Една публикация маркиран с/със "Open Ledger"

Когато китайският AI еднорог MiniMax дебютира на Хонконгската фондова борса тази седмица, цифрите бяха зашеметяващи: набрани 620 милиона долара, оценка от 6,5 милиарда долара и акции, които се удвоиха още през първия ден.

Но заглавните цифри често замъгляват реалната механика на бизнеса. Проспектите за IPO са известни със своята плътност, заравяйки историята за състоянието на компанията под стотици страници статични таблици.

Искахме да видим историята ясно.

Затова взехме финансовите оповестявания на MiniMax и ги реконструирахме в отворен регистър в обикновен текстов формат (plain-text Open Ledger). Чрез конвертиране на статичните PDF данни в годен за заявки формат Beancount, можем да визуализираме точно как една компания изразходва половин милиард долара, за да изгради AI империя — и защо инвеститорите се редят на опашка, за да я финансират.

Интерактивният регистър на MiniMax​

По-долу е представена опростена, интерактивна симулация на ключовите финансови показатели на MiniMax (2023–2025 г.). Това не е просто електронна таблица; това е счетоводен регистър с двойно записване, който ви позволява да проследите потока на всеки долар от капитал на инвеститорите до разходите за НИРД (R&D burn).

Кликнете върху разделите „Income Statement“ (Отчет за приходите и разходите) и „Balance Sheet“ (Баланс) по-горе, за да разгледате структурата на данните.

Дешифриране на регистъра: 3 ключови сюжета​

Когато разглеждате данните от IPO-то чрез този формат на отворен регистър, се появяват три различни финансови сюжетни линии, които обясняват пазарния фурор.

1. Сигналът за „хипер-растеж“​

Изгледът на отчета за приходите и разходите разкрива зашеметяваща скорост на растеж на приходите, която оправдава високия множител на оценката.

• 2023 г.: 2,46 млн. долара
• 2024 г.: 30,52 млн. долара (1 141% ръст)
• 2025 г. (Q1-Q3): 53,44 млн. долара

В статичен PDF това са просто редове. В регистъра можете да видите наклона на кривата. MiniMax не просто расте; те се умножават.

2. Стратегическата промяна (продуктов микс)​

Чрез заявка към йерархията на сметката Revenue (Приходи) в регистъра, забелязваме масивна стратегическа промяна през 2025 г.

• Старият фаворит: Talkie AI (разговорен AI) падна от 63,7% от приходите през 2024 г. до 35,1% през 2025 г.
• Новата звезда: Conch AI (визуален/продуктивност) скочи от 7% на 32,6%.

Това разнообразие е критично. То доказва, че MiniMax не е компания с „един хит“ — те имат работещ механизъм за стартиране на монетизируеми AI продукти.

3. Цената на амбицията​

Йерархията Expenses (Разходи) в регистъра е оцветена в червено и има основателна причина за това.

• Нетна загуба (Q1-Q3 2025 г.): 512 млн. долара.

Въпреки това, по-внимателен поглед върху сметката Cost of Goods Sold (COGS - Себестойност на продажбите) показва светлина в тунела. Брутните маржове са се променили от -24,7% (2023 г.) на +23,3% (2025 г.). Докато те все още харчат пари за НИРД и маркетинг, основната икономика на единица продукт (unit economics) започва да работи. Те вече не губят пари от всяко повикване към API — сега те губят пари за растеж, което е проблем, който инвеститорите с удоволствие решават.

Защо изградихме това: Силата на отворените регистри​

Не изградихме тази симулация само за да анализираме MiniMax. Изградихме я, за да демонстрираме по-добър начин за управление на финансовата реалност.

Публичните компании харчат милиони за одитори, за да проверят техните цифри. Но какво ще стане, ако самата структура на данните осигуряваше проверката?

Прозрачност като код​

Във формата Beancount, използван по-горе, всяко финансово събитие е ред текст.

• С контрол на версиите: Точно като софтуерния код, можете да използвате Git, за да проследите кой е променил цифра, кога и защо.
• Подлежащ на одит: Можете да проследите инжекцията от 620 млн. долара от IPO-то от Equity:Investors директно в Assets:Cash, без да гадаете.
• Готов за AI: Иронично за една AI компания, стандартните счетоводни данни са трудни за четене от изкуствен интелект. Регистрите в обикновен текст са на естествен език, което ги прави идеални за анализ от LLM.

Заключение​

IPO-то на MiniMax е майсторски клас по икономика на AI с високи залози: масивни разходи, масивен растеж и завой към устойчиви маржове. Визуализирайки техния проспект като отворен регистър, ние премахваме корпоративния жаргон и виждаме двигателя такъв, какъвто е.

Не е нужно да набирате 600 милиона долара, за да се възползвате от тази яснота. Независимо дали сте основател на стартъп или фрийлансър, третирането на вашите финанси като инженерен проблем — използвайки обикновен текст, контрол на версиите и строга структура — ви дава същия контрол над вашия бизнес, какъвто Alibaba и Инвестиционният орган на Абу Даби изискваха от MiniMax.

Разгледайте демото на отворения регистър на MiniMax или започнете да изграждате свой собствен днес.