バークシャー・ハサウェイ 2026年第2四半期決算：純利益257億ドル、未実現利益109億ドル

バークシャー・ハサウェイは2026年第2四半期に、株主帰属純利益 $25.7 billion を報告しました — 前年同期の2倍以上です — しかしそのうち $10.9 billion は、GAAPが損益計算書への計上を強制する有価証券の未実現利益です。営業利益は $13.0 billion でした。貸借対照表では、現金および米国短期国債が合計約 $365.5 billion、保険フロートが約 $177.5 billion でした。以下の公開Beancountレジャーは、投資利益を Income:OtherNet に置くことで営業収益を読みやすく保ち、第2四半期の数値を6月30日までの上半期累計としてモデル化し、10-Qの期間列に対応させています。

主要な数値​

バークシャーの会計年度は12月31日に終了します。2026年8月8日のニュースリリースは、税引後の第2四半期および上半期の業績を併記しており、2026年6月30日に終了する期間のForm 10-Q（accn 0001193125-26-341032）がレジャーの貸借対照表と損益計算書の出所です。Beancountのフェンスは 第2四半期（6月30日に終了する3ヶ月間）をモデル化しているため、ゲート表は当四半期のGAAPの積み上げです：

同じ提出書類による上半期の数値：

リリースは投資損益に何が含まれるかを明示しています：

「2026年の投資損益には、当社の有価証券投資保有分に存在していた未実現利益の変動により、第2四半期に109億ドル、上半期に39億ドルの利益が含まれています。」 — Berkshire Hathaway Inc. ニュースリリース、2026年8月8日

また、GAAPのEPS行の読み方については：

「任意の四半期における投資損益の金額は通常無意味であり、会計規則についてほとんど、あるいはまったく知識のない投資家にとって非常に誤解を招きかねない1株当たり純利益の数値を示します。」 — 同じリリース

これが当期のOne Big Question（一大疑問）です：営業利益か時価評価か。レジャーはこれを構造的に答えています — Income:Revenue は営業収益のみであり、税引前投資利益 $14,472 million（上半期10-Qの行）は Income:OtherNet に計上されます。

収益の詳細分析​

10-Qによる2026年上半期の連結収益は $195,483 million（第2四半期単独では $101,808 million）でした。上半期のセグメント構成：

販売・サービス（製造、サービス、小売）は上半期に前年同期比約 $10.8 billion 増加しました。鉄道と公益事業・エネルギーはそれぞれ約 $0.6〜1.1 billion 増加しました。保険料はほぼ横ばいでした。投資 収益（収益内の利息・配当）はわずかに減少しました。ノイズの多い項目は投資 利益 で、これは収益の下にあります。

事業別営業利益（リリース）​

製造・サービス・小売は、四半期・上半期のいずれにおいても最大の営業ブロックです。保険引受は第2四半期に $1.7 billion を貢献しました。引受が営業利益の一桁台半ばのシェアに過ぎなくても、フロートは投資収益を複利で増やし続けます。

経営陣シグナルのスキャン​

一次資料：2026年8月8日のニュースリリースと2026年6月30日のForm 10-Q。7つの強気テーマのスキャン：

不在こそが所見です。 バークシャーのリリースは営業利益の調整表と、GAAPの投資利益に関する警告であり、生産能力や価格設定の物語ではありません。実際に 重要な記述は上記で引用した会計に関するもの、そして資本配分に関するものです：

「バークシャーは2026年第2四半期に約45億ドルの自己株式を取得し、上半期の合計は約48億ドルとなりました。」 — 2026年8月8日リリース

「2026年6月30日時点で、保険フロートは…約1775億ドルであり、2025年末から約11億ドル増加しました。」 — 同じリリース

これらが提出書類が実際に公表しているシグナルです。レジャーの Liabilities:NonCurrent:InsuranceReserves と現金／短期国債の行に、これらが残高として現れます。

マージンの物語​

上半期収益に対するGAAP純利益率は高く、かつノイズが多い：帰属純利益 $35,773M / 収益 $195,483M ≈ 18.3%。営業利益 / 収益は $24,329M / $195,483M ≈ 12.4%。その差はほぼすべて投資利益です。

複数年のGAAP帰属純利益（10-K / companyfacts）：

2022年度は教訓的な年です：収益は増加し、約 $(67) billion のEquitySecuritiesFvNiGainLossがGAAPの最終利益をマイナスに転じさせましたが、営業事業は黒字を維持しました。だからこそチャートは毎年投資利益を Income:OtherNet に置くのです — 読み手が損益計算書を逆算することなく差し引けるように。

このリリースには、マージンの論拠を依拠させるべき 持続的な販売価格の記述 はありません。マージンの物語は会計上の恒等式です：GAAP純利益 = 営業利益 + 税引後投資利益（さらに稀な減損項目）。2026年第2四半期では、その恒等式は $12,983M + $12,684M = $25,667M です。

