Resultados de un vistazo
- Período
- FY2026Q2
- Ingresos
- 32,1 mil M RMB (32.136,861 MRMB)
- Ingreso neto
- -528 M RMB (-528,009 MRMB)
- Margen neto
- -1,6 %
Del Libro Mayor Abierto de NioVer el libro mayor en vivo
NIO nunca ha reportado un beneficio anual, y el 1 de septiembre de 2026 reportó el trimestre que más se acerca. Las entregas crecieron un 49% hasta 107.658 vehículos, los ingresos totales aumentaron un 69% hasta los 32.136,9 millones de RMB, y el margen por vehículo subió al 18,5% desde el 10,3% del año anterior. La pérdida neta GAAP se redujo un 89% hasta los 528,0 millones de RMB, aunque fue mayor que los 332,1 millones de RMB del primer trimestre, mientras que la medida no-GAAP de la compañía arrojó un beneficio de 26,1 millones de RMB. Dos resultados finales, separados por 554 millones de RMB, describen los mismos tres meses. El libro contable a continuación registra uno de ellos.
Las cifras principales
Todas las cifras están en millones de RMB tal como se presentaron en el formulario 6-K de NIO (no auditado). El comunicado también ofrece una traducción de conveniencia a 6,7851 RMB por dólar estadounidense, el tipo de cambio del mediodía de la Reserva Federal del 30 de junio de 2026: ingresos de 4.736,4 millones de dólares estadounidenses y una pérdida neta de 77,8 millones de dólares estadounidenses. El libro contable no convierte nada.
| Métrica | T2 2026 | T2 2025 | Interanual |
|---|---|---|---|
| Ingresos totales | RMB 32,136.9M | RMB 19,008.7M | +69.1% |
| Ventas de vehículos | RMB 29,058.2M | RMB 16,136.1M | +80.1% |
| Coste de ventas | RMB 26,230.4M | RMB 17,111.1M | +53.3% |
| Beneficio bruto | RMB 5,906.5M | RMB 1,897.5M | +211.3% |
| Investigación y desarrollo | RMB 2,144.9M | RMB 3,007.0M | −28.7% |
| Ventas, generales y administrativos | RMB 4,424.5M | RMB 3,964.9M | +11.6% |
| Pérdida de explotación | -RMB 347.2M | -RMB 4,908.9M | −92.9% |
| Beneficio (pérdida) neto | -RMB 528.0M | -RMB 4,994.8M | −89.4% |
| Pérdida neta atribuible a los accionistas ordinarios | -RMB 721.6M | -RMB 5,141.3M | −86.0% |
| Beneficio neto ajustado (no-GAAP) | RMB 26.1M | -RMB 4,126.7M | n/m |
La historia interanual es de apalancamiento operativo. Los ingresos crecieron en 13.100 millones de RMB mientras que los gastos operativos totales cayeron de 6.806,4 millones de RMB a 6.253,7 millones de RMB, porque la investigación y el desarrollo se redujeron un 29%. NIO atribuye esa caída a los "menores costes de personal en las funciones de investigación y desarrollo, principalmente como resultado de la optimización organizativa". El beneficio bruto se triplicó sobre la misma base de costes, y una pérdida operativa de 4.900 millones de RMB se redujo a 347 millones de RMB.
Tres líneas separan la pérdida neta GAAP de los otros dos resultados finales. La pérdida neta atribuible a los accionistas ordinarios es 193,6 millones de RMB peor, casi enteramente debido a 192,3 millones de RMB de acreción sobre participaciones no controladoras rescatables. Esa es la participación intermedia que los inversores externos poseen en una filial de NIO, incrementada hacia su valor de rescate. No es un gasto, por lo que nunca afecta a los resultados operativos. NIO la carga a capital aportado adicional, pero sí reduce lo que queda para los accionistas ordinarios. El beneficio neto ajustado va en sentido contrario: suma 554,1 millones de RMB de compensación basada en acciones de vuelta a la pérdida neta.
La transacción de ingresos del libro contable registra la pérdida neta tal como se presentó, 528,0 millones de RMB. Es la única de las tres cifras que es a la vez una medida GAAP y un resultado para toda la compañía consolidada.
