Alphabet Q4 2025 resultaten: Binnenin de $403 miljard omzetmachine die het AI-tijdperk aandrijft
Op 4 februari 2026 rapporteerde Alphabet Inc. resultaten over het vierde kwartaal en het volledige jaar 2025 die een grens overschreden die geen enkel bedrijf ooit vanuit dit traject heeft benaderd: $402,8 miljard aan jaaromzet, een stijging van 15% jaar-op-jaar, aangedreven door een zoekbedrijf dat weigert te vertragen, een clouddivisie die zojuist 48% groei heeft gerealiseerd, en de grootste AI-infrastructuurinvestering in de bedrijfsgeschiedenis. Dit is niet langer slechts een zoekbedrijf. Dit is een platformbedrijf dat $132 miljard aan nettowinst genereert terwijl het tegelijkertijd de inzet verdubbelt met een weddenschap van $175 miljard dat kunstmatige intelligentie elke sector zal transformeren.
De hoofdcijfers
Het Q4-rapport was schoon. Een omzet van $113,8 miljard overtrof de consensus met $2,5 miljard. De winst per aandeel van $2,82 versloeg Wall Streets schatting van $2,63 met 7%. De nettowinst steeg 30% jaar-op-jaar naar $34,5 miljard.
Voor het volledige jaar vertellen de cijfers het verhaal van een bedrijf dat op alle cilinders draait:
| Maatstaf | FY2025 | FY2024 | Verandering j/j |
|---|---|---|---|
| Totale omzet | $402,8B | $350,0B | +15,1% |
| Kostprijs omzet | $162,5B | $146,3B | +11,1% |
| Operationele kosten | $111,3B | $91,3B | +21,9% |
| Operationele winst | $129,0B | $112,4B | +14,8% |
| Nettowinst | $132,2B | $100,1B | +32,0% |
De opvallende regel is de nettowinstgroei van 32%, bijna het dubbele van het omzetgroeitempo. Dat verschil kwam door operationele hefboomwerking, gedisciplineerd kostenbeheer buiten strategische AI-investeringen, en een meevaller van $7,5 miljard aan overige inkomsten. Dit is een bedrijf dat in een enkel jaar meer verdiende dan het BBP van Koeweit.
Diepteanalyse van de omzet: Zes motoren, een machine
Alphabet rapporteert zes omzetsegmenten, en wij hebben elke dollar gevolgd via dubbel boekhouden in Beancount. Hier is de kwartaaluitsplitsing voor FY2025:
| Segment | Q1 2025 | Q2 2025 | Q3 2025 | Q4 2025 | FY2025 | FY2024 | J/J |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Google Zoeken | $50,7B | $54,2B | $56,6B | $63,1B | $224,6B | $198,1B | +13,4% |
| YouTube Advertenties | $8,9B | $9,8B | $10,3B | $11,4B | $40,4B | $36,1B | +11,8% |
| Google Netwerk | $7,3B | $7,2B | $7,4B | $7,8B | $29,7B | $30,4B | -2,1% |
| Abonnementen | $10,4B | $11,2B | $12,9B | $13,6B | $48,1B | $40,3B | +19,2% |
| Google Cloud | $12,3B | $13,6B | $15,2B | $17,7B | $58,7B | $43,2B | +35,9% |
| Overige inzetten | $0,5B | $0,4B | $0,3B | $0,4B | $1,5B | $1,6B | -6,7% |
| Hedging / Overig | $0,2B | $0,1B | ($0,4B) | ($0,1B) | ($0,2B) | $0,2B | -- |
| Totaal | $90,2B | $96,4B | $102,3B | $113,8B | $402,8B | $350,0B | +15,1% |
Verschillende zaken vallen op.
Google Zoeken ($224,6B, +13,4%): De dood van zoeken is schromelijk overdreven. Ondanks jarenlange zorgen dat ChatGPT Googles kernactiviteit zou kannibaliseren, versnelde de zoekopbrengst gedurende het jaar -- de 17% groei in Q4 was het snelste tempo sinds begin 2022. AI Overviews verdringen zoekopdrachten niet; ze breiden ze uit. Pichai merkte tijdens de call op dat het dagelijks aantal zoekopdrachten per gebruiker in AI Mode is verdubbeld sinds de lancering, met sessies die 3x langer duren dan traditionele zoekopdrachten. Bijna 1 op de 6 AI Mode-zoekopdrachten gebruikt nu stem of afbeeldingen, waardoor geheel nieuwe zoekcategorieen ontstaan die een jaar geleden niet bestonden. Het bedrijf lanceerde meer dan 250 productvernieuwingen binnen AI Mode en AI Overviews alleen al in Q4.
