Підсумки результатів
- Період
- FY2026Q2
- Дохід
- 195,5 млрд USD (195 483 MUSD)
- Чистий прибуток
- 35,8 млрд USD (35 773 MUSD)
- Чиста маржа
- 18,3%
З відкритої книги Berkshire HathawayПереглянути живу книгу
Berkshire Hathaway повідомила про $25,7 мільярда чистих прибутків, що відносяться до акціонерів, у другому кварталі 2026 року — більш ніж удвічі більше, ніж у аналогічному кварталі минулого року, — але $10,9 мільярда з цієї суми становлять нереалізовані прибутки від цінних паперів, які GAAP змушує проводити через звіт про прибутки та збитки. Операційні прибутки склали $13,0 мільярда. У балансі грошові кошти та казначейські векселі США разом становили близько $365,5 мільярда, а страховий флоат — близько $177,5 мільярда. Публічна бухгалтерська книга Beancount нижче відносить інвестиційні прибутки на рахунок Income:OtherNet, щоб операційні доходи залишалися зрозумілими, і моделює файл за 2 квартал як накопичені результати за перше півріччя станом на 30 червня, щоб відповідати колонкам тривалості у формі 10-Q.
Ключові показники
Фінансовий рік Berkshire закінчується 31 грудня. У прес-релізі від 8 серпня 2026 року наводяться результати як за другий квартал, так і за перші шість місяців після оподаткування. Форма 10-Q за період, що закінчився 30 червня 2026 року (accn 0001193125-26-341032), є джерелом даних для балансу та накопиченого доходу за рік для бухгалтерської книги. Ключові показники з прес-релізу:
| Показник | 2 кв. 2026 | 2 кв. 2025 | 1 півр. 2026 | 1 півр. 2025 |
|---|---|---|---|---|
| Чисті прибутки, що відносяться до Berkshire | $25 667 млн | $12 370 млн | $35 773 млн | $16 973 млн |
| Інвестиційні прибутки (збитки), після оподаткування | $12 684 млн | $4 970 млн | $11 444 млн | $(68) млн |
| Операційні прибутки (не за GAAP) | $12 983 млн | $11 160 млн | $24 329 млн | $20 801 млн |
| Прибуток на акцію класу A (середній еквівалент) | $17 868 | $8 601 | $24 889 | $11 801 |
| Прибуток на акцію класу B (середній еквівалент) | $11,91 | $5,73 | $16,59 | $7,87 |
У прес-релізі чітко зазначено, що входить до складу інвестиційних прибутків:
«Інвестиційні прибутки (збитки) у 2026 році включають прибутки у розмірі $10,9 мільярда у другому кварталі та $3,9 мільярда за перші шість місяців… внаслідок змін… у нереалізованих прибутках, які існували в наших інвестиційних холдингах у цінних паперах». — Прес-реліз Berkshire Hathaway Inc., 8 серпня 2026 року
І про те, як читати показник прибутку на акцію за GAAP:
«Сума інвестиційних прибутків (збитків) у будь-якому кварталі зазвичай є беззмістовною і дає показники чистого прибутку на акцію, які можуть бути надзвичайно оманливими для інвесторів, які мало або зовсім не знаються на правилах бухгалтерського обліку». — той самий прес-реліз
Це одне велике питання цього періоду: операційні прибутки проти переоцінки за ринковою вартістю. Бухгалтерська книга відповідає на нього структурно — Income:Revenue містить лише операційні доходи; інвестиційні прибутки до оподаткування у розмірі $14 472 мільйонів (рядок у формі 10-Q за перше півріччя) відносяться на Income:OtherNet.
Детальний аналіз доходів
Консолідовані доходи за перше півріччя 2026 року згідно з формою 10-Q становили $195 483 мільйони (лише за 2 квартал — $101 808 мільйонів). Структура сегментів за перші шість місяців:
| Сегмент / рядок | 1 півр. 2026 | 1 півр. 2025 |
|---|---|---|
| Зароблені страхові премії | $44 480 млн | $43 999 млн |
| Доходи від продажів та послуг | $108 228 млн | $97 473 млн |
| Доходи від лізингу | $5 558 млн | $4 940 млн |
| Процентні, дивідендні та інші інвестиційні доходи | $11 287 млн | $11 634 млн |
| Доходи від залізничних перевезень | $12 493 млн | $11 389 млн |
| Операційні доходи комунальних та енергетичних підприємств | $11 215 млн | $10 612 млн |
| Доходи від послуг RUE та інші доходи | $2 222 млн | $2 193 млн |
| Загальні доходи | $195 483 млн | $182 240 млн |
Доходи від продажів та послуг (виробництво, сервіс, роздрібна торгівля) зросли приблизно на $10,8 мільярда порівняно з аналогічним періодом минулого року за півріччя. Залізничні та комунально-енергетичні підприємства кожне додали приблизно $0,6–1,1 мільярда. Страхові премії залишилися приблизно на тому ж рівні. Інвестиційний дохід (проценти та дивіденди у складі доходів) дещо знизився; мінливою статтею є інвестиційні прибутки, які знаходяться нижче рядка доходів.
