Résultats en un coup d'œil
- Période
- FY2026Q3
- Revenus
- 402 M $US (402 MUSD)
- Résultat net
- -1,4 Md $US (-1 357 MUSD)
- Marge nette
- -337,6 %
Extrait du grand livre ouvert de AgncVoir le grand livre en directPublication de l'émetteur (FY2026Q3)
AGNC Investment Corp (NASDAQ : AGNC), le mortgage REIT Agency, a déclaré une perte nette de 1 357 millions de dollars au troisième trimestre 2026, soit (1,17) $ par action — contre un résultat de 0,72 $ un an plus tôt. La mécanique est celle de la duration pure d'un mREIT : 5 015 millions de dollars de pertes latentes sur les titres évalués à la juste valeur par le résultat net à mesure que les taux s'envolaient, partiellement compensées par 3 301 millions de dollars de gains sur dérivés, soit un impact net de valorisation au marché d'environ 1,7 milliard de dollars. La perte globale attribuable aux actionnaires ordinaires s'est élevée à (1 542) millions de dollars, soit (1,28) $ par action, et la valeur comptable nette tangible par action a plongé de 16,9 % au cours du trimestre à 7,13 $ — en baisse de 19,7 % par rapport à 8,88 $ en fin d'année. L'histoire opérationnelle a tenu : le revenu net d'intérêts a presque triplé sur un an pour atteindre 402 millions de dollars, et le spread net plus le revenu de dollar roll de 0,37 $ par action ont couvert le dividende de 0,36 $, aidés par 153 millions de dollars de revenus périodiques de swaps et 28 millions de dollars de revenus de TBA dollar roll.
Le bilan a continué de croître à travers la douleur : les titres Agency en hausse de 13 % depuis le début de l'année à 91,4 milliards de dollars, financés par des pensions livrées en hausse de 13 % à 96,7 milliards de dollars, avec un nombre d'actions en hausse de 14 % à 1 261,8 millions grâce à l'émission continue au prix du marché. Les actifs dérivés ont gonflé à 851 millions de dollars contre 169 millions en fin d'année à mesure que le portefeuille de swaps s'enfonçait nettement dans la monnaie, et la trésorerie soumise à restriction a atteint 1 765 millions de dollars au titre des appels de marge. Les lignes VIE agency et de dette sont revenues à zéro à mesure que ces véhicules se dénouaient. Les actions de préférence sont restées à 1 968 millions de dollars, et le dividende trimestriel de 0,36 $ — 1,44 $ annualisé, inchangé depuis 2021 — a de nouveau été déclaré.
Les chiffres clés
| Indicateur | T3 2026 | T2 2026 | T3 2025 |
|---|---|---|---|
| Résultat net (perte) | (1 357) M$ | 654 M$ | 806 M$ |
| Net attribuable aux ordinaires / par action | (1 402) M$ / (1,17) $ | 610 M$ / 0,52 $ | 764 M$ / 0,72 $ |
| Perte globale attribuable aux ordinaires / par action | (1 542) M$ / (1,28) $ | 603 M$ / 0,52 $ | 825 M$ / 0,78 $ |
| Revenu net d'intérêts | 402 M$ (+172 %) | 305 M$ | 148 M$ |
| Plus (moins)-value latente FVNI | (5 015) M$ | (90) M$ | 805 M$ |
| Gain (perte) sur dérivés | 3 301 M$ | 485 M$ | (36) M$ |
| Revenu de spread + dollar roll / par action | 444 M$ / 0,37 $ | 462 M$ / 0,40 $ | 365 M$ / 0,35 $ |
| Dividende déclaré / par action | 0,36 $ | 0,36 $ | 0,36 $ |
| Valeur comptable tangible / par action | 7,13 $ (−16,9 %) | 8,58 $ | 8,28 $ |
| Titres Agency | 91 394 M$ (+20 %) | 86 784 M$ | 76 198 M$ |
| Pensions livrées | 96 719 M$ (+30 %) | 89 808 M$ | 74 152 M$ |
| Actions en circulation | 1 261,8 M | 1 164,2 M | 1 072,7 M |
Les 444 millions de dollars de revenu de spread se réconcilient à partir de la perte globale de (1 542) millions de dollars en retirant toutes les valorisations réalisées et latentes — la perte latente de 5 015 millions de dollars, le gain sur dérivés de 3 301 millions de dollars, la perte latente AFS de 140 millions de dollars — puis en rajoutant les 153 millions de dollars de revenus périodiques de swaps que les PCGR enfouissent dans les valorisations de dérivés. C'est le chiffre sur lequel le dividende est piloté, et il a couvert le versement avec 0,01 $ de marge.
Cinq ans dans le registre : le cycle des taux, non couvert et couvert
Le registre couvre les exercices 2021–2025 plus ce trimestre. Le revenu net d'intérêts retrace le cycle de hausse — 1 286 millions, 965 millions, (246) millions, 18 millions, 675 millions de dollars — tandis que le résultat net consolidé affiche 749 millions, (1 190) millions, 155 millions, 863 millions, 1 670 millions de dollars. Deux artefacts méritent un examen : la perte de 1 190 millions de dollars de l'exercice 2022 cumule 2 916 millions de dollars de pertes réalisées sur cessions plus 3 795 millions de dollars de pertes latentes contre 4 630 millions de dollars de gains sur dérivés, et le bénéfice de 1 670 millions de dollars de l'exercice 2025 inverse le schéma avec 2 733 millions de dollars de gains latents. Le portefeuille Agency est passé de 52,4 milliards à 81,0 milliards de dollars, les pensions livrées de 47,4 milliards à 85,3 milliards de dollars, et le nombre d'actions de 522 millions à 1 108 millions — la machine ATM finançant chaque repli. Le déficit reporté s'est creusé chaque année sauf une, de (5 214) millions à (8 524) millions de dollars, car les dividendes continuent de dépasser le résultat selon les PCGR. Chaque compte de résultat et bilan annuel, ainsi que les états 8-K de ce trimestre, sont modélisés en Beancount vérifiable ci-dessous.
