Фінансові результати BYD за Q3 2026: Прибуток зріс на 28%, запаси зросли на 83 млрд юанів цього року

Третій квартал 2026 року повернув BYD до зростання прибутку. Операційна виручка зросла на 13,6% порівняно з попереднім роком до 221,5 млрд юанів, а чистий прибуток, що припадає на акціонерів, — на 28% до 10,0 млрд юанів, після першого півріччя, в якому прибуток впав. Баланс розповідає іншу історію. Запаси становили 221,6 млрд юанів станом на 30 вересня, зростання на 60% з 138,4 млрд юанів на кінець 2025 року, тоді як виручка за дев'ять місяців залишилася незмінною. BYD оплатив значну частину цих запасів векселями до сплати, які зросли більш ніж утричі до 78,9 млрд юанів, а його грошові кошти зменшилися на 44,4 млрд юанів через погашення боргу.

Виручка та прибуток відновилися в кварталі​

Третій квартальний звіт BYD показує операційну виручку за дев'ять місяців у розмірі 566 304 млн юанів, зростання на 0,01%, та чистий прибуток, що припадає на акціонерів, у розмірі 22 345 млн юанів, зниження на 4,2%. Лише квартал показав значно кращі результати: виручка зросла на 13,59%, а прибуток, що припадає на акціонерів, — на 28,08%. Звіт подає лише звіт про прибутки за дев'ять місяців, тому реєстр виводить квартальні показники рядок за рядком як дев'ять місяців мінус перше півріччя.

Квартальні показники — це дев'ять місяців мінус перше півріччя за обидва роки, за нашими розрахунками; перше півріччя 2025 року взято з порівняльних колонок проміжного звіту BYD за 2026 рік.

; FY2026Q3 Income Statement — three months ended 30 September 2026 (derived: 9M − H1)
; Check: (-221,488) + 181,602 + 12,970 + 12,686 + 2,143 + 1,877 + 10,210 = 0 ✓
 
2026-09-30 * "BYD Company Limited" "FY2026Q3 Income Statement"
  Income:Revenue                          -221488 MRMB  ; operating revenue (filed Q3 figure)
  Expenses:CostOfRevenue                   181602 MRMB  ; operating costs
  Expenses:ResearchAndDevelopment           12970 MRMB
  Expenses:SellingGeneralAdministrative     12686 MRMB  ; selling + administrative expenses
  Expenses:OtherNet                          2143 MRMB  ; tax and surcharge, finance expenses, other items
  Expenses:IncomeTax                         1877 MRMB
  Equity:Adjustments                        10210 MRMB  ; net profit incl. NCI

Деревоподібна діаграма показує структуру витрат автовиробника: операційні витрати 181,6 млрд юанів, далі дослідження та розробки 13,0 млрд юанів і збутові та адміністративні витрати 12,7 млрд юанів. Валовий маржинальний прибуток становив 18,0% у кварталі, за нашими розрахунками, проти 18,8% у першому півріччі та 17,7% за 2025 рік. Нижче валового прибутку фінансові витрати за дев'ять місяців становили 7,4 млрд юанів проти доходу 2,9 млрд юанів роком раніше, "головним чином через курсові збитки", валютний ефект бізнесу, який тепер отримує більше половини виручки за кордоном, як обговорювалося в нашому аналізі H1.

Витрати на дослідження та розробки за дев'ять місяців знизилися до 36,3 млрд юанів з 43,7 млрд юанів. Капіталізовані витрати на розробки, які відображаються в балансі, натомість зросли до 7,4 млрд юанів з 6,0 млрд юанів на кінець 2025 року.

Запаси зростали швидше за все інше​

Звіт пояснює 60-відсоткове зростання запасів "зростанням закордонного автомобільного бізнесу та збільшенням запасів". Автомобілі, що відправляються на далекі ринки, проводять тижні в морі та в дилерських запасах, тому експортер тримає більше запасів на кожен проданий автомобіль, ніж внутрішній продавець. Торгова дебіторська заборгованість зросла на 53% до 56,5 млрд юанів з тієї ж причини. Витрати на знецінення активів, які звіт пов'язує зі списанням запасів "внаслідок розширення масштабів запасів", зросли до 2,7 млрд юанів за дев'ять місяців з 1,6 млрд юанів.

Реєстр зберігає запаси в Assets:Current:Other, із зазначенням суми запасів у коментарі до кожного балансу; запаси становлять більшість цієї статті, три чверті її станом на 30 вересня. Вони становили 43,4 млрд юанів на кінець 2021 року, 87,7 млрд юанів на кінець 2023 року, 116,0 млрд юанів на кінець 2024 року, 138,4 млрд юанів на кінець 2025 року, 190,0 млрд юанів у червні та 221,6 млрд юанів станом на 30 вересня. Виручка зросла з 216,1 млрд юанів у 2021 році до 804,0 млрд юанів у 2025 році, у 3,7 раза; запаси зросли у 3,2 раза за ці чотири роки і ще на 60% за дев'ять місяців.

Постачальники та клієнти фінансують це​

Два зобов'язання зросли разом із запасами. Векселі до сплати, короткострокові боргові зобов'язання, які BYD випускає постачальникам замість готівкової оплати, зросли до 78,9 млрд юанів з 22,5 млрд юанів на кінець 2025 року; реєстр обліковує їх разом із торговою кредиторською заборгованістю в Liabilities:Current:AccountsPayable, яка сягнула 251,6 млрд юанів. Зобов'язання за контрактами, платежі, отримані від клієнтів до поставки, зросли на 81% до 92,9 млрд юанів, що звіт пояснює "авансовими надходженнями за автомобільний бізнес".

Це фінансування відображається в грошовому потоці. Операційний грошовий потік за дев'ять місяців становив 54,5 млрд юанів, зростання на 33%, "головним чином через зменшення грошових коштів, сплачених за придбання товарів". Грошові кошти все одно зменшилися до 31,0 млрд юанів з 75,4 млрд юанів, оскільки BYD погасив 109,9 млрд юанів боргу проти 36,7 млрд юанів роком раніше; короткострокові позики скоротилися вдвічі до 18,7 млрд юанів. Для будь-якого бізнесу урок той самий у малому масштабі: пізніша оплата постачальникам підвищує операційний грошовий потік, не змінюючи того, що бізнес заробляє, і рахунок доведеться оплатити.

На що звернути увагу до кінця 2026 року​

• Запаси проти продажів. Якщо запаси зменшаться в четвертому кварталі, а виручка зросте, накопичення було для закордонних поставок, які вже в дорозі.
• Векселі до сплати. Їхні строки погашення виводять грошові кошти з бізнесу в наступних кварталах незалежно від продажів.
• Обмінні курси. Фінансові витрати залежать від курсу юаня до валют експортних ринків BYD.
• Знецінення запасів. Зростання ставки списань означало б, що частина запасів продається нижче собівартості.