Resultados de Robinhood Q4 AF2025: De ser el blanco de las bromas de las acciones meme a una ganancia de $1.9 mil millones — ¿Entonces por qué cayó la acción un 9%?
Hace dos años, Robinhood estaba perdiendo quinientos millones de dólares al año y Wall Street ya había redactado su obituario. El 10 de febrero de 2026, esa misma empresa reportó $4.5 mil millones en ingresos —un aumento del 52% interanual— y $1.9 mil millones en utilidad neta, convirtiéndose en una de las fintechs más rentables del planeta. Actualmente opera 11 líneas de negocio independientes, cada una de las cuales genera más de $100 millones en ingresos anualizados. ¿La recompensa por esta transformación? Una venta masiva del 9% tras la presentación de resultados porque los ingresos por criptomonedas estuvieron apenas por debajo de las cifras extraoficiales del mercado. El mercado le está haciendo un regalo. He aquí por qué.
Las cifras principales
El Q4 de 2025 generó $1,283 millones en ingresos, un 27% más interanual y esencialmente plano en comparación con los $1,274 millones del Q3. La utilidad neta de $605 millones parece una disminución respecto a los $916 millones del Q4 de 2024, pero el trimestre del año anterior incluyó un beneficio fiscal único de $358 millones por el reconocimiento de activos por impuestos diferidos. Si se elimina eso, la utilidad neta ajustada del Q4 de 2024 fue de aproximadamente $558 millones, lo que hace que los $605 millones del Q4 de 2025 sean una sólida mejora del 8% en términos comparables.
| Métrica | Q4 2025 | Q4 2024 | Cambio interanual |
|---|---|---|---|
| Ingresos totales | $1,283M | $1,014M | +26.5% |
| Ingresos basados en transacciones | $776M | $672M | +15.5% |
| Ingresos netos por intereses | $411M | $296M | +38.9% |
| Otros ingresos | $96M | $46M | +108.7% |
| Gastos operativos | $633M | $458M | +38.2% |
| Utilidad neta | $605M | $916M | -33.9%* |
* El Q4 de 2024 incluyó un beneficio fiscal único de $358M
El panorama del año completo es donde reside la verdadera historia:
| Métrica | FY2025 | FY2024 | Cambio interanual |
|---|---|---|---|
| Ingresos totales | $4,473M | $2,951M | +51.6% |
| Ingresos basados en transacciones | $2,628M | $1,647M | +59.6% |
| Ingresos netos por intereses | $1,514M | $1,109M | +36.5% |
| Otros ingresos | $331M | $195M | +69.7% |
| Gastos operativos | $2,379M | $1,897M | +25.4% |
| Utilidad neta | $1,883M | $1,411M | +33.5% |
Un crecimiento de ingresos del 52% sobre una base de $3 mil millones es excepcional para cualquier empresa de servicios financieros, y más aún para una que perdía quinientos millones de dólares hace apenas dos años.
Análisis profundo de ingresos: Tres motores en marcha
Los ingresos de Robinhood se dividen en tres segmentos, y la historia de diversificación es el desarrollo estructural más importante en la historia de la compañía. Rastreamos cada dólar a través de la contabilidad por partida doble en Beancount. Aquí está la trayectoria trimestral del FY2025:
| Segmento | Q1 2025 | Q2 2025 | Q3 2025 | Q4 2025 | FY2025 | FY2024 | Interanual |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Basado en transacciones | $583M | $539M | $730M | $776M | $2,628M | $1,647M | +59.6% |
| Interés neto | $290M | $357M | $456M | $411M | $1,514M | $1,109M | +36.5% |
| Otros ingresos | $54M | $93M | $88M | $96M | $331M | $195M | +69.7% |
| Total | $927M | $989M | $1,274M | $1,283M | $4,473M | $2,951M | +51.6% |
Destacan varios aspectos.
Ingresos basados en transacciones ($2.6B, +60% interanual): Aquí es donde aterrizan los ingresos por el comercio de criptomonedas, opciones y acciones. El ascenso del Q1 al Q4 de $583M a $776M cuenta la historia de una plataforma que aprovecha tanto el entusiasmo por las criptomonedas como la expansión de la oferta de productos, como los mercados de predicción y las opciones sobre índices. Los $776M del Q4 fueron el mejor trimestre de la historia, impulsados por volúmenes de criptomonedas que aumentaron junto con el repunte de bitcoin más allá de sus máximos históricos. El comercio de opciones sigue siendo un motor constante; la cuota de mercado de opciones de Robinhood continúa expandiéndose a medida que la plataforma democratiza el acceso a los derivados.
Ingresos netos por intereses ($1.5B, +37% interanual): El generador silencioso de interés compuesto. Este segmento —impulsado por el préstamo de valores, el préstamo de margen y los depósitos de barrido de efectivo (cash sweep) de Robinhood Gold— creció de $290M en el Q1 a $456M en el Q3, antes de moderarse a $411M en el Q4. El pico del Q3 reflejó un posicionamiento óptimo antes de los recortes de tasas de la Fed. Robinhood Gold, que ahora cuenta con 4.2 millones de suscriptores, genera ingresos sustanciales por flotación al tiempo que impulsa el compromiso del cliente. Este flujo de ingresos proporciona una estabilidad crucial cuando los volúmenes de transacciones disminuyen.
