Resultados Q4 2025 de Alphabet: Dentro de la maquina de ingresos de $403B que impulsa la era de la IA
El 4 de febrero de 2026, Alphabet Inc. publico los resultados del cuarto trimestre y del ano completo 2025, cruzando una linea a la que ninguna empresa se habia acercado jamas desde esta trayectoria: $402.800 millones en ingresos anuales, un aumento del 15% interanual, impulsado por un negocio de busqueda que se niega a desacelerar, una division de nube que acaba de registrar un crecimiento del 48%, y el mayor compromiso de infraestructura de IA en la historia corporativa. Esto ya no es solo una empresa de buscadores. Es una empresa de plataforma que genera $132.000 millones en beneficio neto mientras duplica su apuesta de $175.000 millones en que la inteligencia artificial transformara cada industria que toque.
Las cifras clave
El informe del Q4 fue limpio. Ingresos de $113.800 millones superaron el consenso en $2.500 millones. El beneficio por accion de $2,82 aplasto la estimacion de Wall Street de $2,63 en un 7%. El beneficio neto se disparo un 30% interanual hasta $34.500 millones.
Para el ano completo, los numeros cuentan la historia de una empresa que funciona a pleno rendimiento:
| Metrica | AF2025 | AF2024 | Variacion interanual |
|---|---|---|---|
| Ingresos totales | $402,8B | $350,0B | +15,1% |
| Coste de ingresos | $162,5B | $146,3B | +11,1% |
| Gastos operativos | $111,3B | $91,3B | +21,9% |
| Resultado operativo | $129,0B | $112,4B | +14,8% |
| Beneficio neto | $132,2B | $100,1B | +32,0% |
La linea destacada es el crecimiento del beneficio neto del 32%, casi el doble de la tasa de crecimiento de ingresos. Esa diferencia provino del apalancamiento operativo, una gestion disciplinada de costes fuera de las inversiones estrategicas en IA, y un viento a favor de $7.500 millones por otros ingresos. Esta empresa gano en un solo ano mas que el PIB de Kuwait.
Desglose de ingresos: Seis motores, una maquina
Alphabet reporta seis segmentos de ingresos, y rastreamos cada dolar mediante contabilidad de partida doble en Beancount. Aqui esta el desglose trimestral del AF2025:
| Segmento | Q1 2025 | Q2 2025 | Q3 2025 | Q4 2025 | AF2025 | AF2024 | Var. |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Google Search | $50,7B | $54,2B | $56,6B | $63,1B | $224,6B | $198,1B | +13,4% |
| YouTube Pub. | $8,9B | $9,8B | $10,3B | $11,4B | $40,4B | $36,1B | +11,8% |
| Google Network | $7,3B | $7,2B | $7,4B | $7,8B | $29,7B | $30,4B | -2,1% |
| Suscripciones | $10,4B | $11,2B | $12,9B | $13,6B | $48,1B | $40,3B | +19,2% |
| Google Cloud | $12,3B | $13,6B | $15,2B | $17,7B | $58,7B | $43,2B | +35,9% |
| Other Bets | $0,5B | $0,4B | $0,3B | $0,4B | $1,5B | $1,6B | -6,7% |
| Cobertura / Otros | $0,2B | $0,1B | ($0,4B) | ($0,1B) | ($0,2B) | $0,2B | -- |
| Total | $90,2B | $96,4B | $102,3B | $113,8B | $402,8B | $350,0B | +15,1% |
Varios elementos saltan a la vista.
Google Search ($224,6B, +13,4%): La muerte de la busqueda ha sido enormemente exagerada. A pesar de anos de preocupacion sobre ChatGPT canibalizando el negocio principal de Google, los ingresos por busqueda se aceleraron durante el ano -- el crecimiento del 17% en Q4 fue el ritmo mas rapido desde principios de 2022. Los AI Overviews no estan desplazando las busquedas; las estan expandiendo. Pichai señalo en la conferencia que las consultas diarias por usuario en modo IA se han duplicado desde el lanzamiento, con sesiones que duran tres veces mas que las busquedas tradicionales. Casi una de cada seis consultas en modo IA utiliza ahora voz o imagenes, abriendo categorias de consulta completamente nuevas que no existian hace un ano. La empresa lanzo mas de 250 productos dentro de AI Mode y AI Overviews solo en el Q4.
