Resultados de un vistazo
- Período
- FY2026Q2
- Ingresos
- 1042 M US$ (1042 MUSD)
- Ingreso neto
- 9 M US$ (9 MUSD)
- Margen neto
- 0,9 %
Del Libro Mayor Abierto de KlarnaVer el libro mayor en vivo
Klarna ganó dinero en el segundo trimestre de 2026, por poco. El estado de pérdidas y ganancias NIIF muestra 1.042 millones de dólares de ingresos totales (+27 %), 27 millones de dólares de beneficio operativo y 9 millones de dólares de beneficio neto, frente a una pérdida de 53 millones de dólares un año antes. Dentro de esa línea de ingresos se encuentra una ganancia de 69 millones de dólares por la venta de cuentas por cobrar de consumidores —una línea que no existía en el segundo trimestre de 2025— procedente de forward flows en Estados Unidos y de una venta de la cartera antigua en Europa. Klarna ha empezado a vender sus préstamos, y el balance que dejan es el de un banco: 11.700 millones de dólares en depósitos de consumidores, que la empresa afirma que representan el 88 % de su financiación, frente a 9.800 millones de dólares en cuentas por cobrar de consumidores. El mismo comunicado recortó la previsión de GMV para todo el año a 149.000–151.000 millones de dólares desde más de 155.000 millones. El libro mayor público de Beancount que aparece a continuación lo reúne todo en un solo gráfico.
Las cifras destacadas
Klarna Group plc presenta sus cuentas bajo NIIF en dólares estadounidenses, con un ejercicio fiscal que termina el 31 de diciembre. El segundo trimestre de 2026 son los tres meses finalizados el 30 de junio de 2026. Todas las cifras a continuación provienen del estado consolidado intermedio condensado de pérdidas y ganancias y del estado de situación financiera incluidos en el comunicado de resultados del segundo trimestre de 2026, presentado a la SEC como anexo del Formulario 6-K el 18 de agosto de 2026.
| Métrica | 2T 2026 | 2T 2025 | interanual |
|---|---|---|---|
| Ingresos por transacciones y servicios | $707M | $604M | +17% |
| Ganancia por la venta de cuentas por cobrar de consumidores | $69M | — | nueva |
| Ingresos por intereses | $266M | $219M | +21% |
| Ingresos totales | $1,042M | $823M | +27% |
| Costes de transacción (procesamiento, pérdidas crediticias, financiación) | $596M | $508M | +17% |
| Beneficio (pérdida) operativo | $27M | $(46)M | +$73M |
| Beneficio neto | $9M | $(53)M | +$62M |
| Beneficio neto atribuible a los accionistas | $4M | $(52)M | — |
| BPA diluido | $0.01 | $(0.14) | — |
| GMV | $36.6B | $31.2B | +18% |
| Consumidores activos | 120M | 111M | +8% |
El orden de las tasas de crecimiento es la historia que Klarna quiere contar: GMV +18 %, ingresos +27 % y costes de transacción solo +17 %. Los ingresos por dólar procesado aumentaron: la tasa de captura pasó del 2,64 % al 2,84 % de la GMV, mientras que las provisiones por pérdidas crediticias cayeron al 0,52 % de la GMV desde el 0,56 %.
El resultado final es más exiguo que ese planteamiento. El beneficio neto de 9 millones de dólares representa el 0,9 % de los ingresos, y 5 millones pertenecen a participaciones no controladoras; los accionistas de Klarna Group plc ganaron 4 millones de dólares. La ganancia de 69 millones por la venta es más de siete veces el beneficio neto del trimestre.
