Reliance Q3 2026: рекордні продажі $5,21 млрд, EPS $7,84 на тлі стрибка цін на сталь і розгортання контракту на прикордонну стіну

Reliance, Inc. (NYSE: RS), найбільший оператор центрів обслуговування металів у Північній Америці, повідомила про рекордні чисті продажі за третій квартал 2026 року в розмірі \$5 213,2 млн, що на 42,8% більше рік до року, з розбавленим прибутком на акцію \$7,84 — третім за величиною квартальним EPS в історії компанії. Non-GAAP EPS у \$8,02, що на 120% більше рік до року, значно перевищив прогнозний діапазон менеджменту \$6,40–\$6,60. Дохід до оподаткування у \$531,9 млн зріс більш ніж удвічі — на 114,7%. Зійшлися три сили: рекордні відвантажені тонни (1,87 млн, +15,6%), різко вищі ціни на вуглецеву сталь і контракт на прикордонну стіну США, що розгортається і додав \$0,74 на акцію.

Квартал також розкриває механіку дистриб'ютора металів у фазі підйому. Валовий прибуток у \$1 453,9 млн став другим за величиною в історії, але GAAP-маржа валового прибутку 27,9% насправді знизилася на 20 базисних пунктів послідовно — тому що витрати за LIFO склали \$2,74 на акцію проти очікуваних \$1,10, оскільки витрати на вуглецеву сталь зросли швидше, ніж передбачалося. Якщо виключити LIFO, маржа валового прибутку за FIFO розширилася на 110 базисних пунктів послідовно до 31,6%. Облік приховує економіку: це був квартал цінової сили.

Ключові цифри​

Зверніть увагу на останній рядок: операційний грошовий потік за дев'ять місяців у \$525,6 млн насправді відставав від торішніх \$555,3 млн, навіть коли чистий прибуток зріс на 59%. У прес-релізі прямо вказано причину — «значні інвестиції в оборотний капітал, зумовлені потужними обсягами відвантажень і вищими цінами на метали». Дебіторська заборгованість і запаси механічно зростають, коли зростають і тонни, і ціни. Це стандартне поглинання оборотного капіталу у фазі підйому, а не сигнал про якість прибутку, але це саме той показник, за яким варто стежити, якщо ціни розвернуться.

Вуглецева сталь зробила основну роботу​

Вуглецева сталь становить приблизно 60% продажів Reliance, і квартал належав їй. Продажі вуглецевої сталі зросли на 53,5% рік до року до \$3 119,3 млн на тлі на 18,4% вищих тонн і різко вищих цін (лише послідовно +12,1%). Продажі алюмінію зросли на 38,6% до \$861,7 млн, а нержавіючої сталі — на 29,6% до \$634,9 млн. Середня ціна продажу за тонну \$2 815 зросла на 24,0% рік до року і на 8,2% послідовно — перевищивши очікування менеджменту щодо незмінних цін або зростання до 2% завдяки сильнішому, ніж передбачалося, ціноутворенню на вуглецеву сталь.

Обсяг також розповідає історію про частку ринку. Зростання тонн Reliance на 15,6% рік до року перевищило загальногалузеве зростання на 10,1%, про яке повідомив Metals Service Center Institute. Близько 9,4 процентних пункти цього зростання припало на проєкт прикордонної стіни; решта — це збільшення частки завдяки ціновій дисципліні, за словами менеджменту.

Контракт на прикордонну стіну: розбавляє маржу, збільшує прибуток​

Контракт Міністерства внутрішньої безпеки США на прикордонну стіну, присуджений раніше цього року, «продовжував розгортатися і забезпечив ще один значний внесок». Складові:

• \$0,74 на акцію прибутку Q3, вище очікуваних ~\$0,60, на відвантаженнях із вищою за середню маржею до оподаткування.
• Розбавляє маржу валового прибутку (нижча ціна за тонну в структурі) але збільшує маржу до оподаткування — його нижчі за середні операційні витрати на тонну додали 40 базисних пунктів розширення маржі до оподаткування рік до року.
• Без урахування проєкту тонни все одно зросли на 0,6% послідовно, перевищивши прогноз сезонного зниження на 2–4%.

На Q4 менеджмент очікує внесок проєкту ~\$0,70 на акцію і 9,5 процентних пункти зростання тонн рік до року. Це справжній драйвер прибутку, але читачам леджера варто звернути увагу на концентрацію: якщо виключити стіну, квартал усе ще сильний, просто не історичний.

Баланс і повернення капіталу: авторизація викупу подвоюється​

Reliance завершила квартал із \$246,0 млн грошових коштів і \$1 639,3 млн загального боргу проти \$11 615,1 млн активів — леверидж 0,9x загального боргу до EBITDA і 0,8x на чистій основі. Компанія повернула ~\$109 млн у кварталі (\$63,8 млн дивідендів плюс \$44,7 млн викупів за ~\$395 на акцію), і рада директорів збільшила авторизацію на викуп до \$2,5 млрд без терміну дії. Тут важливий контекст: з 2021 року Reliance викупила акцій на \$3,4 млрд за середньою ціною ~\$236 — на 40% нижче поточного рівня — погасивши 23% акцій в обігу. Викуп був тихим двигуном компаундування протягом циклічного спаду. Також було оголошено квартальний дивіденд \$1,25 (до виплати 4 грудня власникам станом на 20 листопада).

Кінцеві ринки: широке зростання, напівпровідники на переломі​

Коментарі менеджменту були одностайно конструктивними: нежитлове будівництво (найбільший кінцевий ринок, де центри обробки даних та енергетична інфраструктура компенсують слабкість в інших сегментах), ширше виробництво (промислове машинобудування, суднобудування, оборонне), аерокосмічна галузь (зростання темпів комерційного виробництва, міцна оборона), автомобільна обробка на давальницькій основі (здорова) і — що примітно — напівпровідники, де попит на певні продукти «суттєво покращився» завдяки активності центрів обробки даних. Оптимізм клієнтів «залишається високим і посилюється в інфраструктурі, напівпровідниках, загальному виробництві та аерокосмічній галузі», за словами генеральної директорки Карли Льюїс.

Прогноз на Q4: non-GAAP EPS \$7,40–\$7,60, зростання понад 200%​

На четвертий квартал Reliance прогнозує non-GAAP EPS у \$7,40–\$7,60 — зростання більш ніж на 200% рік до року — на тоннах, що зросли на 4–6% без урахування стіни рік до року (13,5–15,5% з урахуванням ~9,5-процентного внеску стіни), середніх цінах продажу на 1–3% вище послідовно та витратах за LIFO у \$112,5 млн (\$1,64 на акцію). Попутний вітер від LIFO послаблюється послідовно (\$2,74 у Q3 → \$1,64), що є попутним вітром для маржі ще до зміни цін.

Цикл у леджері​

Шість років, які тепер є у відкритому леджері, показують класичний сталевий цикл: продажі досягли піку в \$17 025,0 млн у 2022 році, знизилися до \$13 835,0 млн до 2024 року і досягли дна за прибутком у 2025 році (чистий прибуток \$741,6 млн проти \$1 844,2 млн у 2022 році). Дохід до оподаткування за дев'ять місяців 2026 року у \$1 311,2 млн вже перевищив повний 2025 рік у \$969,2 млн. Кожен річний звіт про прибутки, баланс і звіт про рух грошових коштів — плюс стиснуті звіти цього кварталу — змодельовано як екзаменований Beancount нижче.

Джерела​

• Прес-реліз про прибутки за Q3 2026 (Форма 8-K, 21 жовтня 2026 року)
• Форма 10-K за 2025 фінансовий рік