Google Cloud ($58,7B, +35,9%): Cloud es ahora claramente el segundo motor de crecimiento. El crecimiento del 48% en Q4 se acelero desde el 34% del Q3, y la tasa anualizada ha superado los $70.000 millones. Mas sobre esto a continuacion -- Cloud merece su propia seccion.
YouTube ($40,4B pub. + ~$20B suscripciones = $60B+): Por primera vez, Alphabet revelo que los ingresos combinados de YouTube -- publicidad mas suscripciones -- superaron los $60.000 millones en 2025. Eso convierte a YouTube en mas grande que Netflix por ingresos anuales. El crecimiento publicitario del 9% en Q4 fue solido aunque poco espectacular, pero el negocio de suscripciones (YouTube Premium, Music, TV, NFL Sunday Ticket) es la pieza de crecimiento mas rapido.
Suscripciones, Plataformas y Dispositivos ($48,1B, +19,2%): Este segmento -- que incluye Google One, suscripciones de YouTube, hardware y Play Store -- sigue creciendo de forma constante. La empresa cuenta ahora con mas de 325 millones de suscriptores de pago en todas sus propiedades, frente a los 300 millones del trimestre anterior.
Google Network ($29,7B, -2,1%): El declive estructural de los ingresos de redes publicitarias de terceros continua, como debe ser. Este es el ingreso de menor margen y menor valor estrategico que genera Alphabet. Su contraccion es una caracteristica positiva, no un defecto.
Other Bets ($1,5B): Waymo es la historia aqui. La filial de conduccion autonoma completo 15 millones de viajes en 2025 -- mas del triple del ano anterior -- y supero los 20 millones de viajes acumulados. Ahora proporciona mas de 400.000 viajes por semana en cinco ciudades de EE.UU., con Miami añadida en enero de 2026. Waymo recaudo $16.000 millones en capital fresco a una valoracion que se ha triplicado aproximadamente en dos anos.
La historia de los margenes
Los margenes operativos cuentan la historia de una empresa que invierte agresivamente mientras mantiene la rentabilidad:
| Metrica | AF2025 | AF2024 | Variacion |
|---|---|---|---|
| Beneficio bruto | $240,3B | $203,7B | +18,0% |
| Margen bruto | 59,6% | 58,2% | +1,4 pp |
| Resultado operativo | $129,0B | $112,4B | +14,8% |
| Margen operativo | 32,0% | 32,1% | -0,1 pp |
| Beneficio neto | $132,2B | $100,1B | +32,0% |
| Margen neto | 32,8% | 28,6% | +4,2 pp |
El margen bruto se expandio 140 puntos basicos hasta el 59,6%, indicando que los costes de computacion de IA que fluyen a traves del coste de ingresos (depreciacion de TPUs, energia, operaciones de centros de datos) estan siendo mas que compensados por el crecimiento de ingresos y las mejoras de eficiencia de los modelos. La depreciacion fue de $21.100 millones en 2025, un aumento del 38% interanual, y la direccion señalo que crecera "significativamente" en 2026 a medida que las inversiones se materialicen.
El margen operativo se mantuvo estable en el 32% a pesar de dos partidas extraordinarias significativas: una multa de $3.500 millones de la Comision Europea reconocida en Q3 y un cargo de $2.100 millones por compensacion basada en acciones relacionado con la ronda de financiacion de Waymo en Q4. Eliminando ambas, el margen operativo normalizado se expandio aproximadamente 150 puntos basicos.
El margen neto se disparo al 32,8% desde el 28,6%, impulsado por $7.500 millones en otros ingresos (intereses, ganancias de inversiones) y una tasa impositiva efectiva mas baja. Cuando tu colchon de efectivo genera este tipo de ingresos, se convierte en un contribuyente significativo a los beneficios.
