Resultados de un vistazo
- Período
- FY2026Q2
- Ingresos
- 1220,1 M US$ (1220,068 MUSD)
- Beneficio neto
- -359,5 M US$ (-359,468 MUSD)
- Margen neto
- -29,5 %
Del Libro Mayor Abierto de CoinbaseVer el libro mayor en vivoDeclaración del emisor (FY2026Q2)
El 30 de julio de 2026, Coinbase reportó ingresos del segundo trimestre de 1.220 millones de dólares, un 18,5% menos interanual, ya que los ingresos por transacciones cayeron un 22% hasta 599 millones de dólares y los ingresos por suscripciones y servicios cayeron un 12% hasta 555 millones. El trimestre cerró con una pérdida neta de 359 millones de dólares — una pérdida operativa de 113 millones, más 209 millones de ajustes a la baja en las tenencias de cripto de la propia empresa. El Everything Exchange — spot, derivados, mercados de predicciones, stablecoins, custodia — se supone que hace que Coinbase dependa menos del trading spot. Este trimestre es la primera prueba real de esa afirmación, y el libro contable muestra una aprobación parcial.
Las cifras principales
El ejercicio fiscal de Coinbase Global, Inc. es el año calendario; el Q2 2026 son los tres meses terminados el 30 de junio de 2026. Cada cifra a continuación proviene del Formulario 10-Q y de la presentación de resultados del 8-K citados en Fuentes, y el período del libro contable se reconstruyó a partir del mismo 10-Q. Coinbase presenta en miles de dólares, por lo que los importes se muestran con una décima de millón.
| Métrica | Q2 2026 | Q2 2025 | Variación interanual |
|---|---|---|---|
| Ingresos | $1.220,1M | $1.497,2M | −18,5% |
| Ingresos por transacciones | $599,2M | $764,3M | −21,6% |
| Ingresos por suscripciones y servicios | $555,1M | $632,2M | −12,2% |
| Intereses corporativos y otros ingresos | $65,8M | $100,7M | −34,7% |
| Gasto por transacciones | $189,8M | $245,3M | −22,6% |
| Tecnología y desarrollo | $472,8M | $387,3M | +22,1% |
| Ventas y marketing | $239,8M | $236,2M | +1,5% |
| Generales y administrativos | $356,9M | $353,7M | +0,9% |
| Reestructuración | $52,4M | — | — |
| Otros gastos (ingresos) operativos, netos | −$10,0M | $308,0M | — |
| Gastos operativos totales | $1.333,6M | $1.521,9M | −12,4% |
| Pérdida operativa | −$113,5M | −$24,7M | — |
| Pérdidas (ganancias) en activos cripto mantenidos para inversión | $209,5M | −$362,1M | — |
| Otros gastos (ingresos), netos | $49,9M | −$1.506,9M | — |
| Provisión (beneficio) por impuesto sobre la renta | −$35,9M | $394,9M | — |
| Beneficio neto | −$359,5M | $1.428,9M | — |
| EBITDA ajustado (non-GAAP) | $207,8M | $512,1M | −59,4% |
| EPS diluido | −$1,36 | $5,14 | — |
Los ingresos cayeron 277 millones de dólares y los gastos operativos totales cayeron 188 millones, así que a primera vista la base de costes se flexibilizó con el mercado. No del todo. El trimestre del año anterior incluía un cargo de 308,0 millones de dólares en otros gastos operativos que el 10-Q vincula a "el incidente anunciado en el Informe Actual en el Formulario 8-K que presentamos ante la SEC el 15 de mayo de 2025" — reembolsos a clientes y costes legales por un robo de datos. Si se excluye esa línea de ambos años, las tres líneas de gasto recurrentes — tecnología y desarrollo, ventas y marketing, generales y administrativos — subieron un 9,4%, de 977,3 millones a 1.069,6 millones de dólares, mientras los ingresos caían un 18,5%. Esa brecha es la pérdida operativa.