Análisis detallado de los ingresos: tres líneas, un solo asiento
Los ingresos de Klarna tienen tres componentes, y el desglose importa más que el total:
| Componente de ingresos | 2T 2026 | 2T 2025 | 1S 2026 | Ejercicio 2025 |
|---|---|---|---|---|
| Ingresos por transacciones y servicios | $707M | $604M | $1,378M | $2,500M |
| Ganancia por la venta de cuentas por cobrar de consumidores | $69M | — | $126M | $73M |
| Ingresos por intereses | $266M | $219M | $550M | $937M |
| Ingresos totales | $1,042M | $823M | $2,054M | $3,509M |
Los ingresos por transacciones y servicios —comisiones de comerciantes, cuotas de membresía y el resto de la captura de la red— crecieron un 17 % hasta 707 millones de dólares, "en línea en términos generales con el volumen, con un crecimiento continuado de las cuotas de membresía", en palabras del comunicado. Siguen representando dos tercios de los ingresos.
Los ingresos por intereses crecieron un 21 % hasta 266 millones de dólares. Se trata de Fair Financing, el producto de pago a plazos en el punto de venta de Klarna, que creció un 82 % interanual hasta 4.700 millones de dólares de GMV y devenga intereses a lo largo de la vida de cada préstamo.
La ganancia por la venta de cuentas por cobrar de consumidores es la nueva línea. El comunicado atribuye los 69 millones de dólares a "los forward flows en Estados Unidos y las ventas de la cartera antigua en Europa, relacionados con nuestro acuerdo de forward flow existente en Estados Unidos y nuestra nueva facilidad lanzada en Alemania". Un forward flow, tal como lo define Klarna, es una "venta de préstamos comprometida y con precio fijado previamente en la que Klarna conserva la gran mayoría de la economía". La ganancia por venta del primer semestre (126 millones de dólares) ya supera la de todo el ejercicio 2025 (73 millones), y la dirección espera que la del segundo semestre sea "marginalmente superior".
El libro mayor registra las tres como un solo asiento en Income:Revenue de 1042 MUSD, porque ese es el total de ingresos del informe; el desglose vive en el comentario del asiento y en la tabla anterior. Es una decisión deliberada. Un lector que quiera saber cuánto gana Klarna sin vender préstamos puede restar la ganancia, pero el informe la presenta como ingreso, y el libro mayor no debería decidir lo contrario.
Las propias palabras de la dirección, leídas en busca de las señales que importan (comunicado de resultados del 2T 2026):
- Demanda sólida / engagement: "Más de 120 millones de consumidores ya usan Klarna, y cada uno la utiliza para una mayor parte de su gasto cotidiano: los ingresos por consumidor activo crecieron un 24 %".
- Ramp-up de productos: "Klarna Memberships alcanzó 2 millones de suscriptores de pago, ocho veces más que hace un año, con ingresos por suscripción superiores en más del 600 %", y "La Tarjeta Klarna alcanzó 6,5 millones de usuarios activos en 16 países, frente a 1,3 millones hace un año".
- Expansión de mercado: "La red sigue ampliándose. Más de 1,2 millones de comerciantes ya están activos, un 54 % más", con J.P. Morgan Payments operativo el 6 de agosto y "Estados Unidos sigue siendo nuestra gran región de más rápido crecimiento".
- Precios: excluyendo el cambio de presentación a valor razonable, "en términos comparables estamos ganando más ingresos por cada dólar que procesamos".
La ausencia es un hallazgo. Klarna no afirma que la demanda supere a la oferta, que el mercado esté limitado por la oferta ni que exista un ciclo expansivo del sector. Todo lo contrario: "las ventas minoristas alemanas crecieron menos del 1 % en términos reales en el primer semestre", y la previsión "asume que Alemania se mantenga débil durante el segundo semestre en lugar de recuperarse".
La historia del margen
| Periodo | Ingresos | Beneficio (pérdida) operativo | Margen operativo | Beneficio (pérdida) neto | Margen neto |
|---|---|---|---|---|---|
| Ejercicio 2023 | $2,276M | $(323)M | −14.2% | $(244)M | −10.7% |
| Ejercicio 2024 | $2,811M | $(121)M | −4.3% | $21M | 0.7% |
| Ejercicio 2025 | $3,509M | $(230)M | −6.6% | $(273)M | −7.8% |
| 2T 2025 | $823M | $(46)M | −5.6% | $(53)M | −6.4% |
| 2T 2026 | $1,042M | $27M | 2.6% | $9M | 0.9% |
Klarna no ha tenido beneficio operativo en ninguno de los tres ejercicios completos que figuran en el libro mayor. El beneficio neto positivo del ejercicio 2024 provino de 154 millones de dólares de otros ingresos por debajo de la línea operativa, no de las operaciones. El segundo trimestre de 2026 es el primer periodo del libro mayor en el que la propia línea operativa es positiva.
