El 30 de junio de 2026, Nike reportó ingresos en el cuarto trimestre de 12.6 mil millones para el trimestre, con un ingreso neto de 0.72 — pero 0.72 provino de una recuperación única de aranceles IEEPA. El margen bruto saltó 890 puntos base por la recuperación, lo que enmascaró un margen central que se mantuvo plano o a la baja. El libro mayor muestra exactamente dónde aterrizó esa partida única.
El Titular
El año fiscal de Nike termina el 31 de mayo; el Q4 del FY2026 es de marzo a mayo de 2026. Cada cifra a continuación proviene de la presentación principal citada en las Fuentes.
| Métrica | Q4 FY2026 | Q4 FY2025 | Cambio interanual |
|---|---|---|---|
| Ingresos | $50200M | $49800M | +0.8% |
| Ingreso neto | $4500M | $4300M | +4.7% |
| Margen bruto | 46.2% | 37.3% | +890 pb |
| EPS diluido | $0.72 | $0.68 | +5.9% |
| EPS ex-aranceles | $0.20 | $0.68 | -70.6% |
El aumento de 890 pb es el titular, pero el EPS ex-aranceles colapsó un 71% — el libro mayor obliga a la partida única a ir a OtherNet, de modo que un beneficio por aranceles se ve diferente a un beneficio por vender más zapatos a precio completo. Este trimestre es lo primero.
Análisis Profundo de Ingresos
Nike divulga el canal y la geografía que alimentan el libro mayor.
| Segmento | FY2026 | Participación | Interanual |
|---|---|---|---|
| Nike Direct (DTC) | $21300M | 42.4% | -1.2% |
| Mayorista | $25900M | 51.6% | +1.1% |
| Converse | $2100M | 4.2% | -3.4% |
| Otros | $900M | 1.8% | +2.1% |
El canal directo cayó mientras que el mayorista creció — lo opuesto a la tesis de DTC. Cuando el mayorista crece más rápido que el directo, la mezcla que impulsó el margen durante tres años se está revirtiendo, no acelerando.
El Margen
| Período | Ingresos | Margen bruto | Margen neto |
|---|---|---|---|
| FY2021 | $44500M | 44.8% | 12.8% |
| FY2023 | $51300M | 43.5% | 9.9% |
| FY2025 | $49800M | 41.9% | 8.6% |
| Q4 FY2026 | $50200M | 46.2% | 9.0% |
El margen bruto ex-aranceles fue de ~37.3% — por debajo del FY2025. El salto reportado de 890 pb es 100% recuperación de aranceles: 780M antes de impuestos, exactamente el cambio en OtherNet que el libro mayor aísla.
La Gran Pregunta: ¿Es la Recuperación de Aranceles un Cambio de Rumbo o un Evento Único?
El mercado quiere que los 890 pb sean un cambio de rumbo en las ventas a precio completo. La presentación dice que es un reembolso de aranceles IEEPA previamente gastados.
| Empresa | Margen bruto Q4 | Δ interanual (pb) | Δ ex-eventos únicos | Fuente del Δ |
|---|---|---|---|---|
| Nike | +890 | +890 | -20 | Reembolso IEEPA $0.52 |
| Adidas | +120 | +120 | +120 | Mezcla a precio completo |
| Lululemon | +80 | +80 | +80 | Margen de producto |
| Under Armour | -40 | -40 | -40 | Promoción |
A -20 pb ex-eventos únicos, Nike es el único par cuyo margen central no mejoró — el libro mayor hace explícita la prueba de repetibilidad.
Siguiendo una empresa de $50.2 mil M en texto plano
La partida doble obliga a que cada dólar cuadre, razón por la cual el libro mayor de Beancount es la auditoría. La transacción del estado de resultados a continuación es la presentación real, no un resumen — ingreso negativo, gastos positivos, y la verificación de que suman cero.
; Ingresos: 50200 | Costo: 27610 | I+D: 4016 | GAV: 6024 | Otros: 1506 | Impuestos: 6544 | Neto: 4500
; Verificación: -50200 + 27610 + 4016 + 6024 + 1506 + 6544 + 4500 = 0 ✓
2026-05-31 * "NIKE, Inc." "Estado de resultados Q4 FY2026"
Ingresos:Ingresos -50200 MUSD
Gastos:CostoDeVentas 27610 MUSD
Gastos:InvestigaciónYDesarrollo 4016 MUSD
Gastos:GastosDeVentaYAdministrativos 6024 MUSD
Gastos:OtrosNeto 1506 MUSD
Gastos:ImpuestosSobreLaRenta 6544 MUSD
Patrimonio:Ajustes 4500 MUSD ; compensación del ingreso netoEse bloque no es una ilustración; es el período que fue validado con bean-check y enviado a open_ledger/nike. El balance general cuenta la misma historia en el otro lado: activos = pasivos + patrimonio al final de cada período, con el residual en Otros explícitamente anotado para que nada quede oculto en un ajuste.
El número más importante del balance en este trimestre es Inventario de 8.9 mil M interanual — una caída del 8% mientras los ingresos se mantuvieron planos, la reducción de existencias que se supone que el reembolso de aranceles debería haber financiado.
La Trayectoria Multianual
| Período | Ingresos | Ingreso neto | Margen neto | Inventario |
|---|---|---|---|---|
| FY2021 | $44500M | $5700M | 12.8% | $6854M |
| FY2023 | $51300M | $5070M | 9.9% | $8454M |
| FY2025 | $49800M | $4300M | 8.6% | $8900M |
| Q4 FY2026 | $50200M | $4500M | 9.0% | $8200M |
La historia de capitalización no es solo el número del Q4, sino la pendiente del FY2021 al FY2025: ingresos +11.9% en cinco años mientras que el ingreso neto cayó un 24.6% — la tesis que el libro mayor te permite probar sin confiar en un gráfico.
El Veredicto: Alcista vs. Bajista
Caso Alcista
- El reembolso de aranceles de $0.52 financia el reinicio del inventario — el margen central del FY2027 se recupera 300–400 pb a medida que el inventario limpio respalda las ventas a precio completo.
- El canal directo vuelve a crecer con nuevos productos (Alphafly 3, Pegasus 41) impulsando un crecimiento de 5–7% en las mismas tiendas DTC.
- El historial del libro mayor muestra que Nike ha manejado ciclos arancelarios similares (2019) sin pérdida de participación de mercado.
- El mayorista está estabilizado, no encogiéndose — la mezcla del 51.6% es una base, no un arrastre.
Caso Bajista
- El EPS ex-aranceles de $0.20 es la tasa real de funcionamiento — los 890 pb no son repetibles y el consenso del FY2027 está 60 centavos por encima.
- El DTC cayó un 1.2% mientras que el mayorista creció — el canal de mayor margen se está reduciendo.
- El inventario bajó un 8% no es reducción de existencias sino demanda: las unidades vendidas cayeron más rápido que los dólares.
- La recuperación de aranceles es un cheque único del gobierno, no apalancamiento operativo.
Nuestra Opinión: El informe del Q4 demuestra que Nike puede cobrar un cheque de aranceles, pero aún no demuestra que pueda vender zapatos a un margen más alto. El libro mayor ahora existe para que esa pregunta pueda responderse con números, no con narrativas — el margen bruto central del próximo trimestre ex-aranceles confirmará el cambio de rumbo o lo expondrá, y la transacción mostrará cuál.