La comparación al pie de la tabla es aún menos comparable. El beneficio neto de 1.428,9 millones del año pasado se apoyaba en una línea de otros ingresos de 1.506,9 millones, que el 10-Q atribuye "principalmente" a "la remedición a valor razonable de nuestra inversión en Circle Internet Group, Inc." tras su salida a bolsa, más 362,1 millones de dólares de ganancias en cripto mantenida para inversión. Este año ambas líneas invirtieron su signo. El beneficio neto de ningún trimestre describe el negocio del exchange; la línea operativa sí.
Análisis detallado de los ingresos
El detalle de ingresos proviene de la nota de ingresos del 10-Q, que concilia con el total de 1.220,1 millones de dólares. La tesis de este trimestre está en la composición, no en el total.
| Línea de ingresos | Q2 2026 | Q2 2025 | Interanual | % del total |
|---|---|---|---|---|
| Transacciones de consumo, netas | $451,7M | $649,9M | −30,5% | 37,0% |
| Transacciones institucionales, netas | $100,1M | $60,8M | +64,5% | 8,2% |
| Otras transacciones, netas | $47,4M | $53,5M | −11,4% | 3,9% |
| Ingresos por stablecoins | $292,1M | $308,9M | −5,4% | 23,9% |
| Recompensas de blockchain | $83,3M | $144,5M | −42,3% | 6,8% |
| Intereses e ingresos por comisiones financieras | $66,1M | $59,3M | +11,5% | 5,4% |
| Otras suscripciones y servicios | $113,5M | $119,5M | −5,0% | 9,3% |
| Intereses corporativos y otros ingresos | $65,8M | $100,7M | −34,7% | 5,4% |
| Ingresos totales | $1.220,1M | $1.497,2M | −18,5% | 100% |
Los ingresos por transacciones de consumo son donde se perdió el trimestre: cayeron 198 millones de dólares hasta 451,7 millones. El 10-Q atribuye el descenso a "una disminución del 38% y del 48% en el Volumen de Trading Spot de Cripto de consumo" para el trimestre y el semestre, "compensada en parte por el crecimiento del volumen de trading de derivados y el lanzamiento del trading en mercados de predicciones". Una caída del volumen del 38% que produce una caída de ingresos del 31% es el argumento de la diversificación en una frase: los nuevos productos amortiguaron la caída, y no la evitaron.
Los ingresos por transacciones institucionales crecieron un 65% hasta 100,1 millones de dólares, y la presentación es directa sobre el motivo: "debido principalmente a la adquisición de Deribit en agosto de 2025". Eso es crecimiento comprado: el fondo de comercio en el balance pasó de 1.139,7 millones de dólares a finales de 2024 a 4.169,0 millones a finales de 2025.
Los ingresos por stablecoins — 292,1 millones de dólares, el 24% del total — son ahora la segunda línea más grande de la empresa. Cayeron un 5%: los menores tipos de interés medios restaron 55,9 millones de dólares, y los mayores saldos medios de USDC en los productos de Coinbase devolvieron la mayor parte. Las recompensas de blockchain cayeron un 42% hasta 83,3 millones, que el 10-Q desglosa en 56,5 millones por los menores precios de las cripto y 16,1 millones por las menores tasas de recompensa, principalmente Solana y Ethereum.
Las suscripciones y servicios alcanzaron el 48% de los ingresos netos, frente al 45% de un año antes. Ese es el número al que apunta la tesis del Everything Exchange, y es real — pero subió porque los ingresos por transacciones cayeron más rápido, no porque las suscripciones crecieran. Los ingresos por stablecoins se mueven con los tipos de interés y las recompensas de blockchain con los precios de las cripto, y juntos son dos tercios de la línea de suscripciones. Los ingresos están diversificados por producto; lo están menos por causa.
