Resultados Q3 AF2026 de NVIDIA: Dentro del trimestre de $57B que impulsa la revolucion de la IA
El 20 de noviembre de 2025, NVIDIA Corporation publico los resultados del tercer trimestre del ano fiscal 2026 que eliminaron cualquier duda restante sobre la sostenibilidad de la demanda de computacion de IA: $57.000 millones en ingresos, un aumento del 63% interanual y del 22% secuencial, impulsados por un segmento de Data Center que por si solo genero $51.200 millones -- mas que los ingresos totales de la empresa apenas dos trimestres antes. Esto ya no es un negocio ciclico de semiconductores surfeando una ola temporal. Es el operador del peaje de la construccion tecnologica mas importante desde internet, y el trafico se esta acelerando.
Las cifras clave
El informe del Q3 fue contundente. Ingresos de $57.000 millones superaron las estimaciones del consenso. El beneficio neto de $31.900 millones -- mas de lo que muchas empresas del Fortune 500 ganan en un ano entero -- crecio un 65% interanual. El resultado operativo de $36.000 millones entrego un margen operativo del 63,2%, expandiendose casi 100 puntos basicos interanualmente a pesar de la inversion masiva en I+D para arquitecturas de proxima generacion.
| Metrica | Q3 AF2026 | Q3 AF2025 | Variacion interanual |
|---|---|---|---|
| Ingresos totales | $57.006M | $35.082M | +62,5% |
| Coste de ingresos | $15.157M | $8.926M | +69,8% |
| Beneficio bruto | $41.849M | $26.156M | +60,0% |
| Margen bruto | 73,4% | 74,5% | -1,1 pp |
| Resultado operativo | $36.010M | $21.869M | +64,7% |
| Margen operativo | 63,2% | 62,3% | +0,9 pp |
| Beneficio neto | $31.910M | $19.309M | +65,3% |
La ligera compresion del margen bruto del 74,5% al 73,4% refleja la fase inicial del lanzamiento de Blackwell, donde los costes de introduccion de nuevos productos pesan temporalmente sobre el mix antes de que los rendimientos y volumenes maduren. La direccion guio el margen bruto del Q4 hacia una mejora a mediados de los 70, consistente con la trayectoria tipica de lanzamientos de nuevas arquitecturas de GPU.
Desglose de ingresos: El dominio del Data Center se intensifica
NVIDIA reporta cinco segmentos de ingresos, y la historia es inequivoca: Data Center es la franquicia, y todo lo demas es un acompanamiento. Rastreamos cada dolar mediante contabilidad de partida doble en Beancount. Aqui esta la trayectoria trimestral del AF2026:
| Segmento | Q1 AF2026 | Q2 AF2026 | Q3 AF2026 | Crec. T/T | Crec. interanual |
|---|---|---|---|---|---|
| Data Center | $39.112M | $41.096M | $51.215M | +24,6% | +66,5% |
| Gaming | $3.763M | $4.287M | $4.265M | -0,5% | +30,1% |
| Visualizacion Profesional | $509M | $601M | $760M | +26,5% | +56,4% |
| Automotriz | $567M | $586M | $592M | +1,0% | +31,8% |
| OEM y Otros | $111M | $173M | $174M | +0,6% | +79,4% |
| Total | $44.062M | $46.743M | $57.006M | +22,0% | +62,5% |
Varios elementos saltan a la vista.
Data Center ($51,2B, +66,5% interanual): Este unico segmento representa ahora el 89,9% de los ingresos totales, frente al 87,7% en el Q3 AF2025. La aceleracion secuencial de $41.100 millones a $51.200 millones -- un salto de $10.100 millones en un solo trimestre -- senala que el lanzamiento de la arquitectura Blackwell esta alcanzando su ritmo de crucero. Los hiperescaladores (Microsoft, Google, Amazon, Meta) estan todos adelantando pedidos mientras compiten por construir infraestructura de entrenamiento e inferencia de IA. La demanda no es especulativa; se trata de despliegues en produccion que generan ingresos reales para los proveedores de nube.
El comentario de Jensen Huang en la conferencia fue caracteristicamente directo: la demanda de Blackwell es "asombrosa" y "diferente a cualquier cosa que hayamos visto jamas." NVIDIA envio sus primeros sistemas Blackwell en el trimestre, y la arquitectura ya esta generando ingresos multimillonarios.
