Resultados de un vistazo
- Período
- FY2026Q2
- Ingresos
- 195,5 mil M US$ (195.483 MUSD)
- Ingreso neto
- 35,8 mil M US$ (35.773 MUSD)
- Margen neto
- 18,3 %
Del Libro Mayor Abierto de Berkshire HathawayVer el libro mayor en vivo
Berkshire Hathaway reportó $25.7 mil millones de ganancias netas atribuibles a los accionistas en el segundo trimestre de 2026 — más del doble que el mismo trimestre del año anterior — pero $10.9 mil millones de esa cifra son ganancias no realizadas en valores de capital que el GAAP obliga a registrar en el estado de resultados. Las ganancias operativas fueron $13.0 mil millones. En el balance general, el efectivo y las letras del Tesoro de EE. UU. sumaron aproximadamente $365.5 mil millones, y el float de seguros fue de aproximadamente $177.5 mil millones. El libro mayor público de Beancount a continuación mantiene las ganancias de inversión en Income:OtherNet para que los ingresos operativos sigan siendo legibles, y modela el archivo del 2T como acumulado del primer semestre hasta el 30 de junio para coincidir con las columnas de duración del 10-Q.
Las Cifras Principales
El año fiscal de Berkshire termina el 31 de diciembre. El comunicado de prensa del 8 de agosto de 2026 presenta tanto los resultados del segundo trimestre como los del primer semestre después de impuestos. El Formulario 10-Q para el período que terminó el 30 de junio de 2026 (accn 0001193125-26-341032) es la fuente del balance general y del estado de resultados YTD para el libro mayor. Cifras principales del comunicado:
| Métrica | 2T 2026 | 2T 2025 | 1S 2026 | 1S 2025 |
|---|---|---|---|---|
| Ganancias netas atribuibles a Berkshire | $25,667M | $12,370M | $35,773M | $16,973M |
| Ganancias (pérdidas) de inversión, después de impuestos | $12,684M | $4,970M | $11,444M | $(68)M |
| Ganancias operativas (no GAAP) | $12,983M | $11,160M | $24,329M | $20,801M |
| BPA Clase A (equivalente promedio) | $17,868 | $8,601 | $24,889 | $11,801 |
| BPA Clase B (equivalente promedio) | $11.91 | $5.73 | $16.59 | $7.87 |
El comunicado es explícito sobre lo que está dentro de las ganancias de inversión:
"Las ganancias (pérdidas) de inversión en 2026 incluyen ganancias de $10.9 mil millones en el segundo trimestre y $3.9 mil millones en los primeros seis meses … debido a cambios … en las ganancias no realizadas que existían en nuestras tenencias de valores de capital." — Comunicado de prensa de Berkshire Hathaway Inc., 8 de agosto de 2026
Y sobre cómo leer la línea de BPA GAAP:
"El monto de las ganancias (pérdidas) de inversión en cualquier trimestre dado generalmente no tiene significado y produce cifras de ganancias netas por acción que pueden ser extremadamente engañosas para los inversores que tienen poco o ningún conocimiento de las reglas contables." — mismo comunicado
Esa es la Gran Pregunta para este período: ganancias operativas versus valor de mercado. El libro mayor la responde estructuralmente — Income:Revenue es solo ingresos operativos; las ganancias de inversión antes de impuestos de $14,472 millones (línea del 10-Q del 1S) se registran en Income:OtherNet.
Análisis Detallado de Ingresos
Los ingresos consolidados del 1S 2026 del 10-Q fueron $195,483 millones (solo el 2T: $101,808 millones). Mezcla por segmento para los primeros seis meses:
| Segmento / línea | 1S 2026 | 1S 2025 |
|---|---|---|
| Primas de seguro devengadas | $44,480M | $43,999M |
| Ingresos por ventas y servicios | $108,228M | $97,473M |
| Ingresos por arrendamiento | $5,558M | $4,940M |
| Ingresos por intereses, dividendos y otras inversiones | $11,287M | $11,634M |
| Ingresos por transporte ferroviario | $12,493M | $11,389M |
| Ingresos operativos de servicios públicos y energía | $11,215M | $10,612M |
| Ingresos por servicios RUE y otros ingresos | $2,222M | $2,193M |
| Ingresos totales | $195,483M | $182,240M |
Las ventas y servicios (manufactura, servicios, venta al por menor) crecieron aproximadamente $10.8 mil millones interanual en el semestre. El ferrocarril y los servicios públicos/energía agregaron cada uno aproximadamente $0.6–1.1 mil millones. Las primas de seguro estuvieron aproximadamente planas. El ingreso por inversiones (intereses y dividendos dentro de los ingresos) disminuyó ligeramente; la línea ruidosa son las ganancias de inversión, que están por debajo de los ingresos.