Mecánicamente, la mejora está en los costes de transacción. El procesamiento y servicio, la provisión por pérdidas crediticias y los costes de financiación cayeron en conjunto del 61,7 % de los ingresos en el segundo trimestre de 2025 al 57,2 % en el segundo trimestre de 2026. Las provisiones crecieron solo un 10 % (174 M$ → 192 M$) frente a un crecimiento de los ingresos del 27 %; el comunicado lo atribuye a una "suscripción de riesgos mejorada", a "acuerdos de forward flow crecientes" y a "la proporción cada vez mayor de cuentas por cobrar fuera de balance". Esta última razón son las mismas ventas de préstamos que produjeron la ganancia: una cuenta por cobrar que Klarna ha vendido no genera provisión en los libros de Klarna.
Ahora réstese la ganancia. Sin los 69 millones de dólares, el beneficio operativo de 27 millones se convierte en una pérdida operativa de 42 millones. La resta exagera el caso en un aspecto: los costes de financiación de 171 millones incluyen un ajuste a valor razonable de 46 millones sobre préstamos vendidos y mantenidos para la venta (23 millones un año antes), por lo que parte de la economía de la venta ya está en el lado del coste. Neto de esa línea, las ventas de préstamos aportaron unos 23 millones de dólares, que siguen siendo la mayor parte del beneficio operativo del trimestre.
Klarna se gestiona según dos medidas no NIIF, y ambas aparecen aquí solo en prosa. Los dólares de margen de transacción fueron 446 millones (+42 %) —ingresos totales menos costes de transacción, conciliados en el comunicado sumando de nuevo los gastos operativos a los 27 millones de beneficio operativo—. El beneficio operativo ajustado fue de 91 millones de dólares, conciliado sumando de nuevo la depreciación y amortización (23 millones), los pagos basados en acciones (38 millones) y la reestructuración (4 millones). Ninguna de las dos cifras está en el libro mayor: la diferencia entre 91 millones ajustados y 9 millones netos es exactamente lo que un libro mayor de texto plano debería mantener visible.
La gran pregunta: ¿quién financia a un banco de BNPL?
Klarna es un banco con licencia. Ese único hecho la separa de la mayoría de sus pares de compra ahora, paga después, y se refleja en el lado derecho del balance.
| Estado de situación financiera | 30 jun 2026 | 31 dic 2025 | 31 dic 2024 |
|---|---|---|---|
| Cuentas por cobrar de consumidores a coste amortizado | $8,831M | $10,459M | $8,141M |
| Cuentas por cobrar de consumidores a FVOCI | $718M | $386M | — |
| Cuentas por cobrar de consumidores a FVTPL | $204M | $400M | $2M |
| Efectivo y equivalentes de efectivo | $2,672M | $3,803M | $3,243M |
| Títulos de deuda | $2,593M | $1,518M | $454M |
| Activos totales | $17,766M | $18,797M | $13,804M |
| Depósitos de consumidores | $11,673M | $13,003M | $9,510M |
| Cuentas por pagar a comerciantes | $934M | $736M | $696M |
| Pagarés y otros préstamos | $1,687M | $1,359M | $513M |
| Pasivos totales | $15,100M | $16,113M | $11,547M |
| Patrimonio total (incl. NCI) | $2,666M | $2,684M | $2,257M |
De la tabla se desprenden tres observaciones.
Los depósitos superan a las cuentas por cobrar. Los depósitos de consumidores de 11.700 millones de dólares cubren los 9.800 millones de cuentas por cobrar de consumidores (las tres categorías de valoración juntas) con 1.900 millones de sobra. El excedente está en efectivo y títulos de deuda (5.300 millones combinados). Los depósitos más los pagarés son 13.400 millones, y los depósitos representan el 87 % de esa suma, en línea con la afirmación del comunicado de que los depósitos representan el "88 % de nuestra financiación".