Gaming ($4,3B, +30,1% interanual): Un resultado solido que refleja el posicionamiento de la serie GeForce RTX 50 y la fortaleza continua en ventas de GPU para portatiles. El resultado secuencial plano (-0,5%) es tipico del trimestre julio-octubre antes de la demanda navideña. Gaming sigue siendo el negocio base fiable -- generando mas ingresos por trimestre que muchas empresas de semiconductores producen en un ano -- pero esta cada vez mas eclipsado por la trayectoria de Data Center.
Visualizacion Profesional ($760M, +56,4% interanual): La tasa de crecimiento mas fuerte fuera de Data Center, impulsada por la adopcion empresarial de NVIDIA Omniverse y estaciones de trabajo con RTX para flujos de trabajo de diseno aumentados con IA. Este segmento es pequeno en terminos absolutos pero estrategicamente importante ya que establece el ecosistema de NVIDIA en cargas de trabajo empresariales de creacion y simulacion.
Automotriz ($592M, +31,8% interanual): DRIVE Orin y las plataformas sucesoras continuan expandiendose en OEMs chinos y occidentales. La cartera de pedidos automotriz de $14.000 millones proporciona visibilidad de ingresos a varios anos a medida que las funciones de conduccion autonoma se expanden de vehiculos premium a los de mercado masivo.
La maquina de margenes
El perfil de margenes de NVIDIA cuenta la historia de una empresa con un poder de fijacion de precios inexpugnable en el mercado tecnologico mas critico del mundo:
| Metrica | AF2024 | AF2025 | AF2026 YTD (Q1-Q3) |
|---|---|---|---|
| Ingresos | $60.922M | $130.497M | $147.811M |
| Coste de ingresos | $16.621M | $32.638M | $45.441M |
| Margen bruto | 72,7% | 75,0% | 69,3% |
| I+D | $8.674M | $12.914M | $12.985M |
| Gastos generales y admin. | $2.655M | $3.491M | $3.297M |
| Resultado operativo | $32.972M | $81.454M | $86.088M |
| Margen operativo | 54,1% | 62,4% | 58,2% |
El margen bruto acumulado del AF2026 del 69,3% parece comprimido frente al 75,0% del AF2025, pero esto es casi enteramente atribuible al cargo de inventario H20 de $4.500 millones en el Q1 AF2026. Eliminando ese cargo extraordinario -- relacionado con restricciones de exportacion de EE.UU. sobre chips destinados a China -- el margen bruto normalizado acumulado es de aproximadamente el 72,3%, siguiendo de cerca el ano anterior.
La trayectoria del margen operativo es notable. NVIDIA paso del 54,1% de margen operativo en el AF2024 al 62,4% en el AF2025, y solo el Q3 AF2026 registro un 63,2%. Este es el margen operativo sostenido mas alto en la industria de semiconductores por un amplio margen. Para contextualizar, los competidores mas cercanos (Broadcom, Qualcomm) operan en el rango del 30-40%. El poder de fijacion de precios de NVIDIA -- impulsado por el hecho de que sus GPUs no tienen equivalente funcional para el entrenamiento de IA a gran escala -- crea una estructura de margenes mas tipica de software que de hardware.
El gasto en I+D de $13.000 millones durante los primeros tres trimestres del AF2026 ya supera los $12.900 millones de todo el AF2025, reflejando una inversion agresiva en la arquitectura de proxima generacion Rubin, mejoras en la pila de software CUDA y la plataforma de inferencia NVIDIA NIM. Sin embargo, la I+D como porcentaje de los ingresos ha disminuido del 14,2% en el AF2024 al 8,8% en el Q3 AF2026 -- una ilustracion dramatica del apalancamiento operativo inherente al modelo de plataforma de NVIDIA.
El cargo de $4.500 millones por el H20: Un impacto extraordinario con implicaciones estrategicas
El Q1 AF2026 incluyo un cargo de $4.500 millones dentro del coste de ingresos relacionado con depreciaciones de inventario y perdidas por obligaciones de compra de GPUs H20, el producto especifico para China diseñado para cumplir con los controles de exportacion de EE.UU. En octubre de 2025, el gobierno de EE.UU. impuso nuevos requisitos de licencia que efectivamente prohibieron el envio de chips H20 sin autorizacion previa.