Ganancias operativas por negocio (comunicado)
| Negocio | 2T 2026 | 1S 2026 |
|---|---|---|
| Suscripción de seguros | $1,731M | $3,448M |
| Ingresos por inversiones de seguros | $3,059M | $5,738M |
| BNSF | $1,558M | $2,935M |
| Berkshire Hathaway Energy | $891M | $2,005M |
| Manufactura, servicios y venta al por menor | $4,470M | $7,669M |
| Otros | $1,274M | $2,534M |
| Ganancias operativas | $12,983M | $24,329M |
Manufactura, servicios y venta al por menor es el bloque operativo más grande tanto en el trimestre como en el semestre. La suscripción de seguros contribuyó con $1.7 mil millones en el 2T; el float aún compone el ingreso por inversiones incluso cuando la suscripción es solo una parte de un dígito medio de las ganancias operativas.
Escaneo de señales de gestión
Fuentes principales: comunicado de prensa del 8 de agosto de 2026 y Formulario 10-Q del 30 de junio de 2026. Escaneo de los siete temas alcistas:
| Tema | ¿Aparece? | Hallazgo |
|---|---|---|
| Demanda superando oferta | No | No hay lenguaje de demanda superando oferta. |
| Fuerte ciclo alcista de la industria | No | No hay afirmación de ciclo alcista de la industria. |
| Expansión de mercado por delante del plan | No | No hay redacción de expansión "por delante del plan". |
| Lanzamientos de nuevos productos superando expectativas | No | No es un comunicado de lanzamiento de productos. |
| Aumentos sostenidos de precios de venta | No | No hay lenguaje de ASP / impulso de precios. |
| Oferta ajustada | No | No hay lenguaje de restricción de oferta. |
| Demanda robusta | No | No hay lenguaje de "la demanda sigue robusta" / reservas. |
La ausencia es el hallazgo. El comunicado de Berkshire es una conciliación de las ganancias operativas y una advertencia sobre las ganancias de inversión GAAP — no una narrativa de capacidad o precios. El lenguaje que sí es clave es el contable citado arriba, más la asignación de capital:
"Berkshire adquirió aproximadamente $4.5 mil millones en acciones de tesorería durante el segundo trimestre de 2026, elevando el total del semestre a aproximadamente $4.8 mil millones." — Comunicado del 8 de agosto de 2026
"Al 30 de junio de 2026, el float de seguros … era de aproximadamente $177.5 mil millones, un aumento de aproximadamente $1.1 mil millones desde fin de año 2025." — mismo comunicado
Esas son las señales que el archivo realmente publica. Las líneas Liabilities:NonCurrent:InsuranceReserves y de efectivo/letras del Tesoro del libro mayor son donde aparecen como saldos.
La Historia del Margen
El margen neto GAAP sobre los ingresos del 1S es alto y ruidoso: NI atribuible de $35,773M / ingresos de $195,483M ≈ 18.3%. Las ganancias operativas / ingresos son $24,329M / $195,483M ≈ 12.4%. La brecha es casi en su totalidad ganancias de inversión.
