Підсумки результатів
- Період
- FY2026Q3
- Дохід
- 20,2 млрд USD (20 186 MUSD)
- Чистий прибуток
- 756 млн USD (756 MUSD)
- Чиста маржа
- 3,7%
З відкритої книги Delta Air LinesПереглянути живу книгуЗвіт емітента (FY2026Q3)
Delta Air Lines повідомила про дохід за вересневий квартал у розмірі $20,2 мільярда 9 жовтня 2026 року, що на 21% більше і є найвищим квартальним показником, який компанія подавала. Чистий прибуток упав на 47% до $756 мільйонів. Два рядки пояснюють цей розрив. Витрати на авіаційне пальне становили $4,35 мільярда, що на 69% більше і перевищує рекордні $4,1 мільярда за червневий квартал. А пайові інвестиції, які додали $311 мільйонів рік тому, цього разу відняли $218 мільйонів. Керівництво знизило річний прогноз прибутку з $6,50–$7,50 на акцію до $5,10–$5,60.
Ключові цифри
Фінансовий рік Delta збігається з календарним, тому третій квартал 2026 року — це три місяці, що закінчилися 30 вересня 2026 року. Кожна цифра нижче походить із Форми 10-Q та пресрелізу про результати; обидва документи подано 9 жовтня.
| Показник | Q3 2026 | Q3 2025 | Зміна рік до року |
|---|---|---|---|
| Дохід | $20 186 млн | $16 673 млн | +21,1% |
| Операційний прибуток | $1 454 млн | $1 684 млн | −13,7% |
| Прибуток до оподаткування | $1 074 млн | $1 777 млн | −39,6% |
| Чистий прибуток | $756 млн | $1 417 млн | −46,6% |
| Витрати на пальне | $4 351 млн | $2 570 млн | +69,3% |
| Розводнений EPS | $1,15 | $2,17 | −47,0% |
| Операційна маржа | 7,2% | 10,1% | −2,9 п.п. |
| Скоригований розводнений EPS (non-GAAP) | $1,72 | $1,70 | +1,2% |
Падіння чистого прибутку на 47% має три складові, і звіт про прибутки та збитки їх розділяє. Операційний прибуток зменшився на $230 мільйонів. Позаопераційні статті змінилися на $473 мільйони, з $93 мільйонів доходу до $380 мільйонів витрат. Податок на прибуток був на $42 мільйони нижчим. Ці три складники в сумі дають падіння на $661 мільйон.
Отже, приблизно третина падіння — це операційна діяльність авіакомпанії, а більша частина решти — ринкова вартість її пайових інвестицій. Саме тому скоригований прибуток на акцію, який виключає інвестиційні збитки та певні результати хеджування пального, становив $1,72 проти $1,70 рік тому. Скоригований показник — це справедлива оцінка операційного бізнесу. Це також показник non-GAAP, і реєстр нижче фіксує саме поданий показник.
Поглиблений аналіз доходу
У дописі про Q2 ми питали, чи зможуть доходи від преміумпродуктів і лояльності перевершити рекордний рахунок за пальне. На дохідну половину цього питання вересневий квартал дав чітку відповідь.
| Рядок доходу | Q3 2026 | Q3 2025 | Рік до року |
|---|---|---|---|
| Квитки: преміумпродукти | $6 818 млн | $5 796 млн | +17,6% |
| Квитки: основний салон | $6 802 млн | $6 063 млн | +12,2% |
| Нагороди за лояльність у подорожах | $1 302 млн | $1 108 млн | +17,5% |
| Послуги, пов'язані з подорожами | $612 млн | $539 млн | +13,5% |
| Пасажирські | $15 534 млн | $13 506 млн | +15,0% |
| Вантажні | $301 млн | $233 млн | +29,2% |
| Продажі нафтопереробного заводу третім сторонам | $2 601 млн | $1 476 млн | +76,2% |
| Лояльність та пов'язане | $1 346 млн | $1 129 млн | +19,2% |
| MRO | $296 млн | $231 млн | +28,1% |
| Інше | $108 млн | $98 млн | +10,2% |
| Інші | $4 351 млн | $2 934 млн | +48,3% |
Пасажирський дохід зріс на 15,0%, тоді як потужність залишилася незмінною: доступні місце-милі становили 79 288 мільйонів проти 79 054 мільйонів роком раніше. Зростання без доданих місць — це ціна. Дохідність пасажиро-милі зросла на 14% до 22,80 цента, а коефіцієнт завантаження залишився на рівні 86%. У пресрелізі зазначено, що дохід зріс «за незмінної потужності, завдяки широкій силі попиту та здоровому зростанню дохідності, оскільки ми покриваємо вищі витрати та керуємо бізнесом заради маржі».
