Фінансові результати Affirm за Q1 2027: чистий прибуток подвоївся до $164 млн, тоді як резерви на кредитні збитки зросли на 59%

Affirm подвоїв свій чистий прибуток у першому кварталі 2027 фінансового року — до $164 млн — на тлі зростання виручки на 35% до $1,26 млрд. Найшвидше зростала стаття витрат, пов'язана з кредитом: резерв на кредитні збитки зріс на 59% до $259 млн. Це не обов'язково означає, що позичальники стали гіршими. За стандартами бухгалтерського обліку США кредитор визнає збитки, які очікує за позикою, у момент її видачі, тому компанія, що швидко нарощує кредитний портфель, одразу відносить значну суму збитків на витрати. Резерв, який Affirm утримує проти своїх позик, зріс до 6,3% портфеля з 5,9% у червні, а прострочення понад 30 днів піднялося до 2,9%. Саме ці два показники визначають, чи втримається прибуток.

Обсяг зріс на 36%, прибуток подвоївся​

Валовий обсяг товарообігу (GMV) — вартість покупок, оплачених через Affirm — зріс на 36% до $14,4 млрд (лист акціонерам). Виручка зросла на 35,2% до $1 262,2 млн. Найшвидше зросли процентні доходи за позиками, які Affirm залишає на балансі, — на 44,9% до $658,1 млн; мережева виручка від торговців і карток зросла на 22,8% до $393,4 млн. Affirm Card став продуктом, що зростав найшвидше: кількість активних власників карток більш ніж подвоїлася до 6 млн, а GMV за картками зріс на 117%.

Операційні витрати загалом зростали повільніше за виручку — на 23,6% до $1 075,2 млн, — тож операційний дохід зріс до $187,1 млн з $63,7 млн, а операційна маржа — до 14,8% з 6,8%. Чистий прибуток становив $164,2 млн проти $80,7 млн, або $0,47 на розводнену акцію.

Деревоподібна діаграма показує структуру витрат Affirm: резерв на кредитні збитки ($259,4 млн) і технології та аналітика даних ($202,7 млн) — дві найбільші статті, далі обробка й обслуговування, витрати на фінансування та загальні й адміністративні витрати. Реєстр проводить кожну операційну статтю Affirm окремим рядком, тож кредитні витрати стоять поряд з іншими, а не всередині підсумкової собівартості, яку Affirm не розкриває.

Чому резерв зростав швидше за виручку​

Кредитори, що звітують за чинними стандартами US GAAP, застосовують модель очікуваних збитків CECL: у момент видачі позики кредитор оцінює, яку її частину ніколи не буде погашено протягом строку, і одразу визнає цю оцінку як витрату, додаючи її до резерву в балансі. Фактичні списання згодом зменшують резерв. Тому кредитор, що швидко зростає, «платить» за свої збитки раніше, ніж отримує проценти, які їх покривають.

10-Q Affirm показує обидві складові. Позики, утримувані для інвестицій, зросли за квартал на 5,8% до $10 114,6 млн, тоді як резерв на кредитні збитки зріс на 12,9% до $636,1 млн. Отже, резерв зростав швидше за позики, які він покриває: 6,29% портфеля проти 5,89% на кінець червня за нашими розрахунками. У листі зазначено, що нещодавні щомісячні когорти розстрочок прямують до приблизно 3,5% остаточних чистих списань, «у межах очікувань». Але прострочення таки зрушили: позики з простроченням 30 і більше днів зросли до 2,9% — на 9 базисних пунктів більше, ніж роком раніше, і на 35 базисних пунктів більше, ніж у червні.

Для малого бізнесу, що продає на умовах кредиту, діє та сама арифметика, лише в меншому масштабі: резерв на сумнівні борги, визнаний у момент продажу, а не тоді, коли клієнт перестає платити, — саме це не дає прибутку виглядати найкраще безпосередньо перед тим, як стягнення боргів піде не так.

Кредитний портфель, що зріс учетверо​

Чисті позики, утримувані для інвестицій, становили $2 348 млн на кінець 2022 фінансового року, $6 629 млн на кінець 2025 року, $8 997 млн у червні та $9 478,5 млн на 30 вересня. Вони фінансуються переважно боргом: ноти, випущені трастами сек'юритизації, зросли за квартал до $6 221,2 млн з $5 331,2 млн, тоді як інший борг фінансування зменшився до $2 904,5 млн, а разом із $1 130,6 млн конвертованих нот загальна сума сягнула $10 256,3 млн. Файл періоду перелічує кожен рядок фінансування.

Кожен рядок — це один звітний період: виручка як від'ємний кредит і Equity:Adjustments як чистий прибуток. Affirm зазнав збитку $707 млн у 2022 фінансовому році, $985 млн у 2023 році та $518 млн у 2024 році, вийшов на беззбитковість із $52 млн у 2025 році та заробив $1 930 млн у 2026 році — цифра, що включає негрошову податкову вигоду близько $1,5 млрд від сторнування оціночного резерву, як пояснювалося в нашому аналізі за FY2026. $164 млн цього кварталу зароблені зі звичайним податковим нарахуванням у $40,9 млн, що робить цей показник чистішим відображенням бізнесу.

На що звернути увагу до кінця 2027 фінансового року​

• Прогноз. На грудневий квартал Affirm очікує GMV у розмірі $17,9–18,2 млрд, виручку $1 435–1 465 млн та операційну маржу 11,5–13,5%; за рік — GMV понад $65,25 млрд та операційну маржу понад 14,75%.
• Прострочення після свят. Грудневий квартал додає сезонний сплеск позик; разом із ним зросте й резерв, а рівень прострочення понад 30 днів на початку 2027 року покаже, чи 2,9% були сезонним явищем.
• Структура фінансування. Ноти сек'юритизації зросли, тоді як інший борг фінансування зменшився. Витрати на фінансування зросли на 22% — повільніше за дохід від кредитного портфеля; підвищення ставок або ширші спреди сек'юритизації звузили б цей розрив.
• Процентний дохід проти мережевої виручки. Проценти тепер дають понад половину виручки, що прив'язує результати Affirm більше до кредитного циклу, ніж до комісій від торговців.