Resultados do Circle no 3º trimestre de 2026: receita sobe 17%, mas cai 8% sem a venda do token ARC

A receita total e a receita de reservas do Circle subiram 17%, para $864,9 milhões no terceiro trimestre de 2026, e o lucro líquido das operações continuadas aumentou 5%, para $226,0 milhões. Um item explica o crescimento: $181,8 milhões de receita da pré-venda do ARC, o token que o Circle cunhou para sua nova blockchain Arc, reconhecidos no trimestre quando o token foi cunhado e distribuído. Sem isso, a receita foi de $683,1 milhões, 7,7% menos do que um ano antes, segundo nosso cálculo. O negócio principal do Circle — ganhar juros sobre as reservas por trás de sua stablecoin USDC — rendeu 7,5% menos, porque os cortes de juros do Federal Reserve reduziram o rendimento mais rápido do que o USDC cresceu.

Receita de reservas caiu com a queda dos juros​

A receita de reservas foi de $657,6 milhões contra $711,2 milhões um ano antes (10-Q). O 10-Q divide a queda de $53,6 milhões em duas partes: um rendimento médio 61 pontos-base menor custou cerca de $106,5 milhões, e um aumento de 8,0% no USDC médio em circulação acrescentou cerca de $52,8 milhões. A taxa de retorno das reservas do Circle foi de 3,5%, contra 4,2% um ano antes.

Esse é o negócio em uma frase: o Circle mantém cerca de $73,5 bilhões em caixa e instrumentos de curto prazo para os detentores de USDC, não lhes paga juros, compartilha boa parte do que ganha com os parceiros que distribuem o USDC e fica com o resto. Sua receita, portanto, varia com as taxas de juros de curto prazo tanto quanto com a demanda pelo token. Um pequeno negócio com caixa em uma conta remunerada tem a mesma exposição em escala muito menor: o rendimento do caixa ocioso cai quando os juros caem, independentemente do que mais o negócio esteja fazendo.

A pré-venda do ARC fez o trimestre​

A outra receita foi de $207,3 milhões contra $28,5 milhões. O 10-Q atribui o aumento a "$181,8 milhões de receita relacionada à nossa pré-venda do token ARC." O Circle vendeu tokens ARC a investidores institucionais no trimestre de junho e registrou o produto como receita diferida; sua obrigação era cunhar e distribuir o token e migrar a rede Arc para prova de participação. O Circle cunhou a oferta total de 10 bilhões de tokens ARC em 14 de setembro e lançou a mainnet pública da Arc em 16 de setembro, reconhecendo $181,8 milhões da receita de pré-venda no trimestre. Os outros passivos circulantes, onde estava a receita de pré-venda diferida, caíram para $73,5 milhões, de $256,0 milhões em junho.

O treemap mostra para onde vai a receita. Os custos de distribuição e transação, $409,2 milhões, são de longe o maior custo: a maior parte é paga à Coinbase e a outros parceiros que detêm e distribuem o USDC, e o 10-Q informa que os pagamentos à Coinbase caíram $30,0 milhões conforme a receita de reservas diminuiu. A remuneração foi de $124,1 milhões e as despesas gerais e administrativas, de $59,5 milhões. Depreciação e amortização, infraestrutura de TI e outras receitas aparecem como linhas rotuladas em Expenses:OtherNet.

A pré-venda também infla a medida de margem do Circle. A receita menos custos de distribuição, transação e outros, que o Circle chama de RLDC, foi 52% da receita, contra 39% um ano antes. Sem a receita do ARC, que não teve custo de distribuição, a mesma medida ficou em cerca de 40%, segundo nosso cálculo. A orientação do Circle para o ano inteiro de outra receita, $310 milhões a $330 milhões, inclui a receita de pré-venda, após $282,5 milhões nos primeiros nove meses.

Lucro líquido subiu 5%, com uma composição diferente​

O lucro operacional das operações continuadas foi de $208,3 milhões contra $81,0 milhões. O lucro líquido subiu menos, para $226,0 milhões, de $214,4 milhões, porque o trimestre do ano passado teve um benefício fiscal de $61,3 milhões e $72,1 milhões de outras receitas, contra uma despesa fiscal de $2,2 milhões e $19,9 milhões de outras receitas este ano. A receita do ARC é maior do que o aumento ano a ano do lucro antes de impostos: $181,8 milhões contra $75,2 milhões. Não podemos dizer quanto custou ao Circle entregar a pré-venda, porque o documento não aloca custos a ela.

Cada linha é um período reportado: receita total e receita de reservas como crédito negativo, custos de distribuição e outros como débito e Equity:Adjustments como lucro líquido, negativo no caso de prejuízo. A receita foi de $1.450,5 milhões em todo o ano de 2023, o ano seguinte às altas de juros que elevaram os rendimentos das reservas, e ficou entre $658 milhões e $771 milhões em cada trimestre de junho de 2025 a junho de 2026, antes dos $864,9 milhões deste trimestre. Os custos de distribuição e outros consumiram entre 58% e 62% da receita em todos os trimestres de 2025 e no primeiro semestre de 2026, e 48% neste, segundo nosso cálculo; a receita do ARC é o motivo. Os $214,4 milhões de lucro líquido do trimestre de setembro de 2025 e o prejuízo de $482,1 milhões do trimestre de junho de 2025, decorrente da remuneração em ações reconhecida no IPO, mostram o quanto os itens abaixo da linha movem o resultado final do Circle.

O USDC é o balanço​

Um passivo é um crédito, então um saldo maior aparece como uma linha mais profunda. Os depósitos de detentores de stablecoin eram de $24.276,1 milhões no fim de 2023, $74.912,6 milhões no fim de 2025 e $73.451,1 milhões em 30 de setembro, contra $73.574,9 milhões em caixa segregado para eles. As duas linhas ofuscam o patrimônio líquido do próprio Circle, de $3.863,9 milhões. A receita de reservas é função desse saldo e da taxa auferida sobre ele, e o saldo está praticamente estável há quatro trimestres.

O razão foi convertido neste trimestre de seu formato original em dólares integrais para o plano de contas padrão do Open Ledger, em milhões com três casas decimais; todos os valores permanecem inalterados, e o arquivo do período traz as legendas do documento.

O que observar no quarto trimestre​

• Juros. Cada corte nas taxas de curto prazo reduz a taxa de retorno das reservas sobre cerca de $73 bilhões; a circulação do USDC precisa crescer para que a receita de reservas cresça.
• Outra receita sem o ARC. A orientação para o ano inteiro implica $27,5 milhões a $47,5 milhões de outra receita no quarto trimestre, segundo nosso cálculo, voltando ao nível próximo ao de antes da pré-venda.
• Custos de distribuição. Sua participação na receita retorna à faixa habitual assim que a receita de pré-venda sair do trimestre.
• Tazapay. O Circle concordou em adquirir a empresa de pagamentos transfronteiriços sediada em Singapura; o negócio deve ser concluído em 2027, sujeito a aprovações regulatórias.