Delta Air Lines: результати Q2 2026 — рекордний дохід $19,8 млрд на тлі найвищого в історії рахунку за пальне $4,1 млрд, а підвищення дивідендів на 15% сигналізує про впевненість

10 липня 2026 року Delta Air Lines повідомила про дохід за другий квартал у розмірі $19,8 мільярда — найвищий квартальний дохід за всю історію публічної звітності компанії — водночас поглинувши найбільший квартальний рахунок за пальне в своїй історії — $4,1 мільярда, що на 67% більше, ніж рік тому. Рекордний дохід не зміг утримати прибуток: операційний прибуток упав на 11%, а чистий прибуток — на 25%, до $1,6 мільярда. Рада директорів супроводила цей звіт підвищенням дивідендів на 15%, починаючи з вересневого кварталу, і підтвердила прогноз на повний рік.

Виправлення (2026-10-03): оригінальна версія цього допису містила округлені, непідтверджені цифри, успадковані з першого початкового наповнення реєстру ($17,7 млрд доходу, $2,9 млрд чистого прибутку, $4,51 EPS, $3,4 млрд на пальне, база PP&E у $13,7 млрд, а також вигадані деталі щодо розподілу за салонами, порівняння з конкурентами та сходів хеджування). Кожне число нижче тепер походить із форми 10-Q за Q2 2026 та пресрелізу про результати вище, а реєстр open_ledger/delta-air-lines було перебудовано на основі власних форм 10-K Delta та 10-Q за Q2 — дохід становить $19 757 млн (+18,7%), операційний прибуток $1 864 млн (−11,3%), чистий прибуток $1 604 млн (−24,7%), розбавлений EPS $2,44 (−25,4%), пальне $4 109 млн (+67,2%), а PP&E — $41 544 млн. Сума $17,7 млрд, яку оригінальний допис називав доходом, була скоригованим (non-GAAP) показником Delta; загальний показник GAAP у 10-Q становить $19,8 млрд. Підвищення дивідендів на 15% і рекордно високий рахунок за пальне були двома твердженнями, які підтвердилися.

Ключові цифри​

Фінансовий рік Delta Air Lines, Inc. збігається з календарним; Q2 2026 завершився 30 червня 2026 року. Кожен показник нижче взято з первинних звітів, зазначених у джерелах.

Зростання доходу на 18,7% — це головна новина, але реєстр показує, чого це зростання коштувало. Пальне — найбільша змінна витрата авіакомпанії — зросло на 67,2% рік до року, випередивши дохід майже на 50 пунктів, і цього разу решта витратної бази не змогла це поглинути: операційний прибуток упав на 11,3%, а чистий прибуток — на 24,7%. Дивіться блок звіту про прибутки та збитки нижче: кожен долар змушений зійтися, тож перевищення, що походить від разового інвестиційного прибутку, виглядає інакше, ніж те, що походить від операційного важеля. Цього кварталу прибуток у $349 млн від інвестицій допомагає підсумковому результату, але домінантна історія — це пальне, яке стискає маржу швидше, ніж преміальний дохід і дохід від лояльності могли її розширити.

Поглиблений аналіз доходу​

Деталі за сегментами походять із тієї ж форми 10-Q, що живить реєстр. Теза цього кварталу — у структурі, а не в загальній сумі.

Структура — це і є історія, а не загальна сума. Пасажирський дохід зріс на 12,5% за приблизно 1% зростання потужностей, і пресреліз розкриває якість усередині нього: преміальний дохід зріс на 17% завдяки силі доходності, дохід від лояльності та супутній дохід зріс на 19%, причому винагорода від American Express у $2,4 мільярда зросла на 16%, дохід від MRO зріс на 32%, а вантажний дохід — на 39% завдяки обсягам. Диверсифіковані потоки доходу становили 61% від загальної суми, що на 2 пункти більше, ніж рік тому. Питомий дохід основного салону зростав двозначними темпами другий квартал поспіль, причому питомий дохід на внутрішніх рейсах зріс на 12%, а на міжнародних — на 8%, очолюваний латиноамериканськими ринками. Коли преміальний сегмент, лояльність і MRO зростають швидше за кількість місць, довговічність кварталу полягає саме у зміні структури — і саме це підкріплює підвищення дивідендів на 15%.

Історія маржі​

Маржа — це перевірка якості доходу. Маржа, що розширюється, коли пальне дорожчає, — це операційний важіль; маржа, що стискається, коли пальне дорожчає, — це проблема ціноутворення. Операційна маржа Delta за Q2 у 9,4% тримається рівно на її нещодавньому рівні — але лише тому, що дохід зріс на 18,7% проти пального на рівні 20,8% доходу, найвищої частки пального з 2022 року. Чиста маржа у 8,1% перевищує п'ятирічну траєкторію, крім FY2023 і FY2025, але на цілих 4,7 пункти нижча за 12,8% у Q2 2025. Механізм видно в реєстрі: зарплати зросли на 8,2% на тлі підвищення оплати на 4%, витрати на підрядні послуги та аеропортові збори зросли двозначними темпами, а пальне додало $1,65 мільярда рік до року — тож рекордний дохід пройшов лише частково. Підвищення дивідендів — це спосіб менеджменту сказати, що вони вірять: стиснення є циклічним, а не структурним.

