A Robinhood reportou receita recorde no terceiro trimestre de 2026, US$ 1,42 bilhão, e lucrou menos do que um ano antes: o lucro líquido caiu 14% para US$ 476 milhões e o lucro por ação diluído caiu 16% para US$ 0,51. Duas linhas causaram a maior parte do impacto. O empréstimo de títulos, que rendeu à Robinhood US$ 87 milhões de juros líquidos um ano antes, custou-lhe US$ 19 milhões neste trimestre, ainda que as ações que ela empresta no balanço tenham crescido. E o fundo de venture cuja desconsolidação adicionou um ganho de US$ 106 milhões em junho produziu prejuízos de marcação a mercado em setembro, transformando outras receitas em uma despesa de US$ 60 milhões. O crescimento da receita desacelerou para 12%, contra 32% no trimestre de junho, à medida que a negociação de opções e mercados de previsão compensou uma queda de 55% em cripto.
A receita cresceu 12%, com cripto e juros puxando na direção oposta
A receita líquida total foi de US$ 1.424 milhões, contra US$ 1.274 milhões (release de resultados). A receita baseada em transações subiu 19% para US$ 867 milhões: a receita de opções subiu 31% para US$ 399 milhões, os contratos de eventos, os mercados de previsão da Robinhood, subiram mais de seis vezes para US$ 173 milhões e as ações subiram 41% para US$ 121 milhões. A receita de cripto caiu 55% para US$ 120 milhões. Outras receitas subiram 61% para US$ 142 milhões, impulsionadas pela receita de serviços da Trump Account e pelas assinaturas do Robinhood Gold, que atingiram 5,2 milhões de assinantes.
O ledger mantém separadas as três linhas de receita registradas pela Robinhood, de modo que a visualização de receitas mostra diretamente a composição: receita baseada em transações 61% do total, juros líquidos 29% e outras receitas 10%, segundo nosso cálculo. Um ano antes, os juros líquidos representavam 36% da receita.
Os juros líquidos caíram 9% enquanto os saldos por trás deles cresceram
A receita líquida de juros caiu 9% para US$ 415 milhões. O 10-Q detalha isso, e as linhas se moveram em direções opostas. Os juros de margem subiram 59% para US$ 244 milhões e os juros de cartão de crédito quase triplicaram para US$ 50 milhões. Em contrapartida, o empréstimo de títulos passou de US$ 87 milhões de receita líquida para uma despesa líquida de US$ 19 milhões, que o documento atribui a "uma taxa média menor sobre saldos maiores de empréstimo de ações, à medida que o mercado de ações difíceis de emprestar enfraqueceu". Os juros sobre caixa segregado e depósitos caíram para US$ 55 milhões, contra US$ 103 milhões, sobretudo porque a Robinhood agora paga mais sobre o caixa dos clientes em seu programa High-Yield Cash atualizado, e a receita de varredura de caixa caiu para US$ 45 milhões, contra US$ 64 milhões, devido a taxas de curto prazo menores.
Um passivo é um crédito, então um saldo maior aparece como uma linha mais profunda. Os títulos emprestados eram de US$ 3.547 milhões no fim de 2023, US$ 11.626 milhões no fim de 2025 e US$ 19.480 milhões em 30 de setembro. A carteira é mais de cinco vezes o tamanho de 2023, e neste trimestre deu prejuízo. Uma corretora ganha emprestando uma ação quando os tomadores pagam um prêmio por papéis escassos para venda a descoberto; quando menos ações são difíceis de emprestar, a taxa cai enquanto o custo dos saldos não cai. O tamanho de um saldo não diz nada sobre o que ele rende, o que é tão verdadeiro para o caixa ocioso de uma pequena empresa quanto para a carteira de empréstimo de ações de uma corretora.
O empréstimo de margem é a linha que se sustentou. Os recebíveis de usuários, principalmente empréstimos de margem mais a carteira de cartão de crédito no balanço, eram de US$ 23.598 milhões, contra US$ 17.994 milhões no fim de 2025 e US$ 3.495 milhões no fim de 2023.
Abaixo da linha operacional, o ganho de junho virou o prejuízo de setembro
As despesas operacionais subiram 16% para US$ 739 milhões. A provisão para perdas de crédito subiu para US$ 71 milhões, contra US$ 26 milhões, à medida que a carteira de cartão de crédito cresceu; o 10-Q mostra empréstimos totais de cartão de crédito de US$ 1.841 milhões, incluindo os mantidos fora do balanço. As despesas de operações mais que dobraram para US$ 79 milhões e as despesas gerais e administrativas caíram para US$ 163 milhões, contra US$ 185 milhões; o release atribui a alta geral às provisões de crédito, às despesas com a Trump Account e a Rothera, e aos gastos com marketing e crescimento.
Outras receitas, líquidas, foram uma despesa de US$ 60 milhões, contra uma despesa de US$ 1 milhão um ano antes, "principalmente devido a prejuízo de marcação a mercado de títulos patrimoniais relacionados a investimentos em RVI e RVII". O release atribui US$ 67 milhões, ou US$ 0,07 do lucro por ação diluído, de perdas não realizadas principalmente ao Robinhood Ventures Fund I. É o mesmo fundo cuja desconsolidação adicionou um ganho de US$ 106 milhões ao trimestre de junho, como discutimos em nossa análise do 2º trimestre: uma vez que a Robinhood manteve uma participação a valor justo, seu valor se move com os ativos do fundo a cada trimestre, em ambas as direções. Excluindo outras receitas, o lucro antes de impostos foi de US$ 685 milhões, contra US$ 635 milhões, alta de 8%, segundo nosso cálculo. A carga tributária subiu para US$ 149 milhões, contra US$ 78 milhões, uma alíquota efetiva de 23,8%, contra 12,3%.
A nova medida non-GAAP da Robinhood, o lucro líquido ajustado, caiu 3% para US$ 550 milhões. O lucro líquido pelo GAAP caiu 14%; a diferença está principalmente nas marcações do RVI.
Cada linha é um período reportado: as três linhas de receita como créditos negativos e Equity:Adjustments como lucro líquido, negativo para prejuízo. Os juros líquidos foram de US$ 929 milhões em 2023, metade da receita daquele ano, quando a Robinhood perdeu US$ 541 milhões; a receita de transações foi de US$ 2.628 milhões em 2025, contra US$ 1.514 milhões de juros líquidos. Em 2026, a linha trimestral de juros líquidos passou por US$ 359 milhões, US$ 389 milhões e US$ 415 milhões, crescendo cerca de US$ 26 milhões a US$ 30 milhões por trimestre, enquanto a receita de transações cresceu mais rápido.
O que observar no quarto trimestre
- Depósitos. Os depósitos líquidos foram de US$ 15,7 bilhões no trimestre, e o CFO disse que os depósitos líquidos de outubro "já ultrapassaram US$ 13 bilhões no acumulado do mês", incluindo uma contribuição de US$ 6 bilhões para as Trump Accounts; mais caixa de clientes adiciona receita de juros, e mais juros a Robinhood paga sobre ele.
- Empréstimo de títulos. Se a linha volta a um ganho líquido depende da demanda por ações difíceis de emprestar, não dos saldos da Robinhood.
- Despesas. A Robinhood reduziu o teto de sua projeção para 2026 de despesas operacionais ajustadas e remuneração em ações para US$ 2,675 bilhões a US$ 2,75 bilhões. A projeção exclui a provisão para perdas de crédito, que está crescendo com a carteira de cartões.
- Marcações do RVI. A participação continuará adicionando ganhos ou perdas a outras receitas a cada trimestre; ler o lucro líquido exige compensá-las.
