Resultados de un vistazo
- Período
- FY2026
- Ingresos
- 36 mil M US$ (35.954 MUSD)
- Beneficio neto
- 1040 M US$ (1040 MUSD)
- Margen neto
- 2,9 %
Del Libro Mayor Abierto de JabilVer el libro mayor en vivo
Jabil creció sus ingresos un 21% hasta $36.000 millones en el ejercicio fiscal 2026 y conservó $1.040 millones de ellos como beneficio neto GAAP: un margen neto del 2,9%. No es una queja sobre el trimestre; es el modelo de negocio. Jabil fabrica servidores de IA, equipos de redes, electrónica para automoción y dispositivos médicos para otras empresas, y el cuarto trimestre muestra ambos lados del intercambio a la vez: ingresos un 29% mayores hasta $10.600 millones, beneficio operativo GAAP un 79% mayor hasta $602 millones, y un balance que creció a la mitad hasta $27.400 millones porque alguien tiene que financiar primero las cuentas por cobrar y los inventarios. Modelamos cinco ejercicios fiscales como un libro Beancount público para que la economía del negocio manufacturero y la ganancia por la venta de Mobility en 2024 puedan leerse por separado. Se une al estante de infraestructura de IA junto a CoreWeave, Dell y Applied Materials.
Las cifras principales
| Métrica | FY2026 | FY2025 | Q4 FY2026 | Q4 FY2025 |
|---|---|---|---|---|
| Ingresos | $35,954M | $29,802M | $10,616M | $8,252M |
| Margen bruto | 9.2% | 8.9% | 9.4% | 9.5% |
| Beneficio operativo (GAAP) | $1,704M | $1,182M | $602M | $337M |
| Margen operativo (GAAP) | 4.7% | 4.0% | 5.7% | 4.1% |
| Beneficio operativo core | $2,069M | $1,620M | $675M | $519M |
| Margen operativo core | 5.8% | 5.4% | 6.4% | 6.3% |
| Beneficio neto (GAAP, consolidado) | $1,040M | $657M | $397M | $218M |
| Beneficio neto atribuible a Jabil Inc. | $1,042M | $657M | $398M | $218M |
| BPA diluido (GAAP) | $9.75 | $5.92 | $3.76 | $1.99 |
| BPA diluido core | $13.09 | $9.75 | $4.40 | $3.29 |
El año se aceleró hacia el final. Los ingresos de todo el año crecieron un 21% mientras que el cuarto trimestre creció un 29%, y el beneficio operativo GAAP creció un 44% en el año frente al 79% del trimestre: el apalancamiento operativo por fin aparece en un negocio de coste de ingresos. El margen bruto se expandió 34 puntos básicos en el año hasta el 9,2%, aunque el 9,4% del cuarto trimestre estuvo un poco por debajo del 9,5% del año pasado: el salto operativo del Q4 vino del apalancamiento sobre los gastos operativos, no de la planta de producción. Por debajo de la línea operativa, los intereses netos y otros de $296 millones más $368 millones de impuestos convirtieron $1.704 millones de beneficio operativo en $1.040 millones de beneficio neto consolidado, y una pérdida de $2 millones por participaciones no controladoras es la única diferencia entre consolidado y atribuible: el ajuste del libro es el consolidado, y el desglose se declara en la línea.
Análisis profundo de los ingresos
El comunicado no revela un desglose por segmentos del ejercicio fiscal 2026, así que la composición de abajo corresponde a la última base presentada: la Nota 14 del 10-K del ejercicio fiscal 2025, que reformuló todos los años anteriores en los tres segmentos actuales.
