AMD Q3 2026: Приходите от центрове за данни почти се удвояват, докато свободният паричен поток пада до 554 млн. долара

Третото тримесечие на 2026 г. за AMD беше рекордно по всеки оперативен показател и слабо по отношение на паричните средства. Приходите нараснаха с 45% до 13,4 млрд. долара, оперативната печалба се увеличи повече от два пъти до 2,8 млрд. долара, а продажбите за центрове за данни почти се удвоиха до 8,5 млрд. долара. Но свободният паричен поток падна до 554 млн. долара от 1,5 млрд. долара година по-рано, защото материалните запаси нараснаха с 3,0 млрд. долара, а вземанията с 1,9 млрд. долара през тримесечието преди четвърто тримесечие, за което компанията дава прогноза от 17 млрд. долара. Нетната печалба по GAAP се удвои до 2,4 млрд. долара, макар две неоперативни позиции — загуба от 1,1 млрд. долара по варантите, издадени на клиенти, и данъчно облекчение от 772 млн. долара — почти да се компенсират взаимно и да казват малко за бизнеса с чипове.

Центровете за данни се удвоиха и донесоха със себе си маржа​

Нетните приходи бяха 13 377 млн. долара спрямо 9 246 млн. долара година по-рано и 11 536 млн. долара през второто тримесечие (съобщение за резултатите). Главният изпълнителен директор Лиза Су заяви, че приходите са надхвърлили „горната граница на нашата прогноза“. Приходите от центрове за данни нараснаха с 97% до 8 546 млн. долара, което 10-Q отдава на сървърните процесори EPYC и на пускането на GPU Instinct MI450. Оперативната печалба на сегмента нарасна до 2 882 млн. долара от 1 074 млн. долара — марж от 33,7% спрямо 24,7% по наше изчисление.

Останалата част от бизнеса пое в обратна посока или едва помръдна. Приходите от игри паднаха с 40% до 773 млн. долара заради по-ниското търсене на полупоръчкови чипове за конзоли, приходите от клиентския сегмент нараснаха със 7% до 2 949 млн. долара, а вградените решения — до 1 109 млн. долара. След като центровете за данни вече представляват 64% от приходите, брутният марж се повиши до 54% от 52%, а оперативният марж — до 21% от 14%.

Дървовидната диаграма показва 5 910 млн. долара себестойност на продажбите за тримесечието, 2 803 млн. долара разходи за научноизследователска и развойна дейност и 1 298 млн. долара разходи за маркетинг, общи и административни разходи. Регистърът води амортизацията на нематериалните активи, свързани с придобивания, като отделна сметка — 534 млн. долара, разпределени между себестойността на продажбите и оперативните разходи. В съобщението за резултатите тя стои в „Всичко останало“ заедно с 523 млн. долара компенсации на база акции, поради което оперативната печалба на сегментите се сумира до повече от общата за компанията.

Нетната печалба се удвои, но двете ѝ най-големи колебания не бяха от чипове​

Нетната печалба по GAAP нарасна с 95% до 2 428 млн. долара, а разредената печалба на акция — до 1,46 долара от 0,75 долара. Под оперативната линия другите приходи и разходи бяха загуба от 902 млн. долара спрямо печалба от 82 млн. долара година по-рано. Разбивката в 10-Q показва загуба от 1 097 млн. долара от промяната в справедливата стойност на задължението по варантите. AMD е издала варанти на OpenAI и Meta, които могат да бъдат упражнени за общо до 320 млн. акции на AMD, когато тези клиенти достигнат определени прагове за покупки. Когато цената на акциите на AMD расте, дължимите от нея варанти стават по-ценни и увеличението на задължението се записва като загуба.

В обратна посока, редът за данък върху дохода беше облекчение от 555 млн. долара, а не разход — ефективна ставка от −29,6%, подпомогната от еднократно облекчение от 772 млн. долара, свързано с компенсации на база акции. Заедно загубата по варантите и данъчното облекчение променят нетната печалба с около 325 млн. долара в противоположни посоки по наше изчисление. Оперативната печалба, нараснала със 123% до 2 832 млн. долара, е по-чистата мярка за това как се е справил бизнесът с чипове. Собствената нетна печалба на AMD по non-GAAP беше 3,5 млрд. долара, а разликата с GAAP се дължи предимно на амортизация, компенсации на база акции и преоценката на варантите.

Печалбата нарасна, паричните средства намаляха: материалните запаси и вземанията погълнаха 4,9 млрд. долара​

AMD отчете свободен паричен поток от 554 млн. долара — спад от 1 530 млн. долара година по-рано и 1 558 млн. долара през второто тримесечие. Капиталовите разходи бяха само 648 млн. долара, така че спадът дойде от оборотния капитал, а не от капиталовите разходи. Само през третото тримесечие материалните запаси нараснаха с 2 995 млн. долара до 11 463 млн. долара, а вземанията — с 1 928 млн. долара до 9 209 млн. долара по наше изчисление от двата баланса; от края на 2025 г. материалните запаси са се увеличили от 7 920 млн. долара.

Това е схема, която малкият бизнес, продаващ физически стоки, ще разпознае. Печалбата се отчита при осъществяване на продажба, но парите се харчат по-рано — за закупуване на стока, и се събират по-късно, когато клиентът плати. Компания, растяща с 45% годишно и даваща прогноза за 66% през следващото тримесечие, обвързва повече пари в компоненти и вземания, преди да ги събере. Задълженията към доставчици на AMD нараснаха с 2 397 млн. долара през тримесечието до 7 756 млн. долара, така че доставчиците финансират част от натрупването.

Assets:Current:Other съдържа материалните запаси плюс предплатените разходи. В края на 2021 г. тя беше 2 269 млн. долара, в края на 2025 г. — 10 080 млн. долара, а на 26 септември възлизаше на 14 486 млн. долара, от които 11 463 млн. долара материални запаси. Файлът за периода изброява разбивката в коментарите си.

AMD също така взе заеми. Общият дълг нарасна до 7 079 млн. долара от 3 226 млн. долара в края на юни, като целият вече е дългосрочен:

Дългът е задължение, кредит, така че растящият дълг се изчертава като низходяща линия. Дългосрочният дълг остана между 1,7 млрд. и 2,5 млрд. долара от 2022 г. до юни 2026 г. и се утрои през третото тримесечие. Спрямо 15,8 млрд. долара парични средства и краткосрочни инвестиции балансът е скромен; регистърът показва промяната в посоката, която едно тримесечно съобщение за резултатите не разкрива.

Какво да следим през четвъртото тримесечие​

• Прогнозата от 17 млрд. долара. AMD очаква приходи за четвъртото тримесечие от около 17 млрд. долара, плюс-минус 3%, което е приблизително 27% над третото тримесечие, и брутен марж по non-GAAP от около 55%. Су свърза това с увеличаването на производството на „Helios“ и „Venice“.
• Материалните запаси, превръщащи се в приходи. Ако прогнозата се сбъдне, купчината от 11,5 млрд. долара материални запаси би трябвало да намалее спрямо продажбите и свободният паричен поток да се възстанови. Още едно тримесечие, в което материалните запаси растат по-бързо от приходите, би сочело обратното.
• Преоценката на варантите. Докато цената на акциите на AMD се движи и траншовете за OpenAI и Meta все още не са упражними, задължението по варантите ще продължава да добавя шум към печалбата по GAAP в двете посоки.
• Игрите. Спадът от 40% в полупоръчковите продажби е напомняне, че конзолните цикли все още движат част от бизнеса, отделно от историята с изкуствения интелект.