Otros ingresos ($331M, +70% interanual): El segmento más pequeño pero el de más rápido crecimiento, alimentado por las cuotas de suscripción de Robinhood Gold y los ingresos por representación (proxy). El salto de $54M en el Q1 a $96M en el Q4 refleja tanto el crecimiento de suscriptores como la expansión de servicios auxiliares.
La cuestión de las criptomonedas
La venta masiva posterior a los resultados se debió casi por completo a las criptomonedas. Los ingresos del Q4 de $1,283M no alcanzaron las estimaciones de consenso de aproximadamente $1,340M, y el culpable fue que los ingresos por transacciones de criptomonedas estuvieron por debajo de las expectativas del mercado, a pesar de que bitcoin cotizaba cerca de máximos históricos.
La ansiedad del mercado se profundizó cuando la gerencia señaló que los volúmenes de criptomonedas de enero de 2026 disminuyeron aproximadamente un 57% en comparación con enero de 2025, cuando la euforia post-electoral había impulsado una actividad comercial extraordinaria.
Pero esta reacción pierde de vista lo importante. Los ingresos por transacciones de criptomonedas son inherentemente volátiles: aumentan durante los mercados alcistas y se contraen durante los períodos más tranquilos. Lo que importa estructuralmente es que las criptomonedas son ahora uno de una docena de motores de ingresos, no el único. En el FY2023, un entorno débil para las criptomonedas contribuyó a $785M en ingresos totales basados en transacciones. En el FY2025, incluso con la volatilidad de las criptomonedas, esa cifra alcanzó los $2,628M. La base se ha diversificado drásticamente.
Disciplina de gastos e historia de los márgenes
La trayectoria de los gastos operativos de Robinhood cuenta la historia de una empresa que ha aprendido disciplina financiera sin sacrificar el crecimiento:
| Categoría | FY2023 | FY2024 | FY2025 | FY'25 vs FY'24 |
|---|---|---|---|---|
| Corretaje y Transacciones | $146M | $164M | $211M | +28.7% |
| Tecnología y Desarrollo | $805M | $818M | $897M | +9.7% |
| Operaciones | $159M | $188M | $130M | -30.9% |
| Pérdidas crediticias | — | — | $114M | — |
| Marketing | $122M | $272M | $399M | +46.7% |
| Gastos generales y administrativos | $1,169M | $455M | $628M | +38.0% |
| OpEx Total | $2,401M | $1,897M | $2,379M | +25.4% |
El OpEx inflado de $2.4 mil millones del FY2023 incluyó un cargo de $485 millones por compensación basada en acciones para los fundadores en el primer trimestre y una provisión regulatoria de $104 millones en el tercer trimestre. Al normalizar esos elementos, la trayectoria de costos subyacente ha estado notablemente controlada. Los $2.4 mil millones en OpEx del FY2025 respaldaron $4.5 mil millones en ingresos: un margen operativo implícito de aproximadamente el 47%, en comparación con el 36% aproximado en el FY2024 (ajustando por el beneficio fiscal del cuarto trimestre de 2024).
La línea más notable es Tecnología y Desarrollo, que creció solo un 9.7% mientras que los ingresos crecieron un 52%. Eso es apalancamiento operativo. El gasto en marketing aumentó un 47% —una inversión intencional en la adquisición de clientes que impulsó el crecimiento de las cuentas financiadas netas— pero, como porcentaje de los ingresos, el marketing en realidad disminuyó del 9.2% al 8.9%.
Transformación de tres años: De una pérdida de $541 millones a un beneficio de $1.9 mil millones
La magnitud total del giro de Robinhood solo queda clara con una visión plurianual. Utilizando nuestros datos completos del libro mayor:
| Métrica | FY2023 | FY2024 | FY2025 |
|---|---|---|---|
| Ingresos | $1,865M | $2,951M | $4,473M |
| Crecimiento de ingresos | — | +58.2% | +51.6% |
| Gastos operativos | $2,401M | $1,897M | $2,379M |
| Utilidad neta | ($541M) | $1,411M | $1,883M |
| Activos totales (cierre de año) | $32,332M | $26,187M | $38,137M |
Los ingresos han crecido 2.4 veces en dos años. La empresa pasó de una pérdida neta de $541 millones en el FY2023 —un año empañado por cargos únicos— a una utilidad de $1.9 mil millones en el FY2025. Los activos totales se expandieron de $26.2 mil millones a finales de 2024 a $38.1 mil millones a finales de 2025, reflejando la adquisición de Bitstamp (cerrada en junio de 2025), el crecimiento de los depósitos de los clientes y una mayor cartera de préstamo de valores.
La historia del crecimiento de los activos también es notable si se observa desde el punto de partida de $23.3 mil millones a finales de 2022. En tres años, el balance de Robinhood ha crecido un 64%, mientras que el modelo de negocio se ha transformado completamente de una aplicación de trading que perdía dinero a una plataforma financiera rentable y diversificada.