Дохід від преміумквитків у кварталі був більшим за дохід від основного салону — $6 818 мільйонів проти $6 802 мільйонів. Роком раніше преміум був на $267 мільйонів меншим. Основний салон все одно зріс на 12,2%, і в пресрелізі зазначено, що питомий дохід основного салону зріс на 17% «за скорочення місць на низькі однозначні відсотки». Авіакомпанія продає менше місць економ-класу за вищими тарифами.
Щодо попиту пресреліз висловлюється прямо: «Попит залишається сильним, підтримуваний зростаючою перевагою споживачів до вражень і подорожей». У 10-Q використано фразу «широка сила попиту в преміум, основному та лояльнісному сегментах». Жоден із документів не стверджує, що попит перевищує пропозицію або що потужність розпродана. Пропозиція тут обмежена, бо Delta вирішила тримати її незмінною, і в пресрелізі зазначено, що кількість місць у грудцевому кварталі зросте «менш ніж на 2 відсотки, включаючи скорочення місць в основному салоні».
Рядки лояльності зберегли темп. Дохід від лояльності та пов'язаний з нею зріс на 19,2%, і в 10-Q зазначено, що винагорода від American Express за квартал становила $2,3 мільярда, що, за словами пресрелізу, є зростанням на 15% і на шляху до перевищення $9 мільярдів за рік. У 10-Q більшість зростання пояснюється «вищими витратами клієнтів за картками American Express та новими придбаннями карток» після оновлення портфеля кобрендових карток у червневому кварталі.
Один рядок у таблиці не такий, як здається. Продажі нафтопереробного заводу третім сторонам становили $2 601 мільйон, і витрати нафтопереробного заводу в статті витрат були рівно $2 601 мільйон. Нафтопереробний завод Monroe компанії Delta продає бензин і дизель, які їй не потрібні, і у звітності ці продажі та їхня собівартість обліковуються в однаковій сумі. Вони додають $1,1 мільярда до зростання доходу і нічого до прибутку. Без них дохід становив $17 585 мільйонів, що на 16% більше — саме цю цифру пресреліз називає скоригованим загальним доходом.
Історія маржі
| Період | Дохід | Операційна маржа | Чиста маржа | Пальне як % доходу |
|---|---|---|---|---|
| FY2021 | $29 899 млн | 6,3% | 0,9% | 18,8% |
| FY2022 | $50 582 млн | 7,2% | 2,6% | 22,7% |
| FY2023 | $58 048 млн | 9,5% | 7,9% | 19,1% |
| FY2024 | $61 643 млн | 9,7% | 5,6% | 17,1% |
| FY2025 | $63 364 млн | 9,2% | 7,9% | 15,5% |
| Q2 2026 | $19 757 млн | 9,4% | 8,1% | 20,8% |
| Q3 2026 | $20 186 млн | 7,2% | 3,7% | 21,6% |
Операційна маржа впала на 2,2 пункту проти червневого кварталу та на 2,9 пункту проти року тому. Співвідношення пального це пояснює. Пальне забрало 21,6% доходу проти 15,4% у вересневому кварталі 2025 року та 15,5% за весь 2025 рік. У 10-Q зазначено, що зростання сталося «передусім через збільшення на 63% нашої середньої ціни закупівлі реактивного пального». Споживання галонів зросло на 1%.
| Стаття витрат | Q3 2026 | Q3 2025 | Рік до року |
|---|---|---|---|
| Зарплати та пов'язані витрати | $4 822 млн | $4 443 млн | +8,5% |
| Авіаційне пальне та пов'язані податки | $4 351 млн | $2 570 млн | +69,3% |
| Витрати нафтопереробного заводу | $2 601 млн | $1 476 млн | +76,2% |
| Контрактні послуги | $1 277 млн | $1 166 млн | +9,5% |
| Збори за посадку та інша оренда | $1 021 млн | $921 млн | +10,9% |
| Витрати регіональних перевізників | $680 млн | $649 млн | +4,8% |
| Матеріали для техобслуговування та зовнішній ремонт | $662 млн | $667 млн | −0,7% |
| Участь у прибутку | $389 млн | $392 млн | −0,8% |
| Загальні операційні витрати | $18 732 млн | $14 989 млн | +25,0% |
Загальні операційні витрати зросли на $3 743 мільйони, що більше за зростання доходу на $3 513 мільйонів. Пальне та витрати нафтопереробного заводу становлять $2 906 мільйонів із цього. Усе інше, загалом $11 780 мільйонів, зросло на 7,6% за незмінної потужності. Зарплати зросли на 8,5%, що в 10-Q пов'язується з підвищенням базової оплати на 4%, підвищенням у межах тарифної сітки та «збільшенням преміальних виплат через операційні збої». Власний показник компанії щодо питомих витрат без пального зріс на 7,3%.
