Resultados del primer trimestre del año fiscal 2027 de Peloton: un trimestre de $96 M supera todo el año fiscal 2026, con ayuda de las devoluciones de aranceles

Peloton ganó $96,2 millones en el primer trimestre del año fiscal 2027, más que los $63,2 millones que ganó en todo el año fiscal 2026, su primer año rentable. Los ingresos apenas se movieron, con un alza del 1,5% hasta $559,2 millones. Lo que se movió fue el costo del hardware: las devoluciones de aranceles que Peloton había pagado en periodos anteriores se registraron como una reducción de los costos de producto, y el margen bruto saltó al 61,3% desde el 51,5%. La compañía no dice cuál fue el monto de las devoluciones. Sí dice que el margen estuvo "parcialmente impulsado por beneficios no recurrentes", y mantuvo su guía de margen para todo el año en alrededor del 54%. Esa guía implica, según nuestro cálculo, que los tres trimestres restantes operan con un margen bruto de aproximadamente 51,7%, lo que es prácticamente el año fiscal 2026 otra vez.

La línea de hardware hizo la mayor parte del trabajo​

Los ingresos totales fueron de $559,2 millones frente a $550,8 millones un año antes (comunicado de resultados). Los ingresos por suscripción aumentaron un 3,1% hasta $410,7 millones y los ingresos de Connected Fitness Products cayeron un 2,6% hasta $148,5 millones. La ganancia bruta aumentó $58,9 millones hasta $342,6 millones, y $39,1 millones de eso provinieron de la línea de productos, cuyos ingresos se redujeron.

El 10-Q explica por qué. El costo de ingresos de productos cayó $43,0 millones hasta $98,9 millones, impulsado por las devoluciones recibidas en el trimestre por aranceles impuestos bajo la Ley de Poderes Económicos de Emergencia Internacional, que la Corte Suprema invalidó en febrero, por la ausencia del gasto del retiro del mercado del poste del asiento de la Bike+ del año pasado, y por menores ventas de algunos equipos de la marca Peloton. Peloton recibió devoluciones por "prácticamente la totalidad" de esos aranceles y las reconoció en los costos de producto, con cualquier interés sobre ellos en ingresos por intereses. El margen bruto de productos pasó al 33,4% desde el 6,9%. El margen bruto de suscripción, que no tiene aranceles, subió un más ordinario 2,7 puntos hasta el 71,3%.

El treemap muestra el costo de ingresos de $216,6 millones del trimestre junto a $169,0 millones de ventas, marketing y administración y $56,9 millones de investigación y desarrollo. Los gastos operativos cayeron un 6,7% hasta $226,2 millones: los gastos generales y administrativos cayeron $8,4 millones y los de investigación y desarrollo $5,2 millones, mientras que ventas y marketing aumentaron $9,9 millones por gastos de adquisición y de marca, y los cargos por deterioro y reestructuración casi desaparecieron. El ingreso operativo fue de $116,4 millones frente a $41,3 millones. Los intereses, $30,4 millones de gasto frente a $10,7 millones de ingreso, se ubican en Expenses:OtherNet con las demás líneas no operativas.

La guía dice que el resto del año se parece al año pasado​

Peloton había guiado un margen bruto del primer trimestre de alrededor del 57% y entregó 61,3%. Mantuvo todas las cifras del año completo: ingresos de $2.300 millones a $2.400 millones, margen bruto de aproximadamente 54,0%, EBITDA ajustado de $475 millones a $525 millones y flujo de caja libre de al menos $350 millones. Para el trimestre de diciembre guía un margen bruto de aproximadamente 50,0%, 50 puntos básicos por debajo de un año antes.

La aritmética es nuestro cálculo. Con el punto medio de ingresos de $2.350 millones, un margen bruto del 54% equivale a aproximadamente $1.269 millones de ganancia bruta para el año. Réstale los $342,6 millones del primer trimestre y quedan $926 millones para aproximadamente $1.791 millones de ingresos, un margen del 51,7% para los otros tres trimestres. El margen del año completo del año fiscal 2026 fue del 52,6%. Leída así, la guía trata la mayor parte de la ganancia de margen del primer trimestre como algo puntual.