| Segmento | FY2025 | FY2024 | FY2023 | Peso FY2025 |
|---|---|---|---|---|
| Intelligent Infrastructure | $12,317M | $9,197M | $11,072M | 41% |
| Regulated Industries | $11,879M | $12,261M | $13,039M | 40% |
| Connected Living and Digital Commerce | $5,606M | $7,425M | $10,591M | 19% |
| Total | $29,802M | $28,883M | $34,702M | 100% |
Intelligent Infrastructure es la historia de la IA y, a cierre del ejercicio fiscal 2025, el segmento más grande. Creció un 34% ese año — 30% por clientes existentes de nube y centro de datos y 10% por equipo de capital, parcialmente compensado por un descenso del 6% en redes y comunicaciones. El lenguaje del comunicado del CEO Mike Dastoor apunta en la misma dirección para 2026: "Nuestros equipos apoyaron un crecimiento significativo en infraestructura de IA", y las perspectivas para el ejercicio fiscal 2027 citan la "aceleración de la demanda de IA". Dell, que registra los ingresos por servidores que Jabil fabrica, es el espejo del lado de la demanda de esta línea.
Regulated Industries — automoción, salud, packaging, renovables — se contrajo un 3% en el ejercicio fiscal 2025 y lleva dos años consecutivos de descenso, de $13.000 millones a $11.900 millones. Es el estabilizador, no el motor: los programas regulados son pegajosos pero lentos, y el "crecimiento sólido en automoción, salud, infraestructura energética, defensa y aeroespacial" del comunicado se lee como lenguaje de estabilización para el ejercicio fiscal 2027 más que como una promesa de crecimiento.
Connected Living and Digital Commerce es el segmento que la venta de Mobility vació: $10.600 millones en el ejercicio fiscal 2023, $5.600 millones en 2025, con el descenso de 2025 "impulsado principalmente por la desinversión del negocio de Mobility". Lo que queda es automatización de almacenes y comercio digital: pequeño, pero creciendo un 2% sobre clientes existentes y mencionado explícitamente en las perspectivas de 2027 ("automatización de almacenes y retail").
La tesis que respalda la composición: Jabil se está convirtiendo en un fabricante de infraestructura de IA con una renta vitalicia de industrias reguladas adjunta. Los ingresos de origen extranjero cayeron al 75,0% en el ejercicio fiscal 2025 desde el 85,8% dos años antes, "impulsado principalmente por el crecimiento de ingresos domésticos dentro de nuestro segmento Intelligent Infrastructure": el despliegue de IA es un despliegue estadounidense, y está remodelando dónde gana dinero Jabil.
La historia del margen
| Margen | FY2022 | FY2023 | FY2024 | FY2025 | FY2026 |
|---|---|---|---|---|---|
| Bruto | 7.9% | 8.3% | 9.3% | 8.9% | 9.2% |
| Operativo GAAP | 4.2% | 4.4% | 7.0% | 4.0% | 4.7% |
| Neto (atribuible) | 3.0% | 2.4% | 4.8% | 2.2% | 2.9% |
Lee la tabla con los años de ganancia marcados. El margen operativo del 7,0% y el margen neto del 4,8% del ejercicio fiscal 2024 son la ganancia antes de impuestos de $942 millones por la desinversión de Mobility hablando por sí sola: el libro la mantiene como un apunte etiquetado precisamente para que nadie la anualice. Si se elimina la ganancia aproximadamente al tipo efectivo del 21% de ese año, el margen neto de 2024 cae a alrededor del 2,2%, en línea con los años circundantes. La tendencia real es la lenta subida del margen bruto del 7,9% al 9,2% en cuatro años — "avanzar en la cadena de valor, asumir más de la complejidad de ingeniería y fabricación de nuestros clientes", en palabras de Dastoor — mientras el margen neto oscila en la banda del 2-3% que permite la fabricación por contrato.