Операційні прибутки за бізнес-сегментами (з прес-релізу)
| Бізнес | 2 кв. 2026 | 1 півр. 2026 |
|---|---|---|
| Страхування-андерайтинг | $1 731 млн | $3 448 млн |
| Страхування-інвестиційний дохід | $3 059 млн | $5 738 млн |
| BNSF | $1 558 млн | $2 935 млн |
| Berkshire Hathaway Energy | $891 млн | $2 005 млн |
| Виробництво, сервіс та роздрібна торгівля | $4 470 млн | $7 669 млн |
| Інше | $1 274 млн | $2 534 млн |
| Операційні прибутки | $12 983 млн | $24 329 млн |
Виробництво, сервіс та роздрібна торгівля є найбільшим операційним блоком як у кварталі, так і за півріччя. Страховий андерайтинг приніс $1,7 мільярда у 2 кварталі; флоат продовжує збільшувати інвестиційний дохід, навіть коли андерайтинг становить лише частку в межах середніх однозначних чисел відсотків операційних прибутків.
Сканування сигналів менеджменту
Основні джерела: прес-реліз від 8 серпня 2026 року та форма 10-Q за 30 червня 2026 року. Сканування семи бичачих тем:
| Тема | Підтверджено? | Висновок |
|---|---|---|
| Попит перевищує пропозицію | Ні | Немає формулювань про перевищення попиту над пропозицією. |
| Потужний висхідний цикл у галузі | Ні | Немає заяв про висхідний цикл у галузі. |
| Розширення ринку випереджає план | Ні | Немає формулювань про розширення "випереджаючи план". |
| Запуск нових продуктів перевершує очікування | Ні | Це не реліз про запуск продуктів. |
| Стійке підвищення цін продажу | Ні | Немає формулювань про середні ціни продажу / цінову динаміку. |
| Обмежена пропозиція | Ні | Немає формулювань про обмеження пропозиції. |
| Стійкий попит | Ні | Немає формулювань "попит залишається стійким" / про замовлення. |
Відсутність і є висновком. Прес-реліз Berkshire — це звірка операційних прибутків та попередження про інвестиційні прибутки за GAAP, а не розповідь про потужності чи ціноутворення. Мова, яка дійсно є ключовою, — це бухгалтерська, наведена вище, а також розподіл капіталу:
«Berkshire придбала приблизно $4,5 мільярда власних акцій протягом другого кварталу 2026 року, довівши загальну суму за шість місяців до приблизно $4,8 мільярда». — Прес-реліз від 8 серпня 2026 року
«Станом на 30 червня 2026 року страховий флоат… становив приблизно $177,5 мільярда, що на приблизно $1,1 мільярда більше порівняно з кінцем 2025 року». — той самий прес-реліз
Це сигнали, які filing фактично публікує. Рядки Liabilities:NonCurrent:InsuranceReserves та грошові кошти/казначейські векселі в бухгалтерській книзі — це місця, де вони відображаються як залишки.
Історія маржі
Чиста маржа за GAAP на доходи за перше півріччя є високою та мінливою: чистий прибуток, що відноситься до акціонерів, $35 773 млн / доходи $195 483 млн ≈ 18,3%. Операційні прибутки / доходи становить $24 329 млн / $195 483 млн ≈ 12,4%. Розрив майже повністю пояснюється інвестиційними прибутками.
Багаторічний чистий прибуток за GAAP, що відноситься до акціонерів (форма 10-K / companyfacts):
| Період | Доходи | Чистий прибуток (що відноситься до акціонерів) | Чиста маржа |
|---|---|---|---|
| 2021 ф.р. | $276 185 млн | $89 937 млн | 32,6% |
| 2022 ф.р. | $302 020 млн | $(22 759) млн | −7,5% |
| 2023 ф.р. | $364 482 млн | $96 223 млн | 26,4% |
| 2024 ф.р. | $371 433 млн | $88 995 млн | 24,0% |
| 2025 ф.р. | $371 444 млн | $66 968 млн | 18,0% |
| 1 півр. 2026 ф.р. | $195 483 млн | $35 773 млн | 18,3% |
2022 ф.р. є показовим роком: доходи зросли, а EquitySecuritiesFvNiGainLoss близько $(67) мільярдів перетворив підсумковий показник за GAAP на негативний, тоді як операційні підприємства залишалися прибутковими. Саме тому на графіку інвестиційні прибутки щороку відносяться на Income:OtherNet — щоб читач міг їх відняти без зворотного інжинірингу звіту про прибутки та збитки.
