Výsledky Robinhood za 4. štvrťrok FY2025: Od vtipu o „meme-akciách“ k zisku 1,9 mld. USD – prečo teda akcie klesli o 9 %?
Pred dvoma rokmi Robinhood strácal pol miliardy dolárov ročne a Wall Street už písal jeho nekrológ. 10. februára 2026 tá istá spoločnosť vykázala tržby vo výške 4,5 miliardy USD – čo je o 52 % viac ako vlani – a čistý zisk 1,9 miliardy USD, čím sa stala jednou z najziskovejších fintech spoločností na svete. Aktuálne prevádzkuje 11 samostatných divízií, z ktorých každá generuje viac ako 100 miliónov USD v anualizovaných tržbách. Odmena za túto transformáciu? 9 % výpredaj po zverejnení výsledkov, pretože tržby z kryptomien skončili tesne pod očakávaniami trhu. Trh vám dáva darček. Tu je dôvod, prečo.
Hlavné čísla
- kvartál 2025 priniesol tržby vo výške 1 283 miliónov USD, čo je nárast o 27 % v porovnaní s predchádzajúcim rokom a v podstate stagnácia oproti 1 274 miliónom USD v 3. kvartáli. Čistý zisk 605 miliónov USD vyzerá ako pokles oproti 916 miliónom USD v 4. kvartáli 2024, ale výsledok z predchádzajúceho roka zahŕňal jednorazový daňový benefit vo výške 358 miliónov USD z uznania odložených daňových pohľadávok. Ak to odpočítame, upravený čistý zisk za 4. kvartál 2024 bol zhruba 558 miliónov USD – vďaka čomu je 605 miliónov USD v 4. kvartáli 2025 solídnym 8 % zlepšením pri priamom porovnaní.
| Ukazovateľ | 4. kvartál 2025 | 4. kvartál 2024 | Medziročná zmena |
|---|---|---|---|
| Celkové tržby | $1,283M | $1,014M | +26.5% |
| Tržby z transakcií | $776M | $672M | +15.5% |
| Čisté úrokové výnosy | $411M | $296M | +38.9% |
| Ostatné tržby | $96M | $46M | +108.7% |
| Prevádzkové náklady | $633M | $458M | +38.2% |
| Čistý zisk | $605M | $916M | -33.9%* |
* 4. kvartál 2024 zahŕňal jednorazový daňový benefit vo výške 358 mil. USD
Celoročný obraz ukazuje skutočný príbeh:
| Ukazovateľ | FY2025 | FY2024 | Medziročná zmena |
|---|---|---|---|
| Celkové tržby | $4,473M | $2,951M | +51.6% |
| Tržby z transakcií | $2,628M | $1,647M | +59.6% |
| Čisté úrokové výnosy | $1,514M | $1,109M | +36.5% |
| Ostatné tržby | $331M | $195M | +69.7% |
| Prevádzkové náklady | $2,379M | $1,897M | +25.4% |
| Čistý zisk | $1,883M | $1,411M | +33.5% |
Rast tržieb o 52 % pri základni 3 miliárd USD je výnimočný pre akúkoľvek spoločnosť v oblasti finančných služieb, nieto ešte pre takú, ktorá len pred dvoma rokmi strácala pol miliardy dolárov.
Hĺbková analýza tržieb: Tri bežiace motory
Tržby Robinhoodu sa delia do troch segmentov a príbeh diverzifikácie je najdôležitejším štrukturálnym vývojom v histórii spoločnosti. Každý dolár sme sledovali prostredníctvom podvojného účtovníctva v systéme Beancount. Tu je kvartálny vývoj za FY2025:
| Segment | 1. kvartál 2025 | 2. kvartál 2025 | 3. kvartál 2025 | 4. kvartál 2025 | FY2025 | FY2024 | Medziročne |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Z transakcií | $583M | $539M | $730M | $776M | $2,628M | $1,647M | +59.6% |
| Čisté úrokové | $290M | $357M | $456M | $411M | $1,514M | $1,109M | +36.5% |
| Ostatné tržby | $54M | $93M | $88M | $96M | $331M | $195M | +69.7% |
| Celkom | $927M | $989M | $1,274M | $1,283M | $4,473M | $2,951M | +51.6% |
Niekoľko vecí vyniká.
