Resultados de un vistazo
- Período
- FY2026Q3
- Ingresos
- 25,2 mil M US$ (25.248 MUSD)
- Ingreso neto
- 2638,0 M US$ (2638 MUSD)
- Margen neto
- 10,4 %
Del Libro Mayor Abierto de DisneyVer el libro mayor en vivo
Disney reportó ingresos de $25.2 mil millones en el tercer trimestre (+7%) y un ingreso neto atribuible a Disney de $2.64 mil millones, con un ingreso operativo total del segmento que aumentó un 21% hasta los $5.6 mil millones. Los ingresos de Experiences aumentaron un 10% hasta los $9.97 mil millones y el ingreso operativo de Experiences se disparó un 20%. Los ingresos por suscripción de SVOD de entretenimiento crecieron un 15%. Este es el primer trimestre completo bajo el nuevo CEO que muestra qué segmento financia qué: los parques y los cruceros siguen generando efectivo, el streaming está funcionando gracias a los precios y los suscriptores, y Sports es el que absorbe el margen.
Las cifras principales
Trimestre finalizado el 27 de junio de 2026 frente al 28 de junio de 2025 (cifras en millones de dólares, excepto EPS):
| Métrica | T3 año fiscal 2026 | T3 año fiscal 2025 | Interanual |
|---|---|---|---|
| Ingresos | $25,248M | $23,650M | +7% |
| Ingresos antes de impuestos | $3,645 | $3,211 | +14% |
| Ingreso operativo total del segmento | $5,555 | $4,575 | +21% |
| Ingreso neto atribuible a Disney | $2,638 | $5,262 | −50% |
| EPS diluido | $1.51 | $2.92 | −48% |
| EPS ajustado | $2.06 | $1.61 | +28% |
| Flujo de caja libre | $3,072 | — | +63% |
El ingreso neto GAAP y el EPS cayeron bruscamente porque el trimestre del año anterior incluía un gran beneficio fiscal no monetario por el cambio en la clasificación fiscal de Hulu en EE. UU. El EPS ajustado (+28%) y el ingreso operativo del segmento (+21%) son la lectura operativa. La dirección reiteró el crecimiento del EPS ajustado para el año fiscal 2026 de aproximadamente el 12% excluyendo la semana 53 (aproximadamente el 16% incluyéndola), guió el ingreso operativo del segmento para el cuarto trimestre a aproximadamente $4.9 mil millones incluyendo la semana 53 y elevó el objetivo de recompra de acciones a al menos $9 mil millones para el año fiscal 2026.
Análisis detallado de ingresos: entretenimiento, deportes y experiencias
Ingresos por segmento e ingreso operativo del trimestre:
| Segmento | Ingresos | Interanual | Ingreso operativo | Interanual |
|---|---|---|---|---|
| Entretenimiento | $11,345 | +6% | $1,680 | +64% |
| Sports | $4,500 | +4% | $858 | −17% |
| Experiences | $9,968 | +10% | $3,017 | +20% |
| OI total del segmento | — | — | $5,555 | +21% |
Experiences es el motor. Los ingresos aumentaron un 10% hasta los $9.97 mil millones, con un volumen de aproximadamente el 6% y una tarifa del 3% en toda la cartera global. Los ingresos de parques y experiences nacionales crecieron un 11%, incluida la expansión de Disney Cruise Line. Los visitantes globales aumentaron un 4%, la asistencia a parques nacionales un 3% y el gasto per cápita nacional un 4%. El ingreso operativo del segmento aumentó un 20%, de los cuales aproximadamente cuatro puntos provinieron de un reembolso arancelario de aproximadamente $100 millones. Las palabras de la dirección: "Los ingresos totales de Parques y Experiences aumentaron un 10%, impulsados por un volumen de aproximadamente el 6% y una tarifa del 3% en toda la cartera global". Es un lenguaje de demanda sólida ligado tanto a la asistencia como a los precios, y el aumento de PP&E en el libro mayor hasta $44.7 mil millones es el espejo en el balance de esa tesis de inversión.