La pregunta de $175.000 millones: CapEx e infraestructura de IA
Este es el numero que hizo jadear a Wall Street.
Para 2026, Alphabet espera inversiones de capital de $175.000 a $185.000 millones. Eso es aproximadamente el doble de los $91.400 millones gastados en 2025, que a su vez fue un 74% mas que los $52.500 millones de 2024. Para contextualizar: esta unica empresa planea invertir en un ano mas que el PIB completo de Hungria.
La directora financiera Anat Ashkenazi desgloso la asignacion: "Approximately 60% of our investment went towards machines -- so the servers. And then 40% is what would be referred to as long duration assets, which is data centers and networking equipment."
La reaccion inicial del mercado fue reveladora. Las acciones cayeron un 7% en las operaciones fuera de horario a los pocos minutos de la guia. Luego Pichai y Ashkenazi empezaron a hablar, y la accion se recupero hasta territorio positivo a mitad de la conferencia. El patron revelo un mercado que teme reflexivamente las inversiones pero puede ser persuadido por la evidencia.
Y la evidencia es sustancial. Pichai abordo la restriccion de oferta de frente: "I do expect to go through the year in a supply constrained way." Esta no es una empresa que gasta porque tiene el dinero. Es una empresa que gasta porque la demanda excede la capacidad. Cuando tu cartera de pedidos en la nube se duplica hasta $240.000 millones y tu producto estrella de IA alcanza 750 millones de usuarios activos mensuales, el cuello de botella es la infraestructura, no la demanda.
¿Como se compara con la competencia?
| Empresa | Guia de CapEx 2026 | Enfoque principal |
|---|---|---|
| Alphabet | $175-185B | Computacion IA, Cloud, centros de datos |
| Amazon | ~$200B (estimado) | AWS, logistica, IA |
| Meta | $135B (estimado) | Entrenamiento de IA, centros de datos |
| Microsoft | ~$120B (estimado) | Azure, alianza con OpenAI |
La historia de eficiencia de Gemini es el contrapeso al shock de inversiones. A lo largo de 2025, Alphabet redujo los costes unitarios de despliegue de Gemini en un 78%. No es un error tipografico. Una mejora de casi 5x en eficiencia de costes significa que cada dolar de inversion entrega dramaticamente mas capacidad de inferencia que hace doce meses. El ultimo modelo Gemini 3 Pro procesa en promedio tres veces mas tokens diarios que su predecesor. La API ahora procesa mas de 10.000 millones de tokens por minuto, frente a 7.000 millones el trimestre anterior.
Como lo expreso Pichai: "How do you ramp up to meet this extraordinary demand for this moment, get our investments right for the long term, and do it all in a way that we are driving efficiencies and doing it in a world-class way?"
La tesis de inversion se resume en esto: el capex no es un centro de costes. Es un foso competitivo. Cada dolar invertido en clusters de TPU y centros de datos crea capacidad que genera ingresos a traves de Cloud, mejora la segmentacion publicitaria mediante IA y fideliza clientes empresariales a traves de Gemini. Las empresas que construyan la capa de infraestructura para la era de la IA extraeran rentas de ella durante decadas. Alphabet apuesta $175.000 millones a que sera una de esas empresas.
Google Cloud: El punto de inflexion
Si hay un unico grafico que define la transformacion de Alphabet, es la trayectoria trimestral de ingresos de Google Cloud:
| Trimestre | Ingresos | Crecimiento interanual | Resultado operativo | Margen operativo |
|---|---|---|---|---|
| Q1 2024 | $9,6B | +28% | $0,9B | 9,4% |
| Q2 2024 | $10,3B | +29% | $1,2B | 11,6% |
| Q3 2024 | $11,4B | +35% | $1,9B | 17,5% |
| Q4 2024 | $12,0B | +31% | $2,2B | 18,4% |
| Q1 2025 | $12,3B | +28% | -- | -- |
| Q2 2025 | $13,6B | +32% | -- | -- |
| Q3 2025 | $15,2B | +34% | -- | -- |
| Q4 2025 | $17,7B | +48% | $5,3B | 30,1% |
La aceleracion al 48% en el Q4 es notable para un negocio de esta escala. La tasa anualizada de Cloud supera ahora los $70.000 millones, y el margen operativo se ha expandido del 9,4% en Q1 2024 al 30,1% en Q4 2025 -- un triplo en menos de dos anos. La historia de apalancamiento operativo en Cloud por si sola justifica la inversion en infraestructura.