Tržby z transakcií ($2,6 mld., +60 % medziročne): Tu končia tržby z obchodovania s kryptomenami, opciami a akciami. Nárast z 1. kvartálu do 4. kvartálu z 583 mil. USD na 776 mil. USD rozpráva príbeh platformy, ktorá ťaží z nadšenia pre kryptomeny aj z rozširujúcej sa ponuky produktov, ako sú predikčné trhy a indexové opcie. 776 miliónov USD v 4. kvartáli bol najlepší kvartál v histórii, poháňaný objemami kryptomien, ktoré prudko vzrástli spolu s rastom bitcoinu nad historické maximá. Obchodovanie s opciami zostáva konzistentným motorom – trhový podiel Robinhoodu v opciách sa naďalej rozširuje, keďže platforma demokratizuje prístup k derivátom.
Čisté úrokové výnosy ($1,5 mld., +37 % medziročne): Tichý kumulátor. Tento segment – poháňaný požičiavaním cenných papierov, maržovými úvermi a hotovostnými vkladmi v rámci programu Robinhood Gold – vzrástol z 290 mil. USD v 1. kvartáli na 456 mil. USD v 3. kvartáli, kým sa v 4. kvartáli ustálil na 411 mil. USD. Vrchol v 3. kvartáli odrážal optimálne nastavenie pred znižovaním sadzieb Fedu. Robinhood Gold, ktorý má teraz 4,2 milióna predplatiteľov, generuje značné príjmy z pohyblivých prostriedkov a zároveň zvyšuje angažovanosť zákazníkov. Tento tok príjmov poskytuje kľúčovú stabilitu, keď objemy transakcií klesajú.
Ostatné tržby ($331 mil., +70 % medziročne): Najmenší, ale najrýchlejšie rastúci segment, poháňaný poplatkami za predplatné Robinhood Gold a výnosmi z plnomocenstiev. Skok z 54 mil. USD v 1. kvartáli na 96 mil. USD v 4. kvartáli odráža rast počtu predplatiteľov aj rozširovanie doplnkových služieb.
Otázka kryptomien
Výpredaj po zverejnení výsledkov sa takmer výlučne týkal kryptomien. Tržby za 4. kvartál vo výške 1 283 mil. USD nenaplnili konsenzuálne odhady vo výške približne 1 340 mil. USD a vinníkom boli tržby z krypto transakcií, ktoré zaostali za neoficiálnymi očakávaniami napriek tomu, že bitcoin sa obchodoval blízko historických maxím.
Znepokojenie trhu sa prehĺbilo, keď vedenie poznamenalo, že objemy krypto obchodov v januári 2026 klesli približne o 57 % v porovnaní s januárom 2025, kedy povolebná eufória vyvolala mimoriadnu obchodnú aktivitu.
Ale táto reakcia prehliada podstatu. Tržby z krypto transakcií sú prirodzene volatilné – prudko rastú počas býčích trhov a klesajú v pokojnejších obdobiach. Štrukturálne dôležité je to, že kryptomeny sú teraz jedným z tucta motorov tržieb, nie jediným. Vo FY2023 prispelo slabé krypto prostredie k celkovým tržbám z transakcií vo výške 785 mil. USD. Vo FY2025, aj pri krypto volatilite, toto číslo dosiahlo 2 628 mil. USD. Základňa sa dramaticky diverzifikovala.
Disciplína výdavkov a príbeh o maržiach
Trajektória prevádzkových nákladov spoločnosti Robinhood rozpráva príbeh firmy, ktorá sa naučila finančnej disciplíne bez toho, aby obetovala rast:
| Kategória | FR2023 | FR2024 | FR2025 | FR'25 vs FR'24 |
|---|---|---|---|---|
| Sprostredkovanie a transakcie | $146M | $164M | $211M | +28,7 % |
| Technológia a vývoj | $805M | $818M | $897M | +9,7 % |
| Prevádzka | $159M | $188M | $130M | -30,9 % |
| Úverové straty | — | — | $114M | — |
| Marketing | $122M | $272M | $399M | +46,7 % |
| Všeobecné a administratívne | $1 169M | $455M | $628M | +38,0 % |
| Celkové OpEx | $2 401M | $1 897M | $2 379M | +25,4 % |
Nadhodnotené prevádzkové náklady (OpEx) vo výške 2,4 mld. USD v roku 2023 zahŕňali v 1. štvrťroku náklady na akciové odmeny zakladateľov vo výške 485 mil. USD a v 3. štvrťroku regulačnú rezervu vo výške 104 mil. USD. Ak tieto položky očistíme, základná trajektória nákladov zostala pozoruhodne pod kontrolou. Prevádzkové náklady vo výške 2,4 mld. USD v roku 2025 podporili výnosy vo výške 4,5 mld. USD – čo predstavuje implicitnú prevádzkovú maržu približne 47 % v porovnaní s približne 36 % v roku 2024 (po úprave o daňový benefit v 4. štvrťroku 2024).