Entretenimiento es la historia del apalancamiento operativo. Los ingresos del segmento aumentaron un 6%; el ingreso operativo aumentó un 64% hasta los $1.68 mil millones. Los ingresos por SVOD de entretenimiento aumentaron un 11%, con ingresos por suscripción +15% y publicidad +3%. El margen operativo de SVOD alcanzó el 13% en el trimestre. Las tarifas de suscripción y afiliados del segmento de entretenimiento aumentaron un 12%. El éxito de Toy Story 5 en taquilla y productos de consumo es la cita sobre el lanzamiento de productos en la carta a los accionistas. El streaming ya no es solo una historia de número de suscriptores: el precio y la combinación son visibles en el margen de SVOD.
Sports aumentó los ingresos y comprimió el resultado final. Los ingresos aumentaron un 4% hasta los $4.5 mil millones; el ingreso operativo cayó un 17% hasta los $858 millones. Los costos de los playoffs de la NBA y la NHL son la explicación mecánica. Las tarifas de suscripción y afiliados de Sports aún aumentaron un 8%. El segmento financia la marca y el compromiso; Experiences y Entretenimiento financian el puente de beneficios este trimestre.
Escaneo de señales de la dirección: demanda sólida y expansión de mercado se ven en el crecimiento de visitantes de Experiences y en el gasto per cápita nacional; nuevos rampas de producto/IP se ven en Toy Story 5 y las mejoras de producto de SVOD; precios de venta se ven como el componente de tarifa del 3% en Experiences y el crecimiento de suscripciones de SVOD que supera al volumen. La carta no dice que la demanda supere la oferta ni que la capacidad esté agotada: los parques están creciendo en visitantes y gasto a la vez, lo cual es una forma más saludable que una narrativa de racionamiento.
La historia del margen
Los costos y gastos consolidados fueron de $20.5 mil millones frente a $20.0 mil millones. Los cargos por reestructuración y deterioro aumentaron a $900 millones desde $185 millones, incluido el deterioro de la inversión en A+E que también pesó sobre el EPS GAAP. El gasto neto por intereses mejoró a $298 millones desde $324 millones.
La combinación de segmentos es la historia del margen que importa. El margen operativo de Experiences para el período de nueve meses es de aproximadamente el 30%. El margen de SVOD de entretenimiento del 13% en el tercer trimestre es la prueba de streaming que la dirección había prometido. La caída del ingreso operativo de Sports del −17% es el contrapeso. Sobre una base ajustada, la compañía está cumpliendo con una guía de crecimiento de EPS de mediados de la adolescencia; sobre una base GAAP, los deterioros y las comparaciones fiscales siguen dominando los titulares.
La gran pregunta: ¿qué segmento financia la historia?
Un trimestre de Experiences de $9.97 mil millones que crece el ingreso operativo un 20% puede soportar mucha narrativa. La pregunta estratégica es si el margen de SVOD de entretenimiento se mantiene en dos dígitos cuando la comercialización y la programación se normalizan, y si los picos de costos de Sports siguen siendo estacionales en lugar de estructurales. La dirección ya está reorganizando el organigrama: Consumer Products se mueve de Experiences hacia Entretenimiento en el primer trimestre del año fiscal 2027 para que los creadores de contenido capturen más de la economía de la mercancía. Esa es una transferencia interna del grupo de beneficios, no un nuevo cliente.
La devolución de capital ya no es tentativa. Al menos $9 mil millones en recompras en el año fiscal 2026, con acciones propias en el balance del tercer trimestre en $14.8 mil millones, es el estado de flujo de efectivo hecho visible en el patrimonio.
Registrando un trimestre de $25 mil millones en texto plano
Parques, streaming y deportes lineales comparten un plan de cuentas para que el lector pueda ver la verdad consolidada. Seguimos cómo modelamos cada empresa. Los costos de contenido de cine y televisión están en Assets:NonCurrent:Other con un comentario de conciliación, sin nombres de cuentas principales inventados. Los ingresos se acreditan (negativos); los gastos se cargan (positivos).