La cartera de pedidos cuenta la historia de futuro: $240.000 millones, un aumento del 55% trimestre a trimestre y mas del doble interanual. Esa cifra ya supera la cartera reportada por AWS de aproximadamente $200.000 millones. El numero de acuerdos superiores a $1.000 millones en 2025 supero el de los tres anos anteriores combinados.
Las victorias empresariales son cada vez mas prominentes. Airbus, Honeywell y BNY Mellon estan desplegando soluciones basadas en Gemini. Mas de 120.000 empresas usan ahora Gemini, con 8 millones de licencias pagadas de Gemini Enterprise vendidas a mas de 2.800 empresas en solo cuatro meses desde el lanzamiento. El 95% de las 20 principales empresas SaaS -- incluyendo Salesforce y Shopify -- operan en Google Cloud con Gemini.
Quizas el anuncio estrategicamente mas significativo: Google Cloud fue nombrado proveedor de nube preferido de Apple para desarrollar los Apple Foundation Models de proxima generacion basados en la tecnologia Gemini. Ese acuerdo por si solo señala un cambio en la dinamica competitiva del mercado de IA en la nube.
Pichai noto que "just over half of our ML compute is expected to go towards the cloud business" en 2026. Eso significa que aproximadamente $90.000 millones en capex fluiran hacia el servicio a clientes de Cloud -- una escala de inversion que cambia fundamentalmente la dinamica competitiva frente a AWS y Azure.
Lo que piensa Wall Street
La reaccion inicial fue visceral. Una caida del 7% en operaciones fuera de horario por el titular de inversiones. Luego los fundamentales tomaron el control.
En 24 horas, la comunidad de analistas se alinero detras de los resultados:
- Goldman Sachs (Eric Sheridan) elevo su precio objetivo de $375 a $400, calificando la aceleracion de Cloud al 48% como lo mas destacado y señalando que Alphabet ha "escalado un empinado muro de preocupacion en los ultimos 12 meses en torno al tema de la IA."
- JPMorgan (Doug Anmuth) elevo a $395, enmarcando el capex como proveniente "de una posicion de fortaleza" en lugar de una necesidad defensiva.
- RBC Capital Markets (Brad Erickson) califico el trimestre como "muy solido como se esperaba," argumentando que el impulso de la app Gemini y el pico de ingresos de Cloud eran "pruebas mas que suficientes que justifican el mayor gasto."
- Scotiabank elevo a $400, destacando un "giro narrativo de 'perdedor en IA' a lider competitivo en IA."
- Needham salto de $330 a $400, con la analista Laura Martin señalando que el principal riesgo de Alphabet no es la competencia en IA sino escalar la infraestructura lo suficientemente rapido: disponibilidad energetica, terrenos y cadena de suministro.
El consenso se esta formando: el mercado todavia valora a Alphabet como una empresa de publicidad a aproximadamente 20x beneficios futuros. Pero el negocio de Cloud por si solo, creciendo al 48% con margenes del 30% y una cartera de pedidos de $240.000 millones, mereceria un multiplo premium como entidad independiente. La construccion de infraestructura de IA no es un lastre para la valoracion -- es la razon por la que el multiplo deberia expandirse.
Seguir una empresa de $403B en texto plano
Una forma de realmente interiorizar la arquitectura financiera de una maquina de ingresos de $403.000 millones es modelarla desde cero. Construimos la cuenta de resultados completa de Alphabet para AF2022-2025 en Beancount, el sistema de contabilidad de partida doble de codigo abierto, usando archivos de texto plano que cualquiera puede auditar y verificar.
