Resultados del tercer trimestre de 2026 de Bank of America: un cargo de 1200 millones de dólares enmascara un crecimiento del 8% en el NII

El 14 de octubre de 2026, Bank of America reportó un beneficio neto del tercer trimestre de 6900 millones de dólares, o 0,91 dólares por acción, un 17% menos que un año antes, y toda la caída es una sola partida: un acuerdo regulatorio de 1200 millones de dólares no deducible de impuestos relativo a los programas de cumplimiento antilavado de dinero y de sanciones del banco. Si se excluye, el trimestre se lee de forma completamente distinta: un beneficio neto ajustado de 8100 millones de dólares, un EPS ajustado de 1,08 dólares y unos ingresos netos por intereses que crecieron un 8% hasta 16 400 millones de dólares. Al mercado no le importó el ajuste: las acciones cayeron un 4% en la negociación previa a la apertura, encaminadas hacia la mayor caída posterior a resultados en 16 años. Este es el trimestre en el que la multa es la historia y el banco que está debajo es la nota a pie de página; el libro mayor permite leer ambos.

Las cifras principales​

El ejercicio fiscal de Bank of America Corporation es el año natural; el tercer trimestre de 2026 terminó el 30 de septiembre de 2026. Todas las cifras siguientes provienen del Formulario 8-K, el comunicado de resultados y la presentación a inversores, y el suplemento financiero; no se había presentado ningún Formulario 10-Q para el trimestre a fecha de 21 de octubre, por lo que los anexos del 8-K son la fuente primaria. Los ingresos se presentan sobre una base reportada (GAAP); la cifra principal del banco de 30 100 millones de dólares es la versión totalmente gravable equivalente, que añade un ajuste de 161 millones de dólares.

La caída tiene una anatomía limpia: es el cargo, todo el cargo y prácticamente nada más que el cargo. Los gastos no financieros aumentaron 2385 millones de dólares interanualmente, y 1200 millones de esa cifra corresponden al devengo del acuerdo situado en el segmento All Other (cuyos gastos no financieros saltaron de 201 millones a 1396 millones de dólares). Excluyéndolo, el crecimiento de gastos fue del 6,8% frente a un crecimiento de ingresos del 3,2%: no es excelente, pero es una historia operativa, no una debacle. Y como el cargo no es deducible, la línea de impuestos apenas se movió: el gasto por impuesto sobre sociedades cayó solo un 2,0% hasta 2034 millones de dólares aun cuando el beneficio antes de impuestos cayó un 13,8%, elevando la tasa impositiva efectiva hasta aproximadamente el 23% desde el 20% de un año antes. La multa costó a los accionistas los 1200 millones de dólares íntegros sin ningún escudo fiscal.

El propio puente del comunicado cuenta la misma historia en las unidades elegidas por el banco:

Dos advertencias antes de celebrar las cifras ajustadas. Primero, el EPS ajustado de 1,08 dólares siguió por debajo del consenso de aproximadamente 1,10 dólares, y los ingresos de 30 000 millones de dólares quedaron por debajo de la previsión de 30 600 millones (según se informó en su momento): el fallo es menor excluyendo el cargo, pero sigue siendo un fallo. Segundo, la comparación secuencial no favorece nada: los ingresos cayeron un 5,1% y el beneficio neto un 23,6% respecto al segundo trimestre, cuando los ingresos de mercados fueron muy altos. Este trimestre es el ritmo de crucero con una multa encima.

Análisis detallado de los ingresos​

El detalle por segmentos proviene del comunicado de resultados y se presenta sobre una base totalmente gravable equivalente; los cuatro segmentos más All Other suman 30 119 M USD frente a los 29 958 M USD reportados. La tesis de este trimestre es el crecimiento del balance frente a la debilidad de los mercados: los préstamos finales subieron un 7% hasta 1,25 billones de dólares y los depósitos finales un 2% hasta 2,04 billones, mientras las ventas y trading cayeron un 5% y las comisiones de banca de inversión cayeron un 11%.

La banca de consumo representa el 38% de los ingresos por segmentos y es el lastre del trimestre: ingresos un 4% superiores hasta 11 600 millones de dólares, beneficio neto de 3500 millones, depósitos medios de 949 000 millones de dólares "modestamente superiores" y un 32% por encima de los niveles prepandemia. Aquí es donde vive el lenguaje de la dirección sobre la demanda. El director financiero Alastair Borthwick dijo que "vimos una actividad saludable de nuestros clientes de consumo, gestión de patrimonios, empresas y clientes comerciales", y la evidencia adyacente al libro mayor lo confirma: el gasto combinado en tarjetas de 266 000 millones de dólares, un 8% más; más de 200 000 nuevas cuentas corrientes de consumo netas para el 31.º trimestre consecutivo de crecimiento neto; y los activos de inversión de consumo un 14% más hasta 664 000 millones de dólares. La versión del consejero delegado Brian Moynihan: "El equipo logró crecimiento orgánico, profundizando las relaciones con los clientes y sumando otros nuevos."

