dobradas open-source, usando arquivos de texto puro que qualquer pessoa pode auditar e verificar.
Veja como o reconhecimento de receita do Q3 AF2026 aparece no livro-razao:
2025-10-26 * "Q3 FY2026 Revenue" "Data Center"
Assets:Current:Accounts-Receivable 51,215,000,000.00 USD
Income:Data-Center -51,215,000,000.00 USD
2025-10-26 * "Q3 FY2026 Revenue" "Gaming"
Assets:Current:Accounts-Receivable 4,265,000,000.00 USD
Income:Gaming -4,265,000,000.00 USD
2025-10-26 * "Q3 FY2026 Revenue" "Automotive"
Assets:Current:Accounts-Receivable 592,000,000.00 USD
Income:Automotive -592,000,000.00 USD
Cada segmento de receita, cada linha de custo, cada provisao fiscal -- modelado como transacoes de partida dobrada que se equilibram ate o centavo. Os lancamentos de encerramento anuais do AF2024 e AF2025 zeram todas as contas de receitas e despesas para lucros retidos, fornecendo uma trilha de auditoria completa desde os comunicados de imprensa trimestrais ate as demonstracoes financeiras anuais. Explore o livro-razao completo da NVIDIA de forma interativa abaixo:
O historico completo de tres anos -- AF2024 ate Q3 AF2026 -- cabe em aproximadamente 800 linhas de texto puro. Quando os numeros desta analise citam "$51,2 bilhoes em receita de Data Center" ou "$72,9 bilhoes em lucro liquido no AF2025," esses valores sao extraidos diretamente das transacoes e lancamentos de encerramento do livro-razao, cruzados com os registros na SEC e comunicados de resultados.
O veredito: Otimistas vs. Pessimistas
O caso otimista:
- A receita de Data Center de $51,2B em um unico trimestre -- crescendo 66% A/A e 25% sequencialmente -- prova que a demanda por infraestrutura de IA esta acelerando, nao estabilizando
- O lancamento da arquitetura Blackwell esta a frente do cronograma, com a gestao orientando margens brutas de volta para meados dos 70% a medida que os rendimentos melhoram e os volumes escalam
- A receita do AF2026 nos primeiros tres trimestres ($148B) ja excede o total do ano completo do AF2025 ($130,5B), com o Q4 provavelmente empurrando o valor anual para $200B
- Margens operacionais acima de 63% no Q3 demonstram poder de precificacao sem paralelo na industria de semicondutores
- A carteira de $14B em contratos automotivos e o mercado em expansao de inferencia de IA empresarial fornecem visibilidade de crescimento de longa duracao alem do ciclo atual de construcao de treinamento
O caso pessimista:
- A compressao da margem bruta de 75,0% (AF2025) para 73,4% (Q3 AF2026) durante o lancamento do Blackwell levanta questoes sobre a sustentabilidade das margens a longo prazo, a medida que as transicoes de produtos se tornam mais frequentes
- O encargo de $4,5B do H20 e um lembrete de que o risco geopolitico -- particularmente os controles de exportacao EUA-China -- pode criar impactos materiais unicos com pouco aviso
- O risco de concentracao de clientes e extremo: os quatro maiores hyperscalers (Microsoft, Google, Amazon, Meta) provavelmente representam 40-50%+ da receita de Data Center
- Os gastos em infraestrutura de IA pelos hyperscalers sao financiados por seus proprios orcamentos massivos de capex ($175B+ cada para 2026), e qualquer reducao nesses orcamentos impactaria diretamente a NVIDIA
- A concorrencia da serie MI300 da AMD, dos aceleradores Gaudi da Intel e de ASICs customizados (Google TPUs, Amazon Trainium) vai se intensificar, embora o fosso do ecossistema CUDA da NVIDIA permaneca formidavel
Nossa opiniao: A NVIDIA e a franquia tecnologica definidora desta decada. Uma empresa que gera $31,9 bilhoes em lucro liquido em um unico trimestre enquanto cresce a receita em 63% ano a ano nao esta com lucros excessivos -- esta capitalizando uma mudanca estrutural na forma como as maiores empresas do mundo alocam gastos com computacao. A compressao de margem de curto prazo do Blackwell e transitoria. O encargo do H20 foi um evento unico. A concentracao de clientes e uma caracteristica de atender as empresas que constroem a camada de infraestrutura da era da IA. Em sua trajetoria atual, a NVIDIA fechara o AF2026 com aproximadamente $200 bilhoes em receita e $100 bilhoes em lucro liquido -- numeros que, mesmo a um multiplo premium, sugerem que o risco-retorno da acao permanece atraente para investidores dispostos a olhar alem do ruido trimestral e focar na construcao de infraestrutura de IA de uma decada a frente.
