De geheugenval: Waarom uw brein het gevaarlijkste activum in uw portefeuille is

De fout in uw financiële OS

Op dit moment is uw brein actief bezig uw financiële geschiedenis te herschrijven. Het is niet kwaadwillig tegen u aan het liegen; het doet iets veel subtielers en gevaarlijkers: het bewerkt uw herinneringen zodat ze overeenkomen met de huidige sfeer op de markt.

Als de markt vandaag stijgt, bent u chemisch geprogrammeerd om uw eerdere transacties als briljante successen te herinneren. Als de markt daalt, herinnert u zich een geschiedenis van pijnlijke verliezen. Dit is niet slechts een gevoel — het is een meetbaar cognitief falen dat irrationele investeringsbeslissingen aanstuurt.

Nieuw onderzoek van de Quarterly Journal of Economics (november 2025) heeft dit systeem van "op geheugen gebaseerde overtuigingen" blootgelegd. Door te vergelijken wat beleggers dachten dat er gebeurde met wat er werkelijk gebeurde, onthulden onderzoekers een harde realiteit: U handelt niet op basis van feiten. U handelt op basis van een fictie die uw geheugen zojuist heeft verzonnen.

De audit: 17.000 beleggers vs. de waarheid

Om dit te bewijzen, vroeg een onderzoeksteam onder leiding van Cameron Peng (LSE) en collega's mensen niet alleen hoe ze zich voelden. Ze voerden een forensische audit uit op het geheugen van beleggers.

Tussen 2021 en 2022 enquêteerden zij 17.324 particuliere beleggers in 30 Chinese provincies. Cruciaal was dat de onderzoekers voor meer dan 5.000 van deze respondenten de volledige transactiegegevens van hun effectenrekeningen verkregen. Ze konden de "bevraagde herinnering" van de belegger (wat zij beweerden te hebben verdiend) vergelijken met de harde data van hun brokerage-accounts.

De kloof was schokkend.

• Dagelijkse herinnering: De correlatie met de werkelijkheid was een povere r = 0,10.
• Maandelijkse herinnering: Steeg licht naar r = 0,25.
• Jaarlijkse herinnering: Piekte op slechts r = 0,32.

De les: Op de korte termijn is uw herinnering aan uw financiële prestaties nagenoeg willekeurig. Zelfs over een jaar genomen is het nauwelijks beter dan een gok.

Het mechanisme: Op gelijkenis gebaseerde herinnering

Waarom is ons geheugen zo gebrekkig? De onderzoekers identificeerden een mechanisme genaamd "Similarity-Based Recall" (op gelijkenis gebaseerde herinnering).

Uw brein gebruikt het heden als zoekopdracht voor het verleden. Wanneer de marktrendementen vandaag hoog zijn, haalt uw brein herinneringen op aan andere tijden dat de rendementen hoog waren. De data onthullen de omvang van deze vervorming:

• Het multiplicatoreffect: Een stijging van 1 procentpunt (pp) in het marktrendement van vandaag veroorzaakt een stijging van 2,5–4,1 pp in de herinnerde rendementen van eerdere marktepisodes.
• De persoonlijke vervorming: Voor uw eigen portefeuille verhoogt een stijging van 1 pp in het rendement van vandaag uw herinnering aan de prestaties van vorige maand met 1,04 pp.

Dit creëert een gevaarlijke feedbackloop. Als de markt stijgt, herinnert u zich dat u won. Omdat u zich herinnert dat u won, wordt u overmoedig. De studie toonde aan dat beleggers die selectief positieve ervaringen herinnerden, hun verwachte rendement voor het volgende jaar met 1,8 procentpunt verhoogden — en vervolgens meer aandelen kochten, vaak precies op de piek.

Geheugen wint van realiteit

Misschien wel de meest ontnuchterende bevinding voor datagedreven beleggers is dat uw waanbeelden sterker zijn dan uw data.

Toen onderzoekers "horse race"-regressies uitvoerden om te zien wat de toekomstige verwachtingen van een belegger werkelijk voorspelt, won het geheugen.

