Resultados del tercer trimestre de 2026 de BYD: beneficio +28%, inventario +83 mil millones de RMB este año

El tercer trimestre de 2026 devolvió a BYD el crecimiento del beneficio. Los ingresos operativos aumentaron 13,6% interanual hasta 221,5 mil millones de RMB y el beneficio neto atribuible a los accionistas 28% hasta 10,0 mil millones de RMB, tras un primer semestre en el que el beneficio cayó. El balance cuenta una segunda historia. Los inventarios eran de 221,6 mil millones de RMB el 30 de septiembre, +60% frente a los 138,4 mil millones de RMB a cierre de 2025, mientras que los ingresos de los nueve meses se mantuvieron planos. BYD pagó gran parte de ese stock con efectos a pagar, que más que se triplicaron hasta 78,9 mil millones de RMB, y su efectivo cayó en 44,4 mil millones de RMB al tiempo que amortizaba deuda.

Ingresos y beneficio se recuperaron en el trimestre​

El tercer informe trimestral de BYD muestra unos ingresos operativos de nueve meses de 566.304 millones de RMB, +0,01%, y un beneficio neto atribuible de 22.345 millones de RMB, -4,2%. Solo el trimestre lo hizo mucho mejor: ingresos +13,59% y beneficio atribuible +28,08%. El informe presenta solo la cuenta de resultados de nueve meses, por lo que el libro deriva la cifra del trimestre línea a línea como nueve meses menos el primer semestre.

Las cifras del trimestre son los nueve meses menos el primer semestre para ambos años, según nuestro cálculo; el primer semestre de 2025 proviene de las columnas comparativas del informe intermedio de 2026 de BYD.

; FY2026Q3 Income Statement — three months ended 30 September 2026 (derived: 9M − H1)
; Check: (-221,488) + 181,602 + 12,970 + 12,686 + 2,143 + 1,877 + 10,210 = 0 ✓
 
2026-09-30 * "BYD Company Limited" "FY2026Q3 Income Statement"
  Income:Revenue                          -221488 MRMB  ; operating revenue (filed Q3 figure)
  Expenses:CostOfRevenue                   181602 MRMB  ; operating costs
  Expenses:ResearchAndDevelopment           12970 MRMB
  Expenses:SellingGeneralAdministrative     12686 MRMB  ; selling + administrative expenses
  Expenses:OtherNet                          2143 MRMB  ; tax and surcharge, finance expenses, other items
  Expenses:IncomeTax                         1877 MRMB
  Equity:Adjustments                        10210 MRMB  ; net profit incl. NCI

El treemap muestra la estructura de costes de un fabricante de automóviles: costes operativos de 181,6 mil millones de RMB, después investigación y desarrollo de 13,0 mil millones de RMB y gastos de venta y administración de 12,7 mil millones de RMB. El margen bruto fue del 18,0% en el trimestre, según nuestro cálculo, frente al 18,8% del primer semestre y el 17,7% de 2025. Por debajo del beneficio bruto, los gastos financieros de los nueve meses fueron de 7,4 mil millones de RMB, frente a unos ingresos de 2,9 mil millones de RMB un año antes, "principalmente debido a las pérdidas por tipo de cambio", el efecto divisa de un negocio que ahora obtiene más de la mitad de sus ingresos en el extranjero, como analizamos en nuestro análisis del primer semestre.

La investigación y desarrollo llevada a gastos de los nueve meses cayó a 36,3 mil millones de RMB desde 43,7 mil millones de RMB. El gasto en desarrollo capitalizado, que se sitúa en el balance en su lugar, aumentó a 7,4 mil millones de RMB desde 6,0 mil millones de RMB a cierre de 2025.

El inventario creció más rápido que cualquier otra cosa​

El informe explica el aumento del 60% del inventario como "el crecimiento del negocio automovilístico de ultramar y el aumento del inventario". Los coches enviados a mercados lejanos pasan semanas en el mar y en el stock de los concesionarios, por lo que un exportador mantiene más inventario por cada coche que vende que un vendedor nacional. Las cuentas por cobrar comerciales aumentaron 53% hasta 56,5 mil millones de RMB por la misma razón. El cargo por deterioro de activos, que el informe vincula a las depreciaciones de inventario "como resultado de la ampliada escala del inventario", aumentó a 2,7 mil millones de RMB en los nueve meses desde 1,6 mil millones de RMB.

El libro mantiene los inventarios dentro de Assets:Current:Other, con la cifra de inventario en el comentario de cada balance; los inventarios constituyen la mayor parte de la línea, tres cuartas partes de ella el 30 de septiembre. Eran de 43,4 mil millones de RMB a cierre de 2021, 87,7 mil millones de RMB a cierre de 2023, 116,0 mil millones de RMB a cierre de 2024, 138,4 mil millones de RMB a cierre de 2025, 190,0 mil millones de RMB en junio y 221,6 mil millones de RMB el 30 de septiembre. Los ingresos crecieron de 216,1 mil millones de RMB en 2021 a 804,0 mil millones de RMB en 2025, 3,7 veces; los inventarios crecieron 3,2 veces en esos cuatro años y otro 60% en nueve meses.

Proveedores y clientes lo están financiando​

Dos pasivos crecieron con el stock. Los efectos a pagar, pagarés a corto plazo que BYD emite a los proveedores en lugar de pagar en efectivo, aumentaron a 78,9 mil millones de RMB desde 22,5 mil millones de RMB a cierre de 2025; el libro los registra junto con las cuentas por pagar comerciales en Liabilities:Current:AccountsPayable, que alcanzaron 251,6 mil millones de RMB. Los pasivos por contrato, pagos recibidos de clientes antes de la entrega, aumentaron 81% hasta 92,9 mil millones de RMB, que el informe atribuye a "cobros anticipados del negocio automovilístico".

Esa financiación se refleja en el flujo de caja. El flujo de caja operativo de los nueve meses fue de 54,5 mil millones de RMB, +33%, "principalmente debido a la disminución del efectivo pagado por la compra de bienes". El efectivo aun así cayó, a 31,0 mil millones de RMB desde 75,4 mil millones de RMB, porque BYD amortizó 109,9 mil millones de RMB de deuda frente a 36,7 mil millones de RMB un año antes; los préstamos a corto plazo se redujeron a la mitad hasta 18,7 mil millones de RMB. Para cualquier negocio la lección es la misma a pequeña escala: pagar a los proveedores más tarde eleva el flujo de caja operativo sin cambiar lo que gana el negocio, y la factura vence.

Qué vigilar para el resto de 2026​

• Inventario frente a ventas. Si el inventario retrocede en el cuarto trimestre mientras los ingresos crecen, la acumulación fue para entregas de ultramar ya en tránsito.
• Efectos a pagar. Sus vencimientos sacan efectivo del negocio en los próximos trimestres independientemente de las ventas.
• Tipos de cambio. Los gastos financieros dependen del renminbi frente a las divisas de los mercados de exportación de BYD.
• Deterioros de inventario. Una tasa de depreciación creciente significaría que parte del stock se vende por debajo del coste.