Análisis en profundidad de los ingresos: tres marcas, una historia de volumen
NIO vende bajo tres marcas: la marca prémium NIO, la marca de SUV familiares ONVO y la marca compacta FIREFLY. El comunicado ofrece el desglose del trimestre:
| Marca | Entregas T2 2026 | Cuota de entregas |
|---|---|---|
| NIO | 60,945 | 56.6% |
| ONVO | 29,124 | 27.1% |
| FIREFLY | 17,589 | 16.3% |
| Total | 107,658 | 100.0% |
Y la tendencia a lo largo de ocho trimestres, según la tabla operativa del comunicado:
| Trimestre | Entregas |
|---|---|
| T3 2024 | 61,855 |
| T4 2024 | 72,689 |
| T1 2025 | 42,094 |
| T2 2025 | 72,056 |
| T3 2025 | 87,071 |
| T4 2025 | 124,807 |
| T1 2026 | 83,465 |
| T2 2026 | 107,658 |
Las ventas de vehículos crecieron más rápido que las entregas (80% frente a 49%) porque la combinación se desplazó hacia el segmento alto. Dividir las ventas de vehículos entre las entregas da aproximadamente 269.900 RMB por vehículo en el T2 2026, frente a 223.900 RMB un año antes y ligeramente por debajo de los 273.000 RMB del T1 2026. Esa es nuestra aritmética, no una cifra que NIO reporte, y mezcla tres marcas con precios muy diferentes. La explicación de la compañía coincide: el aumento interanual se debió "principalmente a un aumento del volumen de entregas y a un mayor precio de venta medio como resultado de cambios en la combinación de productos".
Las otras ventas (piezas, accesorios, servicios posventa, coches usados, soluciones de energía y financiación de automóviles) crecieron solo un 7,2% hasta los 3.078,6 millones de RMB. Esa línea representa el 9,6% de los ingresos y no impulsa este trimestre.
Análisis de señales de la dirección. Leemos el comunicado y las citas preparadas de los ejecutivos en busca de los siete temas que sigue esta serie:
| Tema | ¿Presente? | Formulación en el comunicado |
|---|---|---|
| Demanda superior a la oferta | No | No se afirma |
| Ciclo alcista del sector | No | No se afirma |
| Expansión de mercado más allá de lo previsto | No | Ninguna afirmación sobre mercados exteriores o nuevos mercados este trimestre |
| Nuevos productos superando expectativas | Sí | "El ES8 ha mantenido un fuerte impulso de mercado desde su lanzamiento y alcanzó su entrega número 140,000 en 335 días" (William Bin Li, consejero delegado) |
| Precios de venta al alza | Parcialmente | "Las tres marcas, NIO, ONVO y FIREFLY, lograron crecimiento tanto en volumen de ventas como en precio medio de transacción" (Li) |
| Oferta ajustada | No | El director financiero, en cambio, cita "crecientes presiones de costes" |
| Demanda sólida | Implícita | Previsión para el T3 de 108,000–111,000 entregas, +24.0% a +27.5% interanual |
La afirmación sobre precios debe leerse junto al libro contable. El aumento del precio medio de transacción proviene de la combinación, es decir, más SUV grandes, y el comunicado no describe incrementos de precios en modelos comparables. Nada en él dice que la demanda supere a la oferta. Para una compañía cuya previsión para el tercer trimestre implica solo un crecimiento secuencial de entregas del 0,3% al 3,1%, esa ausencia importa.
La historia de los márgenes
| Periodo | Ingresos | Margen bruto | Margen operativo | Margen neto |
|---|---|---|---|---|
| EJ2021 | RMB 36,136.4M | 18.9% | −12.4% | −11.1% |
| EJ2022 | RMB 49,268.6M | 10.4% | −31.7% | −29.3% |
| EJ2023 | RMB 55,617.9M | 5.5% | −40.7% | −37.3% |
| EJ2024 | RMB 65,731.6M | 9.9% | −33.3% | −34.1% |
| EJ2025 | RMB 87,487.5M | 13.6% | −16.0% | −17.1% |
| T2 2026 | RMB 32,136.9M | 18.4% | −1.1% | −1.6% |
El margen bruto ha vuelto a su nivel del ejercicio 2021. La diferencia con 2021 es que ahora los gastos operativos escalan con los ingresos en lugar de ir por delante de ellos. En el ejercicio 2023, NIO gastó 13.400 millones de RMB en I+D frente a 3.100 millones de RMB de beneficio bruto. En el T2 2026, el beneficio bruto del trimestre de 5.900 millones de RMB cubrió el 94% de la I+D (2.100 millones de RMB) y los gastos de ventas, generales y administrativos (4.400 millones de RMB) después de 316 millones de RMB de otros ingresos operativos. El 6% restante es la razón por la que el margen operativo se sitúa en −1,1% y no por encima de cero.
El margen por vehículo, que excluye las otras ventas de menor margen, fue del 18,5% frente al 18,8% del T1. NIO dice que "se mantuvo relativamente estable". La cita del director financiero Stanley Yu Qu describe la restricción: "mantuvimos márgenes brutos y por vehículo saludables a pesar de las crecientes presiones de costes". La expansión del margen se detuvo en el T2. El volumen, no el precio, sostuvo el trimestre.