Fíjate en lo que el comunicado no afirma: no hay lenguaje de poder de fijación de precios en ningún sitio — ni "momento de precios", ni "precios más altos", ni alardes de repercusión de costes. Para un año de crecimiento del 21%, esa ausencia es el hallazgo. La expansión de Jabil es volumen y mezcla, no precio; "la oferta sigue restringida" y "la demanda supera la oferta" también están ausentes, así que el caso alcista no puede apoyarse en una escasez de cartera de pedidos que no ha revelado. Lo que sí afirma es capacidad: "pusimos en marcha capacidad nueva crítica", respaldada por "negocio comprometido que respalda nuestra nueva capacidad". El margen que hay que vigilar en el ejercicio fiscal 2027 es el margen bruto: si la nueva capacidad se llena con mezcla de infraestructura de IA, el 9,2% tiene margen para subir; si se llena con mezcla heredada, no lo tiene.
La gran pregunta: ¿de qué está hecha la brecha entre $9,75 y $13,09?
El BPA diluido GAAP de $9,75 frente al BPA diluido core de $13,09 es una brecha de $3,34 por acción — $357 millones después de impuestos, o un tercio del beneficio declarado. La propia conciliación del comunicado nombra cada dólar, y el puente de abajo es su mitad de beneficio operativo:
| Puente GAAP → non-GAAP, FY2026 | Millones de USD |
|---|---|
| Beneficio operativo GAAP | 1,704 |
| Amortización de intangibles | 89 |
| Compensación en acciones y cargos relacionados | 140 |
| Reestructuración, indemnizaciones y cargos relacionados | 97 |
| Coste neto periódico de prestaciones | 4 |
| Pérdida por la desinversión de negocios | 1 |
| Cargos relacionados con adquisiciones y desinversiones | 34 |
| Beneficio operativo core | 2,069 |
Por debajo del beneficio operativo, el beneficio core suma de nuevo los $365 millones de ajustes operativos, resta $4 millones de coste de prestaciones y $4 millones de ajustes fiscales, y aterriza en $1.399 millones — $13,09 sobre 106,9 millones de acciones diluidas. Las notas añaden matices que el puente no recoge: la reestructuración del ejercicio fiscal 2026 fueron "actividades de reestructuración específicas", mientras que los $181 millones de 2025 correspondían a un Plan de Reestructuración formal de 2025; la línea de adquisiciones incluye $8 millones de ganancias por forwards de divisas vinculados a la adquisición de Hanley Energy; y la pérdida por desinversión de $53 millones del año pasado ocultaba una pérdida antes de impuestos de $97 millones por la salida de Italia, parcialmente compensada por una ganancia de ajuste de Mobility de $54 millones.
¿Es honesta la brecha? En su mayor parte. La amortización ($89 millones) y la compensación en acciones ($140 millones) son las adiciones no monetarias estándar, y la reestructuración lleva tres años seguidos ($57 millones, $296 millones, $181 millones, $97 millones) — lo bastante recurrente como para que un escéptico se quede con la mitad en el beneficio recurrente. Las partidas genuinamente extraordinarias son pequeñas este año: $1 millón de resultados por desinversión y $34 millones de cargos por operaciones. El modelo mental correcto no es "$13,09 es falso" sino "$13,09 asume que la reestructuración acaba parando" — y la guía del primer trimestre de 2027 ya anticipa $25 millones más de ella.
Seguir una empresa de $36B en texto plano
La contabilidad por partida doble obliga a que cada afirmación cuadre: los ingresos menos cada gasto deben igualar el beneficio neto, y los activos deben igualar los pasivos más el patrimonio, o el archivo no valida. Esa disciplina es lo que hace que un libro de cinco años valga más que cinco notas de prensa: la ganancia de Mobility no puede esconderse dentro de "otros", y la recompra no puede esconderse dentro del patrimonio. Nuestra guía cómo modelamos cada empresa documenta las convenciones; los signos siguen la convención de Beancount a continuación (ingresos en negativo, gastos en positivo).
; FY2026 Income Statement - fiscal year ended August 31, 2026
; Other net: 89 amortization + 97 restructuring + 1 divestiture loss + 34 acquisition/divestiture charges + 296 net interest and other = 517.
