Resultados de un vistazo
- Período
- FY2026Q2
- Ingresos
- 370,1 M US$ (370,083 MUSD)
- Ingreso neto
- -112,2 M US$ (-112,152 MUSD)
- Margen neto
- -30,3 %
Del Libro Mayor Abierto de FigmaVer el libro mayor en vivo
Figma creció sus ingresos 48% hasta $370.1 millones en el trimestre terminado el 30 de junio de 2026 — su tercer trimestre consecutivo de aceleración y, en palabras del CFO, su "primer trimestre completo de monetización de créditos de IA". También reportó una pérdida neta GAAP de $112.2 millones y, en el mismo comunicado, un ingreso neto non-GAAP de $42.6 millones. Casi toda la brecha de $154.7 millones entre esas dos líneas de resultado es un solo gasto: $147.6 millones de compensación basada en acciones, distribuidos en cada línea funcional del estado de resultados. Un año antes esa línea era de $7.3 millones. La compañía no empezó de repente a pagarles a sus ingenieros en acciones; la IPO cambió cuándo la contabilidad puede reconocerlo. Este post traza la brecha línea por línea en un libro Beancount público — tres años auditados más el trimestre — y sigue el efectivo de las suscripciones que llega como ingreso diferido antes de convertirse en ingresos.
Los números principales
Figma reporta por año calendario. El Q2 2026 son los tres meses terminados el 30 de junio de 2026. Las cifras GAAP a continuación provienen del comunicado de resultados del 5 de agosto de 2026 (Formulario 8-K, Exhibit 99.1) y del Formulario 10-Q del mismo trimestre; las filas non-GAAP son la conciliación propia de la compañía en ese comunicado.
| Métrica | Q2 2026 | Q2 2025 | Cambio interanual |
|---|---|---|---|
| Ingresos | $370.1M | $249.6M | +48% |
| Utilidad bruta | $309.6M | $221.8M | +40% |
| Utilidad (pérdida) operativa | −$117.3M | $2.1M | giro a pérdida |
| Ingreso (pérdida) neta | −$112.2M | $28.2M | giro a pérdida |
| Compensación basada en acciones (neta de capitalizada) | $147.6M | $7.3M | ~20× |
| Ingreso neto non-GAAP (conciliación de la compañía) | $42.6M | $19.8M | +115% |
| Flujo de caja libre (definición de la compañía) | $53.2M | $60.6M | −12% |
| Ingresos diferidos (fin del período) | $626.8M | — | +$31.4M vs 31 dic 2025 |
Lean la tabla en dos mitades. La mitad superior es una compañía de software de rápido crecimiento cuya utilidad bruta creció más lento que los ingresos (40% vs 48%) y cuya línea operativa GAAP pasó de una utilidad de $2.1 millones a una pérdida de $117.3 millones. La mitad inferior dice por qué: la compensación en acciones pasó de ser un error de redondeo a 40% de los ingresos. Súmenla de vuelta y la utilidad operativa GAAP antes de compensación en acciones subió de $9.4 millones a $30.3 millones — el negocio operativo subyacente mejoró mientras el reportado se desplomó.
El flujo de caja libre cayó 12% incluso cuando el ingreso neto non-GAAP más que se duplicó, y esa divergencia también tiene una causa: el Q2 incluyó Config, la conferencia anual de usuarios, y el flujo de caja de seis meses incluye un pago de bonos de $56.1 millones de 2025. El flujo de caja operativo fue de $60.9 millones, un margen de 16%.
Análisis profundo de ingresos
Figma no reporta segmentos. Reporta ingresos por la dirección de facturación del cliente, y el crecimiento del trimestre fue amplio:
| Región | Q2 2026 | Participación | Q2 2025 | Interanual |
|---|---|---|---|---|
| Estados Unidos | $170.8M | 46% | $116.8M | +46% |
| Internacional | $199.3M | 54% | $132.9M | +50% |
| Total | $370.1M | 100% | $249.6M | +48% |
Los clientes internacionales ahora representan más de la mitad de los ingresos y crecieron más rápido que los de EE. UU. El comunicado no describe el crecimiento internacional como por encima de lo planeado, así que nosotros tampoco — pero una participación del 54% hace que Figma sea menos una historia del ciclo estadounidense que la mayoría de las compañías de software de EE. UU.
