Resultados da Robinhood Q4 FY2025: De Piada das Meme-Stocks a $1,9 Bi de Lucro — Por que as Ações Caíram 9%?
Há dois anos, a Robinhood estava perdendo meio bilhão de dólares por ano e Wall Street já havia escrito seu obituário. Em 10 de fevereiro de 2026, essa mesma empresa reportou US 1,9 bilhão em lucro líquido, tornando-se uma das fintechs mais lucrativas do planeta. Atualmente, ela opera 11 linhas de negócios distintas, cada uma gerando mais de US$ 100 milhões em receita anualizada. A recompensa por essa transformação? Uma liquidação de 9% pós-resultados porque a receita de cripto veio ligeiramente abaixo das "whisper numbers" (estimativas informais). O mercado está lhe dando um presente. Aqui está o porquê.
Os Números Principais
O 4T2025 entregou US 1.274 milhão do 3T. O lucro líquido de US 916 milhões do 4T2024, mas o trimestre do ano anterior incluiu um benefício fiscal não recorrente de US 558 milhões — tornando os US$ 605 milhões do 4T2025 uma melhora sólida de 8% em uma base comparável.
| Métrica | 4T 2025 | 4T 2024 | Variação YoY |
|---|---|---|---|
| Receita Total | $1.283M | $1.014M | +26,5% |
| Receita Baseada em Transações | $776M | $672M | +15,5% |
| Receita Líquida de Juros | $411M | $296M | +38,9% |
| Outras Receitas | $96M | $46M | +108,7% |
| Despesas Operacionais | $633M | $458M | +38,2% |
| Lucro Líquido | $605M | $916M | -33,9%* |
* O 4T2024 incluiu um benefício fiscal único de $358M
O cenário do ano completo é onde a verdadeira história reside:
| Métrica | FY2025 | FY2024 | Variação YoY |
|---|---|---|---|
| Receita Total | $4.473M | $2.951M | +51,6% |
| Receita Baseada em Transações | $2.628M | $1.647M | +59,6% |
| Receita Líquida de Juros | $1.514M | $1.109M | +36,5% |
| Outras Receitas | $331M | $195M | +69,7% |
| Despesas Operacionais | $2.379M | $1.897M | +25,4% |
| Lucro Líquido | $1.883M | $1.411M | +33,5% |
O crescimento de receita de 52% sobre uma base de US$ 3 bilhões é excepcional para qualquer empresa de serviços financeiros, especialmente para uma que estava perdendo meio bilhão de dólares há apenas dois anos.
Mergulho Profundo na Receita: Três Motores a Todo Vapor
A receita da Robinhood divide-se em três segmentos, e a história da diversificação é o desenvolvimento estrutural mais importante na história da empresa. Rastreamos cada dólar através de contabilidade por partidas dobradas no Beancount. Aqui está a trajetória trimestral do FY2025:
| Segmento | 1T 2025 | 2T 2025 | 3T 2025 | 4T 2025 | FY2025 | FY2024 | YoY |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Baseada em Transações | $583M | $539M | $730M | $776M | $2.628M | $1.647M | +59,6% |
| Juros Líquidos | $290M | $357M | $456M | $411M | $1.514M | $1.109M | +36,5% |
| Outras Receitas | $54M | $93M | $88M | $96M | $331M | $195M | +69,7% |
| Total | $927M | $989M | $1.274M | $1.283M | $4.473M | $2.951M | +51,6% |
Vários pontos se destacam.
**Receita Baseada em Transações (US 583M para US 776M do 4T foram o melhor trimestre da história, impulsionados pelos volumes de cripto que dispararam junto com o rali do bitcoin além das máximas históricas. A negociação de opções continua sendo um motor consistente — a participação de mercado de opções da Robinhood continua a expandir à medida que a plataforma democratiza o acesso a derivativos.
**Receita Líquida de Juros (US 290M no 1T para US 411M no 4T. O pico do 3T refletiu o posicionamento ideal antes dos cortes de juros do Fed. O Robinhood Gold, agora com 4,2 milhões de assinantes, gera uma receita substancial de float enquanto simultaneamente impulsiona o engajamento dos clientes. Este fluxo de receita fornece uma estabilidade crucial quando os volumes de transação diminuem.
**Outras Receitas (US 54M no 1T para US$ 96M no 4T reflete tanto o crescimento de assinantes quanto a expansão de serviços auxiliares.