Google Cloud ($58,7B, +35,9%): Cloud is nu duidelijk de tweede groeimotor. De 48% groei in Q4 versnelde ten opzichte van 34% in Q3, en het geannualiseerde tempo heeft de $70 miljard overschreden. Meer hierover hieronder -- Cloud verdient zijn eigen sectie.
YouTube ($40,4B advertenties + ~$20B abonnementen = $60B+): Voor het eerst onthulde Alphabet dat de gecombineerde omzet van YouTube -- advertenties plus abonnementen -- in 2025 de $60 miljard overschreed. Daarmee is YouTube groter dan Netflix qua jaaromzet. De advertentiegroei van 9% in Q4 was solide maar niet spectaculair, maar het abonnementsbedrijf (YouTube Premium, Music, TV, NFL Sunday Ticket) is het snelst groeiende onderdeel.
Abonnementen, platforms en apparaten ($48,1B, +19,2%): Dit segment -- dat Google One, YouTube-abonnementen, hardware en de Play Store omvat -- blijft groeien. Het bedrijf heeft nu meer dan 325 miljoen betalende abonnees over al zijn platformen, gestegen van 300 miljoen vorig kwartaal.
Google Netwerk ($29,7B, -2,1%): De structurele daling van de inkomsten uit advertentienetwerken van derden zet door, zoals verwacht. Dit zijn de inkomsten met de laagste marge en de laagste strategische waarde die Alphabet genereert. De krimp ervan is een voordeel, geen nadeel.
Overige inzetten ($1,5B): Waymo is hier het verhaal. De dochteronderneming voor autonoom rijden voltooide 15 miljoen ritten in 2025 -- meer dan een verdrievoudiging ten opzichte van het voorgaande jaar -- en overschreed 20 miljoen ritten in totaal. Het bedrijf verzorgt nu meer dan 400.000 ritten per week in vijf Amerikaanse steden, met Miami erbij sinds januari 2026. Waymo haalde $16 miljard aan vers kapitaal op tegen een waardering die in twee jaar ruwweg is verdrievoudigd.
Het margeverhaal
Operationele marges vertellen het verhaal van een bedrijf dat agressief investeert terwijl het winstgevend blijft:
| Maatstaf | FY2025 | FY2024 | Verandering |
|---|---|---|---|
| Brutowinst | $240,3B | $203,7B | +18,0% |
| Brutomarge | 59,6% | 58,2% | +1,4pp |
| Operationele winst | $129,0B | $112,4B | +14,8% |
| Operationele marge | 32,0% | 32,1% | -0,1pp |
| Nettowinst | $132,2B | $100,1B | +32,0% |
| Nettomarge | 32,8% | 28,6% | +4,2pp |
De brutomarge verbreedde met 140 basispunten tot 59,6%, wat aangeeft dat de AI-rekenkosten die via de kostprijs lopen (afschrijving op TPU's, energie, datacenteroperaties) meer dan gecompenseerd worden door omzetgroei en verbeteringen in modelefficiency. De afschrijvingen bedroegen $21,1 miljard in 2025, een stijging van 38% jaar-op-jaar, en het management signaleerde dat deze in 2026 "aanzienlijk" zullen stijgen naarmate de capex-opbouw doorwerkt.
De operationele marge bleef stabiel op 32% ondanks twee significante eenmalige posten: een boete van $3,5 miljard van de Europese Commissie erkend in Q3 en een last van $2,1 miljard aan aandelencompensatie gerelateerd aan Waymo's financieringsronde in Q4. Als je die weghaalt, verbreedde de genormaliseerde operationele marge met ongeveer 150 basispunten.
De nettomarge sprong naar 32,8% vanaf 28,6%, gestimuleerd door $7,5 miljard aan overige inkomsten (rente, beleggingswinsten) en een lager effectief belastingtarief. Wanneer je kaspositie dit soort inkomsten genereert, wordt het een significante bijdrage aan de winst.