У цьому прес-релізі немає стійких формулювань про ціни продажу, на які можна було б сперти тезу про маржу. Історія маржі — це бухгалтерська тотожність: чистий прибуток за GAAP = операційні прибутки + інвестиційні прибутки після оподаткування (плюс рідкісний рядок знецінення). У 2 кварталі 2026 року ця тотожність становить $12 983 млн + $12 684 млн = $25 667 млн.
Одне велике питання: операційні прибутки чи переоцінка за ринковою вартістю?
Відокремте три показники, які прес-реліз наводить в одній таблиці:
| Рівень | 2 кв. 2026 | 1 півр. 2026 | Що це |
|---|---|---|---|
| Операційні прибутки | $12 983 млн | $24 329 млн | Не за GAAP; виключає інвестиційні прибутки/збитки |
| Інвестиційні прибутки (після оподаткування) | $12 684 млн | $11 444 млн | Переважно переоцінка акцій за ринковою вартістю; 2 кв. включає $10,9 млрд нереалізованих |
| Чисті прибутки, що відносяться до акціонерів | $25 667 млн | $35 773 млн | GAAP |
Інвестиційні прибутки за 2 квартал перевищують операційні прибутки за 2 квартал. Інвестиційні прибутки за перше півріччя менші за операційні прибутки за перше півріччя, оскільки шлях нереалізованих прибутків у першому кварталі був іншим — нереалізовані прибутки за перше півріччя у прес-релізі становлять $3,9 мільярда, а не $10,9 мільярда. Будь-хто, хто річний прибуток на акцію за GAAP за 2 квартал без виключення переоцінки за ринковою вартістю, читає квартальний шлях портфеля акцій, а не андерайтингову та операційну динаміку Berkshire.
Рядок інвестиційних прибутків до оподаткування за перше півріччя у формі 10-Q становить $14 472 мільйони. Саме цю суму бухгалтерська книга відносить на Income:OtherNet. Після оподаткування та операційного стеку чистий прибуток, що відноситься до акціонерів, становить $35 773 мільйони — компенсація через Equity:Adjustments у транзакції доходу за перше півріччя.
Відстеження компанії з капіталізацією $1,26 трлн у звичайному тексті
Подвійний запис зобов'язує відносити кожен долар на названий рахунок. Для страхового конгломерату це означає, що портфель акцій, купа казначейських векселів та страховий флоат не можуть ховатися всередині загального залишку "інші активи", якщо ви хочете, щоб історія була перевірною. Ми дотримуємось того, як ми моделюємо кожну компанію: збалансовуємо баланс через Equity:Adjustments, одна транзакція доходу з нульовою сумою за період, інвестиційні прибутки поза рядком доходів.
Транзакція доходу за перше півріччя 2026 ф.р. (суми в млн дол. США; кредити доходів від'ємні):
; Перевірка: −195483 + −14472 + 165751 + 8431 + 35773 = 0 ✓
2026-06-30 * "Berkshire Hathaway Inc." "Звіт про прибутки та збитки за 2 кв. 2026 ф.р."
Income:Revenue -195483 MUSD
Income:OtherNet -14472 MUSD ; інвестиційні прибутки (10-Q)
Expenses:OtherNet 165751 MUSD
Expenses:IncomeTax 8431 MUSD
Equity:Adjustments 35773 MUSD ; чистий прибуток, що відноситься до акціонерівРядки балансу, які несуть розповідь цього кварталу (30 червня 2026 року):
| Рахунок | млн дол. США | Значення у звітності |
|---|---|---|
Assets:Current:Cash | 40 609 | Грошові кошти страхування та іншого бізнесу + RUE |
Assets:Current:ShortTermInvestments | 324 905 | Казначейські векселі США |
Assets:NonCurrent:Investments | 323 779 | Цінні папери (акції) за справедливою вартістю |
Assets:NonCurrent:FixedMaturities | 17 034 | Боргові цінні папери, доступні для продажу |
Liabilities:NonCurrent:InsuranceReserves | 185 607 | Незаявлені збитки (включно з ретроактивними) + незароблені премії |
| Загальні активи | 1 263 071 | Збігається з формою 10-Q |
Грошові кошти плюс казначейські векселі = $365 514 мільйонів — купа приблизно в $365,5 млрд. Цінні папери (акції) за справедливою вартістю — це окремий стек у $323,8 мільярда; саме там економічно знаходиться нереалізований рух у $10,9 млрд за 2 квартал, хоча GAAP проводить цю зміну через прибутки.
