Resultados de un vistazo
- Período
- FY2026Q2
- Ingresos
- 101,8 mil M US$ (101.808 MUSD)
- Beneficio neto
- 25,7 mil M US$ (25.667 MUSD)
- Margen neto
- 25,2 %
Del Libro Mayor Abierto de Berkshire HathawayVer el libro mayor en vivoDeclaración del emisor (FY2026Q2)
Berkshire Hathaway reportó 25.700 millones de dólares de beneficio neto atribuible a los accionistas en el segundo trimestre de 2026 —más del doble que el trimestre del año anterior—, pero 10.900 millones de esa cifra son ganancias no realizadas en valores de renta variable que las normas GAAP obligan a reflejar en la cuenta de resultados. El beneficio operativo fue de 13.000 millones de dólares. En el balance, el efectivo y las letras del Tesoro de EE. UU. totalizaron aproximadamente 365.500 millones de dólares, y el float de seguros fue de aproximadamente 177.500 millones de dólares. El libro Beancount público que aparece a continuación mantiene las ganancias de inversión en Income:OtherNet para que los ingresos operativos sigan siendo legibles, y modela el archivo del segundo trimestre como acumulado del primer semestre hasta el 30 de junio para coincidir con las columnas de duración del 10-Q.
Las cifras principales
El ejercicio fiscal de Berkshire termina el 31 de diciembre. El comunicado de prensa del 8 de agosto de 2026 presenta tanto los resultados del segundo trimestre como los de los primeros seis meses después de impuestos, y el Formulario 10-Q del período terminado el 30 de junio de 2026 (accn 0001193125-26-341032) es la fuente del balance y de la cuenta de resultados para el libro. El bloque Beancount modela el segundo trimestre (tres meses terminados el 30 de junio), por lo que la tabla de balance es la estructura GAAP del trimestre:
| Métrica | T2 2026 | T2 2025 |
|---|---|---|
| Ingresos totales | 101.808 M$ | 92.515 M$ |
| Beneficio neto | 25.667 M$ | 12.370 M$ |
| Ganancias (pérdidas) de inversión, después de impuestos | 12.684 M$ | 4.970 M$ |
| de las cuales ganancias no realizadas en acciones | 10.900 M$ | 1.500 M$ |
| Beneficio operativo (no GAAP) | 12.983 M$ | 11.160 M$ |
| BPA Clase A (equivalente medio) | 17.868 $ | 8.601 $ |
| BPA Clase B (equivalente medio) | 11,91 $ | 5,73 $ |
Cifras del primer semestre de las mismas presentaciones:
| Métrica | S1 2026 | S1 2025 |
|---|---|---|
| Ingresos totales (S1) | 195.483 M$ | 182.240 M$ |
| Beneficio neto atribuible (S1) | 35.773 M$ | 16.973 M$ |
| Ganancias (pérdidas) de inversión, después de impuestos | 11.444 M$ | (68) M$ |
| Beneficio operativo (no GAAP) | 24.329 M$ | 20.801 M$ |
El comunicado es explícito sobre lo que contienen las ganancias de inversión:
"Las ganancias (pérdidas) de inversión en 2026 incluyen ganancias de 10.900 millones de dólares en el segundo trimestre y de 3.900 millones en los primeros seis meses … debido a cambios … en las ganancias no realizadas que existían en nuestras tenencias de inversión en valores de renta variable." — Berkshire Hathaway Inc. News Release, 8 de agosto de 2026
Y sobre cómo interpretar la línea de BPA GAAP:
"El importe de las ganancias (pérdidas) de inversión en cualquier trimestre dado suele carecer de significado y arroja cifras de beneficio neto por acción que pueden resultar sumamente engañosas para los inversores con poco o ningún conocimiento de las normas contables." — mismo comunicado
Esa es la gran pregunta de este período: beneficio operativo frente a valoración a mercado. El libro la responde estructuralmente: Income:Revenue contiene solo ingresos operativos; las ganancias de inversión antes de impuestos de 14.472 millones de dólares (línea del 10-Q del S1) se registran en Income:OtherNet.
