Amazon Q3 2026: AWS піднімає операційний дохід на 61%, тоді як вільний грошовий потік стає від'ємним

Третій квартал 2026 року для Amazon поєднав стрибок операційного доходу на 61% із глибоко від'ємним кварталом вільного грошового потоку. Операційний дохід сягнув $28,1 млрд, чому лідирував AWS зі зростанням на 39% і маржею сегмента 38,7%. За ті самі три місяці Amazon витратив $77,3 млрд на основні засоби та обладнання, що перетворило квартальний вільний грошовий потік приблизно на мінус $33,5 млрд, і залучив $48,1 млрд нового довгострокового боргу. Тим часом найбільший приріст кварталу — близько $36 млрд за цінними паперами, доступними для продажу, включно з конвертованими облігаціями Anthropic — так і не торкнувся чистого прибутку, який знизився на 2%.

AWS забезпечив стрибок операційного доходу на 61%​

Чисті продажі зросли на 12% до $201 944 млн, стримані календарем: цього року Prime Day припав на другий квартал у більшості великих країн, і Amazon зазначає, що зростання було б приблизно на 400 базисних пунктів вищим без цього зсуву (пресреліз про результати). Операційний дохід зріс до $28 076 млн з $17 422 млн, а операційна маржа розширилася до 13,9% з 9,7% за нашими розрахунками.

AWS виконав більшу частину цієї роботи. Його продажі зросли на 39% до $45 984 млн, а операційний дохід зріс до $17 773 млн з $11 434 млн — маржа 38,7% проти 34,6%. Це 63% операційного доходу компанії з 23% продажів. Роздрібні сегменти також покращилися: операційний дохід Північної Америки зріс до $8 723 млн з $4 789 млн на тлі зростання продажів на 6% — маржа 7,7% проти 4,5%. Генеральний директор Енді Джессі назвав AWS із "$184 мільярда річного доходу" та "прогнозованими темпами зростання доходу понад 40% як у 2027, так і в 2028 році".

Деревоподібна карта витрат кварталу показує власний поділ Amazon: $94 573 млн собівартості продажів, $29 997 млн фулфілменту, $34 814 млн технологій та інфраструктури, $14 350 млн продажів, маркетингу та загальногосподарських витрат. Технології та інфраструктура, куди потрапляють витрати на дата-центри, зросли на 20% — швидше за продажі, але повільніше за дохід AWS. Реєстр зберігає рядок фулфілменту компанії, а не згортає його в собівартість доходу, тож деревоподібна карта читається так, як про це звітує Amazon.

Чистий прибуток упав, бо минулого року був прибуток від Anthropic, а цьогорічний пішов в інше місце​

Чистий прибуток знизився до $20 685 млн з $21 187 млн, а розбавлений EPS — до $1,89 з $1,95. Пресреліз пояснює зниження "передусім" "передподатковими прибутками в розмірі $9,5 млрд у третьому кварталі 2025 року, включеними до неопераційних доходів (витрат) від наших інвестицій в Anthropic". Цього кварталу неопераційні статті в нетто склали $1 207 млн витрат, причому процентні витрати зросли до $1 691 млн з $538 млн у міру надходження нового боргу.

Історія з Anthropic не зупинилася; вона змінила рядок. Звіт Amazon про сукупний дохід фіксує $35 974 млн нереалізованого прибутку після оподаткування за борговими цінними паперами, доступними для продажу, у кварталі, і 10-Q пояснює, що конвертовані облігації Amazon в Anthropic класифікуються як доступні для продажу, "з нереалізованими прибутками та збитками, включеними до 'Накопиченого іншого сукупного доходу (збитку)'". Сукупний дохід становив $56 676 млн — майже втричі більше за чистий прибуток. Пакет акцій, який Amazon раніше конвертував у привілейовані акції, проходить через чистий прибуток під час переоцінки; облігації проходять через капітал і потрапляють до звіту про прибутки та збитки лише після конвертації.