De $175 miljard-vraag: CapEx en AI-infrastructuur
Dit is het getal dat Wall Street deed happen naar adem.
Voor 2026 verwacht Alphabet kapitaaluitgaven van $175 tot $185 miljard. Dat is ruwweg het dubbele van de $91,4 miljard die in 2025 werd uitgegeven, wat op zichzelf al 74% hoger was dan de $52,5 miljard in 2024. Ter illustratie: dit ene bedrijf is van plan om in een jaar meer te investeren dan het volledige BBP van Hongarije.
CFO Anat Ashkenazi gaf de verdeling: "Ongeveer 60% van onze investering ging naar machines -- dus de servers. En 40% is wat we langlopende activa noemen, namelijk datacenters en netwerkapparatuur."
De initiele marktreactie was veelzeggend. Aandelen daalden 7% in de nabeurshandel binnen enkele minuten na de prognose. Vervolgens begonnen Pichai en Ashkenazi te praten, en het aandeel herstelde naar positief terrein halverwege het gesprek. Het patroon onthulde een markt die reflexmatig bang is voor capex maar overtuigd kan worden door bewijs.
En het bewijs is substantieel. Pichai ging direct in op de aanbodbeperking: "Ik verwacht het jaar door te komen op een manier waarbij het aanbod beperkt is." Dit is geen bedrijf dat uitgeeft omdat het het geld heeft. Dit is een bedrijf dat uitgeeft omdat de vraag de capaciteit overstijgt. Wanneer je cloud-orderportefeuille verdubbelt naar $240 miljard en je vlaggenschip-AI-product 750 miljoen maandelijks actieve gebruikers bereikt, is het knelpunt de infrastructuur, niet de vraag.
Hoe verhoudt dit zich tot concurrenten?
| Bedrijf | CapEx-prognose 2026 | Primaire focus |
|---|---|---|
| Alphabet | $175-185B | AI-rekenkracht, Cloud, datacenters |
| Amazon | ~$200B (geschat) | AWS, logistiek, AI |
| Meta | $135B (geschat) | AI-training, datacenters |
| Microsoft | ~$120B (geschat) | Azure, OpenAI-partnerschap |
Het Gemini-efficientieverhaal is het tegenwicht voor de capex-schok. In de loop van 2025 verlaagde Alphabet de Gemini-servingkosten per eenheid met 78%. Dat is geen typefout. Een bijna 5x verbetering in kostenefficiency betekent dat elke dollar capex dramatisch meer inferentie-rekenkracht oplevert dan twaalf maanden geleden. Het nieuwste Gemini 3 Pro-model verwerkt gemiddeld drie keer zoveel dagelijkse tokens als zijn voorganger. De API verwerkt nu meer dan 10 miljard tokens per minuut, gestegen van 7 miljard vorig kwartaal.
Zoals Pichai het verwoordde: "Hoe schaal je op om aan deze buitengewone vraag op dit moment te voldoen, zorg je ervoor dat je investeringen op de lange termijn kloppen, en doe je het allemaal op een manier die efficiency stimuleert en het op wereldklasseniveau doet?"
De investeringsthese komt hierop neer: de capex is geen kostenpost. Het is een slotgracht. Elke dollar die wordt besteed aan TPU-clusters en datacenters creert capaciteit die omzet genereert via Cloud, advertentietargeting verbetert via AI, en zakelijke klanten vastlegt via Gemini. De bedrijven die de infrastructuurlaag voor het AI-tijdperk bouwen, zullen er decennialang rente uit halen. Alphabet zet $175 miljard in op de weddenschap dat het een van die bedrijven zal zijn.
Google Cloud: Het kantelpunt
Als er een enkele grafiek is die Alphabets transformatie definieert, dan is het de kwartaalomzettrajectorie van Google Cloud:
| Kwartaal | Omzet | Groei j/j | Operationele winst | Operationele marge |
|---|---|---|---|---|
| Q1 2024 | $9,6B | +28% | $0,9B | 9,4% |
| Q2 2024 | $10,3B | +29% | $1,2B | 11,6% |
| Q3 2024 | $11,4B | +35% | $1,9B | 17,5% |
| Q4 2024 | $12,0B | +31% | $2,2B | 18,4% |
| Q1 2025 | $12,3B | +28% | -- | -- |
| Q2 2025 | $13,6B | +32% | -- | -- |
| Q3 2025 | $15,2B | +34% | -- | -- |
| Q4 2025 | $17,7B | +48% | $5,3B | 30,1% |
Die versnelling naar 48% in Q4 is opmerkelijk voor een bedrijf van deze omvang. De geannualiseerde omzet van Cloud bedraagt nu meer dan $70 miljard, en de operationele marge is verbreed van 9,4% in Q1 2024 naar 30,1% in Q4 2025 -- een verdrievoudiging in minder dan twee jaar. Het operationele-hefboomverhaal alleen al bij Cloud rechtvaardigt de infrastructuurinvestering.
