Robinhood Q4 GJ2025 Ergebnisse: Vom Meme-Aktien-Witz zum 1,9 Mrd. $ Gewinn — Warum fiel die Aktie um 9 %?
Vor zwei Jahren verlor Robinhood jährlich eine halbe Milliarde Dollar und die Wall Street hatte bereits den Nachruf verfasst. Am 10. Februar 2026 meldete dasselbe Unternehmen einen Umsatz von 4,5 Milliarden , was es zu einem der profitabelsten Fintechs der Welt macht. Mittlerweile betreibt das Unternehmen 11 verschiedene Geschäftsbereiche, die jeweils einen annualisierten Umsatz von über 100 Millionen $ generieren. Die Belohnung für diese Transformation? Ein Abverkauf von 9 % nach den Zahlen, weil der Krypto-Umsatz hauchdünn unter den Whisper-Zahlen lag. Der Markt macht Ihnen hier ein Geschenk. Hier ist der Grund dafür.
Die wichtigsten Kennzahlen
Das vierte Quartal 2025 lieferte einen Umsatz von 1.283 Mio. $, was einem Anstieg von 27 % gegenüber dem Vorjahr entspricht und im Vergleich zu den 1.274 Mio. sieht zwar nach einem Rückgang gegenüber den 916 Mio. aus der Aktivierung latenter Steuern. Bereinigt man dies, lag das angepasste Nettoergebnis von Q4 2024 bei etwa 558 Mio. aus Q4 2025 eine solide Verbesserung von 8 % auf vergleichbarer Basis darstellen.
| Kennzahl | Q4 2025 | Q4 2024 | Veränderung zum Vorjahr |
|---|---|---|---|
| Gesamtumsatz | 1.283 Mio. $ | 1.014 Mio. $ | +26,5 % |
| Transaktionsbasierter Umsatz | 776 Mio. $ | 672 Mio. $ | +15,5 % |
| Nettozinsergebnis | 411 Mio. $ | 296 Mio. $ | +38,9 % |
| Sonstiger Umsatz | 96 Mio. $ | 46 Mio. $ | +108,7 % |
| Betriebsausgaben | 633 Mio. $ | 458 Mio. $ | +38,2 % |
| Nettoergebnis | 605 Mio. $ | 916 Mio. $ | -33,9 %* |
- Q4 2024 enthielt einen einmaligen Steuervorteil von 358 Mio. $
Das Bild für das Gesamtjahr zeigt die wahre Geschichte:
| Kennzahl | GJ2025 | GJ2024 | Veränderung zum Vorjahr |
|---|---|---|---|
| Gesamtumsatz | 4.473 Mio. $ | 2.951 Mio. $ | +51,6 % |
| Transaktionsbasierter Umsatz | 2.628 Mio. $ | 1.647 Mio. $ | +59,6 % |
| Nettozinsergebnis | 1.514 Mio. $ | 1.109 Mio. $ | +36,5 % |
| Sonstiger Umsatz | 331 Mio. $ | 195 Mio. $ | +69,7 % |
| Betriebsausgaben | 2.379 Mio. $ | 1.897 Mio. $ | +25,4 % |
| Nettoergebnis | 1.883 Mio. $ | 1.411 Mio. $ | +33,5 % |
Ein Umsatzwachstum von 52 % auf einer Basis von 3 Milliarden $ ist für jedes Finanzdienstleistungsunternehmen außergewöhnlich, erst recht für eines, das vor nur zwei Jahren noch eine halbe Milliarde Dollar verlor.
Umsatz-Deep-Dive: Drei Motoren laufen auf Hochtouren
Der Umsatz von Robinhood gliedert sich in drei Segmente, und die Diversifizierungsgeschichte ist die wichtigste strukturelle Entwicklung in der Geschichte des Unternehmens. Wir haben jeden Dollar mittels doppelter Buchführung in Beancount verfolgt. Hier ist der Quartalsverlauf für das GJ2025:
| Segment | Q1 2025 | Q2 2025 | Q3 2025 | Q4 2025 | GJ2025 | GJ2024 | Vorjahr |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Transaktionsbasiert | 583 Mio. $ | 539 Mio. $ | 730 Mio. $ | 776 Mio. $ | 2.628 Mio. $ | 1.647 Mio. $ | +59,6 % |
| Nettozinsergebnis | 290 Mio. $ | 357 Mio. $ | 456 Mio. $ | 411 Mio. $ | 1.514 Mio. $ | 1.109 Mio. $ | +36,5 % |
| Sonstiger Umsatz | 54 Mio. $ | 93 Mio. $ | 88 Mio. $ | 96 Mio. $ | 331 Mio. $ | 195 Mio. $ | +69,7 % |
| Gesamt | 927 Mio. $ | 989 Mio. $ | 1.274 Mio. $ | 1.283 Mio. $ | 4.473 Mio. $ | 2.951 Mio. $ | +51,6 % |
Mehrere Punkte stechen hervor.