; SG&A = 1,222 selling/general/admin + 140 separately disclosed stock compensation.
; Offset is consolidated net income 1,040, not parent-attributable net income 1,042.
; Check: -35954 + 32637 + 1362 + 30 + 368 + 517 + 1040 = 0
2026-08-31 * "Jabil Inc." "FY2026 Income Statement"
Income:Revenue -35954 MUSD
Expenses:CostOfRevenue 32637 MUSD
Expenses:SellingGeneralAdministrative 1362 MUSD
Expenses:ResearchAndDevelopment 30 MUSD
Expenses:IncomeTax 368 MUSD
Expenses:OtherNet 517 MUSD
Equity:Adjustments 1040 MUSD ; consolidated net income offset (RE asserted above)La única cifra del balance que cuenta la narrativa es cuentas por pagar: $7.900 millones → $14.400 millones, un 82% más en un año en que los ingresos crecieron un 21%. Las cuentas por cobrar (+61% hasta $6.500 millones) y los inventarios (+58% hasta $7.400 millones) superaron ambos a las ventas — el coste de capital circulante del despliegue de IA — y los proveedores financiaron casi todo. Por eso también cuadra lo de "asset-light": inmovilizado material solo $3.000 millones, el 11% de $27.400 millones en activos. El lado oscuro está en el patrimonio, que con $1.600 millones es el 6% de los activos: $9.000 millones de acciones propias, hinchados por $1.060 millones de recompras del ejercicio fiscal 2026, han vaciado el valor contable. Jabil financia el crecimiento con crédito de proveedores y devuelve efectivo a los accionistas: una estructura que funciona hasta que se endurezcan los plazos de pago.
El arco plurianual
| Ejercicio fiscal | FY2022 | FY2023 | FY2024 | FY2025 | FY2026 |
|---|---|---|---|---|---|
| Ingresos | $33,478M | $34,702M | $28,883M | $29,802M | $35,954M |
| Beneficio neto (atribuible) | $996M | $818M | $1,388M | $657M | $1,042M |
| Margen neto | 3.0% | 2.4% | 4.8% | 2.2% | 2.9% |
| Acciones diluidas (M) | 144.4 | 135.9 | 124.3 | 110.9 | 106.9 |
| Acciones propias | $3,800M | $4,324M | $6,818M | $7,899M | $9,020M |
Cinco años, tres actos. Acto uno (2022–2023): un ensamblador de piezas de móvil y electrónica de $34.000 millones que gana un 2-3% sobre las ventas. Acto dos (2024): la venta de Mobility a BYD Electronic reduce los ingresos a $28.900 millones, registra la ganancia de $942 millones, y los $2.200 millones de ingresos van directamente a recompras: las acciones propias saltan $2.500 millones en un año y el número de acciones cae un 9%. Acto tres (2025–2026): la infraestructura de IA rellena la línea superior por encima del pico previo a la desinversión mientras el número de acciones sigue cayendo — de 144,4 millones de acciones diluidas a 106,9 millones, un 26% menos en cuatro años. El BPA GAAP subió un 65% de $5,92 a $9,75 este año, pero el beneficio neto creció un 59% mientras el número de acciones cayó un 4%: aproximadamente una décima parte del crecimiento del BPA es aritmética, no economía. La historia de la capitalización es real — ingresos capitalizando por arriba, número de acciones capitalizando desde abajo — pero solo la mitad superior viene de los clientes.