De orderportefeuille vertelt het toekomstgerichte verhaal: $240 miljard, een stijging van 55% kwartaal-op-kwartaal en meer dan een verdubbeling jaar-op-jaar. Dat cijfer overschrijdt nu de gerapporteerde orderportefeuille van AWS van circa $200 miljard. Het aantal deals boven $1 miljard in 2025 overtrof de voorgaande drie jaar samen.
Enterprise-overwinningen worden steeds prominenter. Airbus, Honeywell en BNY Mellon implementeren Gemini-aangedreven oplossingen. Meer dan 120.000 bedrijven gebruiken nu Gemini, met 8 miljoen betaalde Gemini Enterprise-licenties verkocht aan 2.800+ bedrijven in slechts vier maanden sinds de lancering. Vijfennegentig procent van de top-20 SaaS-bedrijven -- waaronder Salesforce en Shopify -- draait op Google Cloud met Gemini.
Misschien wel de strategisch meest significante aankondiging: Google Cloud werd benoemd tot Apple's voorkeurs-cloudprovider voor de ontwikkeling van de volgende generatie Apple Foundation Models op basis van Gemini-technologie. Die deal alleen al signaleert een verschuiving in de concurrentiedynamiek van de cloud-AI-markt.
Pichai merkte op dat "iets meer dan de helft van onze ML-rekenkracht naar verwachting naar het cloudbedrijf gaat" in 2026. Dat betekent dat ongeveer $90 miljard aan capex zal vloeien naar het bedienen van cloudklanten -- een investeringsschaal die de concurrentiedynamiek ten opzichte van AWS en Azure fundamenteel verandert.
Wat Wall Street denkt
De initiele reactie was visceraal. Een daling van 7% na de beurs op de capex-kop. Daarna namen de fundamentals het over.
Binnen 24 uur schaarde de analistengemeenschap zich achter de resultaten:
- Goldman Sachs (Eric Sheridan) verhoogde zijn koersdoel van $375 naar $400, noemde de Cloud-versnelling naar 48% opvallend en merkte op dat Alphabet "een steile muur van zorgen heeft beklommen in de afgelopen 12 maanden rond het AI-thema."
- JPMorgan (Doug Anmuth) verhoogde naar $395 en positioneerde de capex als komend "vanuit een positie van kracht" in plaats van defensieve noodzaak.
- RBC Capital Markets (Brad Erickson) noemde het kwartaal "zeer sterk zoals verwacht" en betoogde dat het Gemini-momentum en de Cloud-omzetpiek "ruim voldoende zijn als bewijs dat de hogere uitgaven rechtvaardigt."
- Scotiabank verhoogde naar $400 en merkte een "narratieve omkering op van 'AI-verliezer' naar competitieve AI-leider."
- Needham sprong van $330 naar $400, waarbij analist Laura Martin opmerkte dat Alphabets belangrijkste risico niet AI-concurrentie is, maar het snel genoeg opschalen van de infrastructuur: beschikbaarheid van energie, grond en toeleveringsketen.
De consensusvisie vormt zich: de markt waardeert Alphabet nog steeds als een advertentiebedrijf tegen ongeveer 20x de toekomstige winst. Maar het cloudbedrijf alleen al, groeiend met 48% bij 30% marges en een orderportefeuille van $240 miljard, zou als zelfstandige entiteit een premiemultiple verdienen. De AI-infrastructuurinvestering is geen rem op de waardering -- het is de reden waarom de multiple zou moeten stijgen.