Transaktionsbasierter Umsatz (2,6 Mrd. $, +60 % zum Vorjahr): Hier fließen die Einnahmen aus dem Krypto-, Options- und Aktienhandel zusammen. Der Anstieg von 583 Mio. in Q4 erzählt die Geschichte einer Plattform, die sowohl vom Krypto-Enthusiasmus als auch von erweiterten Produktangeboten wie Prognosemärkten und Indexoptionen profitiert. Die 776 Mio. $ in Q4 waren das beste Quartal aller Zeiten, getrieben durch Krypto-Volumina, die zusammen mit der Rallye von Bitcoin auf neue Allzeithochs sprunghaft anstiegen. Der Optionshandel ist weiterhin ein beständiger Motor – Robinhoods Marktanteil bei Optionen wächst stetig weiter, da die Plattform den Zugang zu Derivaten demokratisiert.
Nettozinsergebnis (1,5 Mrd. $, +37 % zum Vorjahr): Der stille Zinseszins-Generator. Dieses Segment – angetrieben durch Wertpapierleihe, Margin-Lending und die Cash-Sweep-Einlagen von Robinhood Gold – wuchs von 290 Mio. in Q3, bevor es sich in Q4 auf 411 Mio. $ einpendelte. Der Höchststand in Q3 spiegelte die optimale Positionierung vor den Zinssenkungen der Fed wider. Robinhood Gold, mittlerweile bei 4,2 Millionen Abonnenten, generiert beträchtliche Float-Erträge und steigert gleichzeitig die Kundenbindung. Dieser Umsatzstrom bietet entscheidende Stabilität, wenn das Transaktionsvolumen nachlässt.
Sonstiger Umsatz (331 Mio. $, +70 % zum Vorjahr): Das kleinste, aber am schnellsten wachsende Segment, befeuert durch Robinhood Gold Abonnementgebühren und Proxy-Umsätze. Der Sprung von 54 Mio. in Q4 spiegelt sowohl das Abonnentenwachstum als auch den Ausbau von Zusatzdiensten wider.
Die Krypto-Frage
Der Abverkauf nach den Zahlen bezog sich fast ausschließlich auf Krypto. Der Umsatz von 1.283 Mio. in Q4 verfehlte die Konsensschätzungen von etwa 1.340 Mio. \, und die Ursache war, dass der Krypto-Transaktionsumsatz trotz Bitcoin-Handels nahe Allzeithochs unter den Whisper-Zahlen lag.
Die Besorgnis des Marktes vertiefte sich, als das Management anmerkte, dass die Krypto-Volumina im Januar 2026 im Vergleich zum Januar 2025, als die Euphorie nach den Wahlen zu außerordentlichen Handelsaktivitäten geführt hatte, um etwa 57 % zurückgingen.
Doch diese Reaktion übersieht den Wald vor lauter Bäumen. Krypto-Transaktionsumsätze sind von Natur aus volatil – sie schießen in Bullenmärkten nach oben und ziehen sich in ruhigeren Phasen zusammen. Was strukturell zählt, ist, dass Krypto nun einer von einem Dutzend Umsatzmotoren ist, nicht mehr der einzige. Im GJ2023 trug ein schwaches Krypto-Umfeld zu insgesamt 785 Mio. . Die Basis hat sich dramatisch diversifiziert.