A Questão das Criptomoedas
A liquidação pós-resultados foi quase inteiramente por causa das criptomoedas. A receita do 4T de US 1.340M, e o culpado foi a receita de transações de cripto vindo abaixo das "whisper numbers", apesar do bitcoin estar sendo negociado perto das máximas históricas.
A ansiedade do mercado aumentou quando a administração observou que os volumes de cripto em janeiro de 2026 ca íram aproximadamente 57% em comparação com janeiro de 2025, quando a euforia pós-eleição impulsionou uma atividade de negociação extraordinária.
Mas essa reação não consegue ver a floresta por causa das árvores. A receita de transações de cripto é inerentemente volátil — ela dispara durante mercados de alta e contrai durante períodos mais calmos. O que importa estruturalmente é que a cripto é agora um de doze motores de receita, não o único. No ano fiscal de 2023, um ambiente de cripto fraco contribuiu para US 2.628M. A base diversificou-se dramaticamente.
Disciplina de Gastos e a História da Margem
A trajetória das despesas operacionais da Robinhood conta a história de uma empresa que aprendeu a ter disciplina financeira sem sacrificar o crescimento:
| Categoria | AF2023 | AF2024 | AF2025 | AF25 vs AF24 |
|---|---|---|---|---|
| Corretagem e Transação | $146M | $164M | $211M | +28,7% |
| Tecnologia e Desenvolvimento | $805M | $818M | $897M | +9,7% |
| Operações | $159M | $188M | $130M | -30,9% |
| Perdas de Crédito | — | — | $114M | — |
| Marketing | $122M | $272M | $399M | +46,7% |
| Geral e Administrativo | $1.169M | $455M | $628M | +38,0% |
| OpEx Total | $2.401M | $1.897M | $2.379M | +25,4% |
O OpEx inflado de $2,4B em AF2023 incluiu uma despesa de $485M de remuneração baseada em ações para os fundadores no 1º trimestre e uma provisão regulatória de $104M no 3º trimestre. Normalizando esses itens, a trajetória de custos subjacentes tem sido notavelmente controlada. Os $2,4B em OpEx do AF2025 sustentaram $4,5B em receita — uma margem operacional implícita de aproximadamente 47%, em comparação com cerca de 36% no AF2024 (ajustando para o benefício fiscal do 4º trim. de 2024).
A linha mais notável é Tecnologia e Desenvolvimento, que cresceu apenas 9,7% enquanto a receita cresceu 52%. Isso é alavancagem operacional. Os gastos com marketing aumentaram 47% — um investimento intencional na aquisição de clientes que impulsionou o crescimento das contas líquidas financiadas — mas, como porcentagem da receita, o marketing na verdade caiu de 9,2% para 8,9%.
Transformação de Três Anos: De um Prejuízo de $541M a um Lucro de $1,9B
A magnitude total da reviravolta da Robinhood só se torna clara em uma visão plurianual. Usando nossos dados completos do livro-razão:
| Métrica | AF2023 | AF2024 | AF2025 |
|---|---|---|---|
| Receita | $1.865M | $2.951M | $4.473M |
| Crescimento da Receita | — | +58,2% | +51,6% |
| Despesas Operacionais | $2.401M | $1.897M | $2.379M |
| Lucro Líquido | ($541M) | $1.411M | $1.883M |
| Ativos Totais (Fim do Ano) | $32.332M | $26.187M | $38.137M |
A receita cresceu 2,4 vezes em dois anos. A empresa passou de um prejuízo líquido de $541 milhões no AF2023 — um ano marcado por encargos extraordinários — para $1,9 bilhão de lucro em AF2025. Os ativos totais expandiram de $26,2B no final de 2024 para $38,1B no final de 2025, refletindo a aquisição da Bitstamp (concluída em junho de 2025), o crescimento dos depósitos de clientes e uma carteira maior de empréstimo de títulos.
A história do crescimento dos ativos também é notável quando vista a partir do ponto de partida de $23,3B no final de 2022. Em três anos, o balanço patrimonial da Robinhood cresceu 64%, enquanto o modelo de negócios foi completamente transformado de um app de trading deficitário para uma plataforma financeira lucrativa e diversificada.
Rastreando uma Fintech de $4,5B em Texto Simples
Para internalizar verdadeiramente a arquitetura financeira da transformação da Robinhood, construímos toda a demonstração de resultados de AF2023-AF2025 no Beancount, o sistema de contabilidade por partidas dobradas de código aberto, usando arquivos de texto simples que qualquer pessoa pode auditar e verificar.