Najpozoruhodnejším riadkom je Technológia a vývoj, ktorý vzrástol len o 9,7 %, zatiaľ čo výnosy vzrástli o 52 %. To je prevádzková páka. Výdavky na marketing sa zvýšili o 47 % – ide o zámernú investíciu do akvizície zákazníkov, ktorá zvýšila počet čistých financovaných účtov – ale ako percento z výnosov marketing v skutočnosti klesol z 9,2 % na 8,9 %.
Trojročná transformácia: Od straty 541 mil. USD k zisku 1,9 mld. USD
Celý rozsah obratu spoločnosti Robinhood sa vyjasní až pri viacročnom pohľade. Použitím našich kompletných údajov z účtovnej knihy:
| Metrika | FR2023 | FR2024 | FR2025 |
|---|---|---|---|
| Výnosy | $1 865M | $2 951M | $4 473M |
| Rast výnosov | — | +58,2 % | +51,6 % |
| Prevádzkové náklady | $2 401M | $1 897M | $2 379M |
| Čistý zisk | ($541M) | $1 411M | $1 883M |
| Celkové aktíva (koniec roka) | $32 332M | $26 187M | $38 137M |
Výnosy za dva roky vzrástli 2,4-násobne. Spoločnosť prešla z čistej straty 541 miliónov dolárov v roku 2023 – v roku poznačenom jednorazovými nákladmi – k zisku 1,9 miliardy dolárov do roku 2025. Celkové aktíva vzrástli z 26,2 mld. USD na konci roka 2024 na 38,1 mld. USD na konci roka 2025, čo odráža akvizíciu spoločnosti Bitstamp (uzavretú v júni 2025), rastúce vklady zákazníkov a väčší objem požičiavania cenných papierov.
Príbeh rastu aktív je pozoruhodný aj pri pohľade z počiatočného bodu 23,3 mld. USD na konci roka 2022. Za tri roky vzrástla súvaha spoločnosti Robinhood o 64 %, zatiaľ čo obchodný model sa úplne transformoval zo stratovej obchodnej aplikácie na ziskovú, diverzifikovanú finančnú platformu.
Sledovanie fintechu v hodnote 4,5 mld. USD v čistom texte
Aby sme skutočne pochopili finančnú architektúru transformácie spoločnosti Robinhood, zostavili sme celý výkaz ziskov a strát za roky 2023 – 2025 v systéme Beancount, open-source systéme podvojného účtovníctva, pomocou čistých textových súborov, ktoré môže ktokoľvek auditovať a overiť.
Tu je ukážka, ako vyzerá uznávanie výnosov za 4. štvrťrok 2025 v účtovnej knihe:
2025-12-30 * "Q4 Revenue" "Transaction-based revenues"
Assets:TotalAssets 776 USD
Income:TransactionBased
2025-12-30 * "Q4 Revenue" "Net interest revenues"
Assets:TotalAssets 411 USD
Income:NetInterest
2025-12-30 * "Q4 Revenue" "Other revenues"
Assets:TotalAssets 96 USD
Income:OtherRevenue
Každý riadok výnosov, každá kategória výdavkov, každá daňová opravná položka – všetko modelované ako podvojné zápisy, ktoré sedia na dolár presne naprieč dvanástimi štvrťrokmi. Ročné uzávierkové zápisy nulujú všetky príjmové a výdavkové účty do nerozdeleného zisku, čím poskytujú kompletnú auditnú stopu od štvrťročných tlačových správ až po výročné finančné výkazy. Preskúmajte celú účtovnú knihu Robinhood interaktívne nižšie:
Celá trojročná história – od roku 2023 do roku 2025 – zachytáva cestu spoločnosti od straty 541 mil. USD k zisku 1,9 mld. USD, a to všetko v približne 800 riadkoch čistého textu. Keď čísla v tejto analýze uvádzajú „výnosy 4,5 miliardy dolárov“ alebo „čistý zisk 1,9 miliardy dolárov“, tieto údaje sú čerpané priamo z transakcií a uzávierkových zápisov v účtovnej knihe, krížovo overené voči podaniam na SEC a tlačovým správam o výsledkoch.