Kostendisziplin und die Entwicklung der Margen
Die Entwicklung der Betriebsausgaben von Robinhood erzählt die Geschichte eines Unternehmens, das finanzielle Disziplin gelernt hat, ohne das Wachstum zu opfern:
| Kategorie | GJ 2023 | GJ 2024 | GJ 2025 | GJ '25 vs. GJ '24 |
|---|---|---|---|---|
| Brokerage & Transaktionen | 146 Mio. $ | 164 Mio. $ | 211 Mio. $ | +28,7 % |
| Technologie & Entwicklung | 805 Mio. $ | 818 Mio. $ | 897 Mio. $ | +9,7 % |
| Betrieb (Operations) | 159 Mio. $ | 188 Mio. $ | 130 Mio. $ | -30,9 % |
| Kreditverluste | — | — | 114 Mio. $ | — |
| Marketing | 122 Mio. $ | 272 Mio. $ | 399 Mio. $ | +46,7 % |
| Allgemeine Verwaltungskosten | 1.169 Mio. $ | 455 Mio. $ | 628 Mio. $ | +38,0 % |
| Betriebsausgaben (OpEx) gesamt | 2.401 Mio. $ | 1.897 Mio. $ | 2.379 Mio. $ | +25,4 % |
Die aufgeblähten Betriebsausgaben (OpEx) des Geschäftsjahres 2023 in Höhe von 2,4 Mrd. im ersten Quartal sowie eine regulatorische Rückstellung von 104 Mio. im Geschäftsjahr 2025 unterstützten einen Umsatz von 4,5 Mrd. $ – dies entspricht einer impliziten operativen Marge von ca. 47 %, verglichen mit etwa 36 % im Geschäftsjahr 2024 (bereinigt um den Steuervorteil im vierten Quartal 2024).
Die bemerkenswerteste Position ist Technologie & Entwicklung, die nur um 9,7 % wuchs, während der Umsatz um 52 % stieg. Das ist operativer Leverage. Die Marketingausgaben stiegen um 47 % – eine gezielte Investition in die Kundenakquise, die die Zahl der Netto-Depots erhöhte –, aber als Prozentsatz des Umsatzes sank das Marketing tatsächlich von 9,2 % auf 8,9 %.
Dreijährige Transformation: Vom 541-Mio.--Gewinn
Das volle Ausmaß des Turnarounds von Robinhood wird erst in einer mehrjährigen Betrachtung deutlich. Unter Verwendung unserer vollständigen Ledger-Daten:
| Kennzahl | GJ 2023 | GJ 2024 | GJ 2025 |
|---|---|---|---|
| Umsatz | 1.865 Mio. $ | 2.951 Mio. $ | 4.473 Mio. $ |
| Umsatzwachstum | — | +58,2 % | +51,6 % |
| Betriebsausgaben | 2.401 Mio. $ | 1.897 Mio. $ | 2.379 Mio. $ |
| Nettoergebnis | (541 Mio. $) | 1.411 Mio. $ | 1.883 Mio. $ |
| Gesamtvermögen (Jahresende) | 32.332 Mio. $ | 26.187 Mio. $ | 38.137 Mio. $ |
Der Umsatz ist in zwei Jahren um das 2,4-fache gewachsen. Das Unternehmen vollzog den Wandel von einem Nettoverlust von 541 Millionen im Geschäftsjahr 2025. Das Gesamtvermögen stieg von 26,2 Mrd. Ende 2025, was die Übernahme von Bitstamp (abgeschlossen im Juni 2025), wachsende Kundeneinlagen und ein größeres Wertpapierleihgeschäft widerspiegelt.
Die Geschichte des Vermögenswachstums ist auch bemerkenswert, wenn man den Ausgangspunkt von 23,3 Mrd. $ Ende 2022 betrachtet. In drei Jahren ist die Bilanz von Robinhood um 64 % gewachsen, während das Geschäftsmodell vollständig von einer verlustbringenden Trading-App zu einer profitablen, diversifizierten Finanzplattform transformiert wurde.
Ein 4,5-Mrd.-$-Fintech in Plain Text erfassen
Um die Finanzarchitektur der Transformation von Robinhood wirklich zu verinnerlichen, haben wir die gesamte Gewinn- und Verlustrechnung für die Geschäftsjahre 2023–2025 in Beancount abgebildet, dem Open-Source-System für doppelte Buchführung, unter Verwendung von Plain-Text-Dateien, die jeder prüfen und verifizieren kann.