Análisis detallado de los ingresos
Los ingresos consolidados del S1 2026 según el 10-Q fueron de 195.483 millones de dólares (solo el T2, 101.808 millones). Mezcla por segmento de los primeros seis meses:
| Segmento / línea | S1 2026 | S1 2025 |
|---|---|---|
| Primas de seguros devengadas | 44.480 M$ | 43.999 M$ |
| Ingresos por ventas y servicios | 108.228 M$ | 97.473 M$ |
| Ingresos por arrendamiento | 5.558 M$ | 4.940 M$ |
| Intereses, dividendos y otros ingresos de inversión | 11.287 M$ | 11.634 M$ |
| Ingresos por transporte ferroviario | 12.493 M$ | 11.389 M$ |
| Ingresos operativos de utilities y energía | 11.215 M$ | 10.612 M$ |
| Ingresos por servicios de RUE y otros ingresos | 2.222 M$ | 2.193 M$ |
| Ingresos totales | 195.483 M$ | 182.240 M$ |
Ventas y servicios (manufactura, servicios, comercio minorista) crecieron unos 10.800 millones de dólares interanual en el semestre. Ferrocarril y utilities/energía sumaron cada uno aproximadamente 600–1.100 millones. Las primas de seguros se mantuvieron prácticamente planas. Los ingresos por inversiones (intereses y dividendos dentro de los ingresos) cayeron ligeramente; la línea ruidosa son las ganancias de inversión, que van por debajo de los ingresos.
Beneficio operativo por negocio (comunicado)
| Negocio | T2 2026 | S1 2026 |
|---|---|---|
| Seguros-suscripción | 1.731 M$ | 3.448 M$ |
| Seguros-ingresos por inversiones | 3.059 M$ | 5.738 M$ |
| BNSF | 1.558 M$ | 2.935 M$ |
| Berkshire Hathaway Energy | 891 M$ | 2.005 M$ |
| Manufactura, servicios y comercio minorista | 4.470 M$ | 7.669 M$ |
| Otros | 1.274 M$ | 2.534 M$ |
| Beneficio operativo | 12.983 M$ | 24.329 M$ |
Manufactura, servicios y comercio minorista es el mayor bloque operativo tanto en el trimestre como en el semestre. La suscripción de seguros aportó 1.700 millones en el T2; el float sigue capitalizando ingresos por inversiones incluso cuando la suscripción representa solo una participación de un dígito medio en el beneficio operativo.
Análisis de señales de la dirección
Fuentes primarias: comunicado de prensa del 8 de agosto de 2026 y Formulario 10-Q del 30 de junio de 2026. Análisis de los siete temas alcistas:
| Tema | ¿Presente? | Hallazgo |
|---|---|---|
| Demanda que supera la oferta | No | Sin lenguaje de demanda que supere la oferta. |
| Fuerte ciclo alcista del sector | No | Sin afirmación de ciclo alcista del sector. |
| Expansión de mercado por delante del plan | No | Sin redacción de expansión "por delante del plan". |
| Lanzamientos de nuevos productos con rendimiento superior | No | No es un comunicado de lanzamiento de producto. |
| Aumentos sostenidos de precios de venta | No | Sin lenguaje de precio medio de venta / impulso de precios. |
| Oferta restringida | No | Sin lenguaje de restricción de oferta. |
| Demanda robusta | No | Sin lenguaje de "la demanda sigue siendo robusta" / pedidos. |
La ausencia es el hallazgo. El comunicado de Berkshire es una conciliación del beneficio operativo y una advertencia sobre las ganancias de inversión GAAP, no una narrativa de capacidad o precios. El lenguaje que sí es relevante es el contable citado arriba, más la asignación de capital:
"Berkshire adquirió aproximadamente 4.500 millones de dólares en acciones de tesorería durante el segundo trimestre de 2026, elevando el total del semestre a unos 4.800 millones de dólares." — Comunicado del 8 de agosto de 2026
"Al 30 de junio de 2026, el float de seguros … era de aproximadamente 177.500 millones de dólares, un aumento de aproximadamente 1.100 millones desde el cierre del ejercicio 2025." — mismo comunicado
Esas son las señales que la presentación realmente publica. Las líneas Liabilities:NonCurrent:InsuranceReserves y de efectivo/letras del Tesoro del libro son donde aparecen como saldos.
La historia de los márgenes
El margen neto GAAP sobre los ingresos del S1 es alto y ruidoso: beneficio neto atribuible 35.773 M$ / ingresos 195.483 M$ ≈ 18,3%. Beneficio operativo / ingresos es 24.329 M$ / 195.483 M$ ≈ 12,4%. La diferencia es casi enteramente ganancias de inversión.