La gestión global de patrimonios e inversiones es el motor de crecimiento: ingresos un 13% superiores hasta 7100 millones de dólares "impulsados por mayores comisiones de gestión de activos, un 16% más hasta 4500 millones de dólares, reflejando valoraciones de mercado más altas, fuertes entradas de activos bajo gestión (AUM) y un NII más alto". Los saldos de clientes alcanzaron 5,1 billones de dólares, un 9% más; los préstamos medios crecieron un 13% hasta 279 000 millones de dólares; el margen antes de impuestos se situó en el 29%. Las comisiones de gestión de activos de la firma en su conjunto subieron un 17% hasta 4600 millones de dólares: la línea de comisiones más fuerte del trimestre y la más directamente vinculada a que se mantengan los niveles de mercado.

La banca global tuvo ingresos planos (+0,3% hasta 6200 millones de dólares) pero mixtos por debajo de una manera alentadora: préstamos medios un 8% más con "crecimiento en banca corporativa, comercial y de empresas", depósitos medios un 6% más hasta 669 000 millones de dólares y comisiones de servicios de tesorería que mejoraron un 10%. Lo que se rompió fue la mitad de las comisiones: las comisiones totales de banca de inversión de la corporación (excluyendo las autodirigidas) de 1800 millones de dólares, un 11% menos, con asesoramiento un 19% menos hasta 471 millones de dólares y sindicación un 19% menos hasta 353 millones. La señal de la dirección aquí es el pipeline, no la cifra impresa: "Los pipelines de banca de inversión siguen siendo sólidos", según la presentación de resultados.

Mercados globales es la decepción: ingresos un 6% menos hasta 5900 millones de dólares, beneficio neto un 25% menos hasta 1200 millones. Renta fija, divisas y materias primas cayeron un 17% hasta 2600 millones de dólares mientras la renta variable subió un 11% hasta 2500 millones: un tercer trimestre récord para la renta variable, y unos ingresos de ventas y trading récord en lo que va de año en conjunto, lo que solo subraya cuán flojo fue el trimestre de FICC. "Aunque los ingresos de banca de inversión y de ventas y trading fueron menores, el préstamo comercial creció en todos los segmentos de clientes", dijo Moynihan: una frase cierta que concede la mitad débil del trimestre en su oración subordinada.

La historia del margen​

Para un banco la historia del margen es el ratio de eficiencia, los retornos y lo que la línea de impuestos hizo con ellos. A lo largo de cuatro trimestres, el cargo detona todos los ratios a la vez, y la columna ajustada reconstruye la mayor parte:

Excluyendo el cargo, el ratio de eficiencia es del 62% en lugar del 66%, el ROE es del 11,1% en lugar del 9,4% y el ROTCE es del 14,9% en lugar del 12,6%, todos a una distancia razonable de las cifras de hace un año. El mecanismo del colapso reportado es puro denominador y numerador: 1200 millones de dólares añadidos a los gastos con cero beneficio fiscal, frente a un crecimiento de ingresos de solo el 3,2%. Pero nótese lo que el ajuste no puede arreglar: incluso excluyendo el cargo, los gastos (+6,8%) superaron a los ingresos (+3,2%), por lo que el ratio de eficiencia ajustado del 62% sigue perdiendo dos puntos frente al 60% del año pasado.

El poder de fijación de precios, para un banco, es el rendimiento neto por intereses, y ese es el verdadero punto brillante del trimestre. El rendimiento subió 15 puntos básicos interanualmente hasta el 2,16% (8 puntos básicos secuencialmente), "reflejando un NII más alto y un balance más eficiente", impulsado por "mayores saldos de préstamos y depósitos, un NII más alto relacionado con la actividad de Mercados Globales y la repreciación de activos a tipo fijo". La repreciación a tipo fijo es el mecanismo de liberación lenta que merece nombrarse: valores y préstamos comprados a rendimientos más bajos que vencen y se reinvierten a otros más altos, trimestre tras trimestre, sin asumir nuevo riesgo. Excluyendo Mercados Globales, el rendimiento fue del 2,65%, 17 puntos básicos más. Cuando un banco dice "repreciación", créase al rendimiento antes que a los adjetivos; aquí ambos coinciden.

