バークシャー・ハサウェイ 2026年第2四半期決算：純利益257億ドル、含み益109億ドル

バークシャー・ハサウェイは2026年第2四半期の株主帰属純利益として257億ドルを報告した。これは前年同期の2倍以上だが、そのうち109億ドルはGAAPが損益計算書に強制的に計上する有価証券の未実現利益である。営業利益は130億ドルだった。貸借対照表上、現金および米国財務省短期証券は合計約3,655億ドル、保険フロートは約1,775億ドルとなった。以下の公開Beancount台帳では、投資損益をIncome:OtherNetに計上することで営業収益の読みやすさを保ち、第2四半期のファイルを10-Qの期間列に合わせて6月30日までの上半期累計としてモデル化している。

主要数値​

バークシャーの会計年度は12月31日に終了する。2026年8月8日付のニュースリリースには、税引き後の第2四半期と上半期の両方の業績が記載されている。2026年6月30日終了期間のForm 10-Q（accn 0001193125-26-341032）が、台帳の貸借対照表および年初来損益の源泉である。リリースの主要数値：

リリースは、投資損益に何が含まれるかを明確に述べている：

「2026年の投資損益には、第2四半期の109億ドルと上半期の39億ドルの利益が含まれている…これは…当社の株式証券投資保有に存在していた未実現利益の変動によるものである。」 — バークシャー・ハサウェイ社 ニュースリリース、2026年8月8日

また、GAAPによる1株当たり利益の見方については次のように述べている：

「特定の四半期における投資損益の金額は通常は意味がなく、会計ルールに関する知識がほとんどまたはまったくない投資家にとっては、1株当たり純利益の数値が極めて誤解を招く可能性がある。」 — 同リリース

これが今回の期間における最大の論点である：営業利益と時価評価損益の比較。台帳はこれを構造的に解決している。Income:Revenueは営業収益のみであり、税引き前投資損益144億7,200万ドル（上半期10-Qの項目）はIncome:OtherNetに計上される。

収益の詳細分析​

10-Qによる2026年上半期の連結収益は1,954億8,300万ドル（第2四半期単独では1,018億800万ドル）だった。上半期のセグメント構成：

販売およびサービス（製造、サービス、小売）は上半期に前年同期比で約108億ドル増加した。鉄道および公益事業／エネルギーはそれぞれ約6億～11億ドルの増加だった。保険料収入はほぼ横ばい。投資収益（収益内の利息および配当）はわずかに減少した。変動の大きい項目は投資損益であり、これは収益の下に計上される。

事業別営業利益（リリース）​

製造、サービスおよび小売は、四半期および上半期の両方で最大の営業ブロックである。保険引受は第2四半期に17億ドルを貢献した。フロートは、引受が営業利益のわずか1桁台のシェアであっても、投資収益を複利的に成長させ続けている。

経営陣のシグナル分析​

主な情報源：2026年8月8日付ニュースリリースおよび2026年6月30日付Form 10-Q。7つの強気テーマのスキャン：

何もないこと自体が所見である。 バークシャーのリリースは、営業利益の調整とGAAP投資損益に関する警告であり、生産能力や価格設定に関する説明ではない。重要な意味を持つ表現は、上記で引用した会計上のものと、資本配分に関するものである：

「バークシャーは2026年第2四半期中に約45億ドルの自社株を取得し、上半期の合計は約48億ドルとなった。」 — 2026年8月8日付リリース

「2026年6月30日時点の保険フロートは…約1,775億ドルで、2025年末から約11億ドルの増加となった。」 — 同リリース

これらが、このファイリングが実際に公表しているシグナルである。台帳のLiabilities:NonCurrent:InsuranceReservesおよび現金／Tビル項目は、これらが残高として現れる場所である。

マージンのストーリー​

上半期収益に対するGAAP純利益率は高く、変動が大きい：帰属純利益357億7,300万ドル／収益1,954億8,300万ドル≈18.3%。営業利益／収益は243億2,900万ドル／1,954億8,300万ドル≈12.4%。この差はほぼすべて投資損益によるものである。

複数年度のGAAP帰属純利益（10-K／companyfacts）：

FY2022は教訓となる年である：収益は増加したが、約**△670億ドル**の株式証券の公正価値変動損益（EquitySecuritiesFvNiGainLoss）がGAAP最終損益をマイナスに転じさせた一方で、営業事業は利益を維持した。そのため、チャートは毎年、投資損益をIncome:OtherNetに計上している。読者は損益計算書を逆算することなく、その額を差し引くことができる。

このリリースには、マージンの論拠となる持続的な販売価格に関する表現は一切ない。マージンのストーリーは会計上の恒等式である：GAAP純利益 = 営業利益 + 税引き後投資損益（まれな減損項目を除く）。2026年第2四半期では、この恒等式は129億8,300万ドル + 126億8,400万ドル = 256億6,700万ドルである。