Verdikt: Býčí vs. medvedí pohľad
Býčí argumenty:
- Výnosy za rok 2025 vo výške 4,5 mld. USD (+52 % medziročne) s 11 odlišnými segmentmi generujúcimi ročné výnosy vyše 100 mil. USD dokazujú skutočnú diverzifikáciu platformy mimo kryptomien.
- Čistý zisk sa zmenil zo straty (541 mil. USD) v roku 2023 na zisk 1,9 mld. USD v roku 2025 – obrat o 2,4 mld. USD za dva roky.
- Robinhood Gold so 4,2 miliónmi predplatiteľov vytvára bázu vysoko maržových, opakujúcich sa výnosov, ktorá poskytuje stabilitu počas trhových cyklov.
- Predikčné trhy vzrástli o 322 % a predstavujú novú vysokorastovú kategóriu s významným celkovým adresným trhom (TAM).
- Akvizícia Bitstamp pripravuje Robinhood na medzinárodnú expanziu a inštitucionálne kryptoslužby.
- Cieľové ceny analytikov sa pohybujú okolo 120 – 130 USD, čo naznačuje viac ako 50 % potenciál rastu z úrovní po zverejnení výsledkov blízko 78 USD.
Medvedie argumenty:
- Výnosy za 4. štvrťrok vo výške 1 283 mil. USD zaostali za konsenzom (~1 340 mil. USD), pričom hlavným dôvodom bol výpadok výnosov z kryptomien.
- Objemy kryptomien v januári 2026 klesli medziročne o 57 %, čo vyvoláva otázky o udržateľnosti transakčných výnosov.
- Prevádzkové náklady v roku 2025 vzrástli o 25 % na 2,4 mld. USD, pričom výdavky na marketing stúpli o 47 % – náklady na akvizíciu zákazníkov rastú.
- Pretrvávajúce regulačné riziká: dohľad SEC nad platbami za tok objednávok (PFOF), regulačná neistota v oblasti kryptomien.
- Čisté úrokové výnosy (1,5 mld. USD, 34 % z celku) sú citlivé na úrokové sadzby a budú klesať s pokračujúcim znižovaním sadzieb Fedom.
- Zintenzívňuje sa konkurencia zo strany etablovaných brokerov (Schwab, Fidelity) a natívne kryptografických platforiem (Coinbase).
Náš pohľad: Výpredaj po zverejnení výsledkov je prehnaný. Spoločnosť, ktorá zvýšila výnosy o 52 % na 4,5 miliardy dolárov, dosiahla čistý zisk 1,9 miliardy dolárov a preukázala skutočnú diverzifikáciu podnikania, si nezaslúži 9 % prepad len preto, že výnosy z kryptomien za jeden štvrťrok boli nižšie. Viacročná trajektória – od straty 541 miliónov dolárov k takmer 2 miliardám zisku za pouhé dva roky – je jedným z najpôsobivejších obratov v histórii fintechu. Robinhood už nie je spoločnosťou s jedným produktom závislou od nálad retailových obchodníkov. Je to finančná platforma s rastúcimi konkurenčnými výhodami v oblasti obchodovania s opciami, požičiavania cenných papierov, predplatných služieb a medzinárodnej expanzie. Pri cene približne 78 USD za akciu a konsenze analytikov nad 120 USD sa pomer rizika a výnosu jednoznačne prikláňa na stranu býkov pre investorov ochotných prehliadnuť krátkodobý šum v kryptomenách a zamerať sa na prebiehajúcu štrukturálnu transformáciu.
