Robinhood повідомила про рекордну виручку за третій квартал 2026 року — $1,42 млрд, — але заробила менше, ніж рік тому: чистий прибуток впав на 14% до $476 млн, а розбавлений EPS — на 16% до $0,51. Найбільше шкоди завдали два рядки. Кредитування цінних паперів, яке рік тому принесло Robinhood $87 млн чистого процентного доходу, цього кварталу коштувало їй $19 млн, хоча акції на балансі, які вона позичає, зросли. А венчурний фонд, деконсолідація якого додала $106 млн прибутку в червні, у вересні дав збитки від переоцінки за ринковою вартістю, перетворивши інші доходи на $60 млн витрат. Зростання виручки сповільнилося до 12% з 32% у червневому кварталі, оскільки торгівля опціонами й ринками прогнозів компенсувала 55-відсоткове падіння криптовалют.
Виручка зросла на 12%, а криптовалюти та проценти тягнули в протилежний бік
Загальна чиста виручка склала $1 424 млн проти $1 274 млн (пресреліз про результати). Виручка від транзакцій зросла на 19% до $867 млн: виручка від опціонів зросла на 31% до $399 млн, контракти на події — ринки прогнозів Robinhood — зросли більш ніж у шість разів до $173 млн, а акції — на 41% до $121 млн. Виручка від криптовалют впала на 55% до $120 млн. Інша виручка зросла на 61% до $142 млн завдяки виручці від обслуговування Trump Account і підпискам Robinhood Gold, кількість яких сягнула 5,2 млн підписників.
Реєстр зберігає три подані Robinhood рядки виручки окремо, тож у поданні виручки структура видна безпосередньо: виручка від транзакцій — 61% від загальної, чистий процентний дохід — 29%, інша виручка — 10%, за нашими розрахунками. Рік тому на чистий процентний дохід припадало 36% виручки.
Чистий процентний дохід впав на 9%, хоча баланси за ним зросли
Чистий процентний дохід впав на 9% до $415 млн. 10-Q розкладає його по рядках, і рядки рухалися в протилежних напрямках. Проценти за маржею зросли на 59% до $244 млн, а проценти за кредитними картками зросли майже втричі до $50 млн. Натомість кредитування цінних паперів перетворилося з $87 млн чистого доходу на $19 млн чистих витрат, що подання пояснює «нижчою середньою ставкою за більших залишків позик акцій на тлі ослаблення ринку важкодоступних для позичання акцій». Проценти за сегрегованими грошовими коштами та депозитами впали до $55 млн з $103 млн, переважно тому, що тепер Robinhood платить більше за клієнтські грошові кошти за своєю оновленою програмою High-Yield Cash, а дохід від cash sweep впав до $45 млн з $64 млн через нижчі короткострокові ставки.
Зобов'язання — це кредит, тому більший баланс відображається як глибша лінія. Позичені цінні папери становили $3 547 млн на кінець 2023 року, $11 626 млн на кінець 2025 року та $19 480 млн на 30 вересня. Портфель більш ніж у п'ять разів перевищує розмір 2023 року, і цього кварталу він зазнав збитків. Брокер заробляє на позичанні акцій, коли позичальники платять премію за акції, яких бракує для шортів; коли важкодоступних для позичання акцій менше, комісія падає, а вартість балансів — ні. Розмір балансу нічого не говорить про те, що він заробляє, — це однаково справедливо як для вільних грошових коштів малого бізнесу, так і для портфеля позик акцій брокера.
Маржинальне кредитування — це рядок, що втримався. Дебіторська заборгованість від користувачів, переважно маржинальні позики плюс портфель кредитних карток на балансі, становила $23 598 млн проти $17 994 млн на кінець 2025 року та $3 495 млн на кінець 2023 року.
Нижче операційного рядка червневий прибуток став вересневим збитком
Операційні витрати зросли на 16% до $739 млн. Резерв за кредитними збитками зріс до $71 млн з $26 млн у міру зростання портфеля кредитних карток; 10-Q показує загальний обсяг кредитів за кредитними картками в $1 841 млн, включно з тими, що утримуються поза балансом. Операційні витрати зросли більш ніж удвічі до $79 млн, а загальні та адміністративні витрати впали до $163 млн з $185 млн; пресреліз пояснює загальне зростання резервами за кредитами, витратами на Trump Account і Rothera, а також витратами на маркетинг і зростання.
Інші доходи, нетто, склали $60 млн витрат проти $1 млн витрат роком раніше, «переважно через збиток від переоцінки за ринковою вартістю за пайовими цінними паперами, пов'язаними з інвестиціями в RVI та RVII». Пресреліз відносить $67 млн, або $0,07 розбавленого EPS, нереалізованих збитків переважно на Robinhood Ventures Fund I. Це той самий фонд, деконсолідація якого додала $106 млн прибутку до червневого кварталу, як обговорювалося в нашому аналізі Q2: щойно Robinhood зберегла частку за справедливою вартістю, її вартість рухається разом з активами фонду щокварталу, в обох напрямках. Без урахування інших доходів прибуток до оподаткування склав $685 млн проти $635 млн, зростання на 8%, за нашими розрахунками. Податкові витрати зросли до $149 млн з $78 млн, ефективна ставка — 23,8% проти 12,3%.
Новий не-GAAP показник Robinhood, скоригований чистий прибуток, впав на 3% до $550 млн. Чистий прибуток за GAAP впав на 14%; різниця — переважно переоцінки RVI.
Кожен рядок — це один звітний період: три рядки виручки як від'ємні кредити та Equity:Adjustments як чистий прибуток, від'ємний для збитку. Чистий процентний дохід склав $929 млн у 2023 році — половину виручки того року, коли Robinhood втратила $541 млн; виручка від транзакцій склала $2 628 млн у 2025 році проти $1 514 млн чистого процентного доходу. У 2026 році квартальний рядок чистого процентного доходу пройшов шлях $359 млн, $389 млн і $415 млн, зростаючи приблизно на $26 млн до $30 млн за квартал, тоді як виручка від транзакцій зростала швидше.
За чим стежити в четвертому кварталі
- Депозити. Чисті депозити за квартал склали $15,7 млрд, і фінансовий директор заявив, що чисті депозити за жовтень «вже перевищили $13 млрд з початку місяця», включно з внеском у $6 млрд у Trump Accounts; більше клієнтських грошових коштів додає процентного доходу, а більше процентів Robinhood за них платить.
- Кредитування цінних паперів. Чи повернеться рядок до чистого прибутку, залежить від попиту на важкодоступні для позичання акції, а не від балансів Robinhood.
- Витрати. Robinhood знизила верхню межу свого прогнозу на 2026 рік щодо скоригованих операційних витрат і компенсації акціями до $2,675 млрд – $2,75 млрд. Прогноз не включає резерв за кредитними збитками, який зростає разом з портфелем карток.
- Переоцінки RVI. Частка й надалі додаватиме прибутки або збитки до інших доходів щокварталу; щоб прочитати чистий прибуток, потрібно їх виключити.
