Resultados del tercer trimestre de 2026 de Berkshire Hathaway: 9.600 millones de dólares en recompras, y aún 377.000 millones en efectivo y letras del Tesoro

Berkshire Hathaway recompró aproximadamente $9.600 millones de sus propias acciones en el tercer trimestre de 2026, lo que eleva el total del año a unos $14.400 millones. También ha pagado $16.200 millones en efectivo por empresas este año, principalmente OxyChem y la constructora de viviendas Taylor Morrison. En conjunto, eso supone más de $30.000 millones, y apenas hizo mella en el montón de efectivo: el efectivo y las letras del Tesoro de EE. UU. eran de $377.400 millones al 30 de septiembre, o $356.900 millones netos de $20.500 millones en compras de letras aún no liquidadas, frente a $364.700 millones sobre la misma base en junio. El beneficio operativo, que excluye las ganancias por inversiones, cayó un 6% hasta $12.700 millones, mientras que el beneficio de la suscripción de seguros cayó un 43%.

El beneficio operativo cayó; el beneficio según GAAP cayó más​

El beneficio neto atribuible a los accionistas fue de $22.112 millones, frente a $30.796 millones un año antes (comunicado). La mayor parte de la caída corresponde a las ganancias por inversiones: $9.400 millones después de impuestos este trimestre frente a $17.300 millones. La medida propia de Berkshire sin estas, el beneficio operativo, fue de $12.705 millones frente a $13.485 millones.

El comunicado desglosa el beneficio operativo por negocio:

Las dos líneas de seguros hicieron el daño. Las pérdidas de seguros aumentaron un 8% hasta $14.839 millones con primas planas de $22.435 millones, según el 10-Q, y los ingresos por inversiones procedentes de seguros cayeron, lo que atribuimos a los menores rendimientos de las letras del Tesoro. El ferrocarril y los negocios de fabricación, servicios y venta minorista crecieron.

Los ingresos totales fueron de $105.647 millones, un 11% más. Los ingresos por ventas y servicios, los negocios de fabricación y venta minorista, aumentaron un 18% hasta $60.225 millones, impulsados por las dos adquisiciones. El libro mayor mantiene los $11.946 millones de ganancias por inversiones antes de impuestos en Income:OtherNet, separados de los ingresos, de modo que el negocio operativo y la valoración a mercado de la cartera de acciones permanecen separables.

Las recompras han vuelto, y el libro mayor muestra la brecha​

La cuenta Equity:CommonStockAndAPIC del libro mayor es el capital social y el capital desembolsado menos las acciones de tesorería, por lo que es un saldo deudor que crece con cada recompra. Era de $24.195 millones a finales de 2021, $42.314 millones a finales de 2023 y $43.319 millones a finales de 2025: la línea se movió alrededor de $1.000 millones durante todo 2024 y 2025. Alcanzó los $48.078 millones en junio y los $57.719 millones al 30 de septiembre. Las propias acciones de tesorería aumentaron hasta $93.348 millones desde $78.939 millones a finales de 2025.

El programa de Berkshire permite recompras siempre que el consejero delegado crea que el precio está por debajo del valor intrínseco de Berkshire, "determinado de forma conservadora". Dos años de casi silencio seguidos de $9.600 millones en un trimestre es la señal más clara que da la compañía sobre cómo ve su propio precio.

El gasto apenas hizo mella en el montón de efectivo​

El estado de flujos de efectivo de nueve meses muestra $16.200 millones en adquisiciones, netos del efectivo adquirido. Berkshire completó la compra de OxyChem, el negocio químico de Occidental, por $9.400 millones el 2 de enero y la compra de aproximadamente $6.800 millones de Taylor Morrison Home Corporation durante el año; en conjunto añadieron $7.600 millones de inventarios, $7.300 millones de propiedades y equipos y $2.100 millones de deuda. Los inventarios del balance aumentaron hasta $35.098 millones desde $24.424 millones a finales de 2025.

El efectivo bruto y las letras del Tesoro aun así aumentaron. El 10-Q señala que $20.489 millones de las letras eran compras no liquidadas, registradas como pasivo y pagadas poco después del cierre del trimestre; netos de estas, el montón era de $356.900 millones, según nuestro cálculo, frente a $364.700 millones en junio. El float de seguros, el dinero que Berkshire retiene para siniestros futuros, era de unos $178.500 millones. Para cualquiera que mantenga una reserva de efectivo, la lección está en esa comparación: un saldo que un negocio no puede desplegar con la suficiente rapidez sigue creciendo incluso mientras gasta, porque los negocios siguen generando efectivo.

Las letras del Tesoro eran de $58.535 millones a finales de 2021, $129.619 millones a finales de 2023, $321.434 millones a finales de 2025 y $336.735 millones al 30 de septiembre. Este libro mayor también corrige su segundo trimestre en esta actualización: la transacción de FY2026Q2 había registrado totales de seis meses y ahora recoge las cifras de tres meses, $101.808 millones de ingresos y $25.667 millones de beneficio neto atribuible.

Qué observar en el cuarto trimestre​

• Recompras. Si el ritmo continúa, mostrará si los $9.600 millones fueron una oportunidad de un solo trimestre o un cambio de política.
• Suscripción. Un segundo trimestre de caída del beneficio de seguros con primas planas apuntaría a los precios, no al momento de las catástrofes.
• Ingresos del float. Los menores rendimientos de las letras del Tesoro recortan los ingresos por inversiones sobre $178.500 millones de float y sobre los $336.700 millones de letras.
• Ganancias por inversiones. Seguirán haciendo oscilar el beneficio según GAAP; el beneficio operativo es la cifra que hay que comparar.