La historia de los márgenes
| Período | Ingresos | Gasto por transacciones | Tecnología y desarrollo | V&M + G&A | Margen operativo | Margen neto |
|---|---|---|---|---|---|---|
| FY2021 | $7.839,4M | 16,2% | 16,5% | 20,1% | 39,2% | 46,2% |
| FY2022 | $3.194,2M | 19,7% | 72,8% | 66,1% | −84,8% | −82,2% |
| FY2023 | $3.108,4M | 13,5% | 42,6% | 44,2% | −5,2% | 3,1% |
| FY2024 | $6.564,0M | 13,7% | 22,4% | 29,8% | 35,1% | 39,3% |
| FY2025 | $7.181,3M | 14,2% | 23,3% | 37,3% | 20,0% | 17,6% |
| Q2 2026 | $1.220,1M | 15,6% | 38,8% | 48,9% | −9,3% | −29,5% |
Cada columna de gastos es esa línea como porcentaje de los ingresos totales. La única línea que se comporta como un coste de ingresos es el gasto por transacciones: se mantuvo entre el 13,5% y el 19,7% en un rango de ingresos de 3.100 a 7.800 millones de dólares. Todo lo demás es casi fijo a corto plazo. Tecnología y desarrollo era el 16,5% de los ingresos en el FY2021 y el 72,8% un año después — porque el gasto subió un 80% en un año en el que los ingresos cayeron un 59%.
Ese es el apalancamiento operativo de un exchange, y funciona en ambas direcciones. El FY2024 mostró la cara positiva: los ingresos se duplicaron y el margen operativo pasó del −5% al 35%. El Q2 2026 muestra la misma máquina a la inversa — las tres líneas de gasto recurrentes consumieron el 87,7% de los ingresos, frente al 60,6% de todo el FY2025.
La respuesta de la dirección está en la misma presentación. El 5 de mayo de 2026 la empresa anunció una reestructuración que implica "una reducción de la plantilla de la Compañía de aproximadamente 700 empleados", y reconoció 52,4 millones de dólares de gastos de reestructuración en el trimestre. La presentación de resultados reporta 4.321 empleados al final del trimestre frente a 4.988 tres meses antes, y reduce la previsión para todo el año de gastos ajustados a 4.200–4.450 millones de dólares desde 4.250–4.600 millones.
La gran pregunta: ¿la pérdida de 359 millones es el negocio o el balance?
Una pérdida neta GAAP de 359,5 millones de dólares y un EBITDA ajustado de 207,8 millones positivos describen los mismos tres meses. La conciliación en el 10-Q muestra qué los separa.
| Pérdida neta → EBITDA ajustado, Q2 2026 | Millones de USD |
|---|---|
| Pérdida neta | −359,5 |
| Beneficio por impuesto sobre la renta | −35,9 |
| Gasto por intereses | +22,5 |
| Depreciación y amortización | +64,4 |
| Compensación basada en acciones | +238,3 |
| Recuperaciones netas del incidente de robo de datos | −33,9 |
| Pérdidas netas en activos cripto mantenidos para inversión | +209,5 |
| Reestructuración | +52,4 |
| Otros gastos (ingresos), netos | +49,9 |
| EBITDA ajustado | 207,8 |
Tres de estas líneas son el balance, no el exchange. Las pérdidas en cripto mantenida para inversión fueron 209,5 millones de dólares, que el 10-Q atribuye a la "remedición a valor razonable de estos activos, principalmente Bitcoin y Ethereum" — y añade que el efecto "se amplió en el período actual a medida que invertimos activamente en Bitcoin". Los otros gastos de 49,9 millones contienen 58,2 millones de pérdidas netas en inversiones. Junto con la reestructuración, eso son 320 millones de dólares de la pérdida que no dicen nada sobre si los clientes operaron.
El mayor ajuste positivo es un elemento de otro tipo. La compensación basada en acciones fue de 238,3 millones de dólares, un 21,5% más que un año antes y el 19,5% de los ingresos totales. No es efectivo, y también es un coste real de operar la empresa: la misma presentación muestra a Coinbase gastando 121,3 millones de dólares en junio para recomprar 814.249 acciones, y 1.183,5 millones en recompras en el primer semestre, que la presentación describe como "gestionar la dilución". El EBITDA ajustado suma de nuevo la compensación; el efectivo gastado en esas recompras no aparece en ninguna parte de él.