Beneficio neto atribuible GAAP plurianual (10-K / companyfacts):
| Período | Ingresos | Beneficio neto (atribuible) | Margen neto |
|---|---|---|---|
| EJ2021 | 276.094 M$ | 89.795 M$ | 32,5% |
| EJ2022 | 302.020 M$ | (22.759) M$ | −7,5% |
| EJ2023 | 364.482 M$ | 96.223 M$ | 26,4% |
| EJ2024 | 371.433 M$ | 88.995 M$ | 24,0% |
| EJ2025 | 371.444 M$ | 66.968 M$ | 18,0% |
| EJ2026 S1 | 195.483 M$ | 35.773 M$ | 18,3% |
El EJ2022 es el año pedagógico: los ingresos subieron, y un EquitySecuritiesFvNiGainLoss de aproximadamente (67) mil millones de dólares tornó negativo el resultado GAAP mientras los negocios operativos siguieron siendo rentables. Por eso el gráfico sitúa las ganancias de inversión en Income:OtherNet cada año, para que el lector pueda restarlas sin tener que reconstruir la cuenta de resultados a la inversa.
No hay lenguaje de aumentos sostenidos de precios en este comunicado sobre el que sustentar una tesis de márgenes. La historia del margen es una identidad contable: beneficio neto GAAP = beneficio operativo + ganancias de inversión después de impuestos (más la rara línea de deterioro). En el T2 2026 esa identidad es 12.983 M$ + 12.684 M$ = 25.667 M$.
La gran pregunta: ¿beneficio operativo o valoración a mercado?
Separar tres cifras que el comunicado presenta en una sola tabla:
| Capa | T2 2026 | S1 2026 | Qué es |
|---|---|---|---|
| Beneficio operativo | 12.983 M$ | 24.329 M$ | No GAAP; excluye ganancias/pérdidas de inversión |
| Ganancias de inversión (después de impuestos) | 12.684 M$ | 11.444 M$ | Mayormente valoración a mercado de acciones; el T2 incluye 10.900 M$ no realizados |
| Beneficio neto atribuible | 25.667 M$ | 35.773 M$ | GAAP |
Las ganancias de inversión del T2 superan el beneficio operativo del T2. Las ganancias de inversión del S1 son menores que el beneficio operativo del S1 porque la trayectoria no realizada del primer trimestre fue distinta: las ganancias no realizadas del S1 en el comunicado son 3.900 millones de dólares, no 10.900 millones. Quien anualice el BPA GAAP del T2 sin eliminar la valoración a mercado está leyendo la trayectoria trimestral de la cartera de renta variable, no el ritmo de suscripción y operativo de Berkshire.
La línea de ganancias de inversión antes de impuestos del 10-Q es de 14.472 millones de dólares para el semestre y de 16.077 millones de dólares solo para el segundo trimestre. La transacción FY2026Q2 del libro registra el trimestre: 16.077 millones de dólares en Income:OtherNet, y un beneficio neto atribuible de 25.667 millones de dólares como contrapartida en Equity:Adjustments. (Esta entrada mostraba originalmente los totales del semestre bajo la etiqueta del trimestre; el libro y el bloque de abajo se corrigieron a las cifras de tres meses el 9 de noviembre de 2026.)
Seguimiento de una empresa de 1,26 billones de dólares en texto plano
La partida doble obliga a que cada dólar quede en una cuenta con nombre. Para un conglomerado asegurador eso significa que la cartera de renta variable, el montón de letras del Tesoro y el float de seguros no pueden esconderse dentro de un residual genérico de "otros activos" si se quiere que la historia sea auditable. Seguimos cómo modelamos cada empresa: cuadrar/balancear el balance desde Equity:Adjustments, una transacción de resultados de suma cero por período, ganancias de inversión fuera de la línea de ingresos.
Transacción de resultados del segundo trimestre del EJ2026 (importes en MUSD; los créditos de ingresos son negativos):
; Check: −101808 + −16077 + 85927 + 6291 + 25667 = 0 ✓
2026-06-30 * "Berkshire Hathaway Inc." "FY2026Q2 Income Statement"
Income:Revenue -101808 MUSD
Income:OtherNet -16077 MUSD ; investment gains (10-Q)
Expenses:OtherNet 85927 MUSD
Expenses:IncomeTax 6291 MUSD
Equity:Adjustments 25667 MUSD ; attributable NILíneas del balance que recogen la narrativa de este trimestre (30 de junio de 2026):
| Cuenta | MUSD | Significado en la presentación |
|---|---|---|
Assets:Current:Cash | 40.609 | Efectivo de Seguros y Otros + RUE |
Assets:Current:ShortTermInvestments | 324.905 | Letras del Tesoro de EE. UU. |
Assets:NonCurrent:Investments | 323.779 | Valores de renta variable a valor razonable |
Assets:NonCurrent:FixedMaturities | 17.034 | Valores de deuda disponibles para la venta |
Liabilities:NonCurrent:InsuranceReserves | 185.607 | Pérdidas no pagadas (incl. retroactivas) + primas no devengadas |
| Activos totales | 1.263.071 | Coincide con el 10-Q |
Efectivo más letras del Tesoro = 365.514 millones de dólares: el montón de efectivo de ~365.500 M$. Los valores de renta variable a valor razonable son una pila separada de 323.800 millones de dólares; ahí es donde económicamente vive el movimiento no realizado de 10.900 M$ del T2, aunque GAAP lleve la variación a través de los resultados.