Las métricas de clientes sostienen la tesis. Figma tenía 15,964 clientes de pago con más de $10,000 de ingresos recurrentes anuales (+34%) y 1,635 por encima de $100,000 (+46%). La retención neta de dólares fue del 136% — el gasto del cliente grande promedio subió más de un tercio en un año. El lenguaje propio de la dirección, textual del comunicado:
- Demanda robusta / trimestre récord: el CFO Praveer Melwani — "El Q2 fue un trimestre récord y nuestro primer trimestre completo de monetización de créditos de IA".
- Expansión de clientes existentes: "La tasa de retención neta de dólares se mantuvo sólida en 136% mientras los clientes expandieron tanto asientos como complementos de créditos de IA".
- Perspectiva elevada: "Figma eleva su guía de ingresos para el año completo, reflejando una expansión sostenida de asientos y la adopción de IA". Los ingresos para el año completo 2026 ahora se guían a $1.463–$1.467 mil millones (+39% en el punto medio), un aumento de $40 millones; el Q3 a $373–$375 millones.
- Rampa de producto: al 31 de julio de 2026, "más del 50% de los clientes de pago con más de $10,000 en ARR ya usaban el agente de Figma semanalmente", y más del 80% de esos clientes consumían créditos de IA semanalmente en el trimestre.
Conecten eso con el libro. Los ingresos son un crédito en Income:Revenue (−370.083 MUSD en la convención de signos de Beancount). Los créditos de IA no son una cuenta separada y no deberían serlo: el 10-Q no los desagrega, y se facturan como complementos de las mismas suscripciones. Lo que los filings sí muestran es dónde aparece la IA en el lado de los costos, que es la siguiente sección.
Dos de los siete temas que escaneamos en cada comunicado están conspicuamente ausentes. No hay "la demanda supera la oferta" ni lenguaje sobre aumentos sostenidos de precios — aunque los límites de créditos de IA, aplicados desde marzo de 2026, son en efecto un precio al uso más intensivo. El 10-Q es más franco que el comunicado: tras comenzar la aplicación, Figma "observó un volumen elevado de soporte al cliente, casos de insatisfacción de clientes expresados a través de canales públicos y sociales, y uso reducido por ciertos clientes".
La historia de los márgenes
| Período | Ingresos | Margen bruto GAAP | Margen operativo GAAP | Margen operativo non-GAAP | SBC como % de ingresos |
|---|---|---|---|---|---|
| Q2 2025 | $249.6M | 88.8% | 0.8% | 4.6% | 2.9% |
| FY2025 | $1,055.8M | 82.4% | −122.2% | 12.3% | 129.2% |
| Q1 2026 (H1 menos Q2) | $333.4M | 79.4% | −41.2% | 15.6% | 50.7% |
| Q2 2026 | $370.1M | 83.7% | −31.7% | 9.8% | 39.9% |
Aquí se mueven dos cosas diferentes, y el libro las mantiene separadas.
El margen bruto es la historia de la IA. El costo de ingresos subió 117% a $60.5 millones frente a un crecimiento de ingresos del 48%. El 10-Q atribuye $27.1 millones del aumento de $32.6 millones a "costos de infraestructura técnica y hosting relacionados con IA y mayor uso de nuestra plataforma por parte de usuarios de pago". El margen bruto cayó cinco puntos interanualmente, de 88.8% a 83.7%. Se recuperó cuatro puntos desde el 79.4% del Q1, en el mismo trimestre en que Figma cobró por créditos de IA por primera vez durante tres meses completos — consistente con que el precio de los créditos empiece a cubrir el costo de inferencia, aunque el 10-Q no desglosa los ingresos de IA para probarlo. La compensación en acciones apenas toca esta línea: $2.0 millones, 3% del costo de ingresos.