Así que la respuesta honesta está entre las dos cifras principales. El negocio del exchange no está perdiendo 359 millones de dólares al trimestre — 267,7 millones de la pérdida antes de impuestos son ajustes a la baja en cripto e inversiones que la empresa decidió mantener. Tampoco está ganando 208 millones en ningún sentido que un accionista pueda gastar. La pérdida operativa GAAP de 113,5 millones de dólares, o 61,1 millones antes del cargo por reestructuración, es lo más cercano a una lectura limpia, y dice que la base de costes sigue dimensionada para un mercado más grande que el que Coinbase tuvo este trimestre.
Las perspectivas dan pocas razones para esperar un cambio rápido. La presentación reporta aproximadamente 130 millones de dólares de ingresos por transacciones para el tercer trimestre hasta el 26 de julio con una advertencia contra extrapolarlo, y guía los ingresos por suscripciones y servicios a 500–580 millones de dólares — un rango cuyo punto medio está por debajo de los 555,1 millones de este trimestre.
Seguir un trimestre de 1.200 millones en texto plano
La partida doble obliga a que cada dólar concilie, y por eso el libro Beancount es la auditoría. La transacción de la cuenta de resultados a continuación es el trimestre tal como se presentó en el Formulario 10-Q — ingresos negativos, gastos positivos, y la comprobación que demuestra que suman cero.
; Total revenue: 1220.068 | Total operating expenses: 1333.556 | Operating loss: 113.488 | Net loss: 359.468
; Coinbase reports no cost-of-revenue caption: transaction expense is posted on Expenses:CostOfRevenue,
; technology and development on Expenses:ResearchAndDevelopment, sales and marketing and general and
; administrative as two labeled lines on Expenses:SellingGeneralAdministrative.
; Every other filed line is posted under its own caption on Expenses:OtherNet; they net to 356.074 of expense.
; Check: -1220.068 + 189.790 + 472.848 + 239.843 + 356.924 + 31.719 + 52.408 - 9.976 + 22.516 + 209.499 + 49.908 - 35.943 - 359.468 = 0 ✓
2026-06-30 * "Coinbase Global, Inc." "FY2026Q2 Income Statement"
Income:Revenue -1220.068 MUSD ; total revenue: net revenue 1,154.301 + other revenue 65.767
Expenses:CostOfRevenue 189.790 MUSD ; transaction expense
Expenses:ResearchAndDevelopment 472.848 MUSD ; technology and development
Expenses:SellingGeneralAdministrative 239.843 MUSD ; sales and marketing
Expenses:SellingGeneralAdministrative 356.924 MUSD ; general and administrative
Expenses:OtherNet 31.719 MUSD ; losses on crypto assets held for operations, net
Expenses:OtherNet 52.408 MUSD ; restructuring
Expenses:OtherNet -9.976 MUSD ; other operating (income) expense, net
Expenses:OtherNet 22.516 MUSD ; interest expense
Expenses:OtherNet 209.499 MUSD ; losses on crypto assets held for investment, net
Expenses:OtherNet 49.908 MUSD ; other expense (income), net
Expenses:IncomeTax -35.943 MUSD ; benefit from income taxes
Equity:Adjustments -359.468 MUSD ; net loss offsetEse bloque no es una ilustración; es el período que se validó con bea check y se envió a open_ledger/coinbase, con cada línea rastreable hasta los Estados de Resultados Consolidados del 10-Q. Hay dos decisiones de modelado deliberadas. La cuenta de resultados de Coinbase no tiene una partida de coste de ingresos, por lo que el libro mapea sus cuatro líneas operativas sobre el plan de cuentas compartido — el gasto por transacciones a Expenses:CostOfRevenue, tecnología y desarrollo a Expenses:ResearchAndDevelopment, y ventas y marketing y generales y administrativos como dos apuntes etiquetados en Expenses:SellingGeneralAdministrative — y lo dice en un comentario en lugar de inventar un margen bruto que la presentación no reporta. Y todas las demás líneas tienen su propio apunte etiquetado en Expenses:OtherNet: las pérdidas en cripto, la reestructuración, los intereses. Neteadas en un solo número se leerían como 356,1 millones de "otros"; desglosadas, son toda la historia del trimestre.