La gran pregunta​

¿Es 1200 millones de dólares el final? El 13 de octubre de 2026, la Oficina del Contralor de la Moneda y FinCEN anunciaron órdenes de consentimiento sobre "ciertos aspectos" de los programas de cumplimiento de la Ley de Secreto Bancario de EE. UU., antilavado de dinero y sanciones económicas del banco, y el banco provisionó 1200 millones de dólares para las sanciones administrativas civiles resultantes. Una orden de consentimiento no es solo una multa: es un programa de remediación con hitos, monitores y costes derivados que se prolongan durante años, y los propios factores de riesgo del 10-K advierten que los juicios, sanciones y "daños reputacionales" en torno a "la adecuación de los programas antilavado de dinero y de sanciones económicas de la Corporación (incluidas las órdenes de consentimiento asociadas a ellos)" son "inherentemente difíciles de predecir". Los 1200 millones de dólares cuantifican la sanción. No cuantifican el programa.

Esa distinción es lo que el mercado descontó. Un EPS ajustado de 1,08 dólares frente a un consenso de 1,10 es un fallo de dos centavos: no es material para récords de 16 años. La venta masiva indica que los inversores trataron la cifra como un pago inicial de un total incierto en lugar de una partida extraordinaria que reincorporar. Compárese el trimestre con los dos pares de centros financieros que ya figuran en esta serie del libro mayor:

Todos los pares crecieron durante el trimestre mientras BofA se contrajo sobre una base reportada, e incluso el −2,4% ajustado queda muy por detrás de ambos pares. Parte de ello es la mezcla (Goldman no tuvo problema en FICC; el NII de JPMorgan creció un 13% frente al 8% de BofA), pero el planteamiento se mantiene: este fue el trimestre más débil de los tres antes de la multa y una multa encima después de ella. La pregunta para los próximos dos trimestres es si el gasto en remediación se manifiesta como un lastre visible dentro de los gastos no financieros de All Other: fueron 1396 millones de dólares este trimestre frente a 167 millones el trimestre anterior, y el cargo explica 1200 millones del salto. Vigílense esa línea.

Seguimiento de una empresa de 377 000 millones de dólares en texto plano​

El comunicado de resultados de un banco son cuarenta páginas de cifras ajustadas, ajustes brutos FTE y reclasificaciones de segmentos. Modelarlo en Beancount obliga a conciliar cada dólar: ingresos menos provisión menos gastos menos impuestos debe ser igual al beneficio neto hasta el millón, y los activos deben ser igual a pasivos más patrimonio hasta el millón, o el libro mayor se niega a validar. Consulte nuestra guía cómo modelamos cada empresa para las convenciones; la cuenta de resultados a continuación es la transacción real del trimestre, con los ingresos en negativo (crédito) y los gastos en positivo (débito) según la convención de la partida doble.

; Check: (-29958) + 1269 + 18522 + 1200 + 2034 + 6933 = 0
 
2026-09-30 * "Bank of America Corporation" "FY2026Q3 Income Statement"
  Income:Revenue                             -29958 MUSD
  Expenses:CostOfRevenue                       1269 MUSD
  Expenses:OperatingExpenses                  18522 MUSD
  Expenses:OperatingExpenses                   1200 MUSD
  Expenses:IncomeTax                           2034 MUSD
  Equity:Adjustments                           6933 MUSD

El cargo por acuerdo tiene su propio asiento en lugar de desaparecer dentro del total de gastos de 19 722 millones de dólares: el libro mayor recoge el hecho definitorio del trimestre estructuralmente, no como una nota a pie de página. El balance cuenta la historia más silenciosa: préstamos y arrendamientos de 1 251 260 millones de dólares frente a una provisión de solo 13 005 millones, o el 1,04% de los préstamos; cinco años de crecimiento de préstamos del 28% con el ratio de reservas erosionándose, que es la tesis de crédito benigno de la dirección expresada como un único ratio. Y la recompra de acciones aparece donde siempre aparecen las recompras: el capital social y la prima de emisión se han reducido de 62 398 millones de dólares en el ejercicio 2021 a 8210 millones a medida que las recompras superaron las emisiones, con las acciones en circulación cayendo un 14% de 8080 millones a 6920 millones.

El arco plurianual​

Cinco ejercicios completos más el nuevo trimestre, cada cifra tomada de los estados presentados del libro mayor:

*El Q3 es un solo trimestre; las columnas del balance son instantáneas de fin de periodo.