El margen operativo es la historia de la compensación en acciones. I+D más que se duplicó a $167.3 millones, de los cuales $61.8 millones (37%) son compensación en acciones. G&A subió 169% a $104.7 millones, de los cuales $64.9 millones (62%) son compensación en acciones — casi todo el aumento de $65.8 millones. Ventas y marketing, $154.9 millones, carga $18.8 millones de compensación en acciones más el gasto de Config y $13.5 millones más de hosting para usuarios gratuitos, que Figma registra como costo de marketing.
El margen operativo non-GAAP cayó del 15.6% del Q1 al 9.8% al aterrizar Config; la guía para el año completo es un margen operativo non-GAAP del 9% en el punto medio. Ese es el número a vigilar: excluye la compensación en acciones, así que aísla si los costos de IA y el gasto de crecimiento están superando a los ingresos.
La gran pregunta: ¿cuánto de la pérdida es real?
El comunicado concilia las dos líneas de resultado por sí mismo. Cada fila a continuación es de la compañía:
| Puente GAAP → non-GAAP, Q2 2026 | Millones de USD |
|---|---|
| Pérdida neta GAAP | −112.2 |
| + Gasto por compensación basada en acciones | +147.6 |
| + Amortización de compensación en acciones en software capitalizado | +0.3 |
| + Impuestos de nómina del empleador sobre transacciones de acciones de empleados | +3.5 |
| + Amortización de intangibles adquiridos | +2.0 |
| + Pérdidas de inversiones en capital, netas | +4.4 |
| + Pérdidas por remedición de activos digitales (bitcoin) | +1.7 |
| − Efectos fiscales de los ajustes | −4.7 |
| Ingreso neto non-GAAP | 42.6 |
La compensación en acciones representa el 93% de los ajustes positivos. El resto es pequeño: bitcoin y un ETF de bitcoin que Figma mantiene en su balance perdieron valor, se amortizaron intangibles de una adquisición, y la parte del empleador del impuesto de nómina sobre acciones que se consolidan — que, a diferencia de la compensación en acciones misma, se paga en efectivo.
Dónde se ubica la compensación en acciones, por línea, contra el mismo trimestre del año anterior:
| Línea (según presentada) | Q2 2026 GAAP | de lo cual SBC | Q2 2025 SBC |
|---|---|---|---|
| Costo de ingresos | $60.5M | $2.0M | $0.2M |
| Investigación y desarrollo | $167.3M | $61.8M | $5.9M |
| Ventas y marketing | $154.9M | $18.8M | $0.5M |
| General y administrativo | $104.7M | $64.9M | $0.6M |
| Total | $487.4M | $147.6M | $7.3M |
¿Por qué era tan pequeño el número del año anterior? La mayoría de los RSU de Figma previos a la IPO tenían dos condiciones de consolidación: tiempo de servicio y un evento de liquidez. Hasta que la IPO de julio de 2025 satisfizo la segunda, GAAP no reconoció casi nada. La IPO lo liberó todo de golpe — el 10-K del FY2025 registra un cargo único acumulativo de $975.7 millones por RSU cuya condición de servicio ya se había cumplido. El FY2024 tuvo su propia versión: un cargo de $801.2 millones cuando Figma eliminó la condición de desempeño sobre RSU consolidadas para que los empleados pudieran vender en la oferta de compra de 2024. Ambos se modelan tal como se presentaron, dentro de las líneas funcionales, no extraídos a una cuenta especial.