El balance cuenta la misma historia desde el otro lado. Entre el 31 de diciembre de 2025 y el 30 de junio de 2026, el efectivo y equivalentes de efectivo cayeron de 11.285,5 millones a 8.614,1 millones de dólares. Las operaciones no lo consumieron — el flujo de caja operativo fue positivo en 380,1 millones para el semestre. El efectivo se destinó a reembolsar íntegramente los 1.300 millones de dólares de bonos convertibles al 0,50% que vencieron el 1 de junio de 2026, y a los 1.183,5 millones de dólares de recompras de acciones. La deuda a largo plazo es de 5.944,2 millones de dólares frente a 8.800 millones de efectivo, equivalentes de efectivo e inversiones negociables.
El par del balance que define a esta empresa es uno que la mayoría de los negocios no tiene: fondos de custodia de clientes de 4.299,2 millones de dólares, igualados al dólar por un pasivo de fondos de custodia de clientes de 4.299,2 millones. Ese es el efectivo de los clientes, mantenido en su nombre, y el libro lo registra como Assets:Current:FundsHeldForClients contra Liabilities:Current:ClientFundObligations — nunca neteado, porque la presentación no lo netea. Es el 16% de los activos totales. La cripto de los clientes es un número mucho mayor que no está en el balance en absoluto: el 10-Q reporta 245.900 millones de dólares de activos en plataforma al 30 de junio de 2026, frente a 425.000 millones un año antes, en gran parte por el descenso del precio de Bitcoin.
El arco plurianual
| Período | Ingresos | Resultado operativo | Beneficio neto | Activos totales | Patrimonio neto |
|---|---|---|---|---|---|
| FY2021 | $7.839,4M | $3.076,6M | $3.624,1M | $21.274,4M | $6.381,7M |
| FY2022 | $3.194,2M | −$2.710,2M | −$2.624,9M | $89.724,9M | $5.454,6M |
| FY2023 | $3.108,4M | −$161,7M | $94,9M | $206.983,0M | $6.281,6M |
| FY2024 | $6.564,0M | $2.307,2M | $2.579,1M | $22.542,0M | $10.276,8M |
| FY2025 | $7.181,3M | $1.435,4M | $1.260,3M | $29.671,8M | $14.793,1M |
| Q2 2026 (un trimestre) | $1.220,1M | −$113,5M | −$359,5M | $26.460,3M | $13.079,7M |
Cada fila anual es el Formulario 10-K de ese año tal como se presentó originalmente. Los ingresos hicieron un viaje de ida y vuelta: 7.800 millones de dólares en el FY2021, 3.100 millones dos años después, 7.200 millones en el FY2025. El beneficio no lo siguió de vuelta. Los ingresos del FY2025 eran el 92% de los del FY2021, y el resultado operativo el 47% — las tres líneas de gasto recurrentes crecieron de 2.864,6 millones a 4.348,8 millones de dólares en esos mismos cuatro años.
La columna de activos totales parece un error de datos y no lo es. En el FY2022 y el FY2023 el balance llevaba la cripto de los clientes como un activo de "salvaguarda" con un pasivo igual — 75.400 millones y luego 192.600 millones de dólares — bajo el Boletín de Contabilidad del Personal de la SEC n.º 121. El 10-K del FY2024 declara que el personal de la SEC derogó esa guía en enero de 2025 y que Coinbase "adoptó la SAB 122 a partir del 31 de diciembre de 2024 con carácter retroactivo", lo que eliminó ambos lados. El patrimonio neto nunca se movió con ello: 5.500 millones, 6.300 millones, 10.300 millones. El libro mantiene cada año tal como lo presentó su propia declaración, en un par de cuentas dedicadas, de modo que la oscilación sea visible en lugar de suavizada.
