Robinhood registró ingresos récord en el tercer trimestre de 2026, 1.420 millones de dólares, y ganó menos que un año antes: el beneficio neto cayó un 14% hasta 476 millones de dólares y el beneficio por acción diluido un 16% hasta 0,51 dólares. Dos líneas causaron la mayor parte del daño. El préstamo de valores, que le reportó a Robinhood 87 millones de dólares de intereses netos un año antes, le costó 19 millones de dólares este trimestre, aunque las acciones que presta en el balance han crecido. Y el fondo de capital riesgo cuya desconsolidación añadió una ganancia de 106 millones de dólares en junio generó pérdidas por valoración a mercado en septiembre, convirtiendo otros ingresos en un gasto de 60 millones de dólares. El crecimiento de los ingresos se desaceleró al 12% desde el 32% del trimestre de junio, ya que la negociación de opciones y mercados de predicción compensó una caída del 55% en cripto.
Los ingresos crecieron un 12%, con cripto e intereses tirando en sentido contrario
Los ingresos netos totales fueron de 1.424 millones de dólares frente a 1.274 millones (comunicado de resultados). Los ingresos basados en transacciones subieron un 19% hasta 867 millones de dólares: los ingresos por opciones aumentaron un 31% hasta 399 millones, los contratos de eventos, los mercados de predicción de Robinhood, se multiplicaron por más de seis hasta 173 millones y las acciones un 41% hasta 121 millones. Los ingresos por cripto cayeron un 55% hasta 120 millones. Otros ingresos subieron un 61% hasta 142 millones gracias a los ingresos por servicios de la Cuenta Trump y a las suscripciones de Robinhood Gold, que alcanzaron los 5,2 millones de suscriptores.
El libro mantiene separadas las tres líneas de ingresos declaradas por Robinhood, por lo que la vista de ingresos muestra la mezcla directamente: los ingresos basados en transacciones representan el 61% del total, los intereses netos el 29% y otros ingresos el 10%, según nuestro cálculo. Un año antes, los intereses netos representaban el 36% de los ingresos.
Los intereses netos cayeron un 9% mientras los saldos que los respaldan crecieron
Los ingresos por intereses netos cayeron un 9% hasta 415 millones de dólares. El 10-Q lo desglosa, y las líneas se movieron en direcciones opuestas. Los intereses de margen subieron un 59% hasta 244 millones de dólares y los intereses de tarjetas de crédito casi se triplicaron hasta 50 millones. En contraste, el préstamo de valores pasó de 87 millones de dólares de ingresos netos a un gasto neto de 19 millones, que el informe atribuye a "una tasa media menor sobre saldos de préstamo de acciones mayores a medida que el mercado de difícil préstamo se debilitó". Los intereses sobre efectivo y depósitos segregados cayeron a 55 millones de dólares desde 103 millones, principalmente porque Robinhood ahora paga más por el efectivo de los clientes en virtud de su programa High-Yield Cash actualizado, y los ingresos por barrido de efectivo cayeron a 45 millones de dólares desde 64 millones por las tasas de interés a corto plazo más bajas.
Un pasivo es un crédito, por lo que un saldo mayor se representa como una línea más profunda. Los valores prestados eran de 3.547 millones de dólares a finales de 2023, 11.626 millones a finales de 2025 y 19.480 millones el 30 de septiembre. El libro supera cinco veces su tamaño de 2023, y este trimestre perdió dinero. Un bróker gana al prestar una acción cuando los prestatarios pagan una prima por acciones escasas para posiciones cortas; cuando menos acciones son difíciles de prestar, la comisión cae mientras el coste de los saldos no lo hace. El tamaño de un saldo no dice nada sobre lo que genera, lo cual es igual de cierto para el efectivo ocioso de una pequeña empresa que para la cartera de préstamos de acciones de un bróker.