Así que la lectura honesta de la pérdida no es ni "Figma está perdiendo $112 millones por trimestre" ni "la utilidad real es $43 millones". La compensación en acciones es un costo real — se paga en acciones en lugar de efectivo, y los accionistas lo soportan como dilución. El lado del efectivo también es visible: Figma pagó $45.5 millones en el Q2 ($161.6 millones en el primer semestre) para cubrir los impuestos de los empleados sobre RSU liquidadas en neto, una salida de financiamiento que convierte parte de la compensación en acciones en efectivo después de todo. Lo que muestra el libro es que el salto del Q2 2025 al Q2 2026 es abrumadoramente un cambio en el momento de reconocimiento. Sin SBC, el negocio operativo ganó más este año que el anterior.
La historia de Figma añade una ironía. El FY2023 es el único año rentable en el libro, con $737.8 millones de ingreso neto — porque Adobe pagó una tarifa de terminación de $1.0 mil millones cuando las dos compañías abandonaron su fusión en diciembre de 2023. El libro registra esa tarifa como su propio posting etiquetado Income:OtherNet, así que la pérdida operativa del FY2023 de $73.5 millones permanece visible debajo. Los libros del comprador potencial están en nuestro libro de Adobe.
Ingresos diferidos: facturación antes de ingresos
Figma vende suscripciones con plazos mensuales o anuales y, según el 10-K, "típicamente factura a nuestros clientes por adelantado". El efectivo llega, aterriza en el balance como ingreso diferido — un pasivo corriente, según presentado — y se reconoce como ingreso a lo largo del plazo de la suscripción. El libro afirma ese pasivo al final de cada período:
| Fin del período | Ingresos diferidos | Cambio |
|---|---|---|
| 31 dic 2023 | $253.6M | — |
| 31 dic 2024 | $381.4M | +50% |
| 31 dic 2025 | $595.3M | +56% |
| 30 jun 2026 | $626.8M | +5% en seis meses |
Los ingresos diferidos equivalen a unos cinco meses de ingresos corrientes ($626.8 millones contra una tasa de ejecución trimestral anualizada de $1.48 mil millones), y el 10-Q dice que el 72% de los ingresos del Q2 salieron del balance del 31 de marzo. Las obligaciones de desempeño restantes — contratadas pero aún no reconocidas, facturadas o no — eran de $687.0 millones, frente a $647.9 millones al cierre del año.
La facturación no es una línea GAAP, pero puede calcularse a partir del estado de flujo de caja: ingresos más el cambio en ingresos diferidos. Nuestro cálculo, no una métrica de la compañía:
| Facturación calculada | 2026 | 2025 | Interanual |
|---|---|---|---|
| Q2 (ingresos $370.1M − disminución de $0.9M en ingresos diferidos) | $369.2M | $276.2M | +34% |
| Primer semestre (ingresos $703.5M + aumento de $31.4M en ingresos diferidos) | $735.0M | $529.6M | +39% |
La facturación calculada creció más lento que los ingresos en el Q2 — 34% contra 48% — porque los ingresos diferidos cayeron $0.9 millones en el trimestre después de subir $26.5 millones en el Q2 2025. La facturación trimestral de una compañía que cambió a nuevos modelos de precios, empaquetado y facturación en marzo de 2025 es ruidosa, y los complementos mensuales de créditos de IA y el uso de pago por consumo se facturan en un ciclo mucho más corto que un asiento anual, lo que estructuralmente acorta el saldo diferido. Pero esta es la línea a seguir: si los créditos de IA siguen creciendo como proporción de los ingresos, los ingresos reconocidos llegarán cada vez más sin haber pasado primero por los ingresos diferidos — bueno para la rapidez con que aparece el ingreso, menos bueno para la visibilidad del próximo trimestre. Nuestro post de CrowdStrike recorre el mismo puente para un negocio de suscripciones con un libro diferido mucho más grande.