So sieht die Umsatzrealisierung für das vierte Quartal des Geschäftsjahres 2025 im Hauptbuch aus:
2025-12-30 * "Q4 Revenue" "Transaction-based revenues"
Assets:TotalAssets 776 USD
Income:TransactionBased
2025-12-30 * "Q4 Revenue" "Net interest revenues"
Assets:TotalAssets 411 USD
Income:NetInterest
2025-12-30 * "Q4 Revenue" "Other revenues"
Assets:TotalAssets 96 USD
Income:OtherRevenue
Jede Umsatzzeile, jede Ausgabenkategorie, jede Steuerrückstellung – modelliert als Buchungssätze der doppelten Buchführung, die über zwölf Quartale hinweg auf den Dollar genau ausgeglichen sind. Die Jahresabschlussbuchungen setzen alle Ertrags- und Aufwandskonten auf die Gewinnrücklagen zurück und bieten einen lückenlosen Prüfpfad von den vierteljährlichen Pressemitteilungen bis hin zu den Jahresabschlüssen. Erkunden Sie das vollständige Robinhood-Hauptbuch interaktiv unten:
Die gesamte dreijährige Historie – vom Geschäftsjahr 2023 bis 2025 – fängt den Weg des Unternehmens von einem Verlust von 541 Mio. ein, alles in etwa 800 Zeilen Plain Text. Wenn in dieser Analyse Zahlen wie „4,5 Milliarden Nettogewinn“ genannt werden, stammen diese direkt aus den Transaktionen und Abschlussbuchungen des Ledgers, abgeglichen mit SEC-Filings und Quartalsberichten.
Das Urteil: Bullen- vs. Bären-Szenario
Das Bullen-Szenario:
- Umsatz im GJ 2025 von 4,5 Mrd. generieren, zeigt eine echte Plattform-Diversifizierung über Krypto hinaus.
- Das Nettoergebnis drehte von (-541 Mio. im GJ 2025 – ein Turnaround von 2,4 Mrd. $ in zwei Jahren.
- Robinhood Gold mit 4,2 Mio. Abonnenten schafft eine margenstarke, wiederkehrende Umsatzbasis, die Stabilität durch Marktzyklen bietet.
- Prognosemärkte wuchsen um 322 % und stellen eine neue wachstumsstarke Kategorie mit erheblichem adressierbarem Gesamtmarkt (TAM) dar.
- Die Übernahme von Bitstamp positioniert Robinhood für die internationale Expansion und institutionelle Kryptodienste.
- Kursziele von Analysten liegen bei 120–130 $, was ein Aufwärtspotenzial von über 50 % gegenüber dem Niveau nach den Zahlen von etwa 78 $ impliziert.
Das Bären-Szenario:
- Der Umsatz im vierten Quartal von 1.283 Mio. ), wobei Krypto-Einnahmen das Hauptdefizit darstellten.
- Krypto-Volumina im Januar 2026 sanken um 57 % im Jahresvergleich, was Fragen zur Nachhaltigkeit der Transaktionseinnahmen aufwirft.
- Die OpEx im GJ 2025 stiegen um 25 % auf 2,4 Mrd. $, wobei die Marketingausgaben um 47 % zunahmen – die Kundenakquisekosten steigen.
- Regulatorische Unsicherheit bleibt bestehen: SEC-Prüfung von Payment-for-Order-Flow, regulatorische Unsicherheit bei Krypto.
- Nettozinserträge (1,5 Mrd. $, 34 % des Gesamtumsatzes) sind zinssensitiv und werden sinken, wenn die Fed die Zinsen weiter senkt.
- Der Wettbewerb durch etablierte Broker (Schwab, Fidelity) und krypto-native Plattformen (Coinbase) verschärft sich.
Unsere Einschätzung: Der Ausverkauf nach den Zahlen ist übertrieben. Ein Unternehmen, das seinen Umsatz um 52 % auf 4,5 Milliarden erzielt und eine echte Geschäftsdiversifizierung bewiesen hat, verdient keinen Abschlag von 9 %, nur weil der Krypto-Umsatz in einem Quartal leicht unter den Erwartungen lag. Die mehrjährige Entwicklung – von einem Verlust von 541 Millionen Gewinn in nur zwei Jahren – ist einer der beeindruckendsten Turnarounds in der Geschichte der Fintech-Branche. Robinhood ist kein Ein-Produkt-Unternehmen mehr, das den Launen der Stimmung im Privatkundenhandel ausgeliefert ist. Es ist eine Finanzplattform mit wachsenden Wettbewerbsvorteilen in den Bereichen Optionshandel, Wertpapierleihe, Abonnementdienste und internationale Expansion. Bei etwa 78 neigt sich das Risiko-Rendite-Verhältnis für Anleger, die bereit sind, über das Krypto-Rauschen eines einzelnen Quartals hinwegzusehen und sich auf die laufende strukturelle Transformation zu konzentrieren, entscheidend zugunsten der Bullen.
