Финансовые результаты Starbucks за 2026 финансовый год: прибыль выросла на 36%, а лицензирование бизнеса в Китае сократило баланс на 11%

Starbucks закрыл 2026 финансовый год меньшей по размеру компанией, которая зарабатывает больше. Выручка выросла на 2% до 37,9 млрд долларов, а операционная прибыль — на 26% до 3,7 млрд долларов, но более существенное изменение произошло в балансе: совокупные активы сократились на 11% после того, как Starbucks превратил свои кофейни в Китае в лицензированное совместное предприятие с Boyu Capital. Гудвилл уменьшился на 2,1 млрд долларов, основные средства кофеен и арендованные объекты — примерно на 3 млрд долларов, а вместо них теперь числится доля в капитале стоимостью 1,8 млрд долларов. Продажа кофеен также добавила 536 млн долларов дохода от выбытия к чистой прибыли, которая выросла на 36% до 2,5 млрд долларов. В четвёртом квартале эффект очевиден: выручка снизилась на 4%, тогда как сопоставимые продажи в мире выросли на 7,2%.

Владеть кофейнями или лицензировать их​

Когда Starbucks управляет кофейней сам, каждый проданный латте — это выручка Starbucks, а аренда, персонал и оборудование — это затраты и активы Starbucks. Когда кофейней управляет лицензиат, Starbucks отражает только то, что платит ему лицензиат, — продажи продукции и роялти, — а активы кофейни находятся в балансе кого-то другого. В пресс-релизе о результатах именно этот переход в Китае в третьем квартале описан так: он «привёл к снижению выручки собственных кофеен и в значительной степени способствовал росту продаж продукции нашим лицензиатам и роялти от них».

Четвёртый квартал показывает обе стороны. Выручка международного сегмента упала на 37% до 1,3 млрд долларов, тогда как его операционная маржа выросла до 19,7%. Консолидированная выручка снизилась на 4,5% до 9 141,2 млн долларов, даже несмотря на то, что Северная Америка, которую сделка не затронула, увеличила выручку на 6% до 7 328,4 млн долларов при росте сопоставимых продаж на 7,9%. Выручка от лицензированных кофеен за полный год выросла на 6,1% до 4 615,8 млн долларов, тогда как выручка собственных кофеен едва изменилась, увеличившись на 0,6%.

Тот же компромисс касается небольшого франчайзера, решающего, открывать ли собственные точки или лицензировать их: собственные точки приносят всю выручку и весь риск; лицензированные — меньший, но более стабильный сбор и оставляют капитал партнёру.

Баланс сократился на 3,6 млрд долларов​

Гудвилл составлял от 3 218 млн до 3 677 млн долларов на конец каждого финансового года с 2021 по 2025 и 1 249,2 млн долларов на 27 сентября 2026 года. Снижение совпадает с выбытием китайского бизнеса: гудвилл, связанный с кофейнями, ушёл с баланса вместе с ними. Основные средства сократились до 6 944,1 млн долларов с 8 493,5 млн долларов, а активы в форме права пользования по операционной аренде — до 7 858,9 млн долларов с 9 315,7 млн долларов. Инвестиции в капитал выросли до 1 784,1 млн долларов с 466,2 млн долларов — именно так Starbucks теперь держит свою сохранившуюся долю. Совокупные активы сократились до 28 389,9 млн долларов с 32 019,7 млн долларов.

Starbucks также сократил долгосрочную задолженность до 11 777,9 млн долларов с 14 575,9 млн долларов. Совокупный собственный капитал по-прежнему остаётся дефицитным — 7 661,8 млн долларов, поскольку прошлые выкупы акций и дивиденды превысили нераспределённую прибыль; файл периода содержит каждую статью.

Прибыль росла быстрее выручки, в том числе благодаря продаже​

Древовидная диаграмма показывает затраты за финансовый год: 17 189,8 млн долларов операционных расходов кофеен, 12 235,2 млн долларов затрат на продукцию и дистрибуцию, затем общие и административные расходы, амортизация и реструктуризация. В реестре операционные расходы кофеен и прочие операционные строки проводятся по Expenses:OtherNet, по одной помеченной проводке на каждую статью отчётности, как и в предыдущие годы, поэтому категории остаются сопоставимыми между периодами; доход от выбытия в размере 536,3 млн долларов и доход в размере 294,8 млн долларов от инвестиций в капитал отражены там как отрицательные проводки.

Операционная прибыль выросла на 25,7% до 3 691,1 млн долларов, а операционная маржа — до 9,7% с 7,9%. Общие и административные расходы снизились на 9,3%, а расходы на реструктуризацию и обесценение сократились до 688,6 млн долларов с 892,0 млн долларов. Ниже операционной строки доход от выбытия повысил прибыль до налогообложения: без его учёта прибыль до налога на прибыль составила 3 304,8 млн долларов против 2 507,3 млн долларов, то есть выросла на 32% по нашему расчёту, а не на заявленные 53%. Чистая прибыль, относящаяся к Starbucks, составила 2 526,7 млн долларов, а разводнённая прибыль на акцию — 2,21 доллара против 1,63 доллара.

Каждая строка — один финансовый год: выручка как отрицательный кредит и Equity:Adjustments как чистая прибыль, включая неконтролирующие доли участия. Чистая прибыль достигла пика в 4 199,3 млн долларов в 2021 финансовом году и упала до 1 856,4 млн долларов в 2025 финансовом году; 2 526,1 млн долларов в 2026 финансовом году — частичное восстановление, и доход до налогообложения от продажи в размере 536,3 млн долларов составляет около пятой его части.

На что обратить внимание в 2027 финансовом году​

• Меньшая строка выручки — по замыслу. Starbucks прогнозирует снижение выручки в 2027 финансовом году примерно на 1%, включая около 700 млн долларов от 53-й недели, «главным образом из-за перехода розничных операций Starbucks China на модель лицензированного совместного предприятия».
• Сопоставимые продажи. Прогнозируется рост сопоставимых продаж в Северной Америке примерно на 4% после 6,6% в 2026 финансовом году и 7,9% в четвёртом квартале, когда рост среднего чека (5,0%) внёс больший вклад, чем количество транзакций (2,7%).
• Маржа. Прогноз операционной маржи по non-GAAP составляет от 13,5% до 14,0%. Маржа по GAAP в этом году составила 9,7%; разница в основном связана с расходами на реструктуризацию, сделки и трансформацию, поэтому показатель по GAAP сократит разрыв только в случае снижения этих расходов.
• Возврат капитала. Финансовый директор Кэти Смит заявила, что Starbucks планирует возобновить выкуп акций в 2027 финансовом году. При дефиците собственного капитала в 7,7 млрд долларов обратный выкуп снова его углубит, если только прибыль не будет расти быстрее.