JPモルガン・チェース 2026年第2四半期決算：ビザ株益が押し上げ、売上高573億ドル・純利益212億ドルで過去最高

2026年7月14日、JPモルガン・チェースは第2四半期の売上高が573億ドル（前年同期比+27.7%）、純利益が過去最高の212億ドル（+41.2%）、1株当たり7.70ドルと報告した。この好決算はビザ株の46億ドルの純利益に加え、株式投資からの10億ドルの利益に支えられた。重要項目を除いた純利益は169億ドル（1株当たり6.14ドル）だった。同行は普通株配当40億ドル（1株当たり1.50ドル）と62億ドルの純自社株買いを実施しつつ、標準化CET1比率14.1%を維持した。これは、金利がより長期にわたり高止まりする中で資本還元が複利的に積み上がるかどうかを問う、これまでで最も明確な試金石である。

主要指標​

JPモルガン・チェース・アンド・カンパニーの会計年度は暦年であり、2026年第2四半期は2026年6月30日に終了した。以下のすべての数値は、出典に記載された主要提出書類に基づく。

売上高27.7%増がヘッドラインだが、台帳はその成長が何を犠牲にしたかを示す。以下の損益計算書ブロックを見てほしい。すべてのドルが一致することを強制されるため、一過性の利益から生じた好決算は、営業レバレッジから生じたそれとは異なって見える。今四半期はその両方が混在している——非金利収益は46.7%増、純金利収入は9.9%増で、その他収益は前年の11億5,400万ドルに対し75億4,900万ドルとなり、損益計算書が隠せないビザ株益を抱えている。

売上高の詳細分析​

セグメントの詳細は、提出書類に添付された決算リリースに基づく。今四半期の論点は合計額ではなく、その構成にある。セグメント売上高はマネージド・ベースで、報告値573億4,700万ドルに対し合計580億2,200万ドルとなる。

商業・投資銀行はマネージド売上高の42.8%を占め、今四半期を牽引した。投資銀行手数料は28.4%増、プリンシパル取引は前年同期比26.0%増だった。資産・ウェルス運用は長期運用資産の純流入500億ドルを加え、18.9%の成長を達成した。コーポレートはビザ株益を計上しているためほぼ4倍になった——それを除けば、今四半期のストーリーはマーケッツの強さと堅調な消費者銀行であり、絶対的な合計額ではない。

利益率の推移​

利益率は売上高の質を測る指標である。売上高が2桁成長する中で利益率が拡大すれば営業レバレッジであり、売上高が成長する中で利益率が圧縮すれば構成か価格設定の問題である。今四半期、JPモルガンは36.9%の純利益率を記録した——しかし56億ドルの税引前重要項目がこれを押し上げており、それを除けば利益率は約32.7%となり、直近の年間水準と同程度である。歴史も同じ警告を発する。2021年度の39.7%は、ランレートの収益力ではなく93億ドルの純引当金戻入に依存していた。

最大の疑問：ビザ株益なしで好決算は再現できるか？​

今四半期を定義する疑問は、好決算を生み出した成長ドライバーが再現可能かどうかである。JPモルガンにとって、それは56億ドルの一過性利益を、持続可能なエンジン——マーケッツ収益、銀行手数料、平均貸出10%増に支えられた9.9%増の純金利収入——から分離することを意味する。決算リリースはその内訳を明示している。

台帳は再現性のテストを明示する。増分収益は基礎と同じ比率で純利益に落ちているのか、それとも低いテイクレート、高いリベート、あるいは損益計算書が隠せない一過性項目で買われているのか？ 重要項目を除いた169億ドル——前年の150億ドルから依然12.8%増——では基礎は成長している。疑問は、その他収益が正常化した後、マーケッツと純金利収入が複利的に積み上がり続けられるかである。

573億ドルの四半期をプレーンテキストで追跡する​

複式簿記はすべてのドルを一致させることを強制する。だからこそBeancount台帳が監査となる。以下の損益計算書のトランザクションは要約ではなく実際の提出書類であり、負の収益、正の費用、そしてそれらがゼロに合計することを証明するチェックを含んでいる。

; Check: (-57347) + 2515 + 27316 + 6361 + 21155 = 0
 
2026-06-30 * "JPMorgan Chase & Co." "FY2026Q2 Income Statement"
  Income:Revenue                             -57347 MUSD  ; total net revenue as reported (NII 25,511 + noninterest revenue 31,836)
  Expenses:CostOfRevenue                       2515 MUSD  ; provision for credit losses
  Expenses:OperatingExpenses                   27316 MUSD  ; total noninterest expense
  Expenses:IncomeTax                            6361 MUSD  ; income tax expense
  Equity:Adjustments                           21155 MUSD  ; net income offset (retained earnings set by balance assertion)

このブロックは例示ではなく、bean-checkで検証されopen_ledger/jpmorgan-chaseにプッシュされた実際の期間である。貸借対照表は反対側で同じ物語を語る。資産＝負債＋資本が各期末で成立し、残差はOtherに明示的に記載されるため、何も調整項目に隠れることはない。

今四半期で最も重要な貸借対照表の数値の一つは、資産に占める現金及び現金同等物の割合である。銀行にとって、流動性とCET1は、ホールセール調達を行わずに資本還元をどれだけ長く賄えるかを決定する制約である。銀行預け金及び現金は3,098億ドルで資産5兆151億ドルに対し6.2%、預金2兆7,137億ドルが貸借対照表を支え、標準化CET1比率は14%のラインを上回る14.1%である。

複数年にわたる軌跡​

複利の物語はQ2の数値単独ではなく、2021年度から2025年度への傾斜である。売上高は1,216億ドルから1,824億ドルへ増加し、純利益は引当金積み増しの2022年度を除き毎年480億ドル超を維持した。それぞれの傾斜が、チャートを信頼せずに台帳で検証できる論点である。

結論：強気 vs. 弱気​

強気シナリオ

• 純金利収入（+9.9%）は、より長期にわたる高金利カーブが資金調達コストを上回る資産利回りを維持する中で持続し、平均貸出は10%増、預金は7%増。
• 資本還元（配当40億ドル＋純自社株買い62億ドル）がEPSを複利的に押し上げ、CET1は14.1%に達する。
• 信用コストは前年同期比11.7%減少——純損失24億ドルに加えわずか1億4,900万ドルの引当金積み増しであり、戻入主導の好決算ではない。
• マーケッツの勢いが持続：投資銀行手数料は28.4%増で、世界首位のウォレットシェアを伴う。

弱気シナリオ

• 56億ドルの税引前重要項目は、36.9%の利益率がランレートを過大評価していることを意味する。重要項目除く169億ドルの利益が上回るべき基礎である。
• 非金利費用（+14.9%）が純金利収入（+9.9%）より速く成長しており、マーケッツが冷え込めば営業レバレッジは残らない。
• その他収益が75億ドルから約10億ドルへ正常化し、コーポレートセグメントの貢献がすべて消える。
• バリュエーションはすでに過去最高の四半期を織り込んでおり、信用のミスに対する余地がない。

当社の見解： Q2の報告は営業モメンタムに関する強気シナリオを支持するが、金利感応度の疑問にはまだ決着をつけていない。台帳が存在する今、その疑問は物語ではなく数字で答えられる——来四半期の提出書類が純金利収入の耐久性を確認するか、崩すかのどちらかであり、トランザクションがそれを示すだろう。