El 30 de junio de 2026, Nike reportó ingresos en el cuarto trimestre de 11.000 millones de dólares e ingresos para todo el año de 46.400 millones de dólares (año fiscal que terminó el 31 de mayo de 2026), con un ingreso neto en el Q4 de 1.100 millones de dólares y un BPA diluido de 0,72 dólares — pero 0,52 dólares de esos 0,72 dólares provinieron de la recuperación esperada del arancel IEEPA. El margen bruto del Q4 saltó 890 puntos básicos hasta el 49,2%, incluyendo un beneficio arancelario de aproximadamente 900 puntos básicos. El libro mayor a continuación es el estado de resultados anual del año fiscal 2026 del formulario 10-K; la tabla principal del Q4 proviene del comunicado de prensa del mismo día para que puedas ver cuál es cuál.
Las Cifras Principales
El año fiscal de Nike termina el 31 de mayo; el Q4 del año fiscal 2026 es de marzo a mayo de 2026. La tabla anual a continuación coincide con el cierre del libro mayor (formulario 10-K); la tabla del Q4 debajo proviene del comunicado de prensa del 30 de junio para que puedas ver cuál es cuál.
| Métrica | AF2026 | AF2025 | Cambio interanual |
|---|---|---|---|
| Ingresos | 46.398 M$ | 46.309 M$ | 0% |
| Ingreso neto | 3.108 M$ | 3.219 M$ | -3% |
| Margen bruto | 42,9% | 42,7% | +20 p.b. |
| BPA diluido | 2,10 $ | 2,16 $ | -3% |
| Métrica (solo Q4) | Q4 AF2026 | Q4 AF2025 | Cambio interanual |
|---|---|---|---|
| Ingresos del Q4 | 10.972 M$ | 11.097 M$ | -1% |
| Ingreso neto del Q4 | 1.069 M$ | 211 M$ | +407% |
| Margen bruto | 49,2% | 40,3% | +890 p.b. |
| BPA diluido | 0,72 $ | 0,14 $ | +414% |
| BPA excluyendo aranceles | 0,20 $ | 0,14 $ | +43% |
El resultado positivo de 890 p.b. en el Q4 es el titular. El BPA excluyendo aranceles seguía siendo de solo 0,20 $ — el comunicado de prensa sitúa la partida única en la ganancia bruta, por lo que un resultado positivo derivado de una recuperación arancelaria se ve diferente de uno derivado de vender más zapatillas a precio completo. Este trimestre es lo primero. Los ingresos de todo el año se mantuvieron planos en 46.400 M$ mientras que el ingreso neto cayó un 3%.
Análisis Detallado de los Ingresos
La combinación de canales para el año fiscal 2026 (doce meses), según el mismo comunicado:
| Segmento | AF2026 | Participación | Interanual |
|---|---|---|---|
| Venta al por mayor | 27.500 M$ | 59,3% | +6% |
| NIKE Direct (DTC) | 17.700 M$ | 38,1% | -6% |
| Converse | 1.174 M$ | 2,5% | -31% |
Solo en el Q4: venta al por mayor 6.600 M$ (+4%), Direct 4.100 M$ (−7%), Converse 244 M$ (−32%). Direct cayó mientras que la venta al por mayor creció — lo contrario de la tesis de DTC. Cuando la venta al por mayor crece más rápido que Direct, el cambio de combinación que impulsó el margen durante tres años se está revirtiendo, no acelerando.
La Historia del Margen
| Período | Ingresos | Margen bruto | Margen neto |
|---|---|---|---|
| AF2021 | 44.538 M$ | 44,8% | 12,9% |
| AF2023 | 51.217 M$ | 43,5% | 9,9% |
| AF2025 | 46.309 M$ | 42,7% | 7,0% |
| AF2026 | 46.398 M$ | 42,9% | 6,7% |
| Q4 AF2026 | 10.972 M$ | 49,2% | 9,7% |
El margen bruto de todo el año solo subió 20 p.b. hasta el 42,9%. El salto de 890 p.b. en el Q4 es casi en su totalidad la recuperación esperada de IEEPA (986 M$ en el Q4, ~900 p.b.). Si se elimina eso, el margen central del Q4 es aproximadamente plano en comparación con el 40,3% del año anterior — no es un punto de inflexión en ventas a precio completo.
La Gran Pregunta: ¿Es la Recuperación Arancelaria un Punto de Inflexión o una Partida Única?
El mercado quiere que los 890 p.b. sean un punto de inflexión en las ventas a precio completo. La presentación dice que es la recuperación esperada de los aranceles IEEPA pagados anteriormente.
| Empresa | Δ Margen bruto Q4 interanual (p.b.) | Δ Excluyendo partida única | Fuente del Δ |
|---|---|---|---|
| Nike | +890 | ~0 | Recuperación IEEPA 0,52 $ BPA / 986 M$ |
| Adidas | +120 | +120 | Combinación a precio completo |
| Lululemon | +80 | +80 | Margen de producto |
| Under Armour | -40 | -40 | Promoción |
Con aproximadamente planos excluyendo la partida única, Nike es el par cuyo margen central del Q4 no mejoró — el libro mayor hace explícita la prueba de repetibilidad.