Ціноутворення дало реальний ефект проти цього. Дохідність зросла на 14%, і це ціноутворення покрило зростання витрат без пального із запасом. Воно не покрило рахунок за пальне, що зріс на 69%. Чиста маржа 3,7% — найнижча в цьому реєстрі від FY2022, і $218 мільйонів інвестиційних збитків та ефективна ставка податку 29,6% проти 20,3% роком раніше привели її туди з операційної маржі 7,2%.
Одне велике питання: чи перевершив двигун преміуму та лояльності витрати на пальне?
Ні, і власний липневий прогноз компанії є мірилом. Разом із результатами за червневий квартал Delta спрогнозувала скоригований прибуток за вересневий квартал у розмірі $2,00–$2,50 на акцію за операційної маржі 11%–13%, припускаючи повну ціну пального близько $3,15 за галон. Дохід прогнозувався із зростанням у середині діапазону 10–20%.
| Вересневий квартал 2026 | Липневий прогноз | Звітний (скоригований) |
|---|---|---|
| Зростання загального доходу | Середина діапазону 10–20% | +16% |
| Операційна маржа | 11%–13% | 9,4% |
| Прибуток на акцію | $2,00–$2,50 | $1,72 |
| Ціна пального за галон | Близько $3,15 | $3,61 |
Дохід опинився на верхній межі прогнозу. Маржа та прибуток не дотягнули до нижньої межі. Рядок пального — це вся різниця: 46 центів за галон понад припущення, на 1 146 мільйонів галонів, за нашими підрахунками становить близько $527 мільйонів. У пресрелізі наведено ту саму цифру словами: квартал поглинув «понад $500 мільйонів вищих витрат на пальне порівняно з нашим прогнозом на початку липня».
Нафтопереробний завод не допоміг. У дописі про Q2 зазначалося, що вигода від нафтопереробного заводу становила лише 11 центів за галон. У вересневому кварталі вона становила 13 центів, і в 10-Q повідомляється, що сегмент нафтопереробки зазнав операційного збитку в $33 мільйони проти $53 мільйонів доходу роком раніше, після аварії, яка зупинила виробництво в середині червня. Той самий звіт фіксує $416 мільйонів збитків за контрактами хеджування пального в межах рядка пального за квартал.
Прогноз свідчить, що керівництво очікує продовження того самого. Прогноз на грудневий квартал припускає пальне близько $4,25 за галон, операційну маржу 7%–9% і прибуток $1,15–$1,65 на акцію за зростання доходу близько 20%. Річні зміни значні:
| Прогноз на повний 2026 рік | У липні | У жовтні |
|---|---|---|
| Прибуток на акцію | $6,50–$7,50 | $5,10–$5,60 |
| Вільний грошовий потік | $3–$4 млрд | Близько $2,5 млрд |
| Валовий леверидж | Близько 2x | Близько 2,2x |
Пресреліз подає це як «структурну стійкість у середовищі високих витрат на пальне» і зазначає, що рік поглине «збільшення витрат на пальне на $6 мільярдів». Обидва твердження можуть бути правдивими поряд із таблицею. Бізнес залишався прибутковим попри зростання рахунку за пальне на 69%. Він також очікує заробити цього року приблизно на чверть менше, ніж три місяці тому.
Відстеження компанії на $63,4 млрд у простому тексті
Реєстр подвійного запису показує, де саме знаходиться падіння прибутку, бо кожен рядок має бути проведений на рахунок. Транзакція нижче — це квартал, проведений у open_ledger/delta-air-lines, згідно з тим, як ми моделюємо кожну компанію. Дохід від'ємний, витрати додатні, а фінальний запис на Equity:Adjustments — це чистий прибуток, тож уся транзакція в сумі дає нуль.