La gran pregunta: ¿cuál resultado final es real?
El comunicado incluye la conciliación en una tabla al final del documento. La reproducimos aquí, en millones de RMB, de la "Conciliación no auditada de resultados GAAP y no-GAAP" de NIO:
| T2 2026 | GAAP | Compensación basada en acciones | Acreción sobre NCI rescatables | Ajustado (no-GAAP) |
|---|---|---|---|---|
| Coste de ventas | 26,230.4 | −7.5 | — | 26,222.9 |
| Investigación y desarrollo | 2,144.9 | −161.7 | — | 1,983.2 |
| Ventas, generales y administrativos | 4,424.5 | −384.9 | — | 4,039.6 |
| (Pérdida)/beneficio de explotación | (347.2) | +554.1 | — | 206.9 |
| (Pérdida)/beneficio neto | (528.0) | +554.1 | — | 26.1 |
| (Pérdida)/beneficio neto para los accionistas ordinarios | (721.6) | +554.1 | +192.3 | 24.8 |
Cada yuan del beneficio no-GAAP proviene de un único ajuste. La compensación basada en acciones de 554,1 millones de RMB es el 105% de la pérdida neta GAAP, por lo que el beneficio reportado depende de tratar el pago a los empleados en acciones como si no fuera un coste. La compensación en acciones no es en efectivo en el trimestre en que se contabiliza. Pero se paga igualmente, mediante la dilución: el número medio ponderado de acciones utilizado para los resultados por acción del T2 fue de 2.496,7 millones, frente a 2.230,0 millones un año antes.
La salvedad secuencial, dicha con claridad: la pérdida neta GAAP del T2 es un 59% mayor que la del T1, con un 26% más de ingresos. El libro contable explica la diferencia de 195,9 millones de RMB:
| Puente T1 2026 → T2 2026 | Millones de RMB |
|---|---|
| Pérdida neta del T1 2026 | (332.1) |
| Mayor beneficio bruto | +1,047.4 |
| Mayor I+D | −259.9 |
| Mayores gastos de ventas, generales y administrativos | −927.2 |
| Mayores otros ingresos operativos | +101.3 |
| Variación no operativa (resultado de inversiones, intereses, participadas, otros) | −136.8 |
| Mayor impuesto sobre sociedades | −20.7 |
| Pérdida neta del T2 2026 | (528.0) |
Las operaciones explican solo 38,4 millones de RMB del ensanchamiento. Los gastos de ventas, generales y administrativos absorbieron casi todo el beneficio bruto adicional, que NIO atribuye a las "actividades de ventas y marketing asociadas con el lanzamiento de nuevos productos" y a "un aumento de la compensación basada en acciones para funciones corporativas generales". La compensación en acciones de ventas, generales y administrativos se duplicó aproximadamente, de 188,6 millones de RMB a 384,9 millones de RMB. El resto provino de por debajo de la línea operativa: los ingresos por intereses e inversiones pasaron de una ganancia de 115,9 millones de RMB a una pérdida de 19,0 millones de RMB, y las participadas por el método de equivalencia perdieron 149,4 millones de RMB frente a 37,9 millones de RMB. El beneficio no-GAAP también cayó, de 43,5 millones de RMB en el T1 a 26,1 millones de RMB. Incluso según la propia medida de la dirección, el segundo trimestre fue peor que el primero.
Entonces, ¿cuál resultado final es real? La pérdida GAAP lo es. El beneficio no-GAAP es honesto sobre lo que excluye, y el comunicado lo concilia línea por línea. Pero un beneficio que desaparece cuando se cuenta a los empleados como un coste no muestra un negocio que se autofinancia. El punto de equilibrio en este libro contable significa una compensación en Equity:Adjustments mayor que cero, y aún no ha ocurrido.
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Modelamos NIO de la misma manera que modelamos cada compañía en esta serie (cómo modelamos cada compañía): una transacción de ingresos por periodo, que debe sumar cero, y un par de asiento y equilibrio para cada línea del balance. La partida doble hace concreta la brecha entre los dos resultados finales de NIO. La pérdida GAAP tiene que aterrizar en una cuenta, mientras que una cifra ajustada no tiene dónde registrarse. El libro contable está en MRMB, millones de RMB, con tres decimales, lo que equivale exactamente a los miles de RMB del registro oficial.