最大の論点：営業利益か、それとも時価評価か？​

リリースが1つの表に記載している3つの数値を分離する：

第2四半期の投資損益は、第2四半期の営業利益を上回る。上半期の投資損益は、上半期の営業利益より小さい。これは、第1四半期の未実現損益の推移が異なっていたためである。リリース上の上半期の未実現利益は39億ドルであり、109億ドルではない。時価評価を除かずに第2四半期のGAAP EPSを年率換算する人は、バークシャーの引受・営業のテンポではなく、株式ポートフォリオの四半期ごとの変動を読んでいることになる。

10-Qの上半期の税引き前投資損益の項目は144億7,200万ドルである。これが台帳がIncome:OtherNetに計上する金額である。税引き後および営業スタックを経て、帰属純利益は357億7,300万ドルとなり、上半期損益トランザクションのEquity:Adjustments相殺項目となる。

1.26兆ドルの企業をプレーンテキストで追跡する​

複式簿記は、すべての1ドルを名前の付いた勘定科目に割り当てることを強制する。保険会社コングロマリットの場合、株式ポートフォリオ、財務省短期証券、保険フロートは、ストーリーを監査可能にしたいのであれば、一般的な「その他資産」の残差の中に隠すことはできない。当社はすべての企業のモデル化方法に従っている：貸借対照表をEquity:Adjustmentsからパディング／バランスさせ、期間ごとに1つのゼロサム損益トランザクションを計上し、投資損益を収益ラインから分離する。

FY2026上半期損益トランザクション（金額は百万米ドル；収入クレジットはマイナス）：

; チェック: −195483 + −14472 + 165751 + 8431 + 35773 = 0 ✓
2026-06-30 * "バークシャー・ハサウェイ社" "FY2026Q2損益計算書"
  Income:Revenue                          -195483 MUSD
  Income:OtherNet                          -14472 MUSD  ; 投資損益（10-Q）
  Expenses:OtherNet                        165751 MUSD
  Expenses:IncomeTax                         8431 MUSD
  Equity:Adjustments                        35773 MUSD  ; 帰属純利益

今回の四半期のストーリーを担う貸借対照表項目（2026年6月30日）：

現金＋Tビル = 3,655億1,400万ドル — 約3,655億ドルの現金の山。公正価値評価の株式証券は別途3,238億ドルの塊であり、GAAPがその変動を損益に計上するが、経済的にはこの109億ドルの第2四半期の未実現変動が居住する場所である。

複数年度の軌跡​

収益はFY2024〜FY2025年に約3,710億ドルで横ばいとなった一方、株式ポートフォリオは削減され、その後部分的に再構築された。公正価値保有額は2023年末の3,540億ドルから2024年末には2,720億ドルに減少し、2025年末には2,980億ドル、2026年半ばには3,240億ドルとなった。総資産は1.26兆ドルを超えた。複利マシンは依然としてフロート＋営業事業の積み重ねであり、GAAP利益の軌跡は、その下にある営業利益を伴う株式ポートフォリオの軌跡である。

評価：強気 vs. 弱気​

強気の論拠

• 営業利益は第2四半期に130億ドル、上半期に243億ドルへ成長 — リリースが好む業績指標は上昇している。
• 製造、サービスおよび小売の第2四半期の営業利益45億ドルは、非保険エンジンの貢献を示している。
• 保険フロート≈1,775億ドル、年末から約11億ドル増加 — 依然として構造的な資金調達上の優位性。
• 約3,655億ドルの現金およびTビルに加え、3,240億ドルの株式ポートフォリオにより、資本配分のオプション性は計り知れない（第2四半期の45億ドルの自社株買いを含む）。
• 公開台帳は、年次書簡が読者に求める方法で、時価評価と営業を分離している。

弱気の論拠

• 第2四半期のGAAP純利益は過半が時価評価益：税引き後投資損益127億ドルに対して営業利益130億ドル。
• FY2025のGAAP純利益（670億ドル）は、横ばい収益の中でFY2023の962億ドルをすでに大きく下回っている — 利益の質は、どの株式相場を引いたかによる。
• 株式証券は依然として3,240億ドルであり、FY2022のような再びの下落があれば、再びGAAPの業績を支配することになる。
• リリースには、典型的な需要／価格／好況期のシグナルは一切含まれていない — これは成長ストーリーの四半期ではない。
• 鉄道／公益事業の純レバレッジ（RUE社債853億ドル）は、保険フロートがそれをはるかに上回っていても現実のものである。

当社の見解： 第2四半期の営業利益130億ドルを基礎的なトレンドのシグナルとして捉え、GAAP純利益257億ドルをポートフォリオの四半期成績表として捉えるべきである。Beancountモデルはその分離をコード化している：収益はIncome:Revenue、投資損益はIncome:OtherNet、フロートはInsuranceReserves、TビルはShortTermInvestmentsに計上される。営業ラインを読み、時価評価ラインを監査し、両者を混同してはならない。