Aqui está como o reconhecimento de receita do 4º trim. de AF2025 aparece no livro-razão:
2025-12-30 * "Q4 Revenue" "Transaction-based revenues"
Assets:TotalAssets 776 USD
Income:TransactionBased
2025-12-30 * "Q4 Revenue" "Net interest revenues"
Assets:TotalAssets 411 USD
Income:NetInterest
2025-12-30 * "Q4 Revenue" "Other revenues"
Assets:TotalAssets 96 USD
Income:OtherRevenue
Cada linha de receita, cada categoria de despesa, cada provisão de impostos — modeladas como transações de partidas dobradas que batem até o centavo ao longo de doze trimestres. Os lançamentos de encerramento do exercício zeram todas as contas de receita e despesa contra os lucros retidos, fornecendo uma trilha de auditoria completa desde os comunicados de imprensa trimestrais até as demonstrações financeiras anuais. Explore o livro-razão completo da Robinhood interativamente abaixo:
Toda a história de três anos — de AF2023 a AF2025 — captura a jornada da empresa de um prejuízo de $541M para $1,9B em lucro, tudo em cerca de 800 linhas de texto simples. Quando os números nesta análise citam "$4,5 bilhões em receita" ou "$1,9 bilhão em lucro líquido", esses valores são extraídos diretamente das transações e lançamentos de encerramento do livro-razão, cruzados com os registros da SEC e comunicados de resultados.
O Veredito: Bull vs. Bear
O Cenário Otimista (Bull Case):
- A receita de AF2025 de $4,5B (+52% YoY) com 11 unidades de negócio distintas gerando mais de $100M de receita anualizada demonstra uma diversificação real da plataforma além das cripto.
- O lucro líquido saltou de (-$541M) no AF2023 para $1,9B no AF2025 — uma reviravolta de $2,4B em dois anos.
- O Robinhood Gold, com 4,2 milhões de assinantes, cria uma base de receita recorrente de alta margem que proporciona estabilidade através dos ciclos de mercado.
- Os mercados de previsão cresceram 322% e representam uma nova categoria de alto crescimento com TAM (Mercado Total Endereçável) significativo.
- A aquisição da Bitstamp posiciona a Robinhood para expansão internacional e serviços institucionais de cripto.
- Os preços-alvo dos analistas concentram-se em torno de $120-130, o que implica um potencial de valorização de mais de 50% em relação aos níveis pós-resultados próximos de $78.
O Cenário Pessimista (Bear Case):
- A receita do 4º trim. de $1.283M ficou abaixo do consenso (~$1.340M), sendo a receita de cripto a principal defasagem.
- Os volumes de cripto de janeiro de 2026 caíram 57% YoY, levantando questões sobre a sustentabilidade da receita de transações.
- O OpEx do AF2025 cresceu 25% para $2,4B, com os gastos de marketing subindo 47% — os custos de aquisição de clientes estão aumentando.
- A pressão regulatória persiste: escrutínio da SEC sobre o pagamento por fluxo de ordens (PFOF) e incerteza regulatória sobre cripto.
- A receita líquida de juros ($1,5B, 34% do total) é sensível às taxas e sofrerá compressão à medida que o Fed continuar cortando os juros.
- A concorrência de corretoras estabelecidas (Schwab, Fidelity) e plataformas nativas de cripto (Coinbase) se intensifica.
Nossa Opinião: A liquidação pós-resultados é exagerada. Uma empresa que cresceu a receita em 52% para $4,5 bilhões, entregou $1,9 bilhão em lucro líquido e demonstrou uma diversificação real de negócios não merece uma queda de 9% porque a receita de cripto de um trimestre veio abaixo do esperado. A trajetória plurianual — de um prejuízo de $541 milhões para quase $2 bilhões de lucro em apenas dois anos — é uma das reviravoltas mais impressionantes na história das fintechs. A Robinhood não é mais uma empresa de um único produto sujeita aos caprichos do sentimento de trading do varejo. É uma plataforma financeira com diferenciais competitivos (moats) crescentes em negociação de opções, empréstimo de títulos, serviços de assinatura e expansão internacional. A aproximadamente $78 por ação, com o consenso dos analistas acima de $120, a relação risco-retorno inclina-se decisivamente para os otimistas que estão dispostos a ignorar o ruído de cripto de um único trimestre e focar na transformação estrutural em andamento.