Cada fila es un periodo reportado: los ingresos como un crédito negativo, el costo de ingresos como un débito y Equity:Adjustments como ingreso neto, negativo para una pérdida. El margen bruto, según nuestro cálculo a partir de esas filas, pasó del 19,5% en el año fiscal 2022 al 33,0%, 44,7%, 50,9% y 52,6% en los cuatro años siguientes; el primer trimestre del año fiscal 2027 es del 61,3%. El ingreso neto pasó de una pérdida de $2.827,7 millones en el año fiscal 2022 a pérdidas de $1.261,7 millones, $551,9 millones y $118,9 millones, y luego a una ganancia de $63,2 millones. Los ingresos cayeron de $3.582,1 millones a $2.446,0 millones en los mismos cinco años, así que el ascenso del margen, no el crecimiento, es lo que convirtió las pérdidas en una ganancia.

Para una pequeña empresa, la lección es sobre cómo se registra una devolución: el dinero devuelto por un costo pagado en años anteriores se asienta en el periodo en que se recibe, así que el margen de un trimestre carga varios años de aranceles. Mira el margen con y sin eso antes de decidir qué es un trimestre "normal".

El efectivo y la deuda son la señal más limpia​

El flujo de caja operativo fue de $145,7 millones frente a $71,9 millones, y el flujo de caja libre de $143,4 millones después de $2,3 millones de gastos de capital. Las devoluciones de aranceles también son efectivo, así que el flujo de caja de este trimestre está inflado de la misma manera, pero el balance muestra a dónde fue. El efectivo subió a $1.342,2 millones desde $1.206,6 millones a fines de junio, y el 9 de octubre, después de cerrado el trimestre, Peloton pagó por anticipado $280,0 millones de su préstamo a plazo. La deuda principal bruta es ahora de $1.048 millones, por debajo de $1.534 millones a fines de diciembre de 2025, según el comunicado.

El efectivo era de $697,6 millones a fines del año fiscal 2024 y casi se ha duplicado desde entonces. La deuda a largo plazo al 30 de septiembre seguía siendo de $1.289,0 millones, los pagarés convertibles más el préstamo a plazo, porque el pago anticipado ocurrió después del trimestre. El déficit de los accionistas se redujo a $5,3 millones desde $139,7 millones en junio, ya que el ingreso neto y $39,9 millones de compensación basada en acciones ambos sumaron al patrimonio. El archivo del periodo contiene cada línea del balance con su leyenda de presentación.

Los suscriptores siguen disminuyendo​

Las suscripciones de Connected Fitness pagadas al cierre eran 2,475 millones, un 9% menos que un año antes y 78.000 menos que en junio. La tasa de cancelación neta mensual promedio fue del 1,7%, mejor que el 2,2% del trimestre de junio pero 10 puntos básicos peor que un año antes. Las suscripciones de la app de pago cayeron un 10% hasta 487.000. La guía para el trimestre de diciembre es de 2,425 millones a 2,445 millones de suscripciones, otra disminución, así que el crecimiento de los ingresos por suscripción sigue dependiendo de que cada miembro pague más.

Qué observar para el resto del año fiscal 2027​

• El margen del trimestre de diciembre. Con aproximadamente 50,0% mostraría el margen bruto sin devoluciones de aranceles y con la mezcla de hardware navideña; una cifra muy por encima de eso significaría que parte de la ganancia del primer trimestre es duradera.
• Las devoluciones restantes. Peloton dice que reconocerá más devoluciones de aranceles IEEPA cuando se realicen o sean realizables, mientras que los nuevos aranceles de la Sección 301 del 10% al 12,5% sobre bienes de economías como Taiwán y China entraron en vigencia el 24 de julio de 2026.
• Las nuevas cintas de correr. Peloton anunció la Tread Flex, su primera cinta de correr plegable, en septiembre y comenzó a tomar pedidos de su Commercial Series Tread y Bike para gimnasios; los ingresos de productos son la línea que muestra si se venden.
• La deuda después del pago anticipado. Con $1.048 millones de principal bruto restante y al menos $350 millones de flujo de caja libre guiado para el año, más pagos anticipados son decisión de la compañía.