一大疑問：営業利益か時価評価か​

リリースが1つの表に併記する3つの数値を分離します：

第2四半期の投資利益は第2四半期の営業利益を上回っています。上半期の投資利益が上半期の営業利益より小さいのは、第1四半期の未実現利益の推移が異なったためです — リリースの上半期未実現利益は $3.9 billion であり、$10.9 billion ではありません。時価評価を除かずに第2四半期のGAAP EPSを年率換算する人は、バークシャーの引受・営業のペースではなく、株式ポートフォリオの四半期ごとの推移を読んでいるのです。

10-Qの税引前投資利益の行は、上半期が $14,472 million、第2四半期単独が $16,077 million です。レジャーのFY2026Q2トランザクションは当四半期を計上します：$16,077 million を Income:OtherNet に、帰属純利益 $25,667 million を Equity:Adjustments の相殺として。（この投稿は当初、四半期のラベルの下に上半期の合計を表示していました。レジャーと以下のブロックは2026年11月9日に3ヶ月間の数値へ修正されました。）

1.26兆ドル企業をプレーンテキストで追跡する​

複式簿記はすべてのドルを名前付きの勘定に強制します。保険コングロマリットにとって、それは株式ポートフォリオ、短期国債の山、保険フロートが、物語を監査可能にしたいなら一般的な「その他資産」の残差の中に隠れられないことを意味します。私たちはすべての企業をどうモデル化するかに従っています：Equity:Adjustments から貸借対照表をパッド／バランスし、期間ごとに1つのゼロサムの損益トランザクション、投資利益は収益行の外に。

2026年度第2四半期の損益トランザクション（金額は百万米ドル；収益のクレジットは負）：

; Check: −101808 + −16077 + 85927 + 6291 + 25667 = 0 ✓
2026-06-30 * "Berkshire Hathaway Inc." "FY2026Q2 Income Statement"
  Income:Revenue                          -101808 MUSD
  Income:OtherNet                          -16077 MUSD  ; investment gains (10-Q)
  Expenses:OtherNet                         85927 MUSD
  Expenses:IncomeTax                         6291 MUSD
  Equity:Adjustments                        25667 MUSD  ; attributable NI

当四半期の物語を担う貸借対照表の行（2026年6月30日）：

現金 + 短期国債 = $365,514 million — 約3655億ドルの現金の山です。公正価値での有価証券は別個の $323.8 billion の積み上げです；第2四半期の109億ドルの未実現変動は経済的にはそこに存在しますが、GAAPはその変動を損益を通します。

複数年の軌跡​

収益は2024年度〜2025年度に約 $371 billion で頭打ちとなり、一方で株式ポートフォリオは削減され、その後部分的に再構築されました — 公正価値保有は2023年末の$354Bから2024年末に$272Bへ減少し、その後2025年末に$298B、2026年半ばに $324B となりました。資産は $1.26 trillion を超えました。複利の機械は依然としてフロート・プラス・営業事業の積み上げです；GAAPの利益の軌跡は、その下に営業利益を敷いた株式ポートフォリオの軌跡です。

判定：強気 vs. 弱気​

強気シナリオ

• 営業利益は第2四半期に $13.0B、上半期に $24.3B へ増加しました — リリースが好む業績指標は上昇しています。
• 第2四半期の製造・サービス・小売の営業利益 $4.5B は、保険以外のエンジンが貢献していることを示しています。
• 保険フロートは約 $177.5B で、年末から約$1.1B増加しました — 依然として構造的な資金調達上の優位性です。
• 約$365.5Bの現金と短期国債、そして $324B の株式ポートフォリオが、巨大な資本配分の選択肢を残しています（第2四半期の$4.5Bの自社株買いを含む）。
• 公開レジャーは、年次書簡が読み手に求める方法で時価評価を営業成績から分離しています。

弱気シナリオ

• 第2四半期のGAAP純利益は大半が時価評価です：税引後投資利益 $12.7B 対 営業利益 $13.0B。
• 2025年度のGAAP純利益（$67.0B）は、収益が横ばいの中ですでに2023年度の$96.2Bを大きく下回っていました — 利益の質は、どの株式相場を引いたかに依存します。
• 有価証券は依然として $324B です；2022年度型の下落が再び起きれば、GAAPの数値を再び支配するでしょう。
• このリリースには典型的な需要／価格／上昇サイクルのシグナルは一切ありません — 成長物語の四半期ではありません。
• 鉄道・公益事業の純レバレッジ（RUEノート $85.3B）は、保険フロートがそれを圧倒するとしても現実のものです。

私たちの見解： 第2四半期の営業利益 $13.0 billion をランレートのシグナルとして、GAAP純利益 $25.7 billion をポートフォリオの四半期成績表として扱ってください。Beancountモデルはその分割をコード化しています：収益は Income:Revenue、投資利益は Income:OtherNet、フロートは InsuranceReserves、短期国債は ShortTermInvestments。営業の行を読み、時価評価の行を監査し、両者を混同しないでください。