Een bedrijf van $403 miljard bijhouden in platte tekst
Een manier om de financiele architectuur van een omzetmachine van $403 miljard echt te doorgronden, is het van de grond af te modelleren. We hebben de volledige Alphabet FY2022-2025 resultatenrekening opgebouwd in Beancount, het open-source dubbel boekhoudsysteem, met platte-tekstbestanden die iedereen kan controleren en verifieren.
Zo ziet de omzeterkenning voor Q4 2025 eruit in het grootboek:
2025-12-31 * "Q4 2025 Revenue" "Google Search & other"
Assets:Current:Accounts-Receivable 63,100,000,000.00 USD
Income:Google-Services:Advertising:Search -63,100,000,000.00 USD
2025-12-31 * "Q4 2025 Revenue" "Google Cloud"
Assets:Current:Accounts-Receivable 17,660,000,000.00 USD
Income:Google-Cloud -17,660,000,000.00 USD
2025-12-31 * "Q4 2025 Revenue" "YouTube ads"
Assets:Current:Accounts-Receivable 11,380,000,000.00 USD
Income:Google-Services:Advertising:YouTube -11,380,000,000.00 USD
Elk omzetsegment, elke kostenregel, elke belastingvoorziening -- gemodelleerd als dubbele-boekhoudingtransacties die tot op de cent kloppen. Verken het volledige Alphabet-grootboek hieronder interactief:
De volledige vierjarige geschiedenis -- van FY2022 tot FY2025 -- past in ongeveer 600 regels platte tekst. Jaarafsluitboekingen zetten alle inkomsten- en kostenrekeningen op nul naar ingehouden winst, wat een volledige audit trail biedt van kwartaalperscommuniques tot jaarrekeningen. Wanneer de cijfers in deze analyse "$224,6 miljard aan zoekomzet" of "$58,7 miljard aan Cloud-omzet" vermelden, zijn die bedragen rechtstreeks afkomstig uit de afsluitboekingen van het grootboek, gekruist met SEC-deponeringen en winstpublicaties.
Het oordeel: Bull vs. Bear
Het bull-argument:
- Google Cloud groeit met meer dan 36% per jaar met stijgende marges en een orderportefeuille van $240 miljard die meerjarige omzetvisibiliteit biedt
- Zoeken overleeft de AI-transitie niet alleen -- het versnelt, met 17% groei in Q4 die bewijst dat AI Overviews de adresseerbare zoekruimte vergroot
- $132 miljard nettowinst financiert de AI-investering volledig zonder hefboomwerking of verwatering
- Gemini's 750 miljoen maandelijks actieve gebruikers en 78% kostenreductie tonen aan dat Alphabets AI niet alleen concurrerend is, maar economisch levensvatbaar op schaal
- Waymo is stilletjes het toonaangevende wereldwijde platform voor autonoom rijden geworden, met 15 miljoen voltooide ritten en $16 miljard opgehaald tegen een verdrievoudigde waardering
Het bear-argument:
- De capex-prognose van $175-185 miljard is in absolute termen overweldigend en creert uitvoeringsrisico als de AI-vraag tegenvalt
- Regelgevingsdruk houdt aan -- de boete van $3,5 miljard van de EC is een herinnering dat antitrust-acties elk kwartaal kunnen toeslaan
- De YouTube-advertentiegroei van 9% in Q4 vertraagt ten opzichte van 15%+ eerder in het jaar, en het segment miste de analistenschattingen
- Afschrijvingen stijgen al met 38% per jaar en zullen verder versnellen, wat druk zet op operationele marges in 2026 en daarna
- De concurrentie in cloud-AI intensiveert, waarbij AWS en Azure op vergelijkbare of grotere schaal investeren
Ons oordeel: Alphabet is de best gepositioneerde megacap voor het AI-tijdperk. Het is het enige bedrijf dat tegelijkertijd meer dan $130 miljard aan jaarlijkse nettowinst genereert, 's werelds grootste zoekmachine exploiteert, een cloudbedrijf van $70 miljard runt dat met bijna 50% groeit, consumenten-AI uitrolt naar 750 miljoen maandelijkse gebruikers, en het toonaangevende wereldwijde platform voor autonoom rijden bouwt. Het capex-plan van $175 miljard is niet roekeloos -- het is de logische reactie op aanbodbeperking in de snelst groeiende technologiemarkt sinds mobiel. De bedrijven die deze infrastructuurlaag bouwen, zullen de komende twee decennia bepalen. Alphabet bouwt.