Aquí está la cuenta de resultados del T2 2026 tal como se registró. Los asientos de ingresos son negativos (créditos) y los gastos positivos (débitos). Equity:Adjustments absorbe la pérdida neta para que la transacción sume cero:
; FY2026Q2 Income Statement — three months ended June 30, 2026
; Convention: Income accounts negative (credit), Expenses positive (debit).
; Check: -32136.861 + 26230.371 + 2144.918 + 4424.516 + (-167.768) + 32.833 + (-528.009) = 0 ✓
; Net loss 528,009; less accretion on redeemable NCI 192,325, and NCI share of (profit)/loss -1,257, gives
; net loss attributable to ordinary shareholders 721,591 — the accretion is charged to APIC, not the P&L.
2026-06-30 * "NIO Inc." "FY2026Q2 Income Statement"
Income:Revenue -32136.861 MRMB ; total revenues: vehicle sales 29,058,229 + other sales 3,078,632
Expenses:CostOfRevenue 26230.371 MRMB ; total cost of sales
Expenses:ResearchAndDevelopment 2144.918 MRMB
Expenses:SellingGeneralAdministrative 4424.516 MRMB
Income:OtherNet -167.768 MRMB ; other operating income 315,725 + interest and investment income -18,959 − interest expense 242,389 + equity investees -149,383 + other income 262,774
Expenses:IncomeTax 32.833 MRMB ; income tax expense
Equity:Adjustments -528.009 MRMB ; net loss offset — net loss 528,009 as filed (RE set by balance assertion)No hay ningún asiento para la compensación basada en acciones ni para el beneficio neto ajustado. El gasto de compensación ya está dentro del coste de ventas, la I+D y los gastos de ventas, generales y administrativos, donde lo sitúa el GAAP. La cifra no-GAAP se queda en la tabla de conciliación anterior.
La historia del balance está en dos líneas de patrimonio, una al lado de la otra. Cada año NIO pierde dinero, por lo que el déficit acumulado crece. Cada pocos años NIO vende acciones, por lo que el capital aportado se rellena:
2021-12-31 balance Equity:CommonStockAndAPIC -90620.364 MRMB
2021-12-31 balance Equity:RetainedEarnings 55634.140 MRMB ; accumulated deficit (debit balance)
2025-12-31 balance Equity:CommonStockAndAPIC -131608.692 MRMB
2025-12-31 balance Equity:RetainedEarnings 128029.031 MRMB ; accumulated deficit (debit balance)
2025-12-31 balance Equity:Temporary:RedeemableNoncontrollingInterests -8551.854 MRMBDesde el ejercicio 2021 hasta el primer semestre de 2026, las pérdidas netas de NIO totalizan 77.400 millones de RMB. En el mismo periodo, sus estados de patrimonio registran emisiones de acciones de 12.700 millones de RMB (2021), 21.000 millones de RMB (2023) y 11.900 millones de RMB (2025), más conversiones de pagarés convertibles y compensación en acciones. El patrimonio total de los accionistas cayó de 34.800 millones de RMB a finales de 2021 a 4.000 millones de RMB a 30 de junio de 2026. Las participaciones no controladoras rescatables, la capa intermedia, ahora ascienden a 10.200 millones de RMB, 2,5 veces el patrimonio de los accionistas. Al cierre del trimestre el 30 de junio, esos inversores externos tenían una mayor reclamación sobre el balance que los accionistas ordinarios de NIO.
Una línea más muestra cómo opera la compañía: cuentas comerciales y efectos por pagar de 60.400 millones de RMB, 5,4 veces las existencias y el mayor pasivo de los libros. Los proveedores están financiando el crecimiento. NIO reportó activos corrientes netos positivos de 1.600 millones de RMB al cierre del trimestre. Todavía enmarca la liquidez a través de una evaluación de empresa en funcionamiento que se basa en parte en "la capacidad de obtener fondos de bancos bajo cuotas de crédito disponibles y otras fuentes cuando sea necesario".
Una nota sobre el desglose del patrimonio del T2: el 6-K solo ofrece el patrimonio total de los accionistas de NIO. El libro contable arrastra el déficit acumulado y otros resultados integrales desde el 20-F del ejercicio 2025 usando el estado semestral del 6-K, y luego registra el capital social más el capital aportado adicional como el residual. El archivo del periodo lo dice; los totales son los presentados.