La cartera se redujo en el primer semestre. Las cuentas por cobrar a coste amortizado cayeron 1.600 millones desde diciembre, mientras que las categorías a valor razonable —los préstamos mantenidos para cobrar y vender o mantenidos para la venta— pasaron a representar una proporción mayor. Los depósitos cayeron 1.300 millones junto con ellas; el estado de flujos de efectivo muestra una salida de 604 millones de depósitos de consumidores en el semestre. Parte de ello es la reversión estacional de las originaciones navideñas del cuarto trimestre, pero el comunicado es explícito en que desprenderse de ellos "es fundamental para nuestra estrategia de activos ligeros", y a partir del segundo semestre las nuevas originaciones de Fair Financing en Estados Unidos y Alemania se valorarán a valor razonable con cambios en resultados, reconociéndose el valor "en la línea de ganancia por venta en el momento de la originación". Cabe esperar que la línea de ganancia por venta crezca y que la de coste amortizado deje de seguir el volumen.
Los préstamos vendidos no están en el libro mayor. Las cuentas por cobrar que Klarna ha vendido mediante forward flows o ventas de cartera antigua están fuera de balance. El libro mayor sigue al informe: registra la ganancia de 69 millones de dólares en ingresos y no inventa un activo para los préstamos que la produjeron.
Los comerciantes también aparecen en el balance. Las cuentas por pagar a comerciantes —el dinero que Klarna debe a los comerciantes por compras que ha financiado pero aún no ha liquidado— subieron a 934 millones de dólares. Ese es el otro lado del flujo de liquidación que nuestras guías explican a los pequeños comerciantes: contabilidad de BNPL para pequeños comerciantes, desde la liquidación bruta frente a neta hasta la conciliación del 1099-K y conciliación de liquidaciones de Klarna, Affirm y Afterpay. El saldo de "compensación de BNPL" de cada comerciante es una porción minúscula de Liabilities:Current:PayablesToMerchants de Klarna.
Klarna frente a Affirm: depósitos frente a financiación mayorista
El libro mayor de Affirm cerró su ejercicio fiscal en la misma fecha, el 30 de junio de 2026, lo que hace que los dos balances sean directamente comparables.
| 30 de junio de 2026 | Klarna | Affirm |
|---|---|---|
| Préstamos / cuentas por cobrar de consumidores en balance | $9,753M | $8,997M |
| Principal fuente de financiación | Depósitos de consumidores $11,673 M$ | Deuda de financiación $9,794 M$ |
| Financiación ÷ préstamos | 120% | 109% |
| Activos totales | $17,766M | $15,790M |
| Patrimonio total | $2,666M | $5,484M |
| Patrimonio ÷ activos | 15.0% | 34.7% |
| Ganancia por venta, proporción de ingresos | 6.6 % 2)T) | 14.0 % (ejercicio) |
Las dos empresas tienen carteras de préstamos de tamaño similar y modelos de financiación opuestos. Affirm financia sus préstamos con pagarés de titulización, líneas de deuda de financiación y bonos convertibles; Klarna los financia con depósitos minoristas. El coste trimestral de intereses de financiación de Klarna fue de 125 millones de dólares frente a 13.400 millones en depósitos y pagarés: aproximadamente un 3,7 % anualizado sobre los saldos al cierre del periodo. Los intereses de financiación de Affirm del ejercicio 2026, de 454 millones de dólares frente a 9.800 millones de deuda de financiación al cierre del periodo, son aproximadamente un 4,6 %. Los depósitos son el dinero más barato, y son la ventaja competitiva a la que apunta el comunicado de Klarna.