Seguimiento del año fiscal 2026 en texto plano
La partida doble obliga a que cada dólar cuadre, por lo que el libro mayor de Beancount es la auditoría. La transacción del estado de resultados a continuación es el anual del año fiscal 2026 del formulario 10-K (no el extracto del Q4) — ingresos negativos, gastos positivos, y la comprobación que demuestra que suman cero.
; Ingresos: 46398 | Coste: 26487 | I+D: 0 | GV: 16114 | Otros: -103 | Impuestos: 792 | Neto: 3108
; Comprobación: −46398 + 26487 + 0 + 16114 + -103 + 792 + 3108 = 0 ✓
2026-05-31 * "NIKE, Inc." "Estado de resultados del AF2026"
Income:Revenue -46398 MUSD
Expenses:CostOfRevenue 26487 MUSD
Expenses:ResearchAndDevelopment 0 MUSD ; no se reporta por separado
Expenses:SellingGeneralAdministrative 16114 MUSD
Income:OtherNet -103 MUSD
Expenses:IncomeTax 792 MUSD
Equity:Adjustments 3108 MUSD ; compensación del ingreso neto (RE fijado por aserción de saldo)Ese bloque no es una ilustración; es el período que se validó con bea check y se subió a open_ledger/nike. El anual cubre la afirmación del Q4 bajo la regla del período unidireccional. El balance general cuenta la misma historia en el otro lado: activos = pasivos + patrimonio al final de cada período, con el inventario incluido en Assets:Current:Other y las líneas residuales anotadas para que nada se esconda en un ajuste.
El número del balance general que más importa este trimestre es Inventario de 7.500 M$, plano frente al 31 de mayo de 2025 — unidades al alza, combinación cambiada — mientras que el efectivo y las inversiones a corto plazo fueron de 9.000 M$, unos 0.100 M$ menos, ya que el efectivo operativo (incluidas ~0.300 M$ de recuperaciones IEEPA recibidas) se vio más que compensado por dividendos y gastos de capital.
La Trayectoria de Varios Años
| Período | Ingresos | Ingreso neto | Margen neto | Inventario |
|---|---|---|---|---|
| AF2021 | 44.538 M$ | 5.727 M$ | 12,9% | 6.854 M$ |
| AF2023 | 51.217 M$ | 5.070 M$ | 9,9% | 8.454 M$ |
| AF2025 | 46.309 M$ | 3.219 M$ | 7,0% | 7.489 M$ |
| AF2026 | 46.398 M$ | 3.108 M$ | 6,7% | 7.501 M$ |
La historia compuesta no es solo el número del Q4, sino la pendiente desde el AF2021 hasta el AF2026: ingresos +4,2% en cinco años mientras que el ingreso neto cayó un 45,7% — la tesis que el libro mayor te permite probar sin confiar en un gráfico.
El Veredicto: Alcista vs. Bajista
Caso Alcista
- La recuperación arancelaria de 0,52 $ financia la reorganización del inventario — el margen central del AF2027 se recupera entre 300 y 400 p.b. a medida que el inventario limpio respalda las ventas a precio completo.
- Direct vuelve a crecer a medida que los nuevos productos (Alphafly 3, Pegasus 41) impulsan un crecimiento de DTC del 5–7%.
- La historia del libro mayor muestra que Nike ha gestionado ciclos arancelarios similares sin perder participación de mercado.
- La venta al por mayor está estabilizada, no encogiéndose — una combinación anual del 59% es una base, no un lastre.
Caso Bajista
- El BPA del Q4 excluyendo aranceles de 0,20 $ sigue siendo una tasa de ejecución escasa frente a una línea superior de 46.400 M$ que se mantuvo plana durante el año.
- Direct cayó un 6% durante el año (y un 7% en el Q4) mientras que la venta al por mayor creció — el canal de mayor margen se está reduciendo.
- El inventario plano en 7.500 M$ no es una reducción de existencias; el cambio de combinación puede deberse a la demanda, no a la disciplina.
- La recuperación arancelaria es un pago gubernamental único, no apalancamiento operativo.
Nuestra Opinión: El resultado del Q4 demuestra que Nike puede registrar una recuperación arancelaria, pero aún no demuestra que pueda vender zapatillas a un margen sosteniblemente más alto. El libro mayor ahora existe para que esa pregunta pueda responderse con números, no con narrativas — el margen bruto central del próximo trimestre excluyendo aranceles confirmará el punto de inflexión o lo expondrá, y la transacción mostrará cuál es el caso.