El arco plurianual
| Periodo | Ingresos | Beneficio bruto | Pérdida neta | Déficit acumulado | Patrimonio de los accionistas |
|---|---|---|---|---|---|
| EJ2021 | RMB 36,136.4M | RMB 6,821.4M | RMB 4,016.9M | RMB 55,634.1M | RMB 34,785.6M |
| EJ2022 | RMB 49,268.6M | RMB 5,144.0M | RMB 14,437.1M | RMB 69,914.2M | RMB 24,089.5M |
| EJ2023 | RMB 55,617.9M | RMB 3,051.8M | RMB 20,719.8M | RMB 90,758.0M | RMB 25,735.6M |
| EJ2024 | RMB 65,731.6M | RMB 6,492.8M | RMB 22,401.7M | RMB 113,068.2M | RMB 6,064.5M |
| EJ2025 | RMB 87,487.5M | RMB 11,915.7M | RMB 14,942.6M | RMB 128,029.0M | RMB 4,140.7M |
| T2 2026 (trimestre) | RMB 32,136.9M | RMB 5,906.5M | RMB 528.0M | RMB 128,889.3M (derivado) | RMB 4,045.5M |
Los periodos del libro contable son ejercicios fiscales más el último trimestre; la última fila son tres meses, no un año. Los ingresos han crecido cada año. Las pérdidas alcanzaron su máximo en el ejercicio 2024 con 22.400 millones de RMB, el año en que se lanzó la marca ONVO, y han caído pronunciadamente desde entonces. Los ingresos siguieron subiendo durante todo el periodo, por lo que la caída de las pérdidas proviene de los costes. El margen bruto del ejercicio 2023, del 5,5%, fue el punto más bajo; la recuperación desde entonces ha venido de una combinación de vehículos más rica, menor I+D y más entregas repartidas sobre la base de costes existente.
La columna del déficit muestra el coste. NIO ha utilizado 77.000 millones de RMB de capital de los accionistas desde 2021 para llegar a un trimestre en el que pierde 528 millones de RMB.
El veredicto: alcistas frente a bajistas
Tesis alcista
- La pérdida operativa cayó de 4.900 millones de RMB a 347 millones de RMB interanualmente. Con un margen bruto del 18%, NIO solo necesita unos 1.900 millones de RMB más de ingresos trimestrales con los mismos costes operativos para alcanzar el punto de equilibrio operativo GAAP.
- La previsión para el T3 de 33.300–34.100 millones de RMB de ingresos es +52,7% a +56,2% interanual. El beneficio operativo no-GAAP se ha mantenido ahora durante dos trimestres consecutivos (66,8 millones de RMB, luego 206,9 millones de RMB).
- La I+D cayó un 29% interanual sin detener el ciclo de productos: el ES8 alcanzó 140.000 entregas en 335 días, y una versión de cinco plazas se lanzó el 9 de julio.
- El efectivo, el efectivo restringido, las inversiones a corto plazo y los depósitos a plazo a largo plazo totalizan 56.700 millones de RMB, y NIO reportó un flujo de caja operativo positivo para el trimestre.
Tesis bajista
- La pérdida GAAP se ensanchó trimestre a trimestre incluso cuando los ingresos crecieron un 26%, y el beneficio no-GAAP cayó. El punto de equilibrio no llega en línea recta.
- El beneficio no-GAAP existe solo porque se excluyen 554 millones de RMB de compensación en acciones, el 105% de la pérdida neta. El número de acciones aumentó un 12% en un año.
- El patrimonio de los accionistas es de 4.000 millones de RMB, menor que los 10.200 millones de RMB de reclamaciones intermedias rescatables, y su acreción (357 millones de RMB en el primer semestre) se suma cada trimestre a la pérdida atribuible a los accionistas.
- La ganancia de margen provino de la combinación, no de los precios. El margen por vehículo bajó 30 puntos básicos secuencialmente, y la dirección describe "crecientes presiones de costes", no poder de fijación de precios. El comunicado no dice que la demanda supere a la oferta.
- La previsión implica entregas del T3 solo un 0,3% a 3,1% por encima de las del T2, por lo que el apalancamiento operativo adicional tiene que venir de los costes, no del volumen.
Nuestra opinión: NIO es ahora un negocio real. El beneficio bruto cubre la mayor parte de sus costes operativos, y la pérdida es lo bastante pequeña como para que un buen trimestre pueda borrarla. Todavía no es rentable, y el "beneficio neto ajustado" es una elección de presentación más que un logro. Llamaremos rentable a esta compañía cuando la compensación en Equity:Adjustments de la transacción de ingresos del libro contable se vuelva positiva. Eso requiere unos quinientos millones de yuanes más de resultado operativo por trimestre, y el propio resultado secuencial del T2 muestra que los gastos de ventas, generales y administrativos pueden absorber esa cantidad tan rápido como el beneficio bruto la aporta. El déficit ha dejado de crecer rápidamente; hasta que deje de crecer del todo, la pérdida GAAP es el resultado final.