Багаторічна траєкторія
| Період | Доходи | Чистий прибуток, що відноситься до акціонерів | Цінні папери (акції) (справедлива вартість) | Загальні активи |
|---|---|---|---|---|
| 2021 ф.р. | $276,2 млрд | $89,9 млрд | $350,7 млрд | $959,4 млрд |
| 2022 ф.р. | $302,0 млрд | $(22,8) млрд | $308,8 млрд | $948,5 млрд |
| 2023 ф.р. | $364,5 млрд | $96,2 млрд | $353,8 млрд | $1 070,0 млрд |
| 2024 ф.р. | $371,4 млрд | $89,0 млрд | $271,6 млрд | $1 153,9 млрд |
| 2025 ф.р. | $371,4 млрд | $67,0 млрд | $297,8 млрд | $1 222,2 млрд |
| 2 кв. 2026 ф.р. (1 півр.) | $195,5 млрд | $35,8 млрд | $323,8 млрд | $1 263,1 млрд |
Доходи вийшли на плато біля $371 мільярда у 2024–2025 ф.р., тоді як портфель акцій був скорочений, а потім частково відновлений — холдинги за справедливою вартістю впали з $354 млрд на кінець 2023 р. до $272 млрд на кінець 2024 р., потім до $298 млрд на кінець 2025 р. та $324 млрд на середину 2026 року. Активи перевищили $1,26 трильйона. Машина, що складає відсотки, — це, як і раніше, стек "флоат плюс операційні підприємства"; шлях прибутків за GAAP — це шлях портфеля акцій з операційними прибутками під ним.
Вердикт: бичачий проти ведмежого
Бичачий сценарій
- Операційні прибутки зросли до $13,0 млрд у 2 кварталі та $24,3 млрд за перше півріччя — кращий, на думку компанії, показник ефективності зростає.
- Операційні прибутки виробництва, сервісу та роздрібної торгівлі у розмірі $4,5 млрд у 2 кварталі демонструють внесок нестрахового двигуна.
- Страховий флоат ≈ $177,5 млрд, зростання приблизно на $1,1 млрд з кінця року — як і раніше, структурна перевага у фінансуванні.
- Приблизно $365,5 млрд грошових коштів та казначейських векселів плюс портфель акцій у $324 млрд залишають величезну свободу у розподілі капіталу (включно з викупом акцій на $4,5 млрд у 2 кварталі).
- Публічна бухгалтерська книга відокремлює переоцінку за ринковою вартістю від операцій так, як просить читачів робити щорічний лист.
Ведмежий сценарій
- Чистий прибуток за GAAP у 2 кварталі переважно складається з переоцінки за ринковою вартістю: $12,7 млрд інвестиційних прибутків після оподаткування проти $13,0 млрд операційних прибутків.
- Чистий прибуток за GAAP за 2025 ф.р. ($67,0 млрд) вже був значно нижчим за $96,2 млрд у 2023 ф.р. при незмінних доходах — якість прибутків залежить від того, яку динаміку ринку акцій ви спостерігали.
- Цінні папери (акції) залишаються на рівні $324 млрд; ще одне падіння, як у 2022 ф.р., знову домінувало б у показнику за GAAP.
- Прес-реліз не містить жодних класичних сигналів про попит/ціни/цикл — це не квартал з історією зростання.
- Чисте фінансове навантаження залізничного/комунального бізнесу (боргові зобов'язання RUE $85,3 млрд) є реальним, навіть якщо страховий флоат його переважує.
Наша думка: Розглядайте $13,0 мільярда операційних прибутків за 2 квартал як сигнал поточного темпу діяльності, а $25,7 мільярда чистого прибутку за GAAP як квартальний звіт портфеля. Модель Beancount кодує цей поділ: доходи на Income:Revenue, інвестиційні прибутки на Income:OtherNet, флоат на InsuranceReserves, казначейські векселі на ShortTermInvestments. Читайте операційний рядок; перевіряйте рядок переоцінки за ринковою вартістю; не плутайте їх.
