Amazon Q3 2026: AWS повишава оперативния доход с 61%, докато свободният паричен поток става отрицателен

Третото тримесечие на 2026 г. за Amazon съчета 61% скок в оперативния доход с дълбоко отрицателно тримесечие на свободен паричен поток. Оперативният доход достигна 28,1 млрд. долара, воден от AWS, който нарасна с 39% при сегментна марж от 38,7%. През същите три месеца Amazon похарчи 77,3 млрд. долара за имоти и оборудване, обръщайки тримесечния свободен паричен поток на около отрицателни 33,5 млрд. долара, и изтегли 48,1 млрд. долара нов дългосрочен дълг. Междувременно най-голямата печалба за тримесечието, около 36 млрд. долара от ценни книжа, държани за продажба, включително конвертируемите облигации на Anthropic, така и не докосна нетния доход, който се понижи с 2%.

AWS понесе 61% скок в оперативния доход​

Нетните продажби нараснаха с 12% до 201 944 млн. долара, задържани от календара: Prime Day тази година се падна през второто тримесечие в повечето големи страни, а Amazon твърди, че ръстът е щял да бъде с около 400 базисни пункта по-висок без това изместване (съобщение за печалбата). Оперативният доход нарасна до 28 076 млн. долара от 17 422 млн. долара, а оперативният марж се разшири до 13,9% от 9,7% по наше изчисление.

AWS свърши по-голямата част от тази работа. Продажбите му нараснаха с 39% до 45 984 млн. долара, а оперативният му доход нарасна до 17 773 млн. долара от 11 434 млн. долара, марж от 38,7% срещу 34,6%. Това са 63% от оперативния доход на компанията от 23% от продажбите. Търговските сегменти също се подобриха: оперативният доход в Северна Америка нарасна до 8 723 млн. долара от 4 789 млн. долара при 6% ръст на продажбите, марж от 7,7% срещу 4,5%. Главният изпълнителен директор Анди Джаси определи AWS като "годишен темп на приходи от 184 млрд. долара" с "прогнозни темпове на растеж на приходите над 40% както през 2027, така и през 2028 г."

Дървовидната карта на разходите за тримесечието показва собственото разпределение на Amazon: 94 573 млн. долара себестойност на продажбите, 29 997 млн. долара изпълнение на поръчки, 34 814 млн. долара технологии и инфраструктура, 14 350 млн. долара продажби, маркетинг и общи и административни разходи. Технологиите и инфраструктурата, където попадат разходите за центрове за данни, нараснаха с 20%, по-бързо от продажбите, но по-бавно от приходите на AWS. Регистърът запазва реда за изпълнение на поръчки на компанията, вместо да го включва в себестойността на приходите, така че дървовидната карта се чете така, както Amazon го отчита.

Нетният доход падна, защото миналата година имаше печалба от Anthropic, а тазгодишната отиде другаде​

Нетният доход се понижи до 20 685 млн. долара от 21 187 млн. долара, а разредената печалба на акция до 1,89 долара от 1,95 долара. Съобщението приписва спада "предимно" на "печалби преди данъци от 9,5 млрд. долара през третото тримесечие на 2025 г., включени в неоперативни приходи (разходи) от нашите инвестиции в Anthropic." През това тримесечие неоперативните позиции се нетуваха до разход от 1 207 млн. долара, като разходите за лихви нараснаха до 1 691 млн. долара от 538 млн. долара с навлизането на новия дълг.

Историята с Anthropic не спря; тя смени реда. Отчетът за всеобхватния доход на Amazon записва нереализирана печалба след данъци от 35 974 млн. долара по дългови ценни книжа, държани за продажба, през тримесечието, а 10-Q обяснява, че конвертируемите облигации на Anthropic на Amazon са класифицирани като държани за продажба, "като нереализираните печалби и загуби се включват в 'Натрупан друг всеобхватен доход (загуба)'." Всеобхватният доход беше 56 676 млн. долара, почти три пъти нетния доход. Дяловото участие, което Amazon преобразува в привилегировани акции по-рано, преминава през нетния доход, когато бъде преоценено; облигациите преминават през собствения капитал и достигат до отчета за доходите само когато се конвертират.