El cargo fue significativo -- empujo el margen bruto del Q1 al 60,5% y redujo el beneficio neto del Q1 a $18.800 millones frente a los $22.100 millones del trimestre anterior. Pero el mercado lo trato correctamente como no recurrente. Para el Q2, el margen bruto se recupero al 72,4%, y el 73,4% del Q3 confirmo la trayectoria de vuelta hacia mediados de los 70.
La implicacion estrategica es mas matizada. El negocio de NVIDIA en China, que en su pico contribuia un estimado del 20-25% de los ingresos de Data Center, esta ahora estructuralmente deteriorado. Pero el impacto ha sido mas que compensado por la creciente demanda de hiperescaladores de EE.UU. y programas soberanos de IA a nivel global. La perdida del mercado chino, paradojicamente, puede haber fortalecido la posicion negociadora de NVIDIA con sus clientes mas grandes, que ahora enfrentan restricciones de suministro aun mas ajustadas.
Trayectoria a tres anos: De $61B a $148B en nueve meses
El alcance completo de la transformacion de NVIDIA solo se hace evidente cuando se observa a lo largo de varios anos. Usando los datos completos del libro mayor:
| Metrica | AF2024 (Ano completo) | AF2025 (Ano completo) | AF2026 (Solo Q1-Q3) |
|---|---|---|---|
| Ingresos | $60.922M | $130.497M | $147.811M |
| Data Center | $47.525M | $115.186M | $131.423M |
| Beneficio neto | $29.759M | $72.880M | $77.107M |
| Margen bruto | 72,7% | 75,0% | 69,3%* |
| Margen operativo | 54,1% | 62,4% | 58,2%* |
* El acumulado AF2026 incluye el cargo extraordinario de $4,5B del Q1 por el H20
Los ingresos se han mas que duplicado del AF2024 al AF2025, y el AF2026 ya ha superado el total anual del AF2025 con solo tres trimestres. Los ingresos de Data Center hasta el Q3 AF2026 ($131.400 millones) han superado el resultado de Data Center del AF2025 completo ($115.200 millones) con un trimestre entero restante. Si el Q4 AF2026 iguala el ritmo del Q3, NVIDIA cerrara el ano fiscal con aproximadamente $200.000 millones en ingresos -- un aumento del 53% sobre el AF2025 y mas del triple del AF2024.
El beneficio neto de $77.100 millones en nueve meses ya supera los $72.900 millones del AF2025 completo. Incluso descontando el cargo del H20 del Q1, la capacidad de generacion de beneficios de este negocio a la escala actual es asombrosa.
Lo que revela la linea de otros ingresos
Una partida que merece atencion es "Otros ingresos, neto," que incluye ganancias de las inversiones estrategicas de capital de NVIDIA. En el Q2 AF2026, esta linea contribuyo $2.200 millones, y en el Q3, otros $1.400 millones. Estas ganancias -- principalmente de inversiones en empresas del ecosistema de IA -- son reales pero no necesariamente recurrentes. Combinadas con $1.700 millones en ingresos por intereses durante tres trimestres (generados sobre los crecientes saldos de efectivo e inversiones de la empresa), la linea de ingresos no operativos ha contribuido aproximadamente $3.500 millones al beneficio neto de los nueve meses.
Los inversores deben tener en cuenta que la linea de Otros ingresos del Q1 fue en realidad una perdida de $180 millones, lo que hace que los ingresos no operativos sean altamente variables de trimestre a trimestre. Sin embargo, el negocio operativo principal ha sido notablemente consistente en su trayectoria ascendente.
Seguimiento de una maquina de ingresos de $148B en texto plano
Para realmente interiorizar la arquitectura financiera de la transformacion de NVIDIA, construimos la cuenta de resultados completa del AF2024 al AF2026 en Beancount, el sistema de contabilidad de partida doble de codigo abierto, usando archivos de texto plano que cualquiera puede auditar y verificar.