• Herinnerde rendementen verklaarden 8,0% van de variatie in rendementsverwachtingen.
• Demografie (leeftijd, vermogen, opleiding, ervaring) verklaarde slechts 4,7%.

Werkelijke historische rendementen — de objectieve waarheid — verloren hun statistische significantie wanneer ze werden afgezet tegen het geheugen. In de strijd om uw overtuigingen is wat u denkt dat er gebeurd is belangrijker dan wat er werkelijk heeft plaatsgevonden.

Verder dan de markt: De blinde vlek bij het budgetteren

Deze cognitieve vervorming beperkt zich niet tot beurskoersen; het infecteert ook uw persoonlijke bankzaken. Dezelfde "gelijkenis-bias" suggereert dat het controleren van uw bankrekening op de dag dat uw salaris wordt gestort, herinneringen oproept aan financiële rust, waardoor herinneringen aan eerdere overbestedingen mogelijk worden gemaskeerd.

• De positiviteitsbias: Onderzoek wijst uit dat mensen na slechts één week 23% meer positieve financiële resultaten en 10% minder negatieve onthouden.
• De tracking-kloof: Hoewel 96% van de Amerikanen een budget heeft, vergelijkt slechts 12% dagelijks de werkelijke uitgaven met dat budget.

Dit creëert een zichzelf versterkende cyclus van gebrekkige administratie. We vermijden het documenteren van onze financiën omdat ons brein actief de pijnlijke herinneringen aan slechte uitgaven onderdrukt, waardoor we achterblijven met een "highlight reel" die verdere consumptie rechtvaardigt.

De architect van het onderzoek

Dit onderzoek is het nieuwste werk van Cameron Peng, universitair docent Finance aan de London School of Economics en een rijzende ster in de gedragsfinanciering (behavioral finance). Als PhD van Yale en oprichter van de London Behavioral Finance Group richt Peng zich met zijn werk op "Taming the Bias Zoo" — het identificeren van welke van de honderden psychologische vooroordelen de markten daadwerkelijk in beweging brengen. Dit paper, dat de 2023 CFRC Behavioral Finance Best Paper Award won, daagt fundamenteel het "Full Information Rational Expectations" (FIRE)-model uit dat de basis vormt van de traditionele economische theorie.

CTA: Bescherm uw portefeuille tegen uw eigen brein

De markt is volatiel; uw geheugen zou dat niet moeten zijn. Het onderzoek is duidelijk: u kunt uzelf niet "denkend" naar een nauwkeurige beoordeling van uw prestaties leiden, omdat uw denken wordt aangetast door de markt die u juist probeert te analyseren.

Uw actieplan:

1. Stop met gokken op gevoel: Vertrouw nooit op intuïtie om prestaties te meten. Als u het gevoel heeft dat u "meestal de markt verslaat", ervaart u waarschijnlijk een op gelijkenis gebaseerde hallucinatie.
2. Automatiseer de realiteit: Gebruik tools die uw werkelijke rendementen (tijdgewogen en geldgewogen) aggregeren en visualiseren naast een benchmark.
3. De verdediging van het logboek: Schrijf uw thesis op voordat u een transactie plaatst. Maak een gelijktijdige notitie van waarom u koopt. Wanneer u de transactie over zes maanden evalueert, lees dan uw aantekeningen, niet uw geheugen.

Geheugensteun: Uw financiële autobiografie wordt voortdurend herschreven door de markt. Om uw vermogen te beschermen, moet u stoppen met het vertrouwen op uw herinnering en beginnen met het vertrouwen op uw gegevens.

Het opbouwen van die gegevens vereist geen complexe software of dure adviseurs. Plain-text accounting systemen zoals Beancount creëren onveranderlijke, versiebeheerde financiële geschiedenissen — het soort gelijktijdige documentatie dat u beschermt tegen het bewerkingsproces van uw brein. Wanneer uw grootboek als code wordt opgeslagen, kan uw geheugen het verleden niet herschrijven.