El arco plurianual
| Período | Ingresos | BN atribuible | Valores de renta variable (VR) | Activos totales |
|---|---|---|---|---|
| EJ2021 | 276,1 MM$ | 89,8 MM$ | 350,7 MM$ | 958,8 MM$ |
| EJ2022 | 302,0 MM$ | (22,8) MM$ | 308,8 MM$ | 948,5 MM$ |
| EJ2023 | 364,5 MM$ | 96,2 MM$ | 353,8 MM$ | 1.070,0 MM$ |
| EJ2024 | 371,4 MM$ | 89,0 MM$ | 271,6 MM$ | 1.153,9 MM$ |
| EJ2025 | 371,4 MM$ | 67,0 MM$ | 297,8 MM$ | 1.222,2 MM$ |
| EJ2026 T2 (S1) | 195,5 MM$ | 35,8 MM$ | 323,8 MM$ | 1.263,1 MM$ |
Los ingresos se estancaron cerca de los 371.000 millones de dólares en el EJ2024–EJ2025 mientras la cartera de renta variable se redujo y luego se reconstruyó parcialmente: las tenencias a valor razonable cayeron de 354.000 M$ a cierre de 2023 a 272.000 M$ a cierre de 2024, luego a 298.000 M$ a cierre de 2025 y 324.000 M$ a mediados de 2026. Los activos superaron 1,26 billones de dólares. La máquina de capitalización sigue siendo la pila de float más negocios operativos; la trayectoria de resultados GAAP es la trayectoria de la cartera de renta variable con el beneficio operativo debajo.
El veredicto: alcista frente a bajista
Tesis alcista
- El beneficio operativo creció hasta 13.000 M$ en el T2 y 24.300 M$ en el S1: la medida de rendimiento preferida del comunicado está subiendo.
- El beneficio operativo de manufactura, servicios y comercio minorista de 4.500 M$ en el T2 muestra que el motor no asegurador contribuye.
- El float de seguros ≈ 177.500 M$, ~1.100 M$ más desde el cierre del ejercicio: sigue siendo una ventaja de financiación estructural.
- ~365.500 M$ en efectivo y letras del Tesoro más una cartera de renta variable de 324.000 M$ dejan una enorme opcionalidad de asignación de capital (incluidas las recompras del T2 por 4.500 M$).
- El libro público separa la valoración a mercado de las operaciones tal como la carta anual pide a los lectores.
Tesis bajista
- El beneficio neto GAAP del T2 es mayoritariamente valoración a mercado: 12.700 M$ de ganancias de inversión después de impuestos frente a 13.000 M$ de beneficio operativo.
- El beneficio neto GAAP del EJ2025 (67.000 M$) ya estaba muy por debajo de los 96.200 M$ del EJ2023 con ingresos planos: la calidad del beneficio depende de qué cotización de renta variable se tome.
- Los valores de renta variable siguen siendo 324.000 M$; otra caída al estilo del EJ2022 volvería a dominar el resultado GAAP.
- El comunicado no contiene ninguna de las señales clásicas de demanda/precios/ciclo alcista: este no es un trimestre de narrativa de crecimiento.
- El apalancamiento neto de ferrocarril/utilities (pagarés de RUE por 85.300 M$) es real aunque el float de seguros lo empequeñezca.
Nuestra postura: Considerar los 13.000 millones de dólares de beneficio operativo del T2 como la señal de ritmo recurrente, y los 25.700 millones de dólares de beneficio neto GAAP como el boletín trimestral de la cartera. El modelo Beancount codifica esa separación: ingresos en Income:Revenue, ganancias de inversión en Income:OtherNet, float en InsuranceReserves, letras del Tesoro en ShortTermInvestments. Leer la línea operativa; auditar la línea de valoración a mercado; no confundirlas.
