Resultados de Starbucks del ejercicio 2026: beneficio +36% mientras la licencia en China reduce el balance un 11%

Starbucks cerró el ejercicio 2026 como una empresa más pequeña que gana más. Los ingresos subieron un 2% hasta 37.900 millones de dólares y el beneficio operativo un 26% hasta 3.700 millones de dólares, pero el cambio más importante está en el balance: los activos totales cayeron un 11% después de que Starbucks convirtiera sus tiendas de China en una joint venture licenciada con Boyu Capital. El fondo de comercio se redujo en 2.100 millones de dólares, los inmuebles de las tiendas y los locales arrendados en unos 3.000 millones, y en su lugar figura una participación accionarial de 1.800 millones. La venta de las tiendas también añadió una ganancia de 536 millones de dólares al beneficio neto, que subió un 36% hasta 2.500 millones. En el cuarto trimestre el efecto es evidente: los ingresos cayeron un 4% mientras las ventas comparables globales subieron un 7,2%.

Ser dueño de las tiendas frente a licenciarlas​

Cuando Starbucks opera una tienda él mismo, cada latte vendido son ingresos de Starbucks, y el alquiler, el personal y el equipamiento son costes y activos de Starbucks. Cuando la opera un licenciatario, Starbucks solo registra lo que este le paga, ventas de producto y royalties, y los activos de la tienda figuran en el balance de otro. El comunicado de resultados describe exactamente ese cambio para China en el tercer trimestre: "impulsó menores ingresos de cafeterías operadas por la empresa y contribuyó en gran medida a mayores ventas de producto a nuestros licenciatarios y mayores ingresos por royalties procedentes de ellos".

El cuarto trimestre muestra ambas caras. Los ingresos del segmento internacional cayeron un 37% hasta 1.300 millones de dólares, mientras su margen operativo subió al 19,7%. Los ingresos consolidados cayeron un 4,5% hasta 9.141,2 millones aunque Norteamérica, no afectada por la operación, creció un 6% hasta 7.328,4 millones con un crecimiento de ventas comparables del 7,9%. Los ingresos de cafeterías licenciadas del ejercicio completo subieron un 6,1% hasta 4.615,8 millones mientras los de las operadas por la empresa apenas se movieron, un 0,6% más.

El mismo dilema se plantea a un pequeño franquiciador que decide si abrir sus propios locales o licenciarlos: las unidades propias aportan todos los ingresos y todo el riesgo; las licenciadas aportan un canon más pequeño y estable y dejan el capital al socio.

El balance se redujo en 3.600 millones de dólares​

El fondo de comercio estuvo entre 3.218 y 3.677 millones de dólares en cada cierre de ejercicio desde 2021 hasta 2025, y en 1.249,2 millones el 27 de septiembre de 2026. La caída coincide con la desinversión en China: el fondo de comercio asociado a las tiendas salió del balance con ellas. El inmovilizado material cayó a 6.944,1 millones desde 8.493,5 millones y los activos por derecho de uso de arrendamientos operativos a 7.858,9 millones desde 9.315,7 millones. Las inversiones en participaciones subieron a 1.784,1 millones desde 466,2 millones, que es como Starbucks mantiene ahora su interés retenido. Los activos totales cayeron a 28.389,9 millones desde 32.019,7 millones.

Starbucks también redujo la deuda a largo plazo a 11.777,9 millones desde 14.575,9 millones. Su patrimonio total sigue siendo un déficit de 7.661,8 millones, porque las recompras y dividendos pasados superaron el beneficio retenido; el archivo del período recoge cada epígrafe.

El beneficio creció más rápido que los ingresos, con ayuda de la venta​

El treemap muestra los costes del ejercicio: 17.189,8 millones de gastos operativos de cafetería, 12.235,2 millones de costes de producto y distribución, y después G&A, amortización y reestructuración. El libro registra los gastos operativos de cafetería y las demás líneas operativas en Expenses:OtherNet, con un apunte etiquetado por cada epígrafe del informe, como en sus ejercicios anteriores, para que las categorías sigan siendo comparables entre períodos; la ganancia por desinversión de 536,3 millones y los 294,8 millones de ingresos de participadas figuran allí como apuntes negativos.

El beneficio operativo subió un 25,7% hasta 3.691,1 millones y el margen operativo al 9,7% desde el 7,9%. Los gastos generales y administrativos cayeron un 9,3% y los cargos por reestructuración y deterioro bajaron a 688,6 millones desde 892,0 millones. Por debajo de la línea operativa, la ganancia por desinversión elevó el beneficio antes de impuestos: excluyéndola, el beneficio antes de impuestos fue de 3.304,8 millones frente a 2.507,3 millones, un 32% más según nuestro cálculo, en lugar del 53% comunicado. El beneficio neto atribuible a Starbucks fue de 2.526,7 millones y el BPA diluido de 2,21 dólares, frente a 1,63.

Cada fila es un ejercicio: los ingresos como crédito negativo y Equity:Adjustments como beneficio neto incluidos los intereses minoritarios. El beneficio neto alcanzó un máximo de 4.199,3 millones en el ejercicio 2021 y cayó a 1.856,4 millones en el ejercicio 2025; los 2.526,1 millones del ejercicio 2026 son una recuperación parcial, y la ganancia antes de impuestos de 536,3 millones por la venta representa aproximadamente una quinta parte.

Qué vigilar en el ejercicio 2027​

• Una línea de ingresos más pequeña, por diseño. Starbucks prevé que los ingresos del ejercicio 2027 caigan alrededor de un 1%, incluidos unos 700 millones por la 53ª semana, "principalmente debido a la transición de las operaciones minoristas de Starbucks China a un modelo de joint venture licenciada".
• Ventas comparables. Se prevé que las ventas comparables de Norteamérica crezcan alrededor de un 4%, tras el 6,6% del ejercicio 2026 y el 7,9% del cuarto trimestre, cuando el crecimiento del ticket (5,0%) aportó más que las transacciones (2,7%).
• Márgenes. La guía de margen operativo no-GAAP es del 13,5% al 14,0%. El margen GAAP fue del 9,7% este año; la diferencia se debe principalmente a costes de reestructuración, de transacción y de transformación, así que la cifra GAAP solo cerrará la brecha si esos costes bajan.
• Remuneración al capital. La directora financiera Cathy Smith dijo que Starbucks prevé reanudar las recompras de acciones en el ejercicio 2027. Con un déficit patrimonial de 7.700 millones de dólares, las recompras lo profundizan de nuevo a menos que el beneficio crezca más que ellas.