El arco es el de un banco componiendo a lo largo del ciclo de tipos. Los ingresos crecieron un 27% del ejercicio 2021 al 2025 mientras los ingresos netos por intereses crecieron un 40%: los años de tipos al alza repreciaron todo el libro de préstamos de un billón de dólares más rápido de lo que siguieron los costes de los depósitos. Luego mírese qué lo financió: los depósitos en realidad se redujeron de 2021 a 2023 (el endurecimiento cuantitativo drenando el sistema) antes de reconstruirse hasta 2,02 billones de dólares, mientras los préstamos nunca dejaron de crecer. Eso es un banco prestando en una sequía de depósitos y ganando el otro lado de ella. Una nota de comparabilidad: un cambio contable del cuarto trimestre de 2025 para inversiones de capital relacionadas con impuestos movió importes entre Otros ingresos y Gasto por impuesto sobre sociedades, por lo que esas dos líneas dan un salto entre los ejercicios 2024 y 2025 en el libro mayor; el beneficio neto es comparable en todo el periodo, moviéndose solo 159 millones de dólares por el cambio.

El retorno de capital es el segundo motor de composición. El dividendo trimestral subió de 0,28 a 0,32 dólares este trimestre (un aumento del 14%); solo el Q3 devolvió 8300 millones de dólares mediante dividendos y 6000 millones de recompras; y el número de acciones ha caído todos los años. El valor contable por acción alcanzó los 39,26 dólares, un 4% más interanualmente, con un valor contable tangible de 29,14 dólares; el ratio CET1 del 10,9% bajó desde el 11,6% de hace un año pero sigue cómodamente por encima de los requisitos.

El veredicto: tesis alcista frente a tesis bajista​

Tesis alcista

• El NII es una máquina de componer: 16 400 millones de dólares, un 8% más, con la repreciación de activos a tipo fijo aún fluyendo y el rendimiento 15 puntos básicos arriba, hasta el 2,16%.
• Excluyendo el cargo, el EPS de 1,08 dólares creció alrededor de un 4% con un ROTCE del 14,9%: retornos de dos dígitos sobre el capital tangible con la cuenta de resultados básica intacta.
• El crédito está impecable: las cancelaciones netas de 1300 millones de dólares cayeron desde 1400 millones tanto interanualmente como secuencialmente, y la provisión se mantuvo plana en 1300 millones.
• El retorno de capital es implacable: 8300 millones de dólares en un solo trimestre, un aumento del dividendo del 14% hasta 0,32 dólares y un 14% de las acciones retiradas desde 2021.
• El volante de la gestión de patrimonios gira: 5,1 billones de dólares en saldos de clientes (+9%), 2,4 billones de AUM (+12%) y comisiones de gestión de activos un 17% más.

Tesis bajista

• Los 1200 millones pueden ser un pago inicial: las órdenes de consentimiento conllevan costes de remediación de varios años que se situarán en la línea de gastos de All Other, donde los 1396 millones de este trimestre ya oscurecen el ritmo de crucero.
• La cuota de mercados se desliza en la dirección equivocada: FICC un 17% menos y comisiones de banca de inversión un 11% menos mientras Goldman registró trimestres récord en esos mismos negocios.
• Las cifras ajustadas también fallaron: 1,08 dólares frente a un consenso de ~1,10 y unos ingresos de 30 000 millones de dólares frente a una previsión de 30 600 millones.
• Los gastos superan a los ingresos incluso excluyendo el cargo: +6,8% frente a +3,2%, dejando el ratio de eficiencia ajustado del 62% dos puntos peor que el año pasado.
• El colchón CET1 se está adelgazando: 10,9%, frente al 11,6% de hace un año, aun cuando el banco recompró 6000 millones de dólares en acciones en un trimestre en el que asumió un cargo de 1200 millones.

Nuestra opinión: Compren el banco, no el trimestre, pero solo después de que la factura de remediación se haga visible. La franquicia operativa cumplió: NII componiendo, crédito limpio, depósitos y préstamos creciendo, comisiones de gestión de patrimonios acelerando. Nada en la cuenta de resultados básica justifica una venta masiva récord de 16 años. Pero las órdenes de consentimiento son instrumentos de riesgo de cola con colas de varios años, y hasta que la línea de gastos de All Other muestre lo que cuesta realmente el cumplimiento por trimestre, la acción merece su descuento. Los 1200 millones son cognoscibles; lo que desbloquean no lo es. Vigílense los gastos no financieros de All Other del Q4: ahí vive el ritmo de crucero de la remediación, y la revalorización espera a ello.