La guía para el ejercicio fiscal 2027
Jabil guio el ejercicio fiscal 2027 hacia $44.500 millones de ingresos (+24%), un margen operativo core del 6,1% (+30 puntos básicos), un BPA diluido core de $17,55 (+34%) y ~$1.600 millones de flujo de caja libre ajustado. El primer trimestre se guía hacia $10.600–11.400 millones de ingresos, $481–541 millones de beneficio operativo GAAP (BPA GAAP de $2,78–3,18) y $592–652 millones de beneficio operativo core (BPA core de $3,80–4,20). Dos cosas destacan. Primero, la guía implica que la segunda mitad carga con el año: los ingresos del Q1 en el punto medio ($11.000 millones) anualizan por debajo del objetivo de $44.500 millones, así que el "negocio comprometido que respalda nuestra nueva capacidad" debe escalar trimestre a trimestre. Segundo, el BPA core creciendo un 34% sobre un crecimiento de ingresos del 24% con solo 30 puntos de expansión de margen significa que las recompras vuelven a hacer un trabajo visible: el número de acciones es un insumo de la guía, no solo un resultado.
El veredicto: alcistas contra bajistas
Caso alcista
- Intelligent Infrastructure creció un 34% en el ejercicio fiscal 2025 hasta convertirse en el segmento más grande, y la "aceleración de la demanda de IA" más la nueva capacidad que entra en funcionamiento apuntan a un segundo año de crecimiento superior al 25% en el negocio de mayor mezcla.
- El margen bruto se ha expandido todos los años menos uno desde el ejercicio fiscal 2022 (7,9% → 9,2%); cada 10 puntos básicos sobre un año guiado de $44.500 millones vale $44,5 millones de beneficio bruto.
- El flujo de caja libre ajustado de $1.530 millones cubrió los $1.060 millones de recompras 1,4 veces: la retribución al capital está financiada por el flujo de caja operativo, con los $3.400 millones de deuda financiando capital circulante en lugar del pago.
- El número de acciones cayó un 26% en cuatro años; con $17,55 de BPA core guiado, cada acción retirada convierte mecánicamente el crecimiento de la IA en crecimiento del BPA.
- El capital circulante financiado por proveedores (cuentas por pagar +82%) significa que el aumento de ingresos de $6.200 millones apenas consumió patrimonio incremental: el retorno sobre el patrimonio sale al 64% precisamente porque el modelo necesita tan poco.
Caso bajista
- El comunicado no reclama poder de fijación de precios ni cartera de pedidos restringida por la oferta; si el crecimiento de los servidores de IA es puro volumen con márgenes brutos del 9%, una pausa en la demanda corta directamente hasta un margen neto del 2,9% sin colchón.
- Las cuentas por cobrar (+61%) y los inventarios (+58%) superaron con creces a los ingresos (+21%); si algo de eso es adelanto de pedidos o stock de movimiento lento, el ejercicio fiscal 2027 empieza con un lastre de capital circulante, no con viento de cola.
- Un cliente representó el 16% de los ingresos del ejercicio fiscal 2025 y el 24% de las cuentas por cobrar: la concentración que el 10-K revela pero el comunicado nunca menciona.
- El patrimonio es de $1.600 millones frente a $27.400 millones de activos; $9.000 millones de acciones propias significan que una década de recompras ha dejado al balance sin amortiguador si se endurecen los plazos de pago.
- La reestructuración ha reaparecido cuatro años seguidos ($57 millones → $296 millones → $181 millones → $97 millones, más $25 millones guiados para el Q1); que el BPA core crezca un 34% mientras el GAAP crece desde una base más baja maquilla la cifra cada año.
Nuestra opinión: Jabil es el proxy público más puro del volumen de hardware de IA: CoreWeave monetiza la escasez de GPU, Applied Materials monetiza la escasez de fábricas, y Jabil no monetiza ninguna de las dos, solo el caudal a 2,9 centavos por dólar. Eso convierte la guía de $44.500 millones en una apuesta de repercusión a que el capex de los hiperescaladores sobreviva hasta 2027, endulzada por una máquina de recompras que ha retirado una cuarta parte de las acciones. Solo compraríamos el volumen a un múltiplo que asuma que el margen nunca se expande, porque en cinco años de intentarlo, incluida una mejora de mezcla genuina, nunca lo ha hecho de forma sostenible.
