Финансовые результаты BYD за 3 квартал 2026 года: прибыль выросла на 28%, запасы увеличились на 83 млрд юаней за год

Третий квартал 2026 года вернул BYD к росту прибыли. Операционная выручка выросла на 13,6% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до 221,5 млрд юаней, а чистая прибыль, приходящаяся на акционеров, — на 28% до 10,0 млрд юаней, после первого полугодия, в котором прибыль снизилась. Бухгалтерский баланс рассказывает другую историю. Запасы на 30 сентября составляли 221,6 млрд юаней, что на 60% больше, чем 138,4 млрд юаней на конец 2025 года, при этом выручка за девять месяцев не изменилась. Значительную часть этих запасов BYD оплатил векселями к оплате, объем которых вырос более чем втрое до 78,9 млрд юаней, а его денежные средства сократились на 44,4 млрд юаней в связи с погашением долга.

Выручка и прибыль восстановились в квартале​

Третий квартальный отчет BYD показывает операционную выручку за девять месяцев в размере 566 304 млн юаней, рост на 0,01%, и чистую прибыль, приходящуюся на акционеров, в размере 22 345 млн юаней, снижение на 4,2%. Отдельно взятый квартал показал значительно лучшие результаты: выручка выросла на 13,59%, а прибыль, приходящаяся на акционеров, — на 28,08%. В отчете представлен только отчет о прибылях и убытках за девять месяцев, поэтому реестр выводит квартальные показатели построчно как разницу между девятью месяцами и первым полугодием.

Квартальные показатели рассчитаны нами как разница между девятью месяцами и первым полугодием для обоих лет; показатели первого полугодия 2025 года взяты из сравнительных колонок промежуточного отчета BYD за 2026 год.

; FY2026Q3 Income Statement — three months ended 30 September 2026 (derived: 9M − H1)
; Check: (-221,488) + 181,602 + 12,970 + 12,686 + 2,143 + 1,877 + 10,210 = 0 ✓
 
2026-09-30 * "BYD Company Limited" "FY2026Q3 Income Statement"
  Income:Revenue                          -221488 MRMB  ; operating revenue (filed Q3 figure)
  Expenses:CostOfRevenue                   181602 MRMB  ; operating costs
  Expenses:ResearchAndDevelopment           12970 MRMB
  Expenses:SellingGeneralAdministrative     12686 MRMB  ; selling + administrative expenses
  Expenses:OtherNet                          2143 MRMB  ; tax and surcharge, finance expenses, other items
  Expenses:IncomeTax                         1877 MRMB
  Equity:Adjustments                        10210 MRMB  ; net profit incl. NCI

Диаграмма показывает структуру затрат автопроизводителя: операционные затраты в размере 181,6 млрд юаней, затем исследования и разработки в размере 13,0 млрд юаней и коммерческие и административные расходы в размере 12,7 млрд юаней. Валовая маржа в квартале, по нашим расчетам, составила 18,0% против 18,8% в первом полугодии и 17,7% за 2025 год. Ниже валовой прибыли финансовые расходы за девять месяцев составили 7,4 млрд юаней против дохода в размере 2,9 млрд юаней годом ранее, «главным образом из-за курсовых убытков» — валютный эффект бизнеса, который теперь получает более половины выручки за рубежом, как обсуждалось в нашем анализе первого полугодия.

Списание расходов на исследования и разработки за девять месяцев снизилось до 36,3 млрд юаней с 43,7 млрд юаней. Капитализированные расходы на разработку, которые отражаются в балансе, наоборот, выросли до 7,4 млрд юаней с 6,0 млрд юаней на конец 2025 года.

Запасы росли быстрее всего остального​

Отчет объясняет рост запасов на 60% «ростом зарубежного автомобильного бизнеса и увеличением запасов». Автомобили, отправляемые на отдаленные рынки, проводят недели в пути и в дилерских запасах, поэтому экспортер несет больше запасов на каждый проданный автомобиль, чем внутренний продавец. Торговая дебиторская задолженность выросла на 53% до 56,5 млрд юаней по той же причине. Расходы на обесценение активов, которые отчет связывает со списанием запасов «в результате расширения масштабов запасов», выросли до 2,7 млрд юаней за девять месяцев с 1,6 млрд юаней.

В реестре запасы учитываются в составе Assets:Current:Other, с указанием величины запасов в комментарии к каждому балансу; запасы составляют большую часть этой строки — три четверти на 30 сентября. На конец 2021 года они составляли 43,4 млрд юаней, на конец 2023 года — 87,7 млрд юаней, на конец 2024 года — 116,0 млрд юаней, на конец 2025 года — 138,4 млрд юаней, в июне — 190,0 млрд юаней и на 30 сентября — 221,6 млрд юаней. Выручка выросла с 216,1 млрд юаней в 2021 году до 804,0 млрд юаней в 2025 году, в 3,7 раза; запасы выросли в 3,2 раза за эти четыре года и еще на 60% за девять месяцев.

Поставщики и клиенты финансируют это​

Два обязательства выросли вместе с запасами. Векселя к оплате — краткосрочные долговые обязательства, которые BYD выпускает поставщикам вместо денежной оплаты, — выросли до 78,9 млрд юаней с 22,5 млрд юаней на конец 2025 года; в реестре они учитываются вместе с торговой кредиторской задолженностью в Liabilities:Current:AccountsPayable, которая достигла 251,6 млрд юаней. Контрактные обязательства — платежи, полученные от клиентов до поставки, — выросли на 81% до 92,9 млрд юаней, что отчет объясняет «авансовыми поступлениями по автомобильному бизнесу».

Это финансирование отражается в денежном потоке. Операционный денежный поток за девять месяцев составил 54,5 млрд юаней, рост на 33%, «главным образом за счет снижения денежных средств, выплаченных за приобретение товаров». Денежные средства все равно сократились до 31,0 млрд юаней с 75,4 млрд юаней, поскольку BYD погасил 109,9 млрд юаней долга против 36,7 млрд юаней годом ранее; краткосрочные займы сократились вдвое до 18,7 млрд юаней. Для любого бизнеса урок один и тот же в малом масштабе: более поздняя оплата поставщикам увеличивает операционный денежный поток, не меняя того, что бизнес зарабатывает, а счет к оплате наступает.

На что обратить внимание до конца 2026 года​

• Запасы относительно продаж. Если в четвертом квартале запасы сократятся при росте выручки, значит, накопление было предназначено для зарубежных поставок, уже находящихся в пути.
• Векселя к оплате. Их сроки погашения выводят денежные средства из бизнеса в ближайшие кварталы независимо от продаж.
• Валютные курсы. Финансовые расходы зависят от курса юаня к валютам экспортных рынков BYD.
• Обесценение запасов. Растущая доля списаний означала бы, что часть запасов продается ниже себестоимости.