Ingreso neto GAAP atribuible a varios años (10-K / companyfacts):
| Período | Ingresos | Ingreso neto (atribuible) | Margen neto |
|---|---|---|---|
| AF2021 | $276,185M | $89,937M | 32.6% |
| AF2022 | $302,020M | $(22,759)M | −7.5% |
| AF2023 | $364,482M | $96,223M | 26.4% |
| AF2024 | $371,433M | $88,995M | 24.0% |
| AF2025 | $371,444M | $66,968M | 18.0% |
| AF2026 1S | $195,483M | $35,773M | 18.3% |
El AF2022 es el año de enseñanza: los ingresos subieron, y EquitySecuritiesFvNiGainLoss de aproximadamente $(67) mil millones volvió negativo el resultado final GAAP mientras los negocios operativos seguían siendo rentables. Por eso el gráfico coloca las ganancias de inversión en Income:OtherNet todos los años — para que un lector pueda restarlas sin tener que hacer ingeniería inversa del estado de resultados.
No hay lenguaje de precios de venta sostenidos en este comunicado sobre el cual basar una tesis de margen. La historia del margen es una identidad contable: NI GAAP = ganancias operativas + ganancias de inversión después de impuestos (más la rara línea de deterioro). En el 2T 2026, esa identidad es $12,983M + $12,684M = $25,667M.
La Gran Pregunta: ¿Ganancias Operativas o Valor de Mercado?
Separa tres números que el comunicado imprime en una sola tabla:
| Capa | 2T 2026 | 1S 2026 | Qué es |
|---|---|---|---|
| Ganancias operativas | $12,983M | $24,329M | No GAAP; excluye ganancias/pérdidas de inversión |
| Ganancias de inversión (después de impuestos) | $12,684M | $11,444M | Mayormente MTM de capital; el 2T incluye $10.9 mil millones no realizados |
| Ganancias netas atribuibles | $25,667M | $35,773M | GAAP |
Las ganancias de inversión del 2T superan las ganancias operativas del 2T. Las ganancias de inversión del 1S son menores que las ganancias operativas del 1S porque la trayectoria no realizada del primer trimestre fue diferente — las ganancias no realizadas del 1S en el comunicado son $3.9 mil millones, no $10.9 mil millones. Quien anualice el BPA GAAP del 2T sin eliminar el MTM está leyendo la trayectoria trimestral de la cartera de capital, no la cadencia de suscripción y operación de Berkshire.
La línea de ganancias de inversión antes de impuestos del 10-Q para el 1S es $14,472 millones. Esa es la cantidad que el libro mayor registra en Income:OtherNet. Después de impuestos y de la pila operativa, el NI atribuible es $35,773 millones — el offset en Equity:Adjustments en la transacción de ingresos del 1S.
Rastreando una Empresa de $1.26 Billones en Texto Plano
La partida doble obliga a que cada dólar vaya a una cuenta nombrada. Para un conglomerado de seguros, eso significa que la cartera de capital, el montón de letras del Tesoro y el float de seguros no pueden esconderse dentro de un residual genérico de "otros activos" si quieres que la historia sea auditable. Seguimos cómo modelamos cada empresa: ajustamos/balanceamos el balance general desde Equity:Adjustments, una transacción de ingresos de suma cero por período, ganancias de inversión fuera de la línea de ingresos.
Transacción de ingresos del 1S AF2026 (montos en MUSD; créditos de ingresos negativos):
; Chequeo: −195483 + −14472 + 165751 + 8431 + 35773 = 0 ✓
2026-06-30 * "Berkshire Hathaway Inc." "Estado de Resultados AF2026Q2"
Income:Revenue -195483 MUSD
Income:OtherNet -14472 MUSD ; ganancias de inversión (10-Q)
Expenses:OtherNet 165751 MUSD
Expenses:IncomeTax 8431 MUSD
Equity:Adjustments 35773 MUSD ; NI atribuibleLíneas del balance general que llevan la narrativa de este trimestre (30 de junio de 2026):
| Cuenta | MUSD | Significado del archivo |
|---|---|---|
Assets:Current:Cash | 40,609 | Efectivo de Seguros y Otros + RUE |
Assets:Current:ShortTermInvestments | 324,905 | Letras del Tesoro de EE. UU. |
Assets:NonCurrent:Investments | 323,779 | Valores de capital a valor razonable |
Assets:NonCurrent:FixedMaturities | 17,034 | Valores de deuda AFS |
Liabilities:NonCurrent:InsuranceReserves | 185,607 | Pérdidas no pagadas (incl. retroactivas) + primas no devengadas |
| Total de activos | 1,263,071 | Coincide con el 10-Q |
Efectivo más letras del Tesoro = $365,514 millones — el montón de efectivo de ~$365.5 mil millones. Los valores de capital a valor razonable son una pila separada de $323.8 mil millones; ahí es donde vive económicamente el movimiento no realizado de $10.9 mil millones del 2T, aunque el GAAP registre el cambio a través de las ganancias.