Реєстр показує, наскільки великим став цей бічний канал:

Капітал — це кредит, тож зростаючий прибуток зображується як спадна лінія. Накопичений інший сукупний дохід був невеликим збитком у $1 376 млн наприкінці 2021 року і тримався в межах кількох мільярдів від нуля до 2024 року. Він досяг прибутку в $28 230 млн наприкінці 2025 року, $66 287 млн у червні та $102 278 млн на 30 вересня. Читач, який відстежує лише чистий прибуток, пропускає квартал прибутків на $36 млрд; читач, який їх додає, мусить пам'ятати, що жоден із них не є грошима.

Капітальні витрати перевищили операційний грошовий потік на $35 млрд, і борг заповнив розрив​

Операційний грошовий потік зріс до $42 422 млн з $35 525 млн. Придбання основних засобів та обладнання зросло більш ніж удвічі до $77 259 млн з $35 095 млн. За визначенням Amazon, операційний грошовий потік мінус ці придбання за вирахуванням $1 381 млн надходжень і стимулів — вільний грошовий потік склав мінус $33 456 млн за квартал проти позитивних $1 297 млн рік тому за нашими розрахунками. За останні дванадцять місяців пресреліз повідомляє про "відтік" вільного грошового потоку "у розмірі $42,4 млрд", спричинений зростанням чистих придбань основних засобів та обладнання на $94,8 млрд у річному вимірі, що, за його словами, "передусім відображає інвестиції у штучний інтелект".

Ось чому прибуток і гроші можуть розходитися в зростаючому бізнесі. Сервер, куплений сьогодні, — це відтік грошей сьогодні, але до звіту про прибутки та збитки він потрапляє лише як амортизація протягом строку його корисної служби. Амортизація та знецінення Amazon зросли на 25% до $20 949 млн — набагато менше за зростання придбань на 120%. Наш посібник з амортизації показує той самий механізм у масштабі малого бізнесу.

Баланс фіксує, як фінансувався цей розрив:

Зобов'язання — це кредит, тож зростаючий борг зображується вниз. Довгостроковий борг становив $48 744 млн наприкінці 2021 року та $52 623 млн наприкінці 2024 року. Він завершив 2025 рік на рівні $65 648 млн, сягнув $128 894 млн у червні та становив $173 125 млн на 30 вересня після $48 102 млн нового довгострокового боргу в кварталі. Чисті основні засоби та обладнання зросли з $357 025 млн до $508 862 млн за дев'ять місяців — $151 837 млн за три квартали. Пресреліз повідомляє про запозичення; реєстр ставить його поруч із балансом, довгостроковий борг якого тримався між $48 млрд і $68 млрд з 2021 по 2025 рік.

На що звернути увагу в четвертому кварталі​

• Темп капітальних витрат. Amazon досі очікує близько $220 млрд грошових капітальних витрат за 2026 рік. Придбання до вересня становили $175 670 млн мінус $3 482 млн надходжень, що залишає приблизно $48 млрд на четвертий квартал за нашими розрахунками — значно нижче за темп Q3. Вища цифра означала б, що прогноз змінився.
• Маржа AWS із надходженням потужностей. Маржа сегмента 38,7% — це те, за чим варто стежити, коли амортизація цьогорічного будівництва почне проходити через технології та інфраструктуру.
• Прогноз операційного доходу. Amazon спрогнозував операційний дохід четвертого кварталу на рівні від $28,5 млрд до $33,5 млрд проти $25,0 млрд роком раніше, за чистих продажів від $240,0 млрд до $247,0 млрд.
• Куди потрапляють прибутки від Anthropic. Прибутки за облігаціями перебувають у капіталі до їхньої конвертації; конвертація переміщує накопичену суму до "Інших доходів (витрат), нетто" — саме так один квартал може показати великий негрошовий стрибок чистого прибутку.