Resultados de relance
- Período
- FY2026Q3
- Receita
- US$ 105,6 bi (105.647 MUSD)
- Lucro líquido
- US$ 22,1 bi (22.112 MUSD)
- Margem líquida
- 20,9%
Do Open Ledger da Berkshire HathawayVer o ledger ao vivoRelatório do emissor (FY2026Q3)
A Berkshire Hathaway recomprou cerca de $9,6 bilhões de suas próprias ações no terceiro trimestre de 2026, elevando o total do ano para cerca de $14,4 bilhões. Também pagou $16,2 bilhões em dinheiro por empresas neste ano, principalmente a OxyChem e a construtora Taylor Morrison. Juntos, esses valores superam $30 bilhões e mal arranharam o caixa: caixa e títulos do Tesouro dos EUA somavam $377,4 bilhões em 30 de setembro, ou $356,9 bilhões líquidos de $20,5 bilhões em compras de títulos ainda não liquidadas, contra $364,7 bilhões na mesma base em junho. O lucro operacional, que exclui ganhos com investimentos, caiu 6%, para $12,7 bilhões, com o lucro de subscrição de seguros recuando 43%.
O lucro operacional caiu; o lucro pelo GAAP caiu mais
O lucro líquido atribuível aos acionistas foi de $22.112 milhões, contra $30.796 milhões um ano antes (release). A maior parte da queda vem dos ganhos com investimentos: $9,4 bilhões após impostos neste trimestre, contra $17,3 bilhões. A métrica própria da Berkshire sem esses ganhos, o lucro operacional, foi de $12.705 milhões, contra $13.485 milhões.
O release divide o lucro operacional por segmento:
| Lucro operacional após impostos | 3º tri 2026 | 3º tri 2025 | Variação |
|---|---|---|---|
| Subscrição de seguros | $1.352M | $2.369M | −43% |
| Receita de investimentos de seguros | $2.734M | $3.181M | −14% |
| BNSF | $1.729M | $1.449M | +19% |
| Berkshire Hathaway Energy | $1.612M | $1.489M | +8% |
| Manufatura, serviços e varejo | $4.042M | $3.616M | +12% |
| Outros | $1.236M | $1.381M | −10% |
| Lucro operacional | $12.705M | $13.485M | −6% |
Foram as duas linhas de seguros que causaram o dano. As perdas de seguros subiram 8%, para $14.839 milhões, com prêmios estáveis em $22.435 milhões, conforme o 10-Q, e a receita de investimentos de seguros caiu, o que atribuímos a rendimentos menores dos títulos do Tesouro. A ferrovia e os negócios de manufatura, serviços e varejo cresceram.
As receitas totais foram de $105.647 milhões, alta de 11%. As receitas de vendas e serviços, dos negócios de manufatura e varejo, subiram 18%, para $60.225 milhões, impulsionadas pelas duas aquisições. O ledger mantém os $11.946 milhões de ganhos com investimentos antes de impostos em Income:OtherNet, separados da receita, de modo que o negócio operacional e a marcação a mercado da carteira de ações permanecem separáveis.
As recompras voltaram, e o ledger mostra a diferença
O Equity:CommonStockAndAPIC do ledger é o capital social e o capital integralizado menos as ações em tesouraria, portanto é um saldo devedor que cresce a cada recompra. Era de $24.195 milhões no fim de 2021, $42.314 milhões no fim de 2023 e $43.319 milhões no fim de 2025: a linha variou cerca de $1 bilhão ao longo de todo o ano de 2024 e 2025. Chegou a $48.078 milhões em junho e a $57.719 milhões em 30 de setembro. As próprias ações em tesouraria subiram para $93.348 milhões, contra $78.939 milhões no fim de 2025.
O programa da Berkshire permite recompras sempre que o executivo-chefe acredita que o preço está abaixo do valor intrínseco da Berkshire, "determinado de forma conservadora". Dois anos de quase silêncio seguidos de $9,6 bilhões em um trimestre é o sinal mais claro que a empresa dá sobre como enxerga o próprio preço.
Os gastos mal arranharam o caixa
A demonstração de fluxo de caixa dos nove meses mostra $16,2 bilhões em aquisições, líquidos do caixa adquirido. A Berkshire concluiu a compra de $9,4 bilhões da OxyChem, o negócio de químicos da Occidental, em 2 de janeiro, e a compra de cerca de $6,8 bilhões da Taylor Morrison Home Corporation durante o ano; juntas, elas adicionaram $7,6 bilhões em estoques, $7,3 bilhões em imobilizado e $2,1 bilhões em dívida. Os estoques no balanço subiram para $35.098 milhões, contra $24.424 milhões no fim de 2025.
O caixa bruto e os títulos do Tesouro ainda assim cresceram. O 10-Q observa que $20.489 milhões dos títulos eram compras não liquidadas, registradas como passivo e pagas logo após o fim do trimestre; líquidos desses valores, o montante era de $356,9 bilhões, segundo nosso cálculo, contra $364,7 bilhões em junho. O float de seguros, o dinheiro que a Berkshire retém para sinistros futuros, era de cerca de $178,5 bilhões. Para quem mantém uma reserva de caixa, a lição está nessa comparação: um saldo que um negócio não consegue empregar rápido o suficiente continua crescendo mesmo enquanto ele gasta, porque os negócios continuam gerando caixa.
Os títulos do Tesouro eram de $58.535 milhões no fim de 2021, $129.619 milhões no fim de 2023, $321.434 milhões no fim de 2025 e $336.735 milhões em 30 de setembro. Este ledger também corrige seu segundo trimestre nesta atualização: a transação do FY2026Q2 havia registrado totais de seis meses e agora traz os números de três meses, $101.808 milhões de receita e $25.667 milhões de lucro líquido atribuível.
O que observar no quarto trimestre
- Recompras. Se o ritmo continuar, mostrará se os $9,6 bilhões foram uma oportunidade de um trimestre ou uma mudança de política.
- Subscrição. Um segundo trimestre de queda no lucro de seguros com prêmios estáveis apontaria para precificação, não para o momento de catástrofes.
- Receita do float. Rendimentos menores dos títulos do Tesouro cortam a receita de investimentos sobre $178,5 bilhões de float e sobre os $336,7 bilhões em títulos.
- Ganhos com investimentos. Eles continuarão a balançar o lucro pelo GAAP; o lucro operacional é o número a comparar.
