Финансови резултати на Affirm за Q1 FY2027: Нетната печалба се удвоява до $164 млн., докато провизиите за кредитни загуби нарастват с 59%

Affirm удвои нетната си печалба през първото тримесечие на фискалната 2027 година, до $164 милиона, при приходи, нараснали с 35% до $1,26 милиарда. Разходът, който растеше най-бързо, беше кредитният: провизията за кредитни загуби нарасна с 59% до $259 милиона. Това не е непременно знак за по-лоши кредитополучатели. Според американските счетоводни стандарти кредиторът записва загубите, които очаква по даден заем, в момента на отпускането на заема, така че компания, която бързо увеличава кредитния си портфейл, отчита голям разход за загуби предварително. Резервът, който Affirm поддържа срещу заемите си, нарасна до 6,3% от портфейла спрямо 5,9% през юни, а просрочията над 30 дни се повишиха до 2,9%. Тези две числа решават дали печалбата ще се задържи.

Обемът нараства с 36%, печалбата се удвоява​

Брутната стойност на стоките (GMV) — стойността на покупките, платени чрез Affirm — нарасна с 36% до $14,4 милиарда (писмо до акционерите). Приходите нараснаха с 35,2% до $1 262,2 милиона. Лихвеният доход по заемите, които Affirm задържа, растеше най-бързо — с 44,9% до $658,1 милиона; мрежовите приходи от търговци и карти нараснаха с 22,8% до $393,4 милиона. Affirm Card беше най-бързо растящият продукт: активните притежатели на карта се повече от удвоиха до 6 милиона, а GMV по картата нарасна със 117%.

Оперативните разходи като цяло растяха по-бавно от приходите — с 23,6% до $1 075,2 милиона, така че оперативната печалба нарасна до $187,1 милиона от $63,7 милиона, а оперативният марж — до 14,8% от 6,8%. Нетната печалба беше $164,2 милиона спрямо $80,7 милиона, или $0,47 на разводнена акция.

Диаграмата тип treemap показва структурата на разходите на Affirm: провизията за кредитни загуби ($259,4 милиона) и технологиите и анализ на данни ($202,7 милиона) са двете най-големи позиции, следвани от обработка и обслужване, разходи за финансиране и общи и административни разходи. Регистърът отчита всяка оперативна позиция на Affirm като отделен ред, така че кредитният разход стои до останалите, а не вътре в обща сума на разходите за приходи, каквато Affirm не отчита.

Защо провизията нарасна по-бързо от приходите​

Кредиторите, отчитащи се съгласно действащите американски GAAP, използват модел на очакваните загуби, CECL: при отпускането на заем кредиторът оценява каква част от него никога няма да бъде изплатена през целия му срок и записва тази оценка като разход незабавно, добавяйки я към резерв в баланса. Действителните отписвания по-късно намаляват резерва. Затова кредитор, който расте бързо, плаща за загубите си преди да е спечелил лихвата, която ги покрива.

10-Q на Affirm показва и двете части. Заемите, държани за инвестиция, нараснаха с 5,8% през тримесечието до $10 114,6 милиона, докато резервът за кредитни загуби нарасна с 12,9% до $636,1 милиона. Така резервът нарасна по-бързо от заемите, които покрива: 6,29% от портфейла спрямо 5,89% в края на юни, по наше изчисление. Писмото посочва, че скорошните месечни кохорти разсрочени плащания се движат към около 3,5% крайни нетни отписвания, „в съответствие с очакванията“. Но просрочията все пак се промениха: заемите, просрочени с 30 или повече дни, нараснаха до 2,9%, с 9 базисни пункта повече от година по-рано и с 35 базисни пункта повече от юни.

За малкия бизнес, който продава при условия на кредит, същата аритметика важи в по-малък мащаб: резервът за съмнителни вземания, признат при извършване на продажбата, а не когато клиентът спре да плаща, е това, което не позволява печалбата да изглежда най-добре точно преди събирането на вземанията да се обърка.

Кредитен портфейл, който се е увеличил четворно​

Нетните заеми, държани за инвестиция, бяха $2 348 милиона в края на фискалната 2022 година, $6 629 милиона в края на 2025, $8 997 милиона през юни и $9 478,5 милиона на 30 септември. Те се финансират предимно с дълг: записите на запис, емитирани от секюритизационни тръстове, нараснаха до $6 221,2 милиона от $5 331,2 милиона през тримесечието, докато другият дълг за финансиране спадна до $2 904,5 милиона, а с $1 130,6 милиона конвертируеми облигации общата сума достигна $10 256,3 милиона. Файлът за периода изброява всеки ред на финансиране.

Всеки ред е един отчетен период: приходите като отрицателен кредит и Equity:Adjustments като нетна печалба. Affirm загуби $707 милиона през фискалната 2022 година, $985 милиона през 2023 и $518 милиона през 2024, излезе на нула с $52 милиона през 2025 и спечели $1 930 милиона през 2026 — цифра, която включва непарично данъчно облекчение от около $1,5 милиарда от освобождаване на оценъчен резерв, както обяснихме в нашия анализ за FY2026. $164 милиона за това тримесечие са спечелени с обичайно данъчно начисление от $40,9 милиона, което ги прави по-чистото четене на бизнеса.

Какво да следим през остатъка от фискалната 2027 година​

• Прогнозата. За декемврийското тримесечие Affirm очаква GMV от $17,9 милиарда до $18,2 милиарда, приходи от $1 435 милиона до $1 465 милиона и оперативен марж от 11,5% до 13,5%; за годината — GMV над $65,25 милиарда и оперативен марж над 14,75%.
• Просрочията след празниците. Декемврийското тримесечие добавя сезонен скок на заемите; провизията ще нарасне с него, а процентът на просрочията над 30 дни в началото на 2027 година ще покаже дали 2,9% са били сезонни.
• Структурата на финансиране. Секюритизационните записи на запис нараснаха, докато другият дълг за финансиране се сви. Разходите за финансиране нараснаха с 22% — по-бавно от дохода от кредитния портфейл; повишение на лихвите или по-широки секюритизационни спредове биха стеснили тази разлика.
• Лихвен доход спрямо мрежови приходи. Лихвите вече осигуряват повече от половината от приходите, което обвързва резултатите на Affirm по-тясно с кредитния цикъл, отколкото с таксите от търговци.