Підсумки результатів
- Період
- FY2026Q2
- Дохід
- 32,1 млрд RMB (32 136,861 MRMB)
- Чистий прибуток
- -528 млн RMB (-528,009 MRMB)
- Чиста маржа
- -1,6%
З відкритої книги NioПереглянути живу книгу
NIO ніколи не звітувала про річний прибуток, і 1 вересня 2026 року вона опублікувала квартал, який підійшов до цього найближче. Поставки зросли на 49% до 107 658 автомобілів, загальний дохід зріс на 69% до 32 136,9 млн юанів, а маржа автомобілів піднялася до 18,5% з 10,3% роком раніше. Чистий збиток за GAAP скоротився на 89% до 528,0 млн юанів, проте він був більшим, ніж 332,1 млн юанів у першому кварталі, тоді як показник компанії за non-GAAP перетворився на прибуток у 26,1 млн юанів. Два підсумкові результати, що різняться на 554 млн юанів, описують ті самі три місяці. Реєстр нижче фіксує один із них.
Ключові цифри
Усі показники наведено в мільйонах юанів згідно з поданою NIO формою 6-K (неаудійовані). У пресрелізі також наведено перерахунок для зручності за курсом 6,7851 юаня за долар США — це курс Федерального резерву на полудень 30 червня 2026 року: дохід 4 736,4 млн доларів США та чистий збиток 77,8 млн доларів США. Реєстр нічого не конвертує.
| Показник | Q2 2026 | Q2 2025 | Рік до року |
|---|---|---|---|
| Загальний дохід | RMB 32,136.9M | RMB 19,008.7M | +69.1% |
| Продажі автомобілів | RMB 29,058.2M | RMB 16,136.1M | +80.1% |
| Собівартість продажів | RMB 26,230.4M | RMB 17,111.1M | +53.3% |
| Валовий прибуток | RMB 5,906.5M | RMB 1,897.5M | +211.3% |
| Дослідження та розробки | RMB 2,144.9M | RMB 3,007.0M | −28.7% |
| Продажі, загальні та адміністративні витрати | RMB 4,424.5M | RMB 3,964.9M | +11.6% |
| Збиток від операцій | -RMB 347.2M | -RMB 4,908.9M | −92.9% |
| Чистий прибуток (збиток) | -RMB 528.0M | -RMB 4,994.8M | −89.4% |
| Чистий збиток, що припадає на власників звичайних акцій | -RMB 721.6M | -RMB 5,141.3M | −86.0% |
| Скоригований чистий прибуток (non-GAAP) | RMB 26.1M | -RMB 4,126.7M | n/m |
Історія рік до року — це операційний важіль. Дохід зріс на 13,1 млрд юанів, тоді як загальні операційні витрати впали з 6 806,4 млн юанів до 6 253,7 млн юанів, оскільки витрати на дослідження та розробки знизилися на 29%. NIO пояснює це падіння «зменшенням витрат на персонал у функціях досліджень і розробок, головним чином унаслідок організаційної оптимізації». Валовий прибуток потроївся на тій самій базі витрат, а операційний збиток у 4,9 млрд юанів скоротився до 347 млн юанів.
Три рядки відокремлюють чистий збиток за GAAP від двох інших підсумкових результатів. Чистий збиток, що припадає на власників звичайних акцій, на 193,6 млн юанів більший, майже повністю через 192,3 млн юанів нарощення за викупними неконтрольованими частками. Це проміжна частка, яку зовнішні інвестори тримають у дочірній компанії NIO, дооцінена до її викупної вартості. Це не витрата, тому вона ніколи не торкається операційних результатів. NIO відносить її на додатковий оплачений капітал, але вона справді зменшує те, що залишається для власників звичайних акцій. Скоригований чистий прибуток рухається в протилежний бік: він додає 554,1 млн юанів компенсації на основі акцій назад до чистого збитку.
Транзакція доходу в реєстрі проводить чистий збиток, як подано, 528,0 млн юанів. Це єдиний із трьох показників, який є одночасно мірою за GAAP і результатом для всієї консолідованої компанії.
Детальний аналіз доходу: три бренди, одна історія обсягів
NIO продає під трьома брендами: преміальний бренд NIO, сімейний SUV-бренд ONVO та компактний бренд FIREFLY. У пресрелізі наведено розподіл за квартал:
| Бренд | Поставки за Q2 2026 | Частка поставок |
|---|---|---|
| NIO | 60,945 | 56.6% |
| ONVO | 29,124 | 27.1% |
| FIREFLY | 17,589 | 16.3% |
| Разом | 107,658 | 100.0% |
А ось тенденція за вісім кварталів з операційної таблиці пресрелізу:
| Квартал | Поставки |
|---|---|
| Q3 2024 | 61,855 |
| Q4 2024 | 72,689 |
| Q1 2025 | 42,094 |
| Q2 2025 | 72,056 |
| Q3 2025 | 87,071 |
| Q4 2025 | 124,807 |
| Q1 2026 | 83,465 |
| Q2 2026 | 107,658 |
Продажі автомобілів зросли швидше за поставки (80% проти 49%), тому що структура змістилася в бік преміального сегмента. Ділення продажів автомобілів на поставки дає близько 269 900 юанів на автомобіль у Q2 2026 проти 223 900 юанів роком раніше і трохи нижче за 273 000 юанів у Q1 2026. Це наші розрахунки, а не показник, який звітує NIO, і він поєднує три бренди з дуже різними цінами. Пояснення компанії збігається: зростання рік до року було «головним чином зумовлене збільшенням обсягу поставок і вищою середньою ціною продажу внаслідок змін у структурі продуктів».
Інші продажі (запчастини, аксесуари, післяпродажне обслуговування, вживані автомобілі, енергетичні рішення та автокредитування) зросли лише на 7,2% до 3 078,6 млн юанів. Цей рядок становить 9,6% доходу і не визначає цей квартал.
Аналіз сигналів менеджменту. Ми прочитали пресреліз і підготовлені цитати керівників на предмет семи тем, які відстежує ця серія:
| Тема | Присутня? | Формулювання в пресрелізі |
|---|---|---|
| Попит перевищує пропозицію | Ні | Не заявлено |
| Висхідна фаза галузі | Ні | Не заявлено |
| Розширення ринку понад план | Ні | Цього кварталу немає заяв про закордонні чи нові ринки |
| Нові продукти перевершують очікування | Так | «ES8 зберігає сильний ринковий імпульс від моменту запуску і досяг 140 000-ї поставки за 335 днів» (Вільям Бін Лі, CEO) |
| Зростання цін продажу | Частково | «Усі три бренди — NIO, ONVO та FIREFLY — досягли зростання як обсягів продажів, так і середньої ціни угоди» (Лі) |
| Дефіцит пропозиції | Ні | Фінансовий директор натомість згадує «зростання тиску на витрати» |
| Стійкий попит | Мається на увазі | Прогноз на Q3: 108 000–111 000 поставок, +24,0% до +27,5% рік до року |
Заяву про ціни слід читати в контексті реєстру. Зростання середньої ціни угоди походить від структури, тобто від більшої кількості великих SUV, і в пресрелізі не описано підвищення цін на порівнянні моделі. Ніщо в ньому не свідчить, що попит перевищує пропозицію. Для компанії, чий прогноз на третій квартал передбачає лише 0,3–3,1% послідовного зростання поставок, ця відсутність має значення.
Історія маржі
| Період | Дохід | Валова маржа | Операційна маржа | Чиста маржа |
|---|---|---|---|---|
| FY2021 | RMB 36,136.4M | 18.9% | −12.4% | −11.1% |
| FY2022 | RMB 49,268.6M | 10.4% | −31.7% | −29.3% |
| FY2023 | RMB 55,617.9M | 5.5% | −40.7% | −37.3% |
| FY2024 | RMB 65,731.6M | 9.9% | −33.3% | −34.1% |
| FY2025 | RMB 87,487.5M | 13.6% | −16.0% | −17.1% |
| Q2 2026 | RMB 32,136.9M | 18.4% | −1.1% | −1.6% |
Валова маржа повернулася до рівня FY2021. Різниця з 2021 роком полягає в тому, що операційні витрати тепер масштабуються разом із доходом, а не випереджають його. У FY2023 NIO витратила 13,4 млрд юанів на дослідження та розробки проти 3,1 млрд юанів валового прибутку. У Q2 2026 квартальний валовий прибуток у 5,9 млрд юанів покрив 94% витрат на дослідження та розробки (2,1 млрд юанів) і SG&A (4,4 млрд юанів) після 316 млн юанів іншого операційного доходу. Решта 6% — це причина, чому операційна маржа становить −1,1%, а не вище нуля.
Маржа автомобілів, яка виключає інші продажі з нижчою маржею, становила 18,5% проти 18,8% у Q1. NIO каже, що вона «залишалася відносно стабільною». Цитата фінансового директора Стенлі Ю Ква описує обмеження: «ми підтримували здорову валову маржу та маржу автомобілів, незважаючи на зростання тиску на витрати». Розширення маржі призупинилося в Q2. Квартал витягнув обсяг, а не ціна.
Головне питання: який підсумковий результат справжній?
Пресреліз містить узгодження в таблиці в кінці документа. Ми відтворюємо його тут у мільйонах юанів із «Неаудійованого узгодження результатів за GAAP і non-GAAP» NIO:
| Q2 2026 | GAAP | Компенсація на основі акцій | Нарощення за викупними NCI | Скоригований (non-GAAP) |
|---|---|---|---|---|
| Собівартість продажів | 26,230.4 | −7.5 | — | 26,222.9 |
| Дослідження та розробки | 2,144.9 | −161.7 | — | 1,983.2 |
| Продажі, загальні та адміністративні витрати | 4,424.5 | −384.9 | — | 4,039.6 |
| (Збиток)/прибуток від операцій | (347.2) | +554.1 | — | 206.9 |
| Чистий (збиток)/прибуток | (528.0) | +554.1 | — | 26.1 |
| Чистий (збиток)/прибуток для власників звичайних акцій | (721.6) | +554.1 | +192.3 | 24.8 |
Кожен юань прибутку за non-GAAP походить від однієї коригувальної поправки. Компенсація на основі акцій у 554,1 млн юанів становить 105% чистого збитку за GAAP, тож заявлений прибуток залежить від трактування оплати працівників акціями як не-витрати. Компенсація акціями є негрошовою в кварталі, коли її проводять. Але за неї все одно платять — через розмивання: середньозважена кількість акцій, використана для результатів на акцію за Q2, становила 2 496,7 млн проти 2 230,0 млн роком раніше.
Послідовне застереження, висловлене прямо: чистий збиток за GAAP у Q2 на 59% більший, ніж у Q1, при на 26% більшому доході. Реєстр пояснює різницю в 195,9 млн юанів:
| Міст Q1 2026 → Q2 2026 | млн юанів |
|---|---|
| Чистий збиток Q1 2026 | (332.1) |
| Вищий валовий прибуток | +1,047.4 |
| Вищі витрати на дослідження та розробки | −259.9 |
| Вищі SG&A | −927.2 |
| Вищий інший операційний дохід | +101.3 |
| Позаопераційне коливання (інвестиційний дохід, відсотки, участь в асоційованих компаніях, інше) | −136.8 |
| Вищий податок на прибуток | −20.7 |
| Чистий збиток Q2 2026 | (528.0) |
Операції пояснюють лише 38,4 млн юанів розширення збитку. SG&A поглинули майже весь додатковий валовий прибуток, що NIO пояснює «збутовою та маркетинговою діяльністю, пов'язаною із запусками нових продуктів» і «збільшенням компенсації на основі акцій для загальнокорпоративних функцій». Компенсація акціями в SG&A приблизно подвоїлася з 188,6 млн юанів до 384,9 млн юанів. Решта припала нижче операційного рядка: відсотковий та інвестиційний дохід змінився з прибутку в 115,9 млн юанів на збиток у 19,0 млн юанів, а асоційовані компанії за методом участі втратили 149,4 млн юанів проти 37,9 млн юанів. Прибуток за non-GAAP теж упав — із 43,5 млн юанів у Q1 до 26,1 млн юанів. Навіть за власною мірою менеджменту другий квартал був гіршим за перший.
То який підсумковий результат справжній? Збиток за GAAP. Прибуток за non-GAAP чесно вказує, що він виключає, і пресреліз узгоджує його рядок за рядком. Але прибуток, який зникає, щойно працівників починають рахувати як витрату, не показує самодостатнього бізнесу. Беззбитковість у цьому реєстрі означає залік Equity:Adjustments більший за нуль, і цього ще не сталося.
Відстеження виробника електромобілів у простому тексті
Ми моделюємо NIO так само, як моделюємо кожну компанію в цій серії (як ми моделюємо кожну компанію): одна транзакція доходу за період, яка має сумуватися до нуля, і одна пара pad-and-balance для кожного рядка балансу. Подвійний запис робить розрив між двома підсумковими результатами NIO конкретним. Збиток за GAAP має кудись потрапити, тоді як скоригований показник нікуди не можна провести. Реєстр ведеться в MRMB, мільйонах юанів, до трьох знаків після коми, що точно дорівнює тисячам юанів у поданій звітності.
Ось звіт про прибутки та збитки за Q2 2026 у тому вигляді, як його проведено. Проведення доходу є від'ємними (кредити), а витрати — додатними (дебети). Equity:Adjustments поглинає чистий збиток, щоб транзакція сумувалася до нуля:
; FY2026Q2 Income Statement — three months ended June 30, 2026
; Convention: Income accounts negative (credit), Expenses positive (debit).
; Check: -32136.861 + 26230.371 + 2144.918 + 4424.516 + (-167.768) + 32.833 + (-528.009) = 0 ✓
; Net loss 528,009; less accretion on redeemable NCI 192,325, and NCI share of (profit)/loss -1,257, gives
; net loss attributable to ordinary shareholders 721,591 — the accretion is charged to APIC, not the P&L.
2026-06-30 * "NIO Inc." "FY2026Q2 Income Statement"
Income:Revenue -32136.861 MRMB ; total revenues: vehicle sales 29,058,229 + other sales 3,078,632
Expenses:CostOfRevenue 26230.371 MRMB ; total cost of sales
Expenses:ResearchAndDevelopment 2144.918 MRMB
Expenses:SellingGeneralAdministrative 4424.516 MRMB
Income:OtherNet -167.768 MRMB ; other operating income 315,725 + interest and investment income -18,959 − interest expense 242,389 + equity investees -149,383 + other income 262,774
Expenses:IncomeTax 32.833 MRMB ; income tax expense
Equity:Adjustments -528.009 MRMB ; net loss offset — net loss 528,009 as filed (RE set by balance assertion)Немає проведення для компенсації на основі акцій і немає для скоригованого чистого прибутку. Витрата на компенсацію вже всередині собівартості продажів, досліджень і розробок та SG&A, куди її поміщає GAAP. Показник за non-GAAP залишається в таблиці узгодження вище.
Історія балансу — у двох рядках капіталу, пліч-о-пліч. Щороку NIO втрачає гроші, тож накопичений дефіцит зростає. Раз на кілька років NIO продає акції, тож оплачений капітал поповнюється:
2021-12-31 balance Equity:CommonStockAndAPIC -90620.364 MRMB
2021-12-31 balance Equity:RetainedEarnings 55634.140 MRMB ; accumulated deficit (debit balance)
2025-12-31 balance Equity:CommonStockAndAPIC -131608.692 MRMB
2025-12-31 balance Equity:RetainedEarnings 128029.031 MRMB ; accumulated deficit (debit balance)
2025-12-31 balance Equity:Temporary:RedeemableNoncontrollingInterests -8551.854 MRMBЗ FY2021 до першої половини 2026 року чисті збитки NIO становлять загалом 77,4 млрд юанів. За той самий проміжок часу її звіти про капітал фіксують випуски акцій на 12,7 млрд юанів (2021), 21,0 млрд юанів (2023) і 11,9 млрд юанів (2025), а також конвертації конвертованих облігацій і компенсацію акціями. Загальний власний капітал акціонерів упав з 34,8 млрд юанів наприкінці 2021 року до 4,0 млрд юанів на 30 червня 2026 року. Викупні неконтрольовані частки, проміжний шар, тепер становлять 10,2 млрд юанів, у 2,5 раза більше за власний капітал акціонерів. На кінець кварталу 30 червня ці зовнішні інвестори мали більшу частку в балансі, ніж власники звичайних акцій NIO.
Ще один рядок показує, як працює компанія: торговельна та вексельна кредиторська заборгованість у 60,4 млрд юанів, що в 5,4 раза перевищує запаси і є найбільшим зобов'язанням у книгах. Постачальники фінансують зростання. NIO повідомила про додатні чисті оборотні активи в 1,6 млрд юанів на кінець кварталу. Вона все ще описує ліквідність через оцінку безперервності діяльності, яка частково спирається на «здатність залучати кошти від банків у межах доступних кредитних лімітів та з інших джерел за потреби».
Примітка щодо розподілу капіталу за Q2: форма 6-K наводить лише загальний власний капітал акціонерів NIO. Реєстр переносить накопичений дефіцит та інший сукупний дохід із 20-F за FY2025, використовуючи піврічний звіт із 6-K, а потім проводить акціонерний капітал плюс APIC як залишок. У файлі періоду це зазначено; підсумки відповідають поданій звітності.
Багаторічна траєкторія
| Період | Дохід | Валовий прибуток | Чистий збиток | Накопичений дефіцит | Власний капітал акціонерів |
|---|---|---|---|---|---|
| FY2021 | RMB 36,136.4M | RMB 6,821.4M | RMB 4,016.9M | RMB 55,634.1M | RMB 34,785.6M |
| FY2022 | RMB 49,268.6M | RMB 5,144.0M | RMB 14,437.1M | RMB 69,914.2M | RMB 24,089.5M |
| FY2023 | RMB 55,617.9M | RMB 3,051.8M | RMB 20,719.8M | RMB 90,758.0M | RMB 25,735.6M |
| FY2024 | RMB 65,731.6M | RMB 6,492.8M | RMB 22,401.7M | RMB 113,068.2M | RMB 6,064.5M |
| FY2025 | RMB 87,487.5M | RMB 11,915.7M | RMB 14,942.6M | RMB 128,029.0M | RMB 4,140.7M |
| Q2 2026 (квартал) | RMB 32,136.9M | RMB 5,906.5M | RMB 528.0M | RMB 128,889.3M (розрахунково) | RMB 4,045.5M |
Періоди в реєстрі — це фінансові роки плюс останній квартал; останній рядок охоплює три місяці, а не рік. Дохід зростав щороку. Збитки сягнули піку у FY2024 на рівні 22,4 млрд юанів — того року, коли запустився бренд ONVO, — і відтоді різко впали. Дохід продовжував зростати протягом усього періоду, тож падіння збитків походить від витрат. Валова маржа FY2023 у 5,5% була найнижчою точкою; відновлення з того часу походить від багатшої структури автомобілів, нижчих витрат на дослідження та розробки і більшої кількості поставок, розподілених на наявну базу витрат.
Стовпець дефіциту показує ціну. NIO використала 77 млрд юанів акціонерного капіталу з 2021 року, щоб досягти кварталу, в якому втрачає 528 млн юанів.
Вердикт: бики проти ведмедів
Аргументи за зростання
- Операційний збиток упав з 4,9 млрд юанів до 347 млн юанів рік до року. За валової маржі 18% NIO потрібно лише близько 1,9 млрд юанів додаткового квартального доходу за тих самих операційних витрат, щоб досягти операційної беззбитковості за GAAP.
- Прогноз на Q3: дохід 33,3–34,1 млрд юанів, що на +52,7% до +56,2% рік до року. Операційний прибуток за non-GAAP тепер тримається два квартали поспіль (66,8 млн юанів, потім 206,9 млн юанів).
- Витрати на дослідження та розробки впали на 29% рік до року, не зупинивши продуктовий цикл: ES8 досяг 140 000 поставок за 335 днів, а 9 липня запущено п'ятимісну версію.
- Грошові кошти, обмежені грошові кошти, короткострокові інвестиції та довгострокові строкові депозити разом становлять 56,7 млрд юанів, і NIO повідомила про додатний операційний грошовий потік за квартал.
Аргументи проти
- Збиток за GAAP розширився квартал до кварталу, навіть коли дохід зріс на 26%, а прибуток за non-GAAP упав. Беззбитковість не настає по прямій лінії.
- Прибуток за non-GAAP існує лише тому, що 554 млн юанів компенсації акціями, 105% чистого збитку, виключено. Кількість акцій зросла на 12% за рік.
- Власний капітал акціонерів становить 4,0 млрд юанів — менше за 10,2 млрд юанів викупних проміжних часток, а його нарощення (357 млн юанів за перше півріччя) щокварталу додається до збитку, що припадає на акціонерів.
- Зростання маржі походить від структури, а не від цін. Маржа автомобілів знизилася на 30 базисних пунктів послідовно, і менеджмент описує «зростання тиску на витрати», а не цінову силу. Пресреліз не каже, що попит перевищує пропозицію.
- Прогноз передбачає зростання поставок у Q3 лише на 0,3–3,1% від Q2, тож подальший операційний важіль має походити від витрат, а не від обсягу.
Наша думка: NIO тепер є справжнім бізнесом. Валовий прибуток покриває більшу частину її операційних витрат, а збиток достатньо малий, щоб один добрий квартал міг його стерти. Вона ще не прибуткова, і «скоригований чистий прибуток» — це вибір презентації, а не досягнення. Ми назвемо цю компанію прибутковою, коли залік Equity:Adjustments у транзакції доходу в реєстрі стане додатним. Для цього потрібно близько пів мільярда юанів додаткового операційного доходу на квартал, а власний послідовний результат Q2 показує, що SG&A можуть поглинути стільки ж так само швидко, як валовий прибуток його дає. Дефіцит перестав швидко зростати; доки він не перестане зростати взагалі, підсумковим результатом залишається збиток за GAAP.