Asi es como se ve el reconocimiento de ingresos del Q3 AF2026 en el libro mayor:
2025-10-26 * "Q3 FY2026 Revenue" "Data Center"
Assets:Current:Accounts-Receivable 51,215,000,000.00 USD
Income:Data-Center -51,215,000,000.00 USD
2025-10-26 * "Q3 FY2026 Revenue" "Gaming"
Assets:Current:Accounts-Receivable 4,265,000,000.00 USD
Income:Gaming -4,265,000,000.00 USD
2025-10-26 * "Q3 FY2026 Revenue" "Automotive"
Assets:Current:Accounts-Receivable 592,000,000.00 USD
Income:Automotive -592,000,000.00 USD
Cada segmento de ingresos, cada linea de costes, cada provision fiscal -- modelado como transacciones de partida doble que cuadran al centavo. Los asientos de cierre de ejercicio del AF2024 y AF2025 ponen a cero todas las cuentas de ingresos y gastos contra ganancias retenidas, proporcionando una pista de auditoria completa desde los comunicados de prensa trimestrales hasta los estados financieros anuales. Explora el libro mayor completo de NVIDIA de forma interactiva a continuacion:
La historia completa de tres anos -- AF2024 a AF2026 Q3 -- cabe en aproximadamente 800 lineas de texto plano. Cuando las cifras de este analisis citan "$51.200 millones en ingresos de Data Center" o "$72.900 millones en beneficio neto del AF2025," esos datos se extraen directamente de las transacciones y asientos de cierre del libro mayor, contrastados con las presentaciones ante la SEC y los comunicados de resultados.
El veredicto: Alcistas vs. Bajistas
El caso alcista:
- Los ingresos de Data Center de $51.200 millones en un solo trimestre -- creciendo un 66% interanual y un 25% secuencialmente -- demuestran que la demanda de infraestructura de IA se esta acelerando, no estancando
- El lanzamiento de la arquitectura Blackwell va por delante del calendario, con la direccion guiando los margenes brutos de vuelta a mediados de los 70 a medida que mejoran los rendimientos y se escalan los volumenes
- Los ingresos del AF2026 hasta el Q3 ($148.000 millones) ya superan el total anual del AF2025 ($130.500 millones), y es probable que el Q4 empuje la cifra anual hacia los $200.000 millones
- Margenes operativos superiores al 63% en el Q3 demuestran un poder de fijacion de precios sin paralelo en la industria de semiconductores
- La cartera de pedidos automotriz de $14.000 millones y el mercado en expansion de inferencia de IA empresarial proporcionan visibilidad de crecimiento a largo plazo mas alla del ciclo actual de construccion para entrenamiento
El caso bajista:
- La compresion del margen bruto del 75,0% (AF2025) al 73,4% (Q3 AF2026) durante el lanzamiento de Blackwell plantea preguntas sobre la sostenibilidad a largo plazo de los margenes a medida que las transiciones de producto se vuelven mas frecuentes
- El cargo de $4.500 millones por el H20 es un recordatorio de que el riesgo geopolitico -- particularmente los controles de exportacion entre EE.UU. y China -- puede crear impactos materiales extraordinarios con poco aviso
- El riesgo de concentracion de clientes es extremo: los cuatro principales hiperescaladores (Microsoft, Google, Amazon, Meta) probablemente representan mas del 40-50% de los ingresos de Data Center
- El gasto en infraestructura de IA de los hiperescaladores se financia con sus propios presupuestos masivos de capex ($175.000 millones o mas cada uno para 2026), y cualquier recorte en esos presupuestos impactaria directamente a NVIDIA
- La competencia de la serie MI300 de AMD, los aceleradores Gaudi de Intel y los ASICs personalizados (TPUs de Google, Trainium de Amazon) se intensificara, aunque el foso del ecosistema CUDA de NVIDIA sigue siendo formidable
Nuestra opinion: NVIDIA es la franquicia tecnologica que define esta decada. Una empresa que genera $31.900 millones en beneficio neto en un solo trimestre mientras crece sus ingresos un 63% interanual no esta sobreganando -- esta capitalizando un cambio estructural en como las empresas mas grandes del mundo asignan su gasto en computacion. La compresion de margenes a corto plazo por Blackwell es transitoria. El cargo del H20 fue un evento extraordinario. La concentracion de clientes es una caracteristica de servir a las empresas que construyen la capa de infraestructura de la era de la IA. A su trayectoria actual, NVIDIA cerrara el AF2026 con aproximadamente $200.000 millones en ingresos y $100.000 millones en beneficio neto -- cifras que, incluso con un multiplo premium, sugieren que la relacion riesgo-recompensa de la accion sigue siendo atractiva para inversores dispuestos a mirar mas alla del ruido trimestral y enfocarse en la construccion de infraestructura de IA que se extendera durante toda la decada.