El préstamo de margen es la línea que se mantuvo firme. Las cuentas por cobrar a usuarios, principalmente préstamos de margen más la cartera de tarjetas de crédito en el balance, eran de 23.598 millones de dólares frente a 17.994 millones a finales de 2025 y 3.495 millones a finales de 2023.
Por debajo de la línea operativa, la ganancia de junio se convirtió en la pérdida de septiembre
Los gastos operativos subieron un 16% hasta 739 millones de dólares. La provisión por pérdidas crediticias aumentó a 71 millones de dólares desde 26 millones a medida que crecía la cartera de tarjetas de crédito; el 10-Q muestra préstamos totales de tarjetas de crédito de 1.841 millones de dólares, incluidos los mantenidos fuera del balance. Los gastos de operaciones se más que duplicaron hasta 79 millones y los gastos generales y administrativos cayeron a 163 millones desde 185 millones; el comunicado atribuye el aumento general a las provisiones crediticias, los gastos de la Cuenta Trump y Rothera, y el gasto en marketing y crecimiento.
Otros ingresos, netos, fueron un gasto de 60 millones de dólares frente a un gasto de 1 millón un año antes, "principalmente debido a la pérdida por valoración a mercado de valores de renta variable relacionada con inversiones en RVI y RVII". El comunicado cifra en 67 millones de dólares, o 0,07 dólares de beneficio por acción diluido, las pérdidas no realizadas, principalmente en Robinhood Ventures Fund I. Ese es el mismo fondo cuya desconsolidación añadió una ganancia de 106 millones de dólares al trimestre de junio, como se comentó en nuestro análisis del segundo trimestre: una vez que Robinhood mantuvo una participación a valor razonable, su valor se mueve con las tenencias del fondo cada trimestre, en ambas direcciones. Excluyendo otros ingresos, el beneficio antes de impuestos fue de 685 millones de dólares frente a 635 millones, un 8% más, según nuestro cálculo. El cargo por impuestos subió a 149 millones de dólares desde 78 millones, una tasa efectiva del 23,8% frente al 12,3%.
La nueva medida no-GAAP de Robinhood, el beneficio neto ajustado, cayó un 3% hasta 550 millones de dólares. El beneficio neto GAAP cayó un 14%; la diferencia son principalmente las valoraciones de RVI.
Cada fila es un periodo declarado: las tres líneas de ingresos como créditos negativos y Equity:Adjustments como beneficio neto, negativo para una pérdida. Los intereses netos fueron de 929 millones de dólares en 2023, la mitad de los ingresos de ese año, cuando Robinhood perdió 541 millones de dólares; los ingresos por transacciones fueron de 2.628 millones en 2025 frente a 1.514 millones de intereses netos. En 2026 la línea de intereses netos trimestral ha pasado por 359 millones, 389 millones y 415 millones de dólares, creciendo unos 26 a 30 millones de dólares por trimestre mientras los ingresos por transacciones crecían más rápido.
Qué observar en el cuarto trimestre
- Depósitos. Los depósitos netos fueron de 15.700 millones de dólares en el trimestre, y el director financiero dijo que los depósitos netos de octubre "ya habían superado los 13.000 millones en lo que va de mes", incluida una contribución de 6.000 millones a las Cuentas Trump; más efectivo de clientes añade ingresos por intereses, y más intereses que Robinhood paga por él.
- Préstamo de valores. Que la línea vuelva a una ganancia neta depende de la demanda de acciones difíciles de prestar, no de los saldos de Robinhood.
- Gastos. Robinhood rebajó el extremo superior de su previsión para 2026 de gastos operativos ajustados y compensación en acciones a entre 2.675 y 2.750 millones de dólares. La previsión excluye la provisión por pérdidas crediticias, que está aumentando con la cartera de tarjetas.
- Valoraciones de RVI. La participación seguirá añadiendo ganancias o pérdidas a otros ingresos cada trimestre; leer el beneficio neto requiere compensarlas.