; Estado de resultados del tercer trimestre del año fiscal 2026 — trimestre finalizado el 27 de junio de 2026
; Verificación: −25248 + 16520 + 0 + 3968 + 1321 + 801 + 2638 = 0 ✓
2026-06-27 * "The Walt Disney Company" "Estado de resultados del T3 del año fiscal 2026"
Income:Revenue -25248 MUSD
Expenses:CostOfRevenue 16520 MUSD
Expenses:ResearchAndDevelopment 0 MUSD
Expenses:SellingGeneralAdministrative 3968 MUSD
Expenses:OtherNet 1321 MUSD
Expenses:IncomeTax 801 MUSD
Equity:Adjustments 2638 MUSD ; ingreso neto atribuible a DisneyExpenses:CostOfRevenue aquí son los costos y gastos menos SG&A — programación, depreciación y costos de productos en un solo grupo. Expenses:OtherNet absorbe reestructuraciones/deterioro, intereses e ingresos por participación, de modo que la transacción sigue cuadrando con el ingreso neto atribuible de $2,638 millones. El PP&E en $44,744 millones (frente a $41,255 millones al cierre del año fiscal 2025) es la historia de capex de Experiences en el balance.
La trayectoria plurianual
| Métrica | Año fiscal 2022 | Año fiscal 2023 | Año fiscal 2024 | Año fiscal 2025 | T3 año fiscal 2026 |
|---|---|---|---|---|---|
| Ingresos ($M) | 82,722 | 88,898 | 91,361 | 94,425 | 25,248 |
| Ingreso neto para Disney ($M) | 3,145 | 2,354 | 4,972 | 12,404 | 2,638 |
| Activos totales ($M) | 203,631 | 205,579 | 196,219 | 197,514 | 204,740 |
| PP&E ($M) | 33,596 | 34,941 | 37,041 | 41,255 | 44,744 |
| Patrimonio de Disney ($M) | 95,008 | 99,277 | 100,696 | 109,869 | 110,032 |
Los ingresos anuales se mantuvieron en crecimiento constante, mientras que el ingreso neto del año fiscal 2025 se disparó por partidas fiscales. El balance del tercer trimestre del año fiscal 2026 muestra activos de nuevo por encima de $200 mil millones, PP&E aún en aumento y patrimonio estable cerca de $110 mil millones después de fuertes recompras: una empresa que invierte en parques y devuelve efectivo al mismo tiempo.
El veredicto: alcista vs. bajista
Caso alcista
- Ingresos de Experiences +10% hasta $9.97 mil millones e ingreso operativo +20%: volumen y tarifa ambos positivos.
- Ingreso operativo de entretenimiento +64%; ingresos por suscripción de SVOD +15% y margen de SVOD del 13%.
- EPS ajustado +28% hasta $2.06 con la guía de crecimiento del EPS ajustado para todo el año intacta.
- Flujo de caja libre +63% hasta $3.1 mil millones; objetivo de recompra elevado a ≥$9 mil millones.
- PP&E en $44.7 mil millones continúa la inversión plurianual en parques y cruceros que ya muestra crecimiento de visitantes y gasto per cápita.
Caso bajista
- EPS GAAP de $1.51 frente a $2.92: los deterioros y las comparaciones fiscales siguen dominando las ganancias reportadas.
- Ingreso operativo de Sports −17% por costos de postemporada; el segmento no se autofinancia este trimestre.
- Cargos por reestructuración y deterioro de $900 millones (incluido A+E) no son una impresión operativa limpia.
- El margen de SVOD se benefició de la oportunidad del gasto en marketing y programación: su sostenibilidad no está probada.
- El lenguaje de demanda de la carta es fuerte en Experiences, pero no reclama escasez en toda la industria ni poder de fijación de precios en todas partes.
Nuestra opinión: El tercer trimestre es el trimestre para el que se construyó el libro mayor por segmentos. Experiences está financiando la narrativa y una gran parte del beneficio del segmento; Entretenimiento finalmente muestra apalancamiento operativo de SVOD; Sports es un centro de costos con valor estratégico. Las ganancias ajustadas y el flujo de caja respaldan la recompra elevada. Hasta que el GAAP deje de necesitar grandes puentes por deterioros y comparaciones fiscales, valore los segmentos operativos y siga leyendo primero la línea de Experiences.