Одне велике питання: чи можуть преміальний сегмент і лояльність перегнати рекордний рахунок за пальне?​

Визначальне питання цього кварталу — чи може двигун преміального сегмента й лояльності перегнати пальне. Рахунок Delta за пальне у $4,1 мільярда є, за словами самого CEO під час дзвінка щодо результатів, найвищою квартальною витратою на пальне в історії компанії — при скоригованій ціні $3,93 за галон, що на 75% більше року тому, і лише 11-центовою вигодою від нафтопереробки, яка його пом'якшує. Реєстр робить тест на повторюваність явним: чи додатковий дохід спрямовується у валовий прибуток за тією ж ставкою, що й база, чи його купують, поки витрати зростають швидше під ним?

Таблиця витрат загострює це:

Пальне та витрати нафтопереробки разом додали $2,6 мільярда рік до року — більше, ніж весь приріст доходу у $3,1 мільярда. Регіональні перевізники були дисциплінованими з +3,4%, а розподіл прибутку впав на 30%, оскільки формула слідувала за прибутком униз, але зарплати, техобслуговування та підрядні послуги всі випередили зростання потужностей. Якщо пальне залишиться близько $3,93 за галон без відповідного зростання преміальної доходності, наступного кварталу маржа стиснеться ще більше, незалежно від того, що робитиме дохід. Саме проти цього обмеження і ставить підвищення дивідендів.

Відстеження компанії на $63,4 млрд у простому тексті​

Подвійний запис змушує кожен долар зійтися, і саме тому реєстр Beancount є аудитом. Транзакція звіту про прибутки та збитки нижче — це справжній звіт, а не підсумок: негативний дохід, позитивні витрати та перевірка, що доводить, що вони сумуються до нуля. В авіаційному обліку пальне живе всередині CostOfRevenue, тож стрибок у цій статті стискає валовий прибуток долар за доларом, якщо дохід його не перевищить.

; Revenue: 19757 | CoR lines: 17167 | R&D: 0 | SG&A: 726
; OtherNet: 144 - 349 + 1 + 59 | Tax: 405 | Net Income: 1604
; Check: -19,757 + 4,762 + 4,109 + 2,091 + 1,263 + 978 + 689 + 673 + 726 + 656 + 489 + 273 + 328 + 168 + 688 + 0 + 144 - 349 + 1 + 59 + 405 + 1,604 = 0 ✓
 
2026-06-30 * "Delta Air Lines, Inc." "FY2026Q2 Income Statement"
  Income:Revenue                         -19,757 MUSD  ; passenger 15,607 + cargo 294 + other 3,856
  Expenses:CostOfRevenue                     4,762 MUSD  ; salaries and related costs
  Expenses:CostOfRevenue                     4,109 MUSD  ; aircraft fuel and related taxes
  Expenses:CostOfRevenue                     2,091 MUSD  ; refinery expense
  Expenses:CostOfRevenue                     1,263 MUSD  ; contracted services
  Expenses:CostOfRevenue                       978 MUSD  ; landing fees and other rents
  Expenses:CostOfRevenue                       689 MUSD  ; aircraft maintenance materials and outside repairs
  Expenses:CostOfRevenue                       673 MUSD  ; regional carrier expense
  Expenses:SellingGeneralAdministrative        726 MUSD  ; passenger commissions and other selling expenses
  Expenses:CostOfRevenue                       656 MUSD  ; depreciation and amortization
  Expenses:CostOfRevenue                       489 MUSD  ; passenger service
  Expenses:CostOfRevenue                       273 MUSD  ; MRO expense
  Expenses:CostOfRevenue                       328 MUSD  ; profit sharing
  Expenses:CostOfRevenue                       168 MUSD  ; aircraft rent
  Expenses:CostOfRevenue                       688 MUSD  ; other operating expense
  Expenses:ResearchAndDevelopment                0 MUSD  ; not separately disclosed
  Expenses:OtherNet                            144 MUSD  ; interest expense, net
  Income:OtherNet                             -349 MUSD  ; gain on investments, net
  Expenses:OtherNet                              1 MUSD  ; loss on extinguishment of debt
  Expenses:OtherNet                             59 MUSD  ; miscellaneous, net
  Expenses:IncomeTax                           405 MUSD
  Equity:Adjustments                         1,604 MUSD  ; net income offset (RE set by balance assertion)

Цей блок — не ілюстрація; це період, який було перевірено за допомогою bea check і надіслано до open_ledger/delta-air-lines. Баланс розповідає ту саму історію з іншого боку: активи = зобов'язання + власний капітал на кінець кожного періоду, причому залишок у Other явно зазначено, щоб ніщо не ховалося у підгонці.