El Arco Multianual
| Período | Ingresos | NI atribuible | Valores de capital (VR) | Total de activos |
|---|---|---|---|---|
| AF2021 | $276.2 mil M | $89.9 mil M | $350.7 mil M | $959.4 mil M |
| AF2022 | $302.0 mil M | $(22.8) mil M | $308.8 mil M | $948.5 mil M |
| AF2023 | $364.5 mil M | $96.2 mil M | $353.8 mil M | $1,070.0 mil M |
| AF2024 | $371.4 mil M | $89.0 mil M | $271.6 mil M | $1,153.9 mil M |
| AF2025 | $371.4 mil M | $67.0 mil M | $297.8 mil M | $1,222.2 mil M |
| AF2026Q2 (1S) | $195.5 mil M | $35.8 mil M | $323.8 mil M | $1,263.1 mil M |
Los ingresos se estabilizaron cerca de $371 mil millones en AF2024–AF2025 mientras la cartera de capital se redujo y luego se reconstruyó parcialmente — las tenencias a VR cayeron de $354 mil M a fin de AF2023 a $272 mil M a fin de AF2024, luego $298 mil M a fin de AF2025 y $324 mil M a mediados de 2026. Los activos superaron los $1.26 billones. La máquina de capitalización sigue siendo la pila de float más negocios operativos; la trayectoria de ganancias GAAP es la trayectoria de la cartera de capital con las ganancias operativas debajo.
El Veredicto: Alcista vs. Bajista
Caso Alcista
- Las ganancias operativas crecieron a $13.0 mil M en el 2T y $24.3 mil M en el 1S — la medida de rendimiento preferida del comunicado está aumentando.
- Las ganancias operativas de manufactura, servicios y venta al por menor de $4.5 mil M en el 2T muestran que el motor no asegurador contribuye.
- El float de seguros ≈ $177.5 mil M, subiendo ~$1.1 mil M desde fin de año — sigue siendo una ventaja estructural de financiamiento.
- ~$365.5 mil M de efectivo y letras del Tesoro más una cartera de capital de $324 mil M dejan una enorme opcionalidad de asignación de capital (incluyendo los $4.5 mil M de recompras del 2T).
- El libro mayor público separa el MTM de las operaciones tal como la carta anual pide a los lectores.
Caso Bajista
- El NI GAAP del 2T es mayoritariamente valor de mercado: $12.7 mil M de ganancias de inversión después de impuestos vs $13.0 mil M de ganancias operativas.
- El NI GAAP AF2025 ($67.0 mil M) ya estaba muy por debajo de los $96.2 mil M de AF2023 con ingresos planos — la calidad de las ganancias depende de qué cinta de capital obtuviste.
- Los valores de capital siguen siendo $324 mil M; otra reducción al estilo AF2022 dominaría nuevamente el resultado GAAP.
- El comunicado no contiene ninguna de las señales clásicas de demanda/precios/ciclo — este no es un trimestre de narrativa de crecimiento.
- El apalancamiento neto del ferrocarril/utilidades (notas RUE de $85.3 mil M) es real incluso si el float de seguros lo empequeñece.
Nuestra Opinión: Trata los $13.0 mil millones de ganancias operativas del 2T como la señal de ritmo y los $25.7 mil millones de NI GAAP como el boletín trimestral de la cartera. El modelo de Beancount codifica esa división: ingresos en Income:Revenue, ganancias de inversión en Income:OtherNet, float en InsuranceReserves, letras del Tesoro en ShortTermInvestments. Lee la línea operativa; audita la línea de MTM; no las confundas.