Rastreo de una Fintech de $4.5 mil millones en texto plano
Para interiorizar verdaderamente la arquitectura financiera de la transformación de Robinhood, construimos todo el estado de resultados del FY2023-FY2025 en Beancount, el sistema de contabilidad por partida doble de código abierto, utilizando archivos de texto plano que cualquiera puede auditar y verificar.
Así es como se ve el reconocimiento de ingresos del cuarto trimestre del FY2025 en el libro mayor:
2025-12-30 * "Q4 Revenue" "Transaction-based revenues"
Assets:TotalAssets 776 USD
Income:TransactionBased
2025-12-30 * "Q4 Revenue" "Net interest revenues"
Assets:TotalAssets 411 USD
Income:NetInterest
2025-12-30 * "Q4 Revenue" "Other revenues"
Assets:TotalAssets 96 USD
Income:OtherRevenue
Cada línea de ingresos, cada categoría de gastos, cada provisión de impuestos: modelados como transacciones de partida doble que cuadran hasta el último dólar a lo largo de doce trimestres. Los asientos de cierre de fin de año ponen a cero todas las cuentas de ingresos y gastos contra las utilidades retenidas, proporcionando un rastro de auditoría completo desde los comunicados de prensa trimestrales hasta los estados financieros anuales. Explore el libro mayor completo de Robinhood de forma interactiva a continuación:
Toda la historia de tres años —desde el FY2023 hasta el FY2025— captura el trayecto de la empresa desde una pérdida de $541 millones hasta una utilidad de $1.9 mil millones, todo en aproximadamente 800 líneas de texto plano. Cuando las cifras en este análisis citan "$4.5 mil millones en ingresos" o "$1.9 mil millones en utilidad neta", esas cifras se extraen directamente de las transacciones y asientos de cierre del libro mayor, con referencias cruzadas con las presentaciones ante la SEC y los comunicados de prensa de resultados.
El veredicto: Alcista vs. Bajista
El caso alcista (Bull Case):
- Los ingresos del FY2025 de $4.5 mil millones (+52% interanual) con 11 negocios distintos que generan más de $100 millones de ingresos anualizados demuestran una diversificación real de la plataforma más allá de las criptomonedas.
- La utilidad neta pasó de (-$541 millones) en el FY2023 a $1.9 mil millones en el FY2025: un giro de $2.4 mil millones en dos años.
- Robinhood Gold, con 4.2 millones de suscriptores, crea una base de ingresos recurrentes de alto margen que proporciona estabilidad a través de los ciclos del mercado.
- Los mercados de predicción crecieron un 322% y representan una nueva categoría de alto crecimiento con un TAM significativo.
- La adquisición de Bitstamp posiciona a Robinhood para la expansión internacional y servicios institucionales de criptomonedas.
- Los precios objetivo de los analistas se agrupan en torno a $120-130, lo que implica un potencial alcista de más del 50% desde los niveles posteriores a los resultados cercanos a $78.
El caso bajista (Bear Case):
- Los ingresos del cuarto trimestre de $1,283 millones no alcanzaron el consenso (~$1,340 millones), siendo los ingresos por criptomonedas la principal deficiencia.
- Los volúmenes de criptomonedas de enero de 2026 bajaron un 57% interanual, lo que genera dudas sobre la sostenibilidad de los ingresos por transacciones.
- El OpEx del FY2025 creció un 25% hasta los $2.4 mil millones, con un aumento del 47% en el gasto de marketing; los costos de adquisición de clientes están aumentando.
- La incertidumbre regulatoria persiste: escrutinio de la SEC sobre el pago por flujo de órdenes (PFOF) e inseguridad regulatoria en criptomonedas.
- Los ingresos por intereses netos ($1.5 mil millones, 34% del total) son sensibles a las tasas y se comprimirán a medida que la Fed continúe recortándolas.
- La competencia de casas de bolsa establecidas (Schwab, Fidelity) y plataformas nativas de criptomonedas (Coinbase) se intensifica.
Nuestra opinión: La venta masiva tras los resultados es exagerada. Una empresa que creció sus ingresos un 52% hasta los $4.5 mil millones, generó $1.9 mil millones en utilidad neta y demostró una diversificación real del negocio no merece un recorte del 9% porque los ingresos por criptomonedas de un trimestre fueron ligeros. La trayectoria plurianual —de una pérdida de $541 millones a casi $2 mil millones en utilidades en solo dos años— es uno de los giros más impresionantes en la historia de las fintech. Robinhood ya no es una empresa de un solo producto sujeta a los caprichos del sentimiento del trading minorista. Es una plataforma financiera con ventajas competitivas crecientes en el trading de opciones, préstamo de valores, servicios de suscripción y expansión internacional. A aproximadamente $78 por acción, con un consenso de analistas por encima de $120, la relación riesgo-beneficio se inclina decididamente hacia los alcistas para los inversores dispuestos a ignorar el ruido de las criptomonedas de un solo trimestre y centrarse en la transformación estructural en curso.