Asi es como se ve el reconocimiento de ingresos del Q4 2025 en el libro mayor:
2025-12-31 * "Q4 2025 Revenue" "Google Search & other"
Assets:Current:Accounts-Receivable 63,100,000,000.00 USD
Income:Google-Services:Advertising:Search -63,100,000,000.00 USD
2025-12-31 * "Q4 2025 Revenue" "Google Cloud"
Assets:Current:Accounts-Receivable 17,660,000,000.00 USD
Income:Google-Cloud -17,660,000,000.00 USD
2025-12-31 * "Q4 2025 Revenue" "YouTube ads"
Assets:Current:Accounts-Receivable 11,380,000,000.00 USD
Income:Google-Services:Advertising:YouTube -11,380,000,000.00 USD
Cada segmento de ingresos, cada linea de costes, cada provision fiscal -- modelado como transacciones de partida doble que cuadran al centavo. Explora el libro mayor completo de Alphabet de forma interactiva a continuacion:
La historia completa de cuatro anos -- AF2022 a AF2025 -- cabe en aproximadamente 600 lineas de texto plano. Los asientos de cierre de ejercicio ponen a cero todas las cuentas de ingresos y gastos contra ganancias retenidas, proporcionando una pista de auditoria completa desde los comunicados de prensa trimestrales hasta los estados financieros anuales. Cuando las cifras de este analisis citan "$224.600 millones en ingresos de Search" o "$58.700 millones en ingresos de Cloud," esos datos se extraen directamente de los asientos de cierre del libro mayor, contrastados con las presentaciones ante la SEC y los comunicados de resultados.
El veredicto: Alcistas vs. Bajistas
El caso alcista:
- Google Cloud crece a mas del 36% anual con margenes en expansion y una cartera de pedidos de $240.000 millones que proporciona visibilidad de ingresos a varios anos
- La busqueda no solo sobrevive a la transicion de IA -- se acelera, con el crecimiento del 17% en Q4 demostrando que los AI Overviews expanden el espacio de consultas direccionables
- $132.000 millones en beneficio neto financian completamente la inversion en IA sin apalancamiento ni dilucion
- Los 750 millones de usuarios activos mensuales de Gemini y la reduccion de costes del 78% demuestran que la IA de Alphabet no solo es competitiva sino economicamente viable a escala
- Waymo se ha convertido silenciosamente en la principal plataforma de conduccion autonoma del mundo, completando 15 millones de viajes y recaudando $16.000 millones a una valoracion triplicada
El caso bajista:
- La guia de capex de $175-185.000 millones es asombrosa en terminos absolutos y crea riesgo de ejecucion si la demanda de IA decepciona
- Los vientos regulatorios en contra persisten -- la multa de $3.500 millones de la CE es un recordatorio de que la accion antimonopolio puede llegar en cualquier trimestre
- El crecimiento de los ingresos publicitarios de YouTube del 9% en Q4 se desacelera desde el 15%+ de principios de ano, y el segmento no cumplio las estimaciones de los analistas
- La depreciacion ya crece un 38% anual y se acelerara mas, presionando los margenes operativos durante 2026 y mas alla
- La competencia en IA en la nube se intensifica, con AWS y Azure invirtiendo a una escala comparable o mayor
Nuestra opinion: Alphabet es el megacap mejor posicionado para la era de la IA. Es la unica empresa que simultaneamente genera mas de $130.000 millones en beneficio neto anual, opera el mayor motor de busqueda del mundo, dirige un negocio de nube de $70.000 millones que crece al casi 50%, despliega IA para consumidores a 750 millones de usuarios mensuales, y construye la principal plataforma de conduccion autonoma del mundo. El plan de capex de $175.000 millones no es imprudente -- es la respuesta logica a estar limitado por la oferta en el mercado tecnologico de mayor crecimiento desde el movil. Las empresas que construyan esta capa de infraestructura definiran las proximas dos decadas. Alphabet esta construyendo.