Показник балансу, який розповідає цю розповідь, — це Основні засоби на $41,5 мільярда — зростання з $39,7 мільярда на кінець року, оскільки Delta отримала 11 літаків протягом кварталу. Delta зростає, додаючи «метал» і заповнюючи на ньому преміальні місця: дохід зріс на 18,7% за 1% зростання потужностей, поки парк розширюється. Це і є історія операційного важеля, на яку ставить підвищення дивідендів, а пари pad/balance у реєстрі показують, що ті самі активи зіставляються від періоду до періоду, тож заявлена дисципліна потужностей є перевірною — PP&E змінюється лише тоді, коли літаки справді надходять. Зобов'язання за повітряними перевезеннями на кінець кварталу становили $10,0 мільярда, зростання з $7,2 мільярда на кінець року завдяки літнім попереднім бронюванням. Питання для другої половини року — чи продовжить преміальне ціноутворення поглинати пальне близько $4 за галон, чи рахунок за парк і рахунок за пальне прийдуть разом.

Багаторічна траєкторія​

П'ятирічна траєкторія — це відновлення, що зростає приблизно на 21% щороку від ковідної бази 2021 року — дохід більш ніж подвоївся з $29,9 мільярда до $63,4 мільярда, поки PP&E зріс на 38%, з $28,7 мільярда до $39,7 мільярда. Це і є визначення активного важеля: більше доларів на літак. Реєстр змушує цей зв'язок бути явним — активи підганяються з Equity:Adjustments кожного періоду, тож заява про дисципліновані капітальні витрати не може співіснувати з прихованим стрибком PP&E. Станом на Q2 2026 цього не відбувається: чиста маржа відновилася з 0,9% до 7,9%, перервана лише падінням у FY2024 до 5,6% через інвестиційний збиток у $319 млн. Питання для другої половини року — чи зламає пальне близько $4 за галон цей важіль, чи преміальне ціноутворення продовжить його поглинати.

Вердикт: бики проти ведмедів​

Аргументи биків

• Зміна структури на користь преміального сегмента є структурною: преміальний дохід зріс на 17% завдяки силі доходності, поки питомий дохід основного салону зростав двозначними темпами другий квартал поспіль.
• Лояльність — це ануїтет: дохід від лояльності та супутній дохід зріс на 19%, причому винагорода від American Express у $2,4 мільярда зросла на 16% — сьомий квартал поспіль двозначного зростання витрат за картками.
• Диверсифіковані потоки становлять більшість: 61% доходу, на 2 пункти більше, причому MRO зріс на 32%, а вантажний дохід — на 39% завдяки обсягам.
• Підвищення дивідендів — сигнал впевненості: зростання на 15% з вересневого кварталу в парі з погашенням боргу на $536 млн протягом кварталу та підтвердженим прогнозом на повний рік у $6,50–$7,50 скоригованого EPS.
• Прогноз на Q3 передбачає повернення до зростання прибутку: дохід зростає середніми двозначними темпами, операційна маржа 11–13%, EPS $2,00–$2,50.

Аргументи ведмедів

• Пальне найдорожче за всю історію: $4,1 мільярда — найбільша квартальна витрата на пальне в історії компанії, при $3,93 за галон скориговано — на 75% більше року тому.
• Прибутки впали, поки дохід досяг рекорду: операційний прибуток −11,3%, чистий прибуток −24,7%, EPS −25,4%; чиста маржа стиснулася з 12,8% до 8,1%.
• Витрати нафтопереробки майже подвоїлися: $2 091 млн проти $1 141 млн рік тому (+83%), додаючи до зустрічного вітру пального, а не хеджуючи його цього кварталу.
• Непаливні витрати випередили потужності: зарплати +8,2% на тлі підвищення оплати на 4%, питомі непаливні витрати +6,8%, техобслуговування +16,6%.
• Сценарій вимагає виконання в Q3: прогноз на вересневий квартал передбачає пальне близько $3,15 за галон; якщо спотова ціна залишиться підвищеною, прогноз маржі під загрозою.

Наша думка

Наша думка: квартал заслуговує на умовно позитивну оцінку. Delta виконала складну половину роботи авіакомпанії — вона збільшила дохід на 18,7% за 1% потужностей, причому підіймали його преміальний сегмент і лояльність — але пальне виконало складнішу половину у відповідь, зрісши на 67% і потягнувши за собою операційний прибуток униз на 11%. Реєстр підтверджує обидві половини: дохід 19 757, пальне всередині CostOfRevenue 4 109, а перевірка сумується до нуля — інвестиційний прибуток у $349 млн в OtherNet видно, а не приховано. Аргумент биків полягає в тому, що преміальна доходність і прогноз на Q3 (EPS $2,00–$2,50 за маржі 11–13%) доводять, що стиснення є циклічним; аргумент ведмедів — що пальне за $4 із зростанням питомих непаливних витрат на 6,8% і є новою витратною базою. Ми обережно схиляємося до бичачого погляду на Q3, але стежили б за пального як відсотком доходу — якщо він утримається вище 20% без прискорення преміального сегмента понад 17%, підвищення дивідендів виглядатиме передчасним. Наразі це преміальна платформа, яка платить своїм акціонерам крізь стрибок цін на пальне, і реєстр у простому тексті дозволяє вам перевірити це долар за доларом.