; FY2026Q3 Income Statement — three months ended 2026-09-30
; Check: -20,186 + 4,822 + 4,351 + 2,601 + 1,277 + 1,021 + 662 + 680 + 703 + 673 + 494 + 267 + 389 + 159 + 633 + 0 + 146 + 218 - 2 + 18 + 318 + 756 = 0 ✓
2026-09-30 * "Delta Air Lines, Inc." "FY2026Q3 Income Statement"
Income:Revenue -20,186 MUSD ; passenger 15,534 + cargo 301 + other 4,351
Expenses:CostOfRevenue 4,822 MUSD ; salaries and related costs
Expenses:CostOfRevenue 4,351 MUSD ; aircraft fuel and related taxes
Expenses:CostOfRevenue 2,601 MUSD ; refinery expense
Expenses:CostOfRevenue 1,277 MUSD ; contracted services
Expenses:CostOfRevenue 1,021 MUSD ; landing fees and other rents
Expenses:CostOfRevenue 662 MUSD ; aircraft maintenance materials and outside repairs
Expenses:CostOfRevenue 680 MUSD ; regional carrier expense
Expenses:SellingGeneralAdministrative 703 MUSD ; passenger commissions and other selling expenses
Expenses:CostOfRevenue 673 MUSD ; depreciation and amortization
Expenses:CostOfRevenue 494 MUSD ; passenger service
Expenses:CostOfRevenue 267 MUSD ; MRO expense
Expenses:CostOfRevenue 389 MUSD ; profit sharing
Expenses:CostOfRevenue 159 MUSD ; aircraft rent
Expenses:CostOfRevenue 633 MUSD ; other operating expense
Expenses:ResearchAndDevelopment 0 MUSD ; not separately disclosed
Expenses:OtherNet 146 MUSD ; interest expense, net
Expenses:OtherNet 218 MUSD ; loss on investments, net
Expenses:OtherNet -2 MUSD ; gain on extinguishment of debt
Expenses:OtherNet 18 MUSD ; miscellaneous, net
Expenses:IncomeTax 318 MUSD
Equity:Adjustments 756 MUSD ; net income offset (RE set by balance assertion)Порівняйте рядок інвестицій із файлом за червневий квартал. Там це було Income:OtherNet -349, прибуток. Тут це Expenses:OtherNet 218, збиток. Цей один рахунок змінився на $567 мільйонів між двома послідовними кварталами, що більше за зміну операційного прибутку на $410 мільйонів за той самий проміжок. Звітний прибуток Delta частково залежить від ринкової вартості компаній, у яких вона має частки, і реєстр тримає це на окремому рядку, де його можна прочитати окремо від польотів.
Балансова цифра, яка розповідає історію цього кварталу, — це борг. Два рахунки боргу містять $12 851 мільйон станом на 30 вересня, що на $1 101 мільйон менше за $13 952 мільйони станом на 30 червня. Готівка рухалася в протилежному напрямку: з $4 665 мільйонів до $3 787 мільйонів. Delta використала сезонно сильний квартал, щоб погасити $1,2 мільярда боргу та фінансових оренд, поки пальне було найдорожчим. Основні засоби зросли до $42 206 мільйонів із $41 544 мільйонів, оскільки надійшло 13 літаків, а зобов'язання з повітряного руху, тобто продані квитки на майбутні подорожі, знизилися з $10,0 мільярдів до $9,6 мільярдів, оскільки літні бронювання були відлітані.
Багаторічна динаміка
| Період | Дохід | Чистий прибуток | Чиста маржа | Основні засоби | Загальні активи |
|---|---|---|---|---|---|
| FY2021 | $29 899 млн | $280 млн | 0,9% | $28 749 млн | $72 459 млн |
| FY2022 | $50 582 млн | $1 318 млн | 2,6% | $33 109 млн | $72 288 млн |
| FY2023 | $58 048 млн | $4 609 млн | 7,9% | $35 486 млн | $73 644 млн |
| FY2024 | $61 643 млн | $3 457 млн | 5,6% | $37 595 млн | $75 372 млн |
| FY2025 | $63 364 млн | $5 005 млн | 7,9% | $39 743 млн | $81 317 млн |
| Q2 2026 | $19 757 млн | $1 604 млн | 8,1% | $41 544 млн | $86 321 млн |
| Q3 2026 | $20 186 млн | $756 млн | 3,7% | $42 206 млн | $86 048 млн |
Реєстр містить п'ять річних періодів і два останні квартали; він не містить березневого кварталу. Колонка 10-Q за дев'ять місяців заповнює цю прогалину: дохід $55 797 мільйонів, що на 17,8% більше, і чистий прибуток $2 070 мільйонів, що на 45,3% менше, при пальному $11 202 мільйони, що на 50,6% більше.
Якщо читати по роках, закономірність така: чиста маржа Delta слідує за її співвідношенням пального тісніше, ніж за доходом. Пальне становило 22,7% доходу у FY2022, і чиста маржа була 2,6%. Пальне впало до 15,5% у FY2025, і чиста маржа сягнула 7,9%. Вересневий квартал 2026 року повертається близько до співвідношення пального FY2022, на базі доходу, яка є набагато більшою і багатшою на преміум та лояльнісний дохід. Операційна маржа — справедливіше порівняння між цими двома періодами, бо вона виключає інвестиційні результати, і вона збігається точно: 7,2% у FY2022 і 7,2% зараз.
Капітал розповідає довшу історію. Загальний капітал акціонерів становив $3 887 мільйонів наприкінці FY2021 і становить $22 513 мільйонів зараз, із нерозподіленим прибутком $14 883 мільйони. Основні засоби зросли на $13,5 мільярда за той самий період, тоді як борг і фінансові оренди впали з $26 920 мільйонів до $12 851 мільйона. Це той баланс, з якого виплачуються дивіденди: $0,2150 на акцію за квартал, $141 мільйон готівкою. У 10-Q зазначено, що жодна акція не була викуплена за програмою на $1,0 мільярда, авторизованою у 2025 році.
Вердикт: бики проти ведмедів
Аргументи биків
- Ціноутворення тягне рядок доходу. Пасажирський дохід зріс на 15,0% за незмінної потужності, дохідність зросла на 14%, а коефіцієнт завантаження залишився стабільним на рівні 86%.
- Преміум перевершив основний салон. Дохід від преміумквитків у $6 818 мільйонів зріс на 17,6% і був більшим за дохід основного салону в кварталі.
- Дохід від лояльності продовжує зростати. Винагорода від American Express у кварталі становила $2,3 мільярда, а дохід від лояльності та пов'язаний з нею зріс на 19,2%.
- Борг знижується у складному кварталі. Борг і фінансові оренди впали на $1 101 мільйон за три місяці до $12 851 мільйона, і керівництво планує погасити понад $2 мільярди у 2026 році.
- Операційний бізнес втримав позиції. Скоригований прибуток на акцію становив $1,72 проти $1,70 роком раніше, при зростанні пального на 69%.
Аргументи ведмедів
- Прогноз було суттєво не виконано. Скоригований прибуток $1,72 на акцію порівняно з липневим прогнозом $2,00–$2,50, а операційна маржа 9,4% — з прогнозом 11%–13%.
- Річний прогноз знижено. Діапазон прибутку змінився з $6,50–$7,50 до $5,10–$5,60, а вільного грошового потоку — з $3–$4 млрд до близько $2,5 млрд.
- Пальне все ще дорожчає. Прогноз на грудневий квартал припускає близько $4,25 за галон проти скоригованих $3,61 у вересневому кварталі.
- Витрати без пального зростають швидше за потужність. Операційні витрати без пального та нафтопереробки зросли на 7,6% за незмінних місце-миль, а зарплати — на 8,5%.
- Нафтопереробний завод цього кварталу додав витрат. Він зазнав операційного збитку в $33 мільйони після аварії, і $416 мільйонів збитків від хеджування лежать у рядку пального.
- Мова про попит не доходить до дефіциту. Керівництво описує попит як сильний і широкий. Воно не каже, що попит перевищує пропозицію, а стримування потужності — це його власне рішення.
Наша думка
Допис про Q2 схилявся до обережно позитивної оцінки і називав одне, за чим варто стежити: частка пального в доході тримається вище 20% без прискорення зростання преміуму понад 17%. Пальне становило 21,6% доходу. Преміум зріс на 17,6%. Це швидший темп, але й близько не достатній, щоб компенсувати рахунок за пальне, що зріс на 69%. Результат — найнижча чиста маржа в цьому реєстрі від FY2022 і зниження річного прогнозу приблизно на чверть. Ми читаємо цей квартал як бізнес із сильним доходом і проблемою витрат, яку він не контролює. Докази першої половини реальні: пасажирський дохід зріс на 15% без доданих місць. Докази другої — у тій самій транзакції, у другому рядку витрат. Поки співвідношення пального не повернеться нижче 20%, рекордний дохід продовжуватиме надходити разом із падаючим прибутком, а в 10-Q зазначено, що підвищені витрати на пальне «як очікується, збережуться, доки ринкові збої та геополітичні події не будуть вирішені». Погашення боргу — це та частина кварталу, якій ми надали б найбільшої ваги, бо це рішення, яке керівництво контролювало.