Rastrear una compañía de $2.4B en texto plano
Modelar Figma en Beancount obliga a que cada mil dólares cuadre: los activos equivalen a los pasivos más el patrimonio en cada fin de período, y cada estado de resultados suma cero, con el ingreso neto compensado en Equity:Adjustments y las utilidades retenidas fijadas por la afirmación de balance. Así es cómo modelamos cada compañía. Figma presenta en miles, así que el libro mantiene tres decimales de su unidad de millones.
La transacción del estado de resultados del Q2 del libro (signos de Beancount: créditos de ingresos negativos, gastos positivos; los comentarios de los postings llevan la compensación en acciones de cada línea de la nota del filing):
; FY2026Q2 Income Statement — FY2026 Q2 (three months ended June 30, 2026; unaudited)
; Net income (loss): -112.152 MUSD.
; Check: -370.083 + 60.472 + 167.329 + 154.856 + 104.715 + -7.614 + 2.477 + -112.152 = 0
2026-06-30 * "Figma, Inc." "FY2026Q2 Income Statement"
Income:Revenue -370.083 MUSD ; revenue, +48% YoY (Q2 2025: 249,640)
Expenses:CostOfRevenue 60.472 MUSD ; cost of revenue; includes SBC 2,036
Expenses:ResearchAndDevelopment 167.329 MUSD ; research and development; includes SBC 61,777
Expenses:SellingGeneralAdministrative 154.856 MUSD ; sales and marketing; includes SBC 18,815
Expenses:SellingGeneralAdministrative 104.715 MUSD ; general and administrative; includes SBC 64,926
Income:OtherNet -7.614 MUSD ; other income, net
Expenses:IncomeTax 2.477 MUSD ; provision for income taxes
Equity:Adjustments -112.152 MUSD ; net income (loss) offset; retained earnings set by balance assertionEl puente non-GAAP deliberadamente no está en la transacción. Vive como comentario encima de ella en el archivo del libro, porque un libro registra lo que ocurrió, y "ingreso neto excluyendo compensación en acciones" es una opinión sobre qué debería contar.
Las líneas del balance que cargan las dos historias de este post — el pasivo de suscripción y la cuenta de patrimonio donde se acumula la compensación en acciones:
; @m49-fragment balance-only
2025-12-31 balance Liabilities:Current:DeferredRevenue -595.334 ~ 0 MUSD
2026-06-30 balance Liabilities:Current:DeferredRevenue -626.783 ~ 0 MUSD
2025-12-31 balance Equity:CommonStockAndAPIC -2950.011 ~ 0 MUSD
2026-06-30 balance Equity:CommonStockAndAPIC -3178.407 ~ 0 MUSDEl capital pagado subió $228.4 millones en seis meses mientras el patrimonio total cayó $32.7 millones. Esa es la partida doble de la compensación en acciones en miniatura: el gasto empuja hacia abajo el déficit acumulado, la misma cantidad regresa por el capital pagado, y la dilución queda en el número de acciones en lugar de en el efectivo. Desde fines de 2023, el capital pagado (incluyendo las acciones preferentes que se convirtieron en la IPO) creció de $502.8 millones a $3.18 mil millones, mientras los $540.1 millones de utilidades retenidas que dejó la tarifa de Adobe se convirtieron en un déficit acumulado de $1.70 mil millones.
El arco multi anual
Figma salió a bolsa en julio de 2025. Su prospecto de IPO contiene estados auditados para el FY2023 y FY2024 y el 10-K del FY2025 el tercer año, así que el libro comienza en el FY2023 — ningún año anterior se modela a partir de cifras no auditadas.