Регистърът показва колко голям е станал този страничен канал:

Собственият капитал е кредит, така че растящата печалба се изобразява като низходяща линия. Натрупаният друг всеобхватен доход беше малка загуба от 1 376 млн. долара в края на 2021 г. и остана в рамките на няколко милиарда около нулата до 2024 г. Той достигна печалба от 28 230 млн. долара в края на 2025 г., 66 287 млн. долара през юни и 102 278 млн. долара на 30 септември. Читател, който следи само нетния доход, пропуска тримесечие с 36 млрд. долара печалби; читател, който ги добави, трябва да помни, че нищо от това не е пари в брой.

Капиталовите разходи надхвърлиха оперативния паричен поток с 35 млрд. долара и дългът запълни разликата​

Оперативният паричен поток нарасна до 42 422 млн. долара от 35 525 млн. долара. Покупките на имоти и оборудване повече от се удвоиха до 77 259 млн. долара от 35 095 млн. долара. По дефиницията на Amazon оперативният паричен поток минус тези покупки, нетно от 1 381 млн. долара постъпления и стимули, свободният паричен поток беше отрицателен 33 456 млн. долара за тримесечието, срещу положителни 1 297 млн. долара година по-рано, по наше изчисление. За последните дванадесет месеца съобщението отчита "изходящ поток от 42,4 млрд. долара" на свободния паричен поток, воден от увеличение от 94,8 млрд. долара на годишна база в нетните покупки на имоти и оборудване, което според него "отразява предимно инвестиции в изкуствен интелект."

Ето защо печалбата и паричните средства могат да се разминат в растящ бизнес. Сървър, купен днес, е изходящ паричен поток днес, но достига до отчета за доходите само като амортизация през полезния си живот. Амортизацията на Amazon нарасна с 25% до 20 949 млн. долара, много по-малко от 120% ръст на покупките. Нашето ръководство за амортизацията показва същия механизъм в мащаба на малкия бизнес.

Балансът записва как беше финансирана разликата:

Задължението е кредит, така че растящият дълг се изобразява надолу. Дългосрочният дълг беше 48 744 млн. долара в края на 2021 г. и 52 623 млн. долара в края на 2024 г. Той завърши 2025 г. на 65 648 млн. долара, достигна 128 894 млн. долара през юни и възлезе на 173 125 млн. долара на 30 септември след 48 102 млн. долара нов дългосрочен дълг през тримесечието. Нетните имоти и оборудване нараснаха от 357 025 млн. долара до 508 862 млн. долара за деветте месеца, 151 837 млн. долара за три тримесечия. Съобщението отчита заемането; регистърът го поставя до баланс, чийто дългосрочен дълг остана между 48 млрд. и 68 млрд. долара от 2021 до 2025 г.

Какво да следим през четвъртото тримесечие​

• Темпът на капиталовите разходи. Amazon все още очаква около 220 млрд. долара парични капиталови разходи за 2026 г. Покупките до септември бяха 175 670 млн. долара минус 3 482 млн. долара постъпления, което оставя около 48 млрд. долара за четвъртото тримесечие по наше изчисление, доста под темпа на Q3. По-високо число би означавало, че прогнозата се е променила.
• Маржът на AWS с навлизането на капацитета. Сегментният марж от 38,7% е този, който трябва да следим, когато амортизацията на тазгодишното изграждане започне да преминава през технологии и инфраструктура.
• Прогноза за оперативния доход. Amazon прогнозира оперативен доход за четвъртото тримесечие от 28,5 млрд. до 33,5 млрд. долара срещу 25,0 млрд. долара година по-рано, при нетни продажби от 240,0 млрд. до 247,0 млрд. долара.
• Къде попадат печалбите от Anthropic. Печалбите по облигациите стоят в собствения капитал, докато се конвертират; конвертирането премества натрупаната сума в "Други приходи (разходи), нетно", което е начинът, по който едно тримесечие може да покаже голям непаричен скок в нетния доход.