El ratio de patrimonio de Affirm se ve favorecido por su activo por impuestos diferidos de unos 1.500 millones de dólares procedente de la liberación de la provisión de valoración de este año, pero incluso sin él Affirm mantiene más patrimonio por dólar de activos. Klarna opera con menos margen, que es lo que puede hacer un banco con depósitos garantizados, y por eso importan las ventas de préstamos: vender cuentas por cobrar libera capital sin ampliar capital. Affirm lleva años vendiendo préstamos y registra una proporción mayor de ingresos por ello. Klarna ahora está haciendo lo mismo.
Seguir a un banco de BNPL de 17.800 millones en texto plano
La partida doble hace legible un balance como el de Klarna: cada dólar de depósitos tiene que aterrizar en algún lugar del lado de los activos, y cada dólar de ganancia por venta tiene que proceder de una línea que el informe presente. Es cómo modelamos cada empresa en el proyecto Open Ledger: un gráfico central, más cuentas sectoriales solo donde el informe las obliga.
Klarna añade las cuentas de un banco bajo la jerarquía estándar: Assets:Current:ConsumerReceivables (coste amortizado) con hermanas separadas …FVOCI y …FVTPL para que cada aserción de saldo se vincule exactamente a un epígrafe del informe, Liabilities:Current:Deposits, Liabilities:Current:PayablesToMerchants, Liabilities:NonCurrent:NotesPayable y Equity:NonControllingInterests. Cada una está documentada en el banner main.bean del libro mayor con la línea del informe que representa.
El estado de resultados del segundo trimestre de 2026 tal como se registra. Los signos de Beancount son los habituales: los ingresos son un crédito (negativos), los gastos son débitos (positivos), y Equity:Adjustments absorbe el beneficio neto para que la transacción sume cero:
; Check: -1042 + 233 + 192 + 171 + 130 + 128 + 58 + 91 + 12 + 18 + 9 = 0 ✓
2026-06-30 * "Klarna Group plc" "FY2026Q2 Income Statement"
Income:Revenue -1042 MUSD ; total revenue as filed (transaction and service 707 + gain on sale of consumer receivables 69 + interest income 266)
Expenses:CostOfRevenue 233 MUSD ; processing and servicing costs
Expenses:CostOfRevenue 192 MUSD ; provision for credit losses
Expenses:CostOfRevenue 171 MUSD ; funding costs
Expenses:ResearchAndDevelopment 130 MUSD ; technology and product development
Expenses:SellingGeneralAdministrative 128 MUSD ; sales and marketing
Expenses:SellingGeneralAdministrative 58 MUSD ; customer service and operations
Expenses:SellingGeneralAdministrative 91 MUSD ; general and administrative
Expenses:DepreciationAmortization 12 MUSD ; depreciation, amortization and impairments
Expenses:IncomeTax 18 MUSD ; tax expense (benefit)
Equity:Adjustments 9 MUSD ; net profit (loss) offset incl. NCI (shareholders 4, NCI 5); RE set by balance assertionLos tres asientos de Expenses:CostOfRevenue son los costes de transacción de Klarna. Los ingresos menos esas tres líneas son los dólares de margen de transacción (446 millones de dólares); el libro mayor no lo etiqueta, porque el informe no lo hace.
La línea del balance que cuenta la historia es la base de depósitos:
2026-06-30 balance Liabilities:Current:Deposits -11673 MUSD ; Consumer deposits
2026-06-30 balance Assets:Current:ConsumerReceivables 8831 MUSD ; Consumer receivables at amortized costEl arco plurianual
| Periodo | Ingresos | Beneficio (pérdida) neto | Cuentas por cobrar de consumidores (todas las categorías) | Depósitos de consumidores | Patrimonio total |
|---|---|---|---|---|---|
| Ejercicio 2023 | $2,276M | $(244)M | $8,083M | $9,478M | $2,197M |
| Ejercicio 2024 | $2,811M | $21M | $8,143M | $9,510M | $2,257M |
| Ejercicio 2025 | $3,509M | $(273)M | $11,245M | $13,003M | $2,684M |
| 2T 2026 | $1,042M | $9M | $9,753M | $11,673M | $2,666M |
Las columnas del balance corresponden al cierre de cada periodo; los ingresos y el beneficio neto del segundo trimestre de 2026 son solo del trimestre.
Los ingresos crecieron un 54 % del ejercicio 2023 al 2025 mientras el negocio seguía registrando pérdidas en la línea operativa todos los años. El ejercicio 2025 fue el año de expansión: las cuentas por cobrar aumentaron 3.100 millones y los depósitos 3.500 millones, las provisiones por pérdidas crediticias subieron de 495 millones a 794 millones y los costes de financiación de 503 millones a 667 millones: primero llegó el crecimiento, después el margen. En los cuatro cierres de periodo, los depósitos superaron a las cuentas por cobrar entre un 16 % y un 20 %; el modelo de financiación ha sido estable mientras que el préstamo no lo ha sido.
El patrimonio es la línea plana. El patrimonio total pasó de 2.200 millones a 2.700 millones en dos años y medio, incluida la cotización de septiembre de 2025, mientras que los activos totales crecieron 4.000 millones. Vender préstamos es la forma de seguir haciendo crecer el volumen sin que ese ratio se deteriore más.
El veredicto: alcistas frente a bajistas
Caso alcista
- El beneficio operativo se volvió positivo en 27 millones de dólares, la primera línea operativa positiva en los cuatro periodos del libro mayor, mientras los costes de transacción cayeron al 57,2 % de los ingresos desde el 61,7 %.
- Los depósitos de 11.700 millones de dólares financian el 120 % de las cuentas por cobrar a un coste de intereses cercano al 3,7 %, más barato que la financiación mayorista de Affirm.
- El engagement se está ampliando más allá del pago a plazos: 2 millones de miembros de pago, 6,5 millones de usuarios de la Tarjeta Klarna y una tasa de captura que sube al 2,84 % desde el 2,64 %.
- La previsión de margen de transacción para todo el año se elevó a 1.620–1.650 millones de dólares incluso cuando la previsión de GMV cayó.
- Los forward flows convierten las cuentas por cobrar en ganancias iniciales y liberan capital; la ganancia por venta del primer semestre, de 126 millones, ya supera los 73 millones del ejercicio 2025.
Caso bajista
- El beneficio neto de 9 millones de dólares es menor que la ganancia de 69 millones por la venta; sin las ventas de préstamos, el trimestre es una pérdida operativa.
- La previsión de GMV cayó a 149.000–151.000 millones de dólares desde más de 155.000 millones, y la de ingresos a 4.080–4.160 millones desde más de 4.340 millones; Alemania, el mayor mercado, se prevé débil todo el año.
- La previsión para el tercer trimestre es un beneficio operativo ajustado de 5–15 millones de dólares: en un trimestre que la dirección llama su "trimestre de inversión", el beneficio operativo NIIF podría volver a ser negativo.
- El paso a valor razonable en el segundo semestre hace que los ingresos y las provisiones comunicados sean menos comparables con periodos anteriores, justo cuando la empresa pide a los inversores que la juzguen por el margen de transacción no NIIF.
- El comunicado no dice que la demanda supere a la oferta ni que el poder de fijación de precios esté aumentando en toda la cartera; la mejora de la tasa de captura es una mezcla, impulsada por Fair Financing, que devenga intereses.
Nuestra opinión
El segundo trimestre de Klarna es una mejora real en el lado de los costes, y una línea de ingresos que ha empezado a depender de la venta de préstamos. La base de depósitos es el mejor activo de la historia: financiación barata y estable que cubre todas las cuentas por cobrar del balance, algo que Affirm no tiene. Pero una empresa que ganó 9 millones de dólares sobre 1.040 millones de ingresos, con una ganancia de 69 millones haciendo gran parte del trabajo, aún no ha demostrado que el banco gane dinero por sí solo. Vigile en el libro mayor dos líneas en el segundo semestre: Income:Revenue sin la ganancia por venta, y Liabilities:Current:Deposits frente a Assets:Current:ConsumerReceivables. Si los ingresos siguen creciendo mientras las cuentas por cobrar se reducen, Klarna se está convirtiendo en la red de activos ligeros que dice ser. Si no, los 9 millones fueron una venta de préstamos.
