La trampa de la memoria: por qué su cerebro es el activo más peligroso de su cartera
El fallo en su sistema operativo financiero
En este momento, su cerebro está reescribiendo activamente su historia financiera. No le está mintiendo maliciosamente; está haciendo algo mucho más sutil y peligroso: está editando sus recuerdos para que coincidan con el estado de ánimo actual del mercado.
Si el mercado sube hoy, usted está químicamente predispuesto a recordar sus operaciones pasadas como éxitos brillantes. Si el mercado baja, recuerda un historial de pérdidas dolorosas. Esto no es solo una sensación: es un fallo cognitivo mensurable que impulsa decisiones de inversión irracionales.
Una nueva investigación del Quarterly Journal of Economics (noviembre de 2025) ha expuesto este sistema de "creencias basadas en la memoria". Al comparar lo que los inversores pensaban que había sucedido con lo que realmente ocurrió, los investigadores descubrieron una realidad cruda: Usted no opera basándose en hechos. Opera basándose en una ficción que su memoria acaba de inventar.
La auditoría: 17.000 inversores frente a la verdad
Para demostrarlo, un equipo de investigación liderado por Cameron Peng (LSE) y sus colegas no se limitó a preguntar a la gente cómo se sentía. Realizaron una auditoría forense de la memoria de los inversores.
Entre 2021 y 2022, encuestaron a 17.324 inversores minoristas en 30 provincias de China. De manera crucial, para más de 5.000 de estos encuestados, los investigadores obtuvieron registros comerciales completos a nivel de transacción. Pudieron comparar el "Recuerdo sondeado" del inversor (lo que afirmaban haber ganado) con los datos reales de sus cuentas de corretaje.
La desconexión fue alarmante.
- Recuerdo diario: La correlación con la realidad fue un pésimo r = 0,10.
- Recuerdo mensual: Aumentó ligeramente a r = 0,25.
- Recuerdo anual: Alcanzó su punto máximo en solo r = 0,32.
La conclusión: A corto plazo, el recuerdo de su rendimiento financiero es efectivamente aleatorio. Incluso a lo largo de un año, apenas es mejor que una adivinanza.
El mecanismo: Recuerdo basado en la similitud
¿Por qué nuestra memoria tiene tantos fallos? Los investigadores identificaron un mecanismo llamado "Recuerdo basado en la similitud".
Su cerebro utiliza el presente como una consulta de búsqueda para el pasado. Cuando los rendimientos del mercado actual son altos, su cerebro recupera recuerdos de otros momentos en los que los rendimientos fueron altos. Los datos revelan la magnitud de esta distorsión:
- El efecto multiplicador: Un aumento de 1 punto porcentual (pp) en el rendimiento del mercado de hoy desencadena un aumento de 2,5 a 4,1 pp en los rendimientos recordados de episodios de mercado pasados.
- La distorsión personal: Para su propia cartera, un aumento de 1 pp en el rendimiento de hoy infla su recuerdo del rendimiento del mes pasado en 1,04 pp.
Esto crea un bucle de retroalimentación peligroso. Si el mercado sube, usted recuerda haber ganado. Como recuerda haber ganado, se vuelve excesivamente confiado. El estudio encontró que los inversores que recordaban selectivamente experiencias positivas aumentaron sus rendimientos esperados para el próximo año en 1,8 puntos porcentuales, y posteriormente compraron más acciones, a menudo justo en el pico.
La memoria vence a la realidad
Quizás el hallazgo más humillante para los inversores basados en datos es que sus delirios son más fuertes que sus datos.
Cuando los investigadores realizaron regresiones de "carrera de caballos" para ver qué predice realmente las expectativas futuras de un inversor, ganó la memoria.
- Los rendimientos recordados explicaron el 8,0% de la variación en las expectativas de rendimiento.
- La demografía (edad, riqueza, educación, experiencia) explicó solo el 4,7%.
Los rendimientos históricos reales —la verdad objetiva— perdieron significación estadística cuando se enfrentaron a la memoria. En la batalla por su sistema de creencias, lo que usted cree que sucedió importa más que lo que realmente ocurrió.
Más allá del mercado: El punto ciego de la contabilidad
Esta distorsión cognitiva no se limita a los indicadores bursátiles; también infecta sus finanzas personales. El mismo sesgo de "similitud" sugiere que revisar su cuenta bancaria en el día de pago activa recuerdos de comodidad financiera, ocultando potencialmente recuerdos de gastos excesivos anteriores.
- El sesgo de positividad: Las investigaciones indican que, después de solo una semana, las personas recuerdan un 23% más de resultados financieros positivos y un 10% menos de negativos.
- La brecha de seguimiento: Aunque el 96% de los estadounidenses tiene un presupuesto, solo el 12% compara su gasto real con ese presupuesto diariamente.
Esto crea un ciclo de mantenimiento de registros deficiente que se refuerza a sí mismo. Evitamos documentar nuestras finanzas porque nuestros cerebros están suprimiendo activamente los recuerdos dolorosos de los malos gastos, dejándonos con una "selección de mejores momentos" que justifica un mayor consumo.
El arquitecto del estudio
Esta investigación es la más reciente de Cameron Peng, profesor asistente de finanzas en la London School of Economics y una estrella en ascenso en las finanzas conductuales. Doctor por Yale y fundador del London Behavioral Finance Group, el trabajo de Peng se centra en "Domar el zoológico de sesgos", identificando cuál de los cientos de sesgos psicológicos mueve realmente los mercados. Este artículo, que ganó el Premio al Mejor Artículo de Finanzas Conductuales de la CFRC 2023, desafía fundamentalmente el modelo de "Expectativas Racionales con Información Completa" (FIRE) que sustenta la teoría económica tradicional.
CTA: Inocule su cartera contra su cerebro
El mercado es volátil; su memoria no debería serlo. La investigación es clara: no puede "pensar" para llegar a una evaluación precisa de su rendimiento porque su pensamiento está comprometido por el mismo mercado que está analizando.
Su plan de acción:
- Deje de hacer estimaciones "a ojo": Nunca confíe en la intuición para medir el rendimiento. Si siente que "normalmente vence al mercado", es probable que esté experimentando una alucinación basada en la similitud.
- Automatice la realidad: Utilice herramientas que agreguen y visualicen sus rendimientos reales (ponderados por tiempo y ponderados por dinero) junto con un índice de referencia.
- La defensa del diario: Escriba su tesis antes de realizar una operación. Cree un registro contemporáneo de por qué está comprando. Cuando revise la operación en seis meses, lea sus notas, no su mente.
Punto de memoria: Su autobiografía financiera está siendo reescrita continuamente por el mercado. Para proteger su patrimonio, deje de confiar en su memoria y comience a confiar en sus registros.
Crear esos registros no requiere software complejo ni asesores costosos. Los sistemas de contabilidad en texto plano como Beancount crean historiales financieros inmutables y con control de versiones: el tipo de documentación contemporánea que le protege del proceso de edición de su cerebro. Cuando su libro mayor se almacena como código, su memoria no puede reescribir el pasado.