Los 94,9 millones de dólares de beneficio neto del FY2023 se asientan sobre una pérdida operativa de 161,7 millones; la diferencia es un beneficio por impuesto sobre la renta de 171,7 millones y 167,6 millones de otros ingresos. El beneficio neto del FY2021 supera su resultado operativo por la misma razón — un beneficio fiscal de 597,2 millones. En cinco de los seis períodos de este libro, el beneficio neto difiere del resultado operativo en más de una décima parte.
El veredicto: alcistas vs. bajistas
Caso alcista
- El volumen spot de consumo cayó un 38% y los ingresos por transacciones de consumo cayeron un 31%; los derivados y los mercados de predicciones absorbieron parte del descenso, que es para lo que se construyó el Everything Exchange.
- Suscripciones y servicios es el 48% de los ingresos netos, y solo los ingresos por stablecoins son 292,1 millones de dólares al trimestre sobre saldos medios de USDC récord en los productos de Coinbase.
- La base de costes se está recortando: unos 700 puestos eliminados en mayo y la previsión de gastos ajustados para todo el año rebajada en 100 millones de dólares en el punto medio.
- 8.800 millones de dólares en efectivo, equivalentes de efectivo e inversiones negociables, flujo de caja operativo positivo, y los bonos convertibles de 2026 ya reembolsados.
Caso bajista
- Las tres líneas de gasto recurrentes subieron un 9,4% mientras los ingresos caían un 18,5%, y solo tecnología y desarrollo es el 38,8% de los ingresos.
- Los ingresos por suscripciones están expuestos a los tipos de interés y a los precios de las cripto, no aislados de ellos: los ingresos por stablecoins cayeron un 5% y las recompensas de blockchain un 42%.
- La compensación basada en acciones de 238,3 millones de dólares es el 19,5% de los ingresos, y los 1.183,5 millones de recompras del primer semestre se destinaron a gestionar la dilución que genera.
- La previsión del tercer trimestre para suscripciones y servicios tiene un punto medio por debajo de este trimestre, y los activos en plataforma han caído un 42% respecto a hace un año.
Nuestra opinión: La diversificación es real y es incompleta. Los nuevos productos suavizaron la caída de los ingresos por trading, y las líneas de suscripciones resistieron mejor que las transacciones — pero cada línea de la tabla de ingresos siguió moviéndose con los precios de las cripto o con los tipos de interés. Lo que el libro muestra con claridad es el lado de los costes: una base de gastos que no se encoge cuando los ingresos lo hacen. El número a vigilar el próximo trimestre no son los ingresos; es si tecnología y desarrollo, ventas y marketing, y generales y administrativos juntos caen por debajo de los 1.069,6 millones de dólares que costaron este trimestre.
Corrección (2026-10-06): una versión anterior de este análisis indicaba una pérdida neta del Q2 2026 de 61 millones de dólares, ingresos por transacciones un 18,5% menores e ingresos por suscripciones y servicios de 520 millones, con coste de ingresos, I+D y SG&A que eran porcentajes fijos de los ingresos en lugar de cifras de la presentación, un desglose inventado en dos segmentos y una comparación sin fuente con las expectativas de los analistas. Esas cifras eran erróneas: la pérdida neta fue de 359,5 millones de dólares, el descenso del 18,5% es de los ingresos totales, los ingresos por transacciones cayeron un 21,6% y los ingresos por suscripciones y servicios fueron de 555,1 millones. Cada cifra anterior se ha releído del Formulario 10-Q y de la presentación de resultados del 8-K, y el libro open_ledger/coinbase se reconstruyó para el FY2021 hasta el Q2 2026 a partir de las presentaciones del Formulario 10-K y del Formulario 10-Q en el mismo cambio.
