Resultados del Q3 2026 de Hims & Hers: ingresos +49%, beneficio bruto +15%, margen bruto cae al 57%

Hims & Hers aumentó sus ingresos un 49% en el tercer trimestre de 2026, hasta $890.4 millones, su segundo trimestre consecutivo de crecimiento más rápido. El beneficio bruto creció un 15%. La diferencia está en el costo de lo que vende: el costo de ingresos aumentó un 143% hasta $381.2 millones, y el margen bruto cayó al 57% desde el 74% del año anterior. En Estados Unidos ahora vende principalmente medicamentos para pérdida de peso de marca, comprados a sus fabricantes, donde antes ofrecía principalmente versiones compuestas, y su adquisición en junio de la plataforma australiana Eucalyptus añadió ingresos y costos internacionales. La pérdida neta fue de $33.0 millones, y la empresa recortó su guía de EBITDA ajustado para el año completo a entre $257 millones y $277 millones.

Los ingresos crecieron un 49%, el beneficio bruto un 15%​

Los ingresos fueron de $890.4 millones frente a $599.0 millones (comunicado de resultados). Los ingresos en Estados Unidos aumentaron un 21% hasta $657.1 millones y los del resto del mundo más que se cuadruplicaron hasta $233.3 millones, una línea que ahora incluye a Eucalyptus. Los ingresos mensuales por suscriptor promedio aumentaron un 30% hasta $105. El beneficio bruto fue de $509.2 millones frente a $442.1 millones.

El 10-Q explica el lado de los costos: los costos de producto y empaque aumentaron un 176%, el envío un 64% y los costos de consulta médica un 32%. Los aumentos se debieron "principalmente a nuestras ofertas para pérdida de peso, algunas de las cuales tienen mayores costos de producto y empaque y costos de envío", incluso como resultado del cambio que Hims & Hers anunció en el primer trimestre: en Estados Unidos ahora ofrece medicamentos GLP-1 de marca y versiones compuestas solo "a escala limitada". La presentación también señala un cambio hacia "cadencias de envío más cortas y frecuentes, lo que ha afectado nuestros márgenes brutos".

El treemap muestra el costo de ingresos, $381.2 millones, ahora el mayor costo, por delante de marketing con $247.3 millones. Los gastos generales y administrativos casi se duplicaron hasta $151.5 millones, incluidos $22.8 millones de costos de adquisición y earn-out y $36.9 millones de compensación basada en acciones. La pérdida operativa fue de $66.1 millones frente a un ingreso operativo de $11.8 millones. Una ganancia de $21.1 millones en valores de renta variable y un beneficio fiscal de $13.2 millones redujeron la pérdida neta a $33.0 millones.

El libro muestra el margen deslizándose durante tres años​

Cada fila es un período reportado: los ingresos como un crédito negativo, el costo de ingresos como un débito y Equity:Adjustments como ingreso neto, negativo en caso de pérdida. El margen bruto, según nuestro cálculo a partir de esas filas, fue de 82.0% en 2023, 79.5% en 2024 y 73.8% en 2025, luego 63.8% en el trimestre de junio y 57.2% en septiembre. Hims & Hers fue rentable en 2024 y 2025, $126.0 millones y $128.4 millones; el segundo y el tercer trimestre de este año perdieron $86.3 millones y $33.0 millones.

Un margen más bajo no es un problema en sí mismo si los ingresos crecen lo suficiente para compensarlo, y la empresa está vendiendo más por cliente. Sin embargo, es la razón por la que un crecimiento de ingresos del 49% produjo un margen de EBITDA ajustado menor, 9% frente a 13%, y una pérdida. Un pequeño negocio que revende el producto de otro en lugar de fabricar el suyo propio enfrenta el mismo intercambio: más ingresos por pedido, menos de ellos conservados.

Menos suscriptores que en junio​

El comunicado reporta casi 2.8 millones de suscriptores, 2,788,000, un 13% más que el año anterior. El comunicado del segundo trimestre reportó 2,891,000, por lo que la base se redujo en aproximadamente 103,000 en el trimestre, según nuestro cálculo, mientras que los ingresos por suscriptor aumentaron. El CFO dijo que Hims & Hers estaba "moderando intencionalmente el gasto en marketing antes de varias expansiones planeadas de nuestra plataforma en el cuarto trimestre"; el marketing creció un 7%, mucho más lento que los ingresos.

El flujo de efectivo se debilitó con el margen. El flujo de efectivo operativo fue de $65.4 millones frente a $148.7 millones, y el flujo de efectivo libre de $26.0 millones frente a $79.4 millones. El balance general incluye $478.6 millones de pagos diferidos por adquisiciones que vencen dentro de un año, en su mayoría las cuotas restantes de Eucalyptus, frente a $605.6 millones en efectivo y $106.6 millones en inversiones a corto plazo.

Qué observar en el cuarto trimestre​

• La guía. Hims & Hers espera ingresos en el cuarto trimestre de entre $875 millones y $895 millones y un EBITDA ajustado de entre $70 millones y $90 millones; ingresos del año completo de entre $3.13 mil millones y $3.15 mil millones y un EBITDA ajustado de entre $257 millones y $277 millones.
• Margen bruto. Si se estabiliza cerca del 57% o sigue cayendo a medida que los medicamentos de marca representan una mayor parte de los ingresos por pérdida de peso.
• Suscriptores. Una segunda caída trimestral significaría que los mayores ingresos por cliente están reemplazando el crecimiento de clientes en lugar de sumarse a él.
• Pagos por adquisición. Las cuotas de Eucalyptus se extienden hasta el decimoctavo mes posterior al cierre de junio.