AMD Q3 2026: виручка Data Center майже подвоїлася, тоді як вільний грошовий потік впав до $554 млн

Третій квартал 2026 року для AMD став рекордним за кожним операційним показником і слабким за грошовими коштами. Виручка зросла на 45% до $13,4 млрд, операційний прибуток більш ніж подвоївся до $2,8 млрд, а продажі Data Center майже подвоїлися до $8,5 млрд. Але вільний грошовий потік впав до $554 млн з $1,5 млрд роком раніше, бо запаси зросли на $3,0 млрд, а дебіторська заборгованість — на $1,9 млрд у кварталі напередодні четвертого кварталу, на який компанія дає прогноз $17 млрд. Чистий прибуток за GAAP подвоївся до $2,4 млрд, хоча дві неопераційні статті — збиток $1,1 млрд за варантами, випущеними для клієнтів, і податкова вигода $772 млн — майже взаємно компенсуються і мало що говорять про напівпровідниковий бізнес.

Data Center подвоївся і потягнув за собою маржу​

Чиста виручка становила $13 377 млн проти $9 246 млн роком раніше та $11 536 млн у другому кварталі (пресреліз про результати). Генеральна директорка Ліза Су заявила, що виручка перевищила «верхню межу нашого прогнозу». Виручка Data Center зросла на 97% до $8 546 млн, що 10-Q пояснює серверними процесорами EPYC і запуском GPU Instinct MI450. Операційний прибуток цього сегмента зріс до $2 882 млн з $1 074 млн — маржа 33,7% проти 24,7% за нашим розрахунком.

Решта бізнесу пішла в інший бік або майже не зрушила. Виручка Gaming впала на 40% до $773 млн через нижчий попит на напівкастомні чіпи для консолей, Client зріс на 7% до $2 949 млн, а Embedded — до $1 109 млн. Оскільки Data Center тепер становить 64% виручки, валова маржа зросла до 54% з 52%, а операційна — до 21% з 14%.

Деревоподібна діаграма показує $5 910 млн собівартості продажів за квартал, $2 803 млн витрат на R&D і $1 298 млн маркетингових, загальних та адміністративних витрат. У реєстрі амортизація нематеріальних активів, пов'язаних із придбаннями, ведеться як окремий рахунок — $534 млн у собівартості продажів і операційних витратах. У пресрелізі вона потрапляє до «All other» разом із $523 млн компенсації акціями, через що сегментний операційний прибуток у сумі перевищує загальний показник компанії.

Чистий прибуток подвоївся, але два найбільші коливання не були пов'язані з чіпами​

Чистий прибуток за GAAP зріс на 95% до $2 428 млн, а розбавлений EPS — до $1,46 з $0,75. Нижче операційної лінії інші доходи та витрати показали збиток $902 млн проти прибутку $82 млн роком раніше. Розбивка в 10-Q показує збиток $1 097 млн від зміни справедливої вартості зобов'язання за варантами. AMD випустила варанти для OpenAI і Meta, які можуть бути виконані на сукупно до 320 млн акцій AMD у міру досягнення цими клієнтами віх закупівель. Коли курс акцій AMD зростає, варанти, які вона зобов'язана надати, дорожчають, і приріст зобов'язання відображається як збиток.

У протилежному напрямку стаття податку на прибуток показала вигоду $555 млн замість витрат — ефективна ставка −29,6%, чому сприяла разова вигода $772 млн, пов'язана з компенсацією акціями. Разом збиток за варантами і податкова вигода змінюють чистий прибуток приблизно на $325 млн у протилежних напрямках за нашим розрахунком. Операційний прибуток, що зріс на 123% до $2 832 млн, — чистіший показник того, як працював напівпровідниковий бізнес. Власний чистий прибуток AMD за non-GAAP становив $3,5 млрд, а розрив із GAAP — це переважно амортизація, компенсація акціями та переоцінка варантів.

Прибуток зріс, грошові кошти впали: запаси й дебіторка поглинули $4,9 млрд​

AMD повідомила про вільний грошовий потік $554 млн, що менше за $1 530 млн роком раніше та $1 558 млн у другому кварталі. Капітальні витрати становили лише $648 млн, тож падіння спричинив оборотний капітал, а не капітальні вкладення. Лише в третьому кварталі запаси зросли на $2 995 млн до $11 463 млн, а дебіторська заборгованість — на $1 928 млн до $9 209 млн за нашим розрахунком на основі двох балансів; з кінця 2025 року запаси зросли з $7 920 млн.

Це закономірність, яку впізнає малий бізнес, що продає фізичні товари. Прибуток фіксується в момент продажу, але гроші витрачаються раніше — на закупівлю товару — і надходять пізніше, коли клієнт платить. Компанія, що зростає на 45% на рік і прогнозує 66% на наступний квартал, заморожує більше грошей у комплектуючих і дебіторці, перш ніж їх отримати. Кредиторська заборгованість AMD зросла в кварталі на $2 397 млн до $7 756 млн, тож частину накопичення фінансують постачальники.

Assets:Current:Other включає запаси та передоплачені витрати. На кінець 2021 року він становив $2 269 млн, на кінець 2025 року — $10 080 млн, а 26 вересня — $14 486 млн, з яких $11 463 млн припадає на запаси. Файл періоду наводить розбивку в коментарях.

AMD також позичила кошти. Загальний борг зріс до $7 079 млн з $3 226 млн на кінець червня, і весь він тепер довгостроковий:

Борг — це зобов'язання, кредит, тому зростання боргу відображається як спадна лінія. Довгостроковий борг тримався між $1,7 млрд і $2,5 млрд з 2022 року по червень 2026 року і потроївся в третьому кварталі. Проти $15,8 млрд грошових коштів і короткострокових інвестицій цей залишок скромний; реєстр показує зміну напрямку, якої не видно з пресрелізу за один квартал.

За чим стежити в четвертому кварталі​

• Прогноз $17 млрд. AMD очікує виручку четвертого кварталу близько $17 млрд, плюс-мінус 3%, що приблизно на 27% більше за третій квартал, і валову маржу за non-GAAP близько 55%. Су пов'язала це з нарощуванням «виробництва Helios і 'Venice'».
• Перетворення запасів на виручку. Якщо прогноз справдиться, купа запасів на $11,5 млрд має скоротитися відносно продажів, і вільний грошовий потік має відновитися. Ще один квартал, коли запаси зростають швидше за виручку, вказував би на протилежне.
• Переоцінка варантів. Поки курс акцій AMD змінюється, а транші для OpenAI і Meta ще не можуть бути виконані, зобов'язання за варантами продовжуватиме додавати шум до прибутку за GAAP в обох напрямках.
• Gaming. Падіння напівкастомних продажів на 40% нагадує, що консольні цикли досі рухають частину бізнесу окремо від історії зі штучним інтелектом.