| Período | Ingresos | Margen operativo GAAP | Ingreso (pérdida) neta | Compensación en acciones | Ingresos diferidos | Activos totales |
|---|---|---|---|---|---|---|
| FY2023 | $504.9M | −14.5% | $737.8M | $2.7M | $253.6M | $1,601.9M |
| FY2024 | $749.0M | −117.1% | −$732.1M | $947.6M | $381.4M | $1,793.1M |
| FY2025 | $1,055.8M | −122.2% | −$1,250.5M | $1,364.1M | $595.3M | $2,348.2M |
| Q2 2026 | $370.1M | −31.7% | −$112.2M | $147.6M | $626.8M | $2,351.3M |
Los ingresos crecieron 48% en el FY2024 y 41% en el FY2025; el 48% del trimestre es una reaceleración sobre una base más grande. El ingreso neto oscila salvajemente — +$738 millones, −$732 millones, −$1.25 mil millones — pero ninguna de esas oscilaciones proviene del negocio central. El FY2023 es la tarifa de Adobe. El FY2024 es la liberación de RSU de la oferta de compra. El FY2025 es el cargo de puesta al día de la IPO. Sobre la propia base non-GAAP de la compañía, la utilidad operativa fue de $27.1 millones, $127.2 millones y $129.5 millones durante los tres años. Cada período del libro cuadra con los activos totales, pasivos totales e ingreso neto del filing. Figma no tiene deuda: las cuentas de deuda están abiertas y vacías.
El veredicto: alcista vs. bajista
Caso alcista
- El crecimiento de ingresos se ha acelerado durante tres trimestres consecutivos hasta 48%, y la guía para el año completo subió $40 millones a $1.463–$1.467 mil millones.
- Una retención neta de dólares de 136%, impulsada por "tanto asientos como complementos de créditos de IA", significa que los clientes existentes financian la mayor parte del crecimiento.
- El margen bruto se recuperó de 79.4% en el Q1 a 83.7% en el Q2 — la primera evidencia de que el precio de los créditos de IA puede pagar la inferencia de IA.
- Antes de la compensación en acciones, la utilidad operativa GAAP más que se triplicó interanualmente ($9.4 millones → $30.3 millones), y la compañía tiene $1.67 mil millones en efectivo y valores negociables sin deuda.
- Los mayores impactos de compensación en acciones ($801 millones en el FY2024, $976 millones en la IPO) fueron puestas al día únicas; la tasa de ejecución ahora es visible y debería caer como proporción de los ingresos.
Caso bajista
- La compensación en acciones sigue siendo 40% de los ingresos, y Figma gastó $161.6 millones de efectivo en el primer semestre en impuestos de empleados por RSU liquidadas en neto — el cargo "no monetario" tiene una cola de efectivo.
- El margen bruto sigue estando cinco puntos por debajo de hace un año; el lenguaje confiado del comunicado sobre la adopción de IA aún no se corresponde con un regreso a márgenes del 88–89%.
- El 10-Q reporta "uso reducido por ciertos clientes" y "volumen elevado de soporte al cliente" tras la aplicación de los límites de créditos de IA. La narrativa de "demanda robusta" del comunicado no cuantifica ese riesgo de churn.
- La facturación calculada creció 34% en el Q2 contra un crecimiento de ingresos del 48%, y los ingresos diferidos cayeron ligeramente en el trimestre — el pasivo prospectivo está creciendo más lento que el estado de resultados.
- El margen operativo non-GAAP se guía a solo 9% para 2026, por debajo del 12.3% del FY2025: el crecimiento se está comprando con hosting de IA y gasto de marketing.
Nuestra opinión
El Q2 de Figma es un trimestre mejor que su pérdida GAAP y uno peor que su utilidad non-GAAP. La pérdida de $112 millones es en su mayor parte un eco contable de cómo se consolidan los RSU previos a la IPO, y el libro muestra el negocio operativo mejorando por debajo. Pero la utilidad de $43 millones les pide ignorar una factura de compensación en acciones equivalente al 40% de los ingresos, más el efectivo que Figma gasta cubriendo los impuestos de sus empleados sobre ella. Los dos números que deciden el próximo año están ambos en el libro: el margen bruto, que dice si los créditos de IA pagan su propia inferencia, y los ingresos diferidos, que dicen si ese nuevo ingreso se está contratando por adelantado o solo se factura a medida que se usa. Vigilen esos